数字经济动能强劲

2023年3月7日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，国家数据局由国家发改委管理，负责协 调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。数据显示，从2016年至2021年，我国数字经济规模从22.6万亿元增长到超45.5万亿元，占GDP比重达到39.8%。 预计到2025年，我国数字经济规模将超过60万亿元。 到2032年将超过100万亿元。数字经济在国民经济中的支撑作用更加明显。国家数据局成立，有利于统筹推进数字经济大发展。数字中国时代渐行渐近，数字经济内部增长动能强劲。

电信运营板块日K线图

来源：点掌财经

通信产业链相关公司估值回归

近期，以Open AI公司的Chat GPT应用迅速爆火，截止到3月8日，日活用户突破1亿，国内公司也纷纷布局。这是5G时代以及数字经济时代的新兴产物代表之一，是继物联网、车联网、工业互联网等大颗粒应用场景后续的又一爆款场景，将带来人工智能的发展，也将拉动数字时代基础设施建设的投资。3月3日，国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。从PB-ROE角度以及业务估值层面，以三大运营商为代表的公司长期被低估，估值修复有望带动通信产业链相关公司估值回归，相关公司机会值得继续挖掘。

通信产业相关标的

数字经济的基础是通信服务，相关个股包括：

掌握数字经济核心资源运营商：中国电信、中国移动、中国联通

带动数字经济以及算力基础设施建设的设备商：中兴通讯、紫光股份、菲菱科思、锐捷网络

算力基础设施扩容及CPO技术受益的光模块：博创科技、中际旭创、新易盛

算力基础设施扩容及行业底部拐点向上的光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞光纤

6G通信及国家安全布局的天基互联：中瓷电子、铖昌科技、中国卫通、震有科技、国盾量子、海格通信

短期算力边缘下沉、物联网长期成长方向的蜂窝基带：翱捷科技、移远通信、美格智能

景气度底部待反转及长期智能家居成长方向的WIFI&BT：乐鑫科技、瑞芯微、晶晨股份

5G未来大方向的工业互联网：三旺通信 物联网必备元件及未来5年产业转移的晶振：泰晶科技、惠伦晶体

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：科技成长仍是主线

#15日早评#昨日两市先抑后扬，盘中V型反弹，双双收出长下影线。盘中个股上涨986家，下跌4075家，北向资金净买入7.55亿。板块方面，贵金属、先进封装、光刻胶等板块领涨，景点旅游、油气、厨卫电器等板块领跌。

消息面，银保监会：全力推动国民经济持续向好把支持恢复和扩大消费摆在优先位置；工信部：加快5G、工业互联网等新型信息基础设施建设和应用，壮大数字经济核心产业；8英寸！第四代半导体再突破 我国氧化镓研究取得系列进展；价格上行水泥市场逐步回暖；农业农村部：强化大豆政策支持全力稳定东北大豆种植面积；美股三大指数周二全线上涨。

昨日市场虽然是涨少跌多，但是市场仍旧表现出强者恒强的主线逻辑，科技成长无疑是市场的主线方向。预计市场短期难以走出大牛行情，行情表现将以局部的板块机会为主。继续关注先进封装、半导体板块的参与性机会。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

科技成长是主线

今天两市先抑后扬，盘中走出V型走势，盘中个股上涨963家，下跌4075家，北向资金净买入7.55亿。板块方面，贵金属、先进封装、光刻胶等板块领涨，景点旅游、油气开采、厨卫电器等领跌。近期市场震荡明显加剧，影响行情的因素一方面是宏观基本面，另一个方面则是外围市场的不确定性对A股投资者情绪的影响。抓住本质看行情，当前的调整是短暂的，社融、信贷连续两个月大幅增长，反映实体需求已处于恢复途中，我们更多的精力应放在如何寻找主线板块上。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

外围空头因素缓解

硅谷银行事件目前已经初步得到了解决。2月以来，美国披露的非农数据、通胀数据等均超市场预期，市场对美国经济有韧性，美联储紧缩预期明显升温美联储政策由紧转松的趋势明确。实际上，美国经济周期已经开始转向，无论是资本开支周期还是库存周期都处在下行阶段。但美联储后续政策变化的方向高度取决于劳动力市场的变化，因为看似紧张的劳动力市场是驱动服务消费、服务通胀的核心原因。就业是经济周期比较滞后的变量，在长新冠等因素影响下，美国劳动生产率持续下降，当前制造业 PMI 还在荣枯线附近，这是美国劳动力市场呈现虚假繁荣的核心原因。后续随着经济周期继续向下，劳动生产率下降的背景下，看似紧张的劳动力市场反转起来也会很快，相应的服务消费和服务通胀也将明显下行，美联储的加息步伐预计很快停滞，外围市场的空头因素将缓解。

科技成长是主线

总体判断，海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变。目前行情刚至中段。从私募仓位、大股东增减持规模、指数换手率等三类市场结构指标来看,当前市场温度并不高。风格上看，适宜进击中小成长。经济没有下行风险的情况下，中小成长将是超额收益核心主线。而对于国企改革相关主题性机会，仍需以行业和公司的边际变化为核心。板块方向关注计算机、通信、光伏、储能以及券商、黄金的机会。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：新一轮行情即将展开

#14日早评#昨日沪指展开强劲反弹，盘中个股上涨2342家，下跌2583家，北向资金净买入27.70亿。板块方面，贵金属、国资云、数据安全等板块领涨，汽车整车、医疗服务、钛白粉概念等领跌。

消息面，离岸人民币兑美元日内大涨超1000点；首批11家主板注册制IPO企业全部过会 最早4月将迎首批主板注册制新股上市；中信建投：石英砂、坩埚供需紧平衡，预计价格持续上涨，但不会成为硅片生产瓶颈；大尺寸面板价格已上涨或将持续到第三季度；探索锂电池回收新模式新能源巨头“奔向”超千亿市场；美股三大指数周一涨跌不一。

虽然昨日市场仍旧是涨少跌多的局面，但是板块机会大增。沪指收出强劲的反弹阳线，这与人民币汇率大涨高度相关，受硅谷银行倒闭影响，美联储加息步伐有可能停滞，A股吸引力大增，新的行情即将展开。结构上看，注重挖掘主线方向，数字经济、中国特色估值体系的中字头个股值得重点跟踪。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

后市展望：成长风格仍有望占优

自春节之后市场明显震荡加剧，创业板指数更是以持续调整的形态展现出了颓势。分析行情弱势的原因，源于去年四季度强劲反弹后“强预期、弱现实”的经济结构导致投资预期的改变，叠加近期外围市场的影响，导致了短线的加速下跌。经过本轮充分调整，预计后市市场有可能转化为“弱预期、弱现实”的局面。若转化，则是低估值高股息策略占优。目前，硅谷银行事件尚界定为孤立事件，后续演化需要紧密跟踪关注。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

消费和成长有望占优

基本面来看，伴随经济数据与企业业绩的披露，二季度国内经济形势将趋于明朗，相较于一季度的预期交易，市场行情常更贴合基本面，根据2011-2022年市场表现，A股二季度市值风格小盘略优于大盘，行业风格上消费占优概率较高。2023年一季度A股市值风格呈现小盘优于大盘的特征，二季度大小盘风格或趋于均衡，在弱复苏的经济环境以及促改革的政策风向之下，小盘风格优势有望延续，但仍需警惕风险事件影响下大小盘风格高低切换情形的出现。行业风格方面，2023年一季度表现为“成长>周期>消费>金融”，二季度优势风格或部分切换，金融在一二季度的反转性不强，弱复苏形势下周期胜率偏低，盈利确定性较强的消费风格以及具备产业趋势的成长风格有望占优。

当下策略：均衡配置

结构配置方面，当前市场回调之后，投资主线以均衡策略为主，即大盘价值+小盘成长，大盘价值就是白酒+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT为代表的数字经济。短期超配行业：消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）、以计算机（信创、人工智能）、传媒、通信、半导体为代表的数字经济。主题投资主要关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：短暂调整后市场将重拾升势

#13日早评#上周两市调整为主，沪指跌破了月线支撑，受外围市场影响，北向资金也呈现加速流出。板块方面，贵金属、光刻胶、计算机应用等板块领涨，厨卫电器、教育、汽车整车等板块领跌。

消息面，中国2月信贷延续“开门红”，M2、新增贷款及社融均超预期；车企降价带动汽车股大跌基金经理称“新能源车行业贝塔或已见顶”；文旅部发布第二批恢复出境团队旅游国家名单；首个钙钛矿光伏标准专题组成立大会召开；上证报：外围扰动对A股制约有限；美股三大指数上周五集体收跌。

短线来看，沪指空头结构明显，调整原因与外围市场波动，经济恢复不及市场预期有关，但A股总体流动性充裕，对于利空因素市场消化比较充分，预计指数经过震荡整理后仍将重拾升势。板块方面，2月以来行业极致轮动中，以通信、计算机、传媒为代表的TMT涨幅居前，同时“中国特色估值体系”下的“中字头”也有显著的超额收益。参考历史经验，这些轮动强势的方向大概率在下一个阶段中成为市场主线。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

弱势阶段如何布局？

今日沪指低开低走，创业板指数则继续在低位徘徊。沪指本轮反弹从去年11月初展开，截止到3月7日冲上3300点整数关后展开了回调，空头动能非常强大，从阿牛智投的数据来看，点掌全指已经进入了“持币阶段”，说明市场已明显转弱，后市仓位控制尤为关键。影响行情的因素有很多，一方面是宏观数据的恢复情况，另一方面，美元指数和汇率的影响也较大，弱势阶段如何布局？外围市场的波动对A股影响几何？下面笔者和大家探讨一下。

阿牛智投交易提示，目前处于持币阶段

来源：阿牛智投

美元指数反弹因何而起

去年3月，美联储开启了史无前例的加息周期以降低通胀，美元指数迅速走高。同时，欧元作为影响美元指数权重最大的货币，在去年地缘冲突的影响下，欧洲面临能源短缺和高通胀的双重困局，导致欧洲的加息力度和反应时间远没有美联储迅猛，进一步支撑了美元走强。自去年下半年后，美国在经济陷入技术性衰退和通胀见顶回落的情况下放缓加息步伐，同时欧洲地区能源危机化解并“平稳过冬”，加息力度开始领先美国，造成美元指数开始回落。但近期美国公布的通胀和经济数据均大超市场预期，证伪了当前市场的美联储“由鹰转鸽”预期，美元指数出现周线级别反弹。美元指数的波动，牵动全球金融市场的神经，本轮行情迟迟难以突破，同样也是受到了美元指数走高及汇率波动的影响。

弱势阶段的配置方向

在市场预期美联储将由鹰转鸽时，经济数据超预期以及鲍威尔等官员的“鹰派”讲话皆证伪了美联储由鹰转鸽预期，机构普遍预测，今年上半年，美元指数将延续2月初以来的周线反弹趋势。面对国内经济复苏的“强预期，弱现实”，两会政策的不及预期，以及地缘冲突和中美关系降温，内资或仍持相对保守态度，而在美元与人民币强弱趋势逆转延续的情况下，北上资金也将边际流出，A股调整可能将继续演绎。

从配置方向上来看，回避此前外资重仓以及与经济高度相关的板块，如：食品饮料、家电等，适当配置军工、计算机、中药、公用事业等进行防御为宜。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：震荡行情将延续

#10日早评#昨日两市继续缩量整理，盘中个股上涨2357家，下跌2546家，北向资金净流出41.76亿。板块方面，光刻胶、中芯国际概念、半导体等板块领涨，酒店旅游、教育、种植业等板块领跌。

消息面，国家统计局数据显示，2月份，CPI同比上涨1.0%；PPI同比下降1.4%，环比持平；乘联会：2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%；乘联会：3月份湖北企业+政府空前优惠的购车补贴政策短期内或将对中部省份销量结构形成虹吸效应；谷歌发布史上最大“通才”AI模型，可让机器人更自主；美股隔夜普跌。

指数的反弹力度较弱，叠加外围市场下跌的影响，预计今日行情也不乐观。但A股的韧性较强，随着宏观基本面的不断修复，市场的总体重心是逐步上行的，这在整个一季度的板块轮动行情中已经有所体现，大部分板块都经过了底部反弹的阶段，目前属于震荡整固行情。板块方面，重点关注科技成长方向，如光刻胶、先进封装、半导体的机会。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

存量博弈，轮动为主

本周沪指在突破3300点整数关了展开了震荡回调，创业板指数则一直萎靡，并没有因为沪指转势而形成接力。总体来看，市场的上攻意愿不足，板块的轮动频繁，继续演绎的是高位回落，低位板块轮动的结构化行情。最近一周，厨卫电器、服装家纺、抗病毒面料等短线强势板块纷纷调整，光刻胶、贵金属、半导体等调整后的板块则展开了接力。随着两市成交量的降低，预计这样的震荡行情还将延续。当前市场面临的问题有哪些？今天笔者和大家展开分析一下。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

市场参与度有所下降

两会期间管理层不断释放提振经济政策，但对于政策利好，市场前期已得到充分消化和反应，相关板块上周都在盘中有所表现，但作为事件性因素的刺激效应其板块热点的持续性始终不足。近期表现强势的央企国企的资产化中字头权重类个股在阶段表现后也展开了整体调整，周二大块头的一日游走势对市场的持续做多信心产生较大的负面影响，投资者的做多信心快速下降。同时，俄乌地缘冲突不断出现升级，欧美西方对俄罗斯展开新一轮的制裁，非洲霍乱疫情肆虐，半岛和南海局势出现不稳定局面，美国把中国作为主要竞争目标肆意打压造谣诽谤中国，中美双方之间矛盾出现进一步上升的趋势，西方一系列单边制裁政策很大程度上破坏了全球产业链和供应链的稳定，全球经济形势趋于严峻复杂，市场不确定性增加并对资本市场产生了较大的影响，近期市场情绪明显偏谨慎。

存量资金博弈为主

本周初，美联储主席发出警告称美联储政策利率和通胀水平均可能高于年初制定的预期，未来或加快收紧政策大幅加息，虽然美联储此前已基本达成一致预期，但市场的恐慌情绪再次发酵由此引发了美元大涨，并进一步延伸至大宗资源价格的快速回落。全球经济面临下行压力，西方对未来经济滞涨和衰退的担忧预期不减，投资者的风险偏好相对较低，人民币兑美元汇率震荡加大，这是影响A股阶段表现的重要外部因素。另外，A股全面实行股票发行注册制，市场壳资源价值不断下降，但产业资本减持离场的意愿不减，虽然管理层积极鼓励并引导中长期资金入市，但相较于海外市场过去几年的大规模持续放水，国内市场的稳健政策难以有效持续地激发市场的做多信心，南向资金有增无减不断流出，A股市场资金面这些年始终处于明显供求失衡的状态，市场缺乏有效的增量资金基本还是以存量资金互相博弈为主，因此市场更多地还是表现为一种板块轮动的结构性行情。

虽然行情近期表现低迷，但我们也不必过于悲观。即使弱如2022年，其中的板块行情机会也非常多，进入2023年，经过一个阶段的春季躁动行情后，阶段性整理是必须的。但我们完全可以相信，在经济基本面逐步修复的大背景下，A股并不缺机会，蛰伏只是为了等待时机，持续性的板块行情预计在月底美联储议息会议之后就会明朗了。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。