半导体需求收缩，汽车芯片潜力更足

据市场消息称半导体芯片砍单降价风暴扩大，先前价格相对硬挺、供不应求的微控制器（MCU）开始出现报价雪崩潮，尤以台厂锁定的消费型应用价格压力最大，更传出全球前五大MCU厂产品价格腰斩的消息。MCU成为继驱动IC、部分电源管理IC与CIS影像感测器市况反转之后，又一面临砍单降价压力的关键芯片，透露半导体市场供不应求盛况快速退烧，原本狂缺的芯片在客户端重复下单后，近期受通胀、战争、升息等压力导致需求不如预期，开始大刀砍库存、降价出清。从数据来看，2021年是芯片爆发的一年，科技股的吸引力到现在仍旧有很大市场，但行业毛利率已经开始出现了下滑。

国产芯片平均收入与毛利率走势

来源：点掌财经

需求不振，机会在细分赛道

半导体芯片的典型特征是下游需求呈结构性特征。细分板块Q1业绩及走势出现分化，2022年上半年，受疫情冲击、俄乌冲突及美联储加息影响，叠加下游消费电子需求走弱，申万半导体指数震荡下行。截至2022年6月10日，SW半导体指数年初（1月4日）至今近6个月收益为-26.7pct，跑输基准沪深300指数12.5pcts。半导体需求端延续2021年末的分化态势，新能源汽车、工控、5G等领域需求稳定上行，消费电子需求走弱。下游需求带动，Q1工控、车规产业链内企业营收延续中高速增长趋势，业绩表现较为亮眼；半导体晶圆代工行业景气依旧，量价齐升带动业绩上行。

看好车规电子，功率半导体机会

消费芯片需求萎缩，但新能源汽车、工控等领域结构性增长预期却非常强劲。虽然二季度国内疫情导致的物流供应受阻及下游需求短期缩减会导致半导体上市公司二季度营收确认延迟，但中长期市场需求走势不变，细分板块的预期与2022年度策略保持一致。在“双碳”政策及5G、IOT渗透率持续提升的带动下，车规电子，功率半导体的中长期需求上行具备确定性。

从上半年的板块对比看，芯片板块走势较弱，这与全球流动性收紧，成长股估值承压有关。6月中国PMI指数重回扩张区间，外围市场的压力影响会有所消退，A股具备成长空间的科技股将重新受到市场关注，新能源汽车高速成长，汽车芯片、汽车电子等细分赛道将有望走出独立走势。

本内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎。【阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001】

早评：震荡阶段，控制好仓位

#1日早评#昨日两市双双反弹，但量能出现萎缩，酒店、旅游、食品等消费板块领涨，汽车、农业、油气、煤炭板块领跌，板块分化明显。
消息面，国常会：通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥；发改委会议，要求全面加强基础设施建设，扩大制造业和高技术产业投资，加强社会民生领域补短板建设；多家航司将于7月5日零时起上调燃油附加费收取标准；隆基绿能6月30日上调单晶硅片价格，上调幅度超6%；美股三大指数周四集体收跌。
总体来看，市场将进入一个加剧震荡期，一些高位板块应注意回撤风险，低位消费、基建、成长股将有望接力，策略上建议控制好仓位，以避高就低为配置方针。
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板块轮动，哪些滞涨板块有机会？

指数近日震荡加剧，板块方面，前期强势的板块，如汽车、煤炭、风电光伏等展开了调整。高位板块虽然有基本面的支持，但短时间的大涨后，估值修复后进行回踩整理本属正常。目前市场的板块轮动特征非常明显，关于市场会不会调整投资者有一定分歧。从今天公布的数据看，6月份采购经理指数重返扩张区间，反映出企业生产经营状况与5月份相比发生明显积极变化。但当前国内外经济环境依然存在诸多不确定因素，市场的分化结构预计仍旧会延续。那哪些板块具备布局机会呢？笔者认为我们可以关注三个板块方向。

中药行业业绩彰显韧性

2021年中药行业呈现稳健增长态势，一是由于2020年低基数效应，二是由于2021年医药行业各子行业受疫情的不利影响逐步减弱，需求全面快速恢复。2022年Q1一方面受疫情反复的影响，需求再次受抑，另一方面成本上涨，导致增速有所放缓，但营收、归母净利润、毛利率及净利率均保持正增长，期间费用率持续下降。中药行业增速与医药全行业增速相比，也体现出中药行业自2020年业绩触底之后，开始进入上升通道，中药行业总体业绩表现较好，行业稳增态势不改。中药及保健品板块当前市盈率中值27.69，三年市盈率中值中位数30.18, 三年市盈率中值当前分位28%，目前估值处于相对低位，值得我们关注。

中药及保健品板块市盈率

来源：点掌财经

军工板块中报预计延续高景气

军工板块中报预计将反应行业的高景气，同时部分企业或出现超预期带动业绩上修，板块估值或因中报表现出现估值上修/切换。从合同负债+预收款总额来看，军工2022年仅为进入高景气的第二年，下游主机厂22Q1合同负债与预收款总额同比增长252.2%，目前处于订单饱满阶段。

看好军工中期续订，中报中大型飞机领域大额合同或完成最后落地（中航西飞日最高存款限额调整预示的大额现金到账。（2022年度在航空工业财务日最高存款限额由140亿元提高至750亿元）。军工板块当前市盈率中值54.36，三年市盈率中值中位数58.69, 三年市盈率中值当前分位29%。

军工板块市盈率

来源：点掌财经

啤酒行业高端化趋势

近期青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒分别披露了业绩预告/快报。从披露数据来看，3家啤酒公司2021年全年利润均实现同比快速增长，印证了行业高端化趋势的判断。啤酒板块的利润增速明显快于收入增长，高端化是提升啤酒行业利润的基础，随着人民消费水平的提高，啤酒逐步转向高端消费，行业增长潜力空间巨大。

啤酒板块平均净利润

来源：点掌财经

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早评：板块分化将加剧，注意低估值板块机会

#30日早评#昨日两市双双展开调整，前期强势的汽车、稀土永磁、电力设备等板块领跌，房地产、基建、医美概念领涨，板块分化特征明显。
消息面，央行：要统筹抓好稳就业和稳物价，加大稳健货币政策实施力度；沪深交易所发布通知，暂免收取部分债券交易经手费；乘联会：预计今年6月新能源车零售近50万辆，有可能创历史新高；稳楼市政策效应逐步显现 多地二手房成交温和复苏；昨日北向资金净买入-16.8亿。
总体来看，市场将可能迎来一波新的调整，特别是一些高位的前期热门板块。但同时，市场流动性充沛，会有新的接力板块涌现。后市关注估值处于低位的中药、医美、地产基建板块的参与性机会。
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反弹后半段寻找滞涨板块的机会

前4个交易日，北向资金持续流入。但今天开始北向资金却开始流出，截至目前，北向资金净买入为-39.01亿。6 月份以来外资净流入接近 700 亿，成为短期内重要的增量资金。近期外资的大举流入和美股反弹有关，隔夜美股下跌，今天北向资金就呈现了流出，这与行情结构有关，当然也有机构研判其流入节奏与国内疫情发展和美债收益率相关。A股在全球金融市场中的吸引力较强，北向资金预计后市仍旧会保持净流入状态。从近一个月北向资金的流入板块看，食品、消费、农业等滞涨板块值得我们关注。

近一月北向资金流入前20

来源：点掌财经

市场板块分化将加速

按照大盘价值、大盘成长、小盘价值和小盘成长对市场风格进行划分，本轮上涨以来表现最好的是小盘成长，涨幅最小的为大盘价值。中长期风格差异由盈利的分化驱动，而短期内会受到资金行为影响发生高低切换。

尽管在流动性充裕，高风险偏好窗口下小盘成长股有更好表现。但根据筹码盈利指标，当前小盘成长相对于大盘价值风格的赚钱效应已达到历史极值，同时创业板大幅领先沪深 300，结合回测数据， 2-4 周内风格均值回归的概率约80%，建议关注本轮滞涨的业绩稳健的行业与个股。

大消费的战略布局期渐行渐近

笔者认为今天市场的转折是一个重要信号。超跌反弹结束后，市场需要新动能，以支撑指数继续上攻，关于时间节点的判断，右侧做多信号（中长贷趋势拐点）最早于7月确认，合理情形下，中长贷（体现实体的资本开支需求和融资需求）或在三季度后段确立上行趋势。在右侧趋势信号确认之前，我们应继续围绕政策确定性布局，稳增长板块短期仍有韧性。更长期视角下，下半年中长贷拐点确立后，建议重视大消费的战略配置机遇。

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早评：回避高位股，关注新崛起板块

#29日早评#昨日两市先抑后扬，继续强劲反弹，北向资金也是先流出后流入，尾盘流入加速。但隔夜美股下跌，今天北向可能转向流出。板块方面，酒店、旅游、汽车等板块领涨，农业板块领跌。
消息面，第九版新冠肺炎防控方案28日发布，隔离管控时间从“14+7”调整为“7+3”；内地与香港股票市场交易互联互通机制下的ETF交易将于2022年7月4日开始；美股三大指数高开低走周三集体收跌。
指数连续反弹，上演了逼空行情，但一些板块已经明显在冲顶了，操作上应注意把握好节奏。回避高位股，重点关注新崛起的低位品种，板块方面，关注汽车零部件，半导体和军工板块的机会。
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大消费有望接力周期展开表现

市场反弹已入中局，整体来看，前期市场主要以汽车、光伏、煤炭等高业绩能见度板块作为主线，对应板块估值及股价也实现了快速修复，部分重点标的已创新高，加速之后我们则应防范调整风险。目前来看，煤炭板块已经展开了调整，汽车正在加速，板块的轮动节奏我们一定要把握好，高位板块的调整往往是猝不及防的。但总体来看，市场会是一个向上的结构。随着疫情防控取得进展，经济修复逐步验证，“稳增长”逻辑有所演绎，市场整体结构趋于均衡。 大消费性价比将逐步凸显，当前以上证 50、沪深 300为代表的大盘蓝筹、消费核心资产正迎来年内赔率和胜率的最佳时间窗口。

北向资金最近一月流入行业排名

来源：阿牛智投

主流行业表现

4月末以来，A股延续了普涨行情，消费、煤炭、有色领跑。 消费者服务、煤炭、有色、农林牧渔、食品饮料等行业表现靠前。 消费者服务、食品饮料板块主要受益于全国各地疫情防控成效带来的直接业绩改善预期，以及经济复苏下市场情绪整体回暖。  有色金属走强主要受碳酸锂价格上涨催化，以及稀土下游的新能源车、风电、变频空调相关订单需求陆续恢复。近期碳酸锂价格连续上涨，叠加 Pilbara第六次锂矿拍卖价达 6350 美元/干公吨（5.5%品位），对应碳酸锂成本含税超过 45 万元/吨。煤炭方面， 国内外供给瓶颈导致价格持续高位，煤炭行业业绩确定性高。国外多国重启煤电， 煤炭供需持续紧张。供给仍是煤炭价格中期的有效支撑，随着疫后复工复产、以及稳增长持续发力，煤炭需求亦有望走高。

低位的大消费品种值得关注

大消费核心资产便宜筹码值得珍惜。 随着疫情对经济影响减弱，消费逐步回暖，大消费类核心资产的中长期配置价值愈发凸显，北上资金持续流入大消费。全面的消费复苏尚需时日，但消费核心资产可能先于全局性复苏而率先企稳回暖。其次，由于疫情影响，此前持续受损，业绩、估值最悲观预期已基本反应，多数公司估值水平已回归 2017 年下半年水平。站在当前时点，展望未来 6-12 个月，大消费类核心资产在中国巨大内需市场的拥抱下，有望获得海外资金持续青睐，可重点关注：白酒、免税、酒店、消费型医疗、医美化妆品、家电、食品等细分核心资产。

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早评：板块分化将加剧，注意做好仓位分配

#28日早评#昨日两市表现仍旧强劲，但午后盘面纷纷走弱。HJT电池缩量冲顶，煤炭、小金属等周期股再度走强，证券、钢铁、军工等板块领跌。
消息面，央行行长：货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏；财政部下达超27亿元2022年地方电网光伏、风电等补贴；北向资金27日大幅净买入72.65亿元，美股三大指数周一集体收跌。
综合来看，市场板块分化加剧，操作上主要应避免追涨，低位品种相对更加稳健。板块方面，调整充分的煤炭板块迎来转折，非电用煤需求保持旺盛，注意部分个股机会；军工板块有望在中报高增长预期驱动下重启升势，注意做好仓位分配。
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挖掘新机会：民用爆破行业的新转机

反弹行情已经进入了后半场。一些高位的板块在经过市场的充分挖掘和炒作后，配置价值已经越来越低了。板块或个股的涨跌规律亘古不变，掌握板块轮动节奏在实际操作中非常关键。通过我们的独家数据会发现，近期趋势看多的板块排名如下：

趋势看多板块排名

来源：点掌财经

板块轮动加速，接力板块值得挖掘。从上面的板块排名看，民用爆破板块近期在逐步走强。民用爆破器材是指用于非军事目的、列入民用爆炸物品品名表的各类火药、炸药机器制品和雷管、导爆索等点火、起爆器材的一类民用爆炸物品。中国民用爆破器材行业市场规模由2014年330.0亿元下降至2018年310.3亿元，年复合增长率达-1.5%。2016年开始，市场规模受市场集中度提高、下游煤炭市场回暖影响，整体市场恢复增长趋势。通过点掌财经的大数据我们会看到，民用爆破板块当前市盈率中值29.37，三年市盈率中值中位数33.87, 三年市盈率中值当前分位16%。估值处于阶段性的低位。

民用爆破板块市盈率

来源：点掌财经

由于70%的民爆器材用于矿山开采，因此民爆与矿山开采行业具有较强的相关性。加之国家鼓励民爆行业纵向整合，国家政策鼓励炸药生产和爆破服务行业提高集中度从而便于管理，公安部先前已经重新制定了资质认证的标准，所有企业的资质需要重新认证，利于龙头企业的发展。民用爆破板块一季度平均收入122.82亿，同比上升719.32%，该板块指数最近几年保持了稳健上行趋势，在目前周期股高位面临回落的压力下，新接力的板块值得我们认真挖掘。民用爆破板块中有几家龙头公司，笔者进行了梳理。感兴趣的投资者可以在点掌财经公众号回复“686“获取。

民用爆破板块平均收入和指数走势对比图

来源：点掌财经

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