早评：转势愈加明显，积极看多做多

#8日早评#昨日两市继续保持强势震荡，个股上涨3119家，下跌1698家，北向资金流出40.32亿。板块方面，互联网彩票、油气开采、金属铜等板块领涨，医药商业、军工、工业母机等概念领跌。

消息面，八部门印发《户外运动产业发展规划(2022-2025年)》 到2025年户外运动产业总规模超过3万亿元；《信息安全技术 关键信息基础设施安全保护要求》国家标准发布；财政部：确保城乡居民养老保险待遇按时足额发放；重庆获批海峡两岸产业合作区；外汇局：我国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变；美股三大指数周一集体收涨。

市场的转势结构愈加明显，随着中国经济基本面转暖，美联储加息节奏放缓，市场信心逐步修复，看多做多是11月的主要策略。风格方面，在资金面和政策面共振下，预计明年业绩边际改善的成长板块将取得超额回报，关注生物医药、信创、新能源等板块。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

早评：板块轮涨，成长更优

#7日早评#上周两市创出新低后展开了强劲反弹，板块方面，供销社、盐湖提锂、酒店旅游等板块领涨，银行、煤炭、贵金属等涨幅居后，板块基本普涨。

消息面，国家卫健委：坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇；呼和浩特：不准对居民户门一封了之、单元门一锁了之、小区大门一关了之；郑州：新增感染者小于2例且在同一单元的小区 不得无差别封控整个小区；2023年提前批专项债额度下达 多省份额度相比2022年明显增长；个人养老金投资公募业务落地；美股三大指数4日全线收涨。

上周以来，政策、经济、汇率和地缘环境预期全面迅速改善，A股迎来强劲反弹，市场见底信号明显，后续预计中小盘成长风格的延续性较强。未来值得关注的景气方向是：1）有望维持高景气方向：光伏产业链（组件/设备/储能/逆变器）、航天装备、生猪养殖、电力电网；2）景气有望跃升的方向：风电设备、创新药、计算机（信创）、电子（含半导体）。

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早评：市场在震荡中走出底部

#4日早评#昨日两市小幅震荡，个股上涨2568家，下跌2208家，北向资金流出45.65亿。板块方面，PVDF概念、半导体、电池等板块领涨，数据安全、电子身份证、信创等概念领跌。

消息面，贵州省能源局：未配储能的新能源项目暂不考虑并网；易纲：要完善货币政策体系、维护币值稳定、促进经济增长；中国企业领跑9月，全球动力电池装机量榜单；遏制微生物耐药国家行动计划发布打败“超级细菌”产业蓄势待发；广东发改委：大力推广工业装备再制造；第八次医用耗材集采将在34地展开 业内人士称利好中小型创新医疗器械公司；前三季度新增光伏装机同比增长超100%；美股三大指数集体收跌。

昨日A股经受住了美联储加息后外围市场下跌的考验，表现良好。市场在震荡中逐步走出底部，医药、信创、新能源等板块在10月份即已完成筑底，后市A股仍旧面临全球经济衰退的压力，因此预计接下来的行情是以局部板块机会为主。板块方面，关注元宇宙、医药、军工、新能源等成长股的表现。

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早评：美联储加息考验A股反弹成色

#3日早评#昨日两市延续反弹，个股上涨3666家，下跌1090家，北向资金流出75.82亿。板块方面，供销社、汽车整车、元宇宙概念领涨，银行、军工、先进封装等涨幅居后。

消息面，工业和信息化部会同公安部组织起草《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(征求意见稿)》；上海浦东公开征求意见：优化无驾驶人智能网联汽车相关制度；10月份造车新势力榜单：广汽埃安居首 “蔚小理”跌出前三；华储网：11月4日竞价交易1万吨中央储备冻猪肉；多家连锁药店前三季度增收又增利；美股冲高回落呈现调整结构。

本周A股展开了强劲反弹，从短线节奏上看，后半周可能面临整固。同时，隔夜美股受美联储加息及鹰派言论影响下跌，也会对大盘形成影响，但影响有限，如果回撤反而是优质个股的加仓机会。板块方面，主要关注政策加持的市场机会，元宇宙、信创等题材的飙升说明压抑已久的市场在不断寻求突破，策略上不宜追涨。今日关注无人驾驶、汽车零部件等有利好刺激的板块机会。

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关注政策预期带来机会方向

刚刚经历过的10月份行情，A股在不断向下寻底，但外围市场却在强劲反弹。A股大盘调整的主要动力是权重蓝筹股的打压，外围反弹则是在预期美联储加息筑顶。与此同时，A股的局部板块机会却并不缺乏，信创、医药、新能源等题材表现强劲。基本面上看，全A盈利三季度继续筑底态势，但营收增速和净利润增速下降速度整体继续放缓。行业来看，煤炭、有色金属、电气设备和通信等仍保持较高增速，但单季度来看，上游资源品增速单季度有所回落，食品饮料、汽车、家电等消费品及公用事业等行业有所改善。在预期普遍不强的情况下，笔者建议重点关注政策预期带来的板块机会。

上证指数周K线图

来源：点掌财经

基本面变化为何对股价的影响不大

本次三季报披露期间，股价与盈利之间的正相关关系有所减弱，甚至反向。原因在于经过持续下跌后短期投资者情绪恶化，对利空敏感、利好迟钝，因此反映在股价上只反映利空不反映利好。而且前期部分行业的景气预期已经反映在股价中，下跌后投资者观望情绪较浓，仅行业业绩好不足以支撑存量资金的回流。近两个季度盈利相对优势行业未发生太大变化，投资者对盈利面的关注变弱，对海外因素、未来宏观经济走势、政策面机会的关注抬升，且筑底阶段投资者对于盈利更多的关注点在于未来各行业的潜在盈利预期而非短期三季报的表现，盈利面表现较难兑现在股价上。

未来政策预期仍是市场的主要催化点

目前市场处于二次探底过程中，从近段市场表现看市场很有可能已经形成了转折。目前万得全A估值在15.8倍，接近2022年4月的15.2倍和2020年3月的15.6倍，处于近10年的低位区间，很多行业估值已接近历史低位。同时，充裕的流动性和11月和12月的重要会议时期也将对A股形成一定支撑，未来政策预期仍是市场的主要催化点之一，可更多的关注政策预期方向带来的潜在主题机会。在历次下跌期间，A股市场都要多次探底筑底后才能反转，目前市场正处于二次探底的过程中，但整体安全垫较高，若投资者情绪较差，则或将突破前低后反弹，可在探底后关注右侧布局机会。

未来方向我们可以关注：1.受益于政策扶持及景气度较高的军工、计算机、通信通信等高端制造和科技等行业。2.三季报业绩改善的消费品等行业，当估值分化极致时有短期结构性机会。3.新能源（风电、储能、光伏等）可战略性配置。

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早评：转势形成，积极做多

#2日早评#昨日两市强劲反弹，个股上涨4448家，下跌仅489家，北向资金流入61.55亿。板块方面，酒店旅游、机场航运、高压快充、白酒等领涨，数字货币、军工、信创概念表现较弱。

消息面，五部门发文：加速虚拟现实在多行业多场景应用落地；胡春华：扎实推进重大水利工程建设加快构建国家水网骨干网络；交易商协会与房地产业协会联合召开民营房企座谈会增信支持民营房企发债持续推进；新能源车10月销量大比拼！埃安提前完成全年目标，问界连续3月破万；百强房企10月单月销售额环比有所增长；水泥行业出现回暖信号；波罗的海干散货运价指数跌至七周最低；美股周二高开低走集体收跌。

昨日市场迎来强劲反弹，带动力量主要是超跌的权重蓝筹板块，3000点下方市场一旦形成转势能够很快激发市场人气，权重股企稳后成长股仍旧是主要方向，板块关注汽车、电力设备及新能源、国防军工的表现机会。

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3000点下方是难得的配置良机

2022年对于A股投资者而言是艰难的一年。上证指数从2021年12月13日冲高3708点后回落形成高点，一路震荡下行分别在4月27日和10月31日形成两个低点2863和2885，今年7月初开始的下跌至今也已经4个月了。中期而言，综合估值水平（股债收益比、股息率和一年期国债利率倒挂）、宏观环境（剩余流动性由负转正）和结构运行（指数震荡，成交量低位，白马股调整，但新成长个股展开有序上涨）等特征，市场正在迎来战略性底部，展望未来A股在3000点下方明显是一个难得的低位配置良机。由于底部通常是个区域，指数震荡而新成长个股展开有序上涨，此时应“轻指数，重个股”，看长做长为主。

上证指数周K线图

来源：点掌财经

如何把握反弹机会

近日市场波动较大，有机构认为主要是受三季报披露截止日扰动，也有研究认为是汇率波动的影响。结合 2010 年以来经验看三季报披露截止日临近时市场情绪容易受到干扰。 随着三季报落地，结合情绪面、资金面、盈利面，可以认为市场已经处在反弹初期阶段了。

从11月份的市场环境来看，海外市场方面，全球经济或已步入衰退周期，美联储近期释放“鸽派”言论安抚市场情绪。但当前的高通胀并不支持美联储放缓加息，预计11月继续加息75bps的概率极高，随后12月加息将逐步放缓。不过美联储对中国货币政策影响整体有限。

国内市场方面，9月经济数据整体回暖，增量财政预与货币政策加持下，信贷结构超市场预期，通胀压力整体可控对我国货币政策操作难以造成掣肘。不过需要看到的是，10月PMI指数降至荣枯线下，指向当前我国仍面临三重压力，仍需政策呵护经济企稳回升的势头，随着稳经济一揽子政策落地见效，预计11月经济增速将持续回升。资金面方面，央行加快流动性投放，并释放外汇维稳信号，两融标的扩容、市场化转融资及下调转融资费率均有望推动吸引增量资金入场，考虑到当前经济稳增长取向叠加核心CPI保持低位，降准降息仍可期，资金面将维持平稳宽松。技术面来看，10月指数延续震荡下行走势，三大指数月K线四连阴，沪指跌破3000点。两市量能明显回落，表明市场情绪也已经接近历史区间的极致水平。市场估值已落至具有极高配置价值区间，对市场不宜过度悲观。考虑到经济数据边际改善，三季度公司业绩表现极强韧性，外围市场风险因素逐步被市场定价，稳增长政策效能持续释放，流动性保持合理充裕，预计指数在11月将企稳反弹，重点关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动。

操作上建议适度积极，关注政策发力方向的板块机会。板块上建议关注国防军工、社会服务、电力设备、TMT、医药生物和煤炭等板块。

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早评：局部板块机会仍会持续

#1日早评#昨日两市表现仍旧不强，创指涨，沪指微跌。个股上涨3276家，下跌1582家，北向资金流出90.12亿。板块方面，国资云、信创、数字货币等板块领涨，机场航运、煤炭、电池等概念领跌。

消息面，制造业贷款增速明显，四季度或维持高增长；央行连续两日开展百亿元级别逆回购业界预计11月份流动性仍将维持合理充裕；TCL中环率先下调硅片报价，光伏产业链上游降价下游沾光；面板行业释放回暖信号；三亚市人民政府办公室日前印发《三亚市新能源汽车换电模式应用试点建设方案》；部分区域进入采暖季煤电行业多措并举加码保供；美股三大指数集体收跌。

指数表现虽然仍旧较弱，但局部板块表现亮眼，信创概念激发了市场人气。由于汇率波动仍旧可能对市场形成影响，策略上继续谨慎控制仓位为主，耐心等待市场转势信号形成。板块方面，题材为主，关注中药、计算机、新能源和专精特新等逆势走强品种的参与机会。

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超跌行情下如何把握市场机会

三季度以来，在高通胀的持续扰动之下，全球主要经济体竞相开启流动性收紧周期。同时，欧洲能源危机之下，欧洲经济生产活动受到极大抑制进而引发衰退预期；叠加俄乌冲突的持续扰动，全球经济衰退预期逐渐加强。这是影响全球资本市场持续走弱的主要原因。在利空持续消化后，A股市场下跌的已经非常充分，目前3000点下方我们开始看到了一些积极信号的出现。

上证指数周K线图

来源：点掌财经

加息路径过半，转势为期不远

美联储持续大幅加息的背后原因在于：“工资—通胀”推动美国通胀回落缓慢，其对于经济陷入衰退的容忍大于通胀的高企，根据最新点阵图2023年美联储利率的4.75-5%目标来看，美联储或依然在控制通胀框架之下，至少在未来半年至一年仍处“鹰派”加息的轨道。即便在中期选举之后，美联储也或维持利率处于高位水平以降低长期通胀中枢，直至高利率环境使得美国经济进入真正意义上的衰退，或才能打破这一美国“工资—通胀”的“螺旋”。从目前美股的市场表现看，美联储“鹰转鸽”的预期已经开始在炒作，美股最近两周来，反弹强劲，外围市场的回暖将为A股的转势营造积极氛围。

四季度政策助力A股回暖

本轮加息潮之下，全球各主要经济体的发展前景均受到不同程度的影响，此消彼长效应显现。在中美货币政策周期错位的背景下，国内经济的复苏韧性来自于宽松的货币环境及宽信用通道的进一步畅通。同时，冬季新冠变异病毒传染性的增强或进一步倒逼四季度政策“稳经济”的动力。稳经济大盘四季度工作推进会议中强调的——四季度经济在全年份量最重，不少政策将在四季度发挥更大效能。四季度或迎来类似5-6月国内经济受omicron冲击后的稳经济政策密集出台之后市场信心修复的情形。这种市场风险偏好的修复也将为四季度A股市场“暖冬行情”有所助力。

紧抓四大板块方向

3000点下方A股属于典型的估值底，笔者坚持市场底部区间已探明的观点，短期回到3000点附近的扰动正好是积极把握本轮的机遇；维持未来一个月是快速回血的机会阶段，建议积极参与“暖冬行情”。在国内流动性维持宽松及政策安全导向明确之下，建议紧握四大方向：国产替代（信创）、电力、数字货币/券商，同时，关注超跌的机构重仓股的修复机会。

1）国产替代是四季度最确定的主线之一，考虑到四季度中美关系或实现阶段性缓和，国产替代方向建议更多关注底部的计算机信创/军工/医疗国产设备等细分板块；

2）受此前新能源板块下跌影响，电力板块出现一定幅度调整，国内稳增长政策持续发力、年内电力供应相对短缺、明年欧洲光伏供大于求等因素将利好电力/绿电等板块；

3）全面注册制有望在年内加速推进，相关配套设施和利好政策或相继落地，利好资本市场发展，建议关注权重股中的券商等大金融板块；

4）当前公募基金收益率处于低位，在四季度市场情绪修复回升中，关注景气度确定且超跌机构重仓股的修复。

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