震荡调整之后的市场机会在哪

三大股指上周出现了明显的放量回调，是一次主力机构的明显调仓行为。下跌放量是货真价实的出货，但这又不是全面的撤退，在国内经济逐步复苏修复的阶段，A股的上行潜力仍旧强劲。只是行情走势将会以板块轮动的方式来呈现，所以，我们更多的精力是要研究经过一轮震荡调整后哪些板块能够成为新的接力方向。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

影响市场波动的几个主要因素

经济政策方面，国家统计局公布2023年1月70个大中城市中一线城市房价有所回暖，一线城市的房价同环比均上涨，但二三线城市的房价同环比仍下降，市场信心仍待恢复，与此同时，国家再次强调了严防消费贷违规进入楼市、股市等禁止领域。另外，上周公布的美国通胀数据高于市场预期，市场对3月加息预期升温，短期或对外资流入有一定影响。

总体来看，北上资金逆势继续流入A股，已经连续第14周加仓A股，表现出对中国经济修复的乐观预期。2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，未来发行上市条件更加宽松，提高了上市融资效率，降低发行成本，能够更好地服务实体企业融资，利好券商、战略新兴产业、专精特新领域的机会。

A股迎来业绩披露期

年报业绩兑现情况将对市场造成一定扰动，并且市场对新一轮疫情传播有所担忧，叠加美联储加息预期升温，当前资金面较为谨慎。参考其它经济体防疫政策优化后的疫情发展，第一轮感染高峰后，虽然大概率会有第二轮和第三轮的疫情传播，但对经济的影响的程度和时长相对有限，消费方面会快速延续第一轮高峰后的修复进程，反弹可持续性较强。

配置方面，建议关注：1.两会召开窗口期有望直接受益于政策支持的细分行业，如扩内需的消费行业机会；2、业绩确定性强且当前性价比高的细分行业板块，如医药生物、电力设备等。

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早评：市场风格在逐步切换

#22日早评#昨日两市延续反弹，盘中个股上涨2939家，下跌1927家，北向资金净买入18.54亿。板块方面，有色、煤炭、汽车整车等板块领涨，云游戏、传媒、虚拟数字人等板块领跌。

消息面，乘联会：2月新能源零售销量预计40万辆，同比增长46.6%；上海大数据中心：ChatGPT有望融入“一网通办” 随申码也将继续转型升级；国家能源局：将积极会同有关部门完善新型储能支持政策；《北京市2023年度建设用地供应计划》印发，商品住宅用地供应量与去年基本持平；交通运输部召开部务会 审议《加快建设交通强国五年行动计划2023―2027年》；稳投资下PPP项目加快开工 一季度基建投资增速或达10%；近期会下发上半年的稀土配额指标；钒产品淡季不淡 龙头企业忙扩产；楼市“春意”初现，多个大型城市成交回升明显；因投资者担心美联储继续加息，美股三大指数周二全线大幅下挫。

当前市场行情进入了一个新的阶段，上周的放量调整是主力货真价实的出货行为，本周的反弹先锋明显是新的崛起力量。国内经济继续修复，大盘震荡上行是主基调。但板块的轮动会继续进行，这是一个不变的规律，预计前期涨幅较高的科技类板块可能面临风格切换，随着经济不断修复，周期类品种开始表现，能够真正形成领涨力量的主线还没有完全呈现，因此近期是震荡行情，操作上，降低操作频率，做好调仓准备。

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震荡行情只需多点耐心

上周大盘出现放量调整，明显是筹码松动的信号。人工智能、数字经济等热门题材陷入分歧，资金有很强的高低切换意图，前期一些强势个股出现破位下跌态势，进一步确认前期热点已陷入阶段性整理格局。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

热点板块降温后的变化

衡量市场过热的典型指标是行业成交占比，以计算机为代表的本轮科技成长行情来看，上周计算机行业成交占比突破13%，创近3年最高水平。节奏上来看，以上一轮电力设备新能源行情为参照，后续该方向成交占比预计有两种情形，一是行情全面退潮，板块成交热度急速回落；二是成交量适度降温，之后围绕新平台继续保持活跃度。考虑到今年数字经济方向的逻辑基础没有发生转变，我们倾向于第二种情形发生的可能性较大，或类似21年7月之后的新能源行情。

宏观层面，近期基本面较为平稳，没有显著的边际变化。随着3月的临近，市场对两会政策的预期逐渐加强。综合横向的地方两会政策和各中央部委的近期工作部署，以及纵向的中央经济工作会议和国常会定调来看，全国两会对“稳增长”的政策主线不会改变，财政货币政策仍将偏向宽松，结构上预计进一步由老基建向新基建倾斜。围绕数字经济、“双碳”目标等新基建领域及大消费和房地产等大盘稳定领域仍有机会迎来重大政策利好。海外方面，美国1月CPI同比录得6.4%，略超预期但没有太大波澜，预计不会冲击后续的加息进程，通胀下行与流动性宽松的主要宏观线索不会发生改变。

震荡行情我们还需多点耐心

市场结构来看，创业板先行破位，而主板在医药、消费等权重蓝筹的支撑下区间整理结构尚未遭到完全破坏，在两会政策预期下，短期市场风格预计继续偏向稳增长和经济复苏方向，整体行情的驱动力需要经济数据的持续验证才能强化。整体而言，市场情绪的降温可能还需要时间消化，应对思路上，建议耐心等指数确认出现止跌企稳的信号时，再做低吸考量。

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早评：反弹过后注意调整仓位

#21日早评#昨日两市强劲反弹，盘中个股上涨3999家，下跌976家，北向资金净买入60.03亿。板块方面，厨卫电器、证券、虚拟数字人等概念领涨，熊去氧胆酸、NMN概念、医药商业等板块领跌。

消息面，乘联会崔东树：预计电动车的成本会有一定的下降；三六零创始人周鸿祎：比尔.盖茨都低估了ChatGPT的价值；河南2022年常住人口减少11万 人口自然增长率62年来首现负增长；第八批国家药品集采正式启动，肝素类药品首次被纳入；证监会启动不动产私募投资基金试点；扬州楼市政策调整 取消二手房限售；两部门：加强冷链物流统计监测。

A股近期震荡加剧，昨日的强劲反弹主要是一些权重蓝筹股的带动，预计后市板块分化将继续进行，一些高位的板块筹码松动迹象明显，有反弹则是调仓的好机会。大盘阶段性的波动不影响市场中长期向好的走势，国内宏观经济有望逐步企稳复苏、国内金融市场流动性有望继续保持宽松预期。每一个阶段的热点主线都不一样，后市主要注意新接力板块的机会，仍可关注医药股的表现。

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市场风格正在逐步转变

春季行情在继续演绎，沪指从去年11月展开反弹，至今已经进入第四个月，一些阶段性的强势板块已经出现了筹码松动的信号。上周主要宽基和风格指数均出现不同程度的下跌，尤其是前期表现较为强势的小盘股（以中证1000为代表）在经过充分拉升后，已经开始呈现头部特征了。同时，我们也看到一些下跌充分的板块，如医药等品种展开了接力。每一轮行情都有不同的热点板块，笔者认为本轮成长股的行情有可能已经接近尾声了。

上证指数月K线图

来源：点掌财经

经济基本面仍旧会向上修复

A股春季行情仍旧值得期待，短暂的震荡不会影响大趋势，国内基本面仍逐步向好是推动股市上行的主要动力。对于国内而言，当下到了开始验证疫情放开之后经济复苏成色的阶段，预期与现实终将汇合。实物投资需求逐步恢复和落地，带来了以黑色系和化工为代表的中上游制造业企业开工率明显修复，但还远不及疫情前水平，向上爬坑的动能仍在。地产的数据拐点一旦出现，这也就意味着其实市场更关心的是后续回暖的持续性和幅度，这牵涉到了消费向上的弹性。所以目前国内经济基本面其实已经走到了一个关键的路口：其中既有积极的力量，企业开工率回暖，实物工作量逐步落地，但也有隐忧：消费复苏仍存在瓶颈，而房地产复苏的程度需要观测。所以，市场是在犹豫中前行，一旦数据转暖证真则确认“强复苏”，A股将二次发力。

积极防御的策略

下一个阶段，配置上应该缩短久期+捕捉当下经济运行向上动能进行积极的防御：一方面，聚焦经济修复动能中生产恢复的积极因素：煤炭、房地产、保险、化工和钢铁；第二，关注通胀的反弹力量正在凝聚：油运、油；第三，面对宏观经济波动率向下放大风险的提前准备，包括：电力运营、建筑，更多重资产领域的国企。

股市的规律就是板块的不断轮动，即使弱如2022年，市场也不缺乏局部性的机会。因此，踏准板块节奏在实操中就显的尤为重要，在当前高低切换的行情中，建议提前做好规划，顺势而为方为上策。

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早评：做好调仓换股的计划

#20日早评#上周两市冲高回落，呈现明显调整结构。北向资金保持逆势流入。板块方面，蒙脱石散、中药、饮料等板块领涨，钙钛矿电池、玉米、先进封装等领跌。

消息面，中国证监会：全面实行股票发行注册制制度规则发布实施；证监会：对满足合规要求的VIE架构企业境外上市予以备案；两部门拟修订商业银行资本管理办法：构建差异化资本监管体系，降低中小银行合规成本；宁德时近推出“锂矿返利”计划；重要货币市场基金监管暂行规定发布 5月16日起施行；中汽协发布车用操作系统开源计划 将采用微内核技术路线；上海航运交易所：本周出口集装箱运输市场恢复不及预期 航线运价总体下行；禽流感全球肆虐 多国推进禽类疫苗接种；美股三大指数上周五涨跌不一。

上周市场出现明显调整，同时伴随量能放大，市场是否会出现大幅下跌主要取决于经济基本面，在国内流动性宽松，经济持续复苏兑现，预计市场下跌空间有限。但板块分化会加剧，美国短长期国债倒挂情况严重，将影响成长股的估值。所以前期涨幅较高的科技和新能源赛道可能面临调整，低位的医药板块有望接力，操作上做好调仓计划，顺势而为。

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A股巨震之后的应对之策

昨日A股午后巨震，个股普跌，两市成交额近1.2万亿，为2月2日以来的首次量能异动，换手率创年内新高，达3.09%。从资金流向看，内外资金明显分化，北向资金逆势净买入67.94亿，主力资金净流出530亿，创3个月新高。板块方面，前期的高标股大部分进入调整，而低位板块则逆势走强，中药、医美等板块中的个股多只涨停，市场分化明显。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

获利盘兑现导致的踩踏效应

针对昨日的下跌盘中有各种传言。午后新华社发布《中伊联合声明》，声明表示中国与伊朗两国将友好合 作，在国际关系敏感期，中国与伊朗交好加剧了市场对于中美关系的担忧。还有某地机场临时管制引发的无限猜想、城投信用风险担忧和周五股指期货交割前的指数异动等。有经验的投资者都明白，消息刺激下的异动都是短暂的，真正形成市场剧烈震荡的其实是关键点位3300点整数关附近获利盘了结兑现形成的踩踏效应。

春季行情仍旧会继续演绎

短暂调整并不改变基本面的复苏。从宏观视角来看，当前国内经济处于弱修复过程中，货币宽松的空间依旧存在，两会前夕有政策预期，A股仍有支撑；从微观视角来看，北上资金昨日一度净流入 70 亿元，午后受事件冲击净流入收窄至 43 亿元，但北上资金的节奏仅被扰动 了半小时，尾盘重回净流入，最终单日净流入达 67.94 亿 元，砸盘更多是市场反应过度的恐慌。外资作为对国际关系较为敏感的聪明资金逆势流入，包括今天坚决流入的状态看，A股仍有较高的吸引力。 

预计后续 A 股大概率为震荡走势，受益于流动性修复的中小盘成长依旧活跃。ChatGPT 热门题材短期降温休整消化获利盘，市场主线或有分化，关注低估且有政策催化的方向，如半导体、信创、工业母机、机器人等。

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早评：急跌不慌，春季行情还会延续

#17日早评#昨日两市尾盘急跌，量能放大到1.19万亿，盘中个股上涨508家，下跌达4531家。板块方面，云游戏，医药商业、中药等板块领涨，先进封装、虚拟电厂、高压快充等高标板块领跌。

消息面，上海：推动人工智能、虚拟现实等新技术在体育产业应用；深圳：在优化跨境金融服务支持新能源汽车企业“出海”方面需求；证券时报：南宁楼盘“百岁贷”火速下架 多地释出房贷年龄放宽讯息；经济日报：严防消费贷款违规入楼市、股市持续重拳出击“堵漏洞”；工信部：2022年全年光伏产业链各环节产量再创历史新高 行业总产值突破1.4万亿元人民币；需求回暖钢材出货量明显增加；商务部：中国对煤炭进口实行自动许可管理，企业根据情况自主决定采购进口煤炭；美联储布拉德：不排除3月支持加息50个基点的可能性。

昨日沪指突破3300点整数关后上攻乏力，两市午后的急跌是明显的市场踩踏行为。特别是近期的热门板块加速上涨后必然会在高位套住一批人。对于昨日的急跌也不必过于恐慌，行情走向主要是受基本面的影响，不会因为市场情绪或短线消息而改变方向。2023年经济逐步走出底部，需要市场的不断验证，春季行情仍旧在进行中，目前的震荡市板块轮动切换的体现，继续关注低位崛起板块的机会。

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市场转折会不会提前来临？

今天两市在两点钟之后出现了一轮非常快速的下跌。有经验的投资者都知道，盘中出现急跌一定是有利空消息影响，可以是突发性的，也可能是大幅上涨后的集体踩踏。今天A股在冲击3300整数关后，其实上午已经开始走平，有滞涨表现了，午后本来是缓慢回落，但两点后的加速下跌则是投资者在一些不确定性的消费刺激下的集中抛售。市场会不会因此发生转折？笔者认为这样的急跌不会对市场的趋势行情产生影响，真正能够影响大盘走势的，还是基本面的因素，它的影响是逐步产生的，是缓慢的。

上证指数2月16日盘口走势图

来源：点掌财经

多头因素并未改变

从基本面来看，本轮反弹一方面是国内信贷数据超预期开门向好，凸显了经济韧性，尤其是中长期数据表现亮眼，说明A股上市公司业绩上行动能较足，国内经济修复在加速，另一方面，A股市场仍处于估值低位，大多宽基指数估值均低于中位线水平，甚至处于20%历史分位数水平，是较好的机会位置。近期，政策面不断催化大消费行业及信创安全、人工智能等领域，加之，“两会”在即，A股市场迎来更多政策催化，这个位置不管是基本面，还是市场情绪面，多头动能都很足，行情并没有转势因素。

空头因素有哪些

A股经过前一阶段的连涨后，也面临一些空方压力。一是美国通胀数据超预期，催生美联储在“鹰转鸽”的道路上曲折行进，伴随着美元指数震荡下行道路上偶有反弹，扰乱全球权益市场，尤其是美股及港股市场，对A股市场亦有压制效应。二是近期地缘因素致使原油减产，全球对于原油需求增加的背景下，减产意味着原油价格提升，给中下游行业造成生产压力，重新产生通胀。因此，滞涨风险提升，迫使美欧央行继续加息。三是资金面偏弱，外资连续两周表现较弱，北向资金净流入持续减少，恐引发蝴蝶效应。内资也偏谨慎，从两融数据可以分析，近期市场情绪偏弱，交易动能不足，大盘指数处于颠簸行情中。

总体来看，短期内A股市场仍处于震荡上行趋势，中长期则应观察国内宏观经济修复状况，A股市场上市公司业绩修复情况，以及资金面的表现。二月下旬市场仍有望走出结构化的行情，可做好低位板块接力的方向配置。

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