早评：抓住主线板块的反弹机会

#9日早评#昨日两市震荡反弹，量能有所萎缩，盘面上个股涨多跌少，3505家上涨，1172家下跌，电池、一体化压铸、汽车零部件领涨，MUC芯片、机场航运、半导体等领跌。

消息面，工信部等四部门近日印发推进家居产业高质量发展行动方案的通知，提出推动绿色智能家居产品下乡，加大绿色家居推广力度。到2025年建立500家智能家居体验中心，培育15个高水平特色家居产业集群；交通运输部8月8日发布《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》（征求意见稿）；重庆、武汉两地政府部门日前率先发布自动驾驶全无人商业化试点政策；规模持续增长，工信部将加快“机器人+”应用行动；中国新型储能产业创新联盟在京成立；国际油价跌至半年来最低 国内油价今日或迎“四连跌”。

总体来看，市场普涨的原因是很多板块在跟随大盘持续调整后迎来的一波技术性反弹，策略上我们还要进行一定区分，抓住主线板块机会。关注形成初步转势的新能源板块以及汽车零部件题材，上周强势的半导体还需等待整固过后再选择入场机会。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

半导体板块的上涨逻辑是什么

股票的市场基本规律就是板块的不断轮动，这个轮动可能是短期的，比如说今天哪个涨，哪个跌，明天又是哪些领涨，哪些领跌。这种超短线的波动比较容易搅动投资者的情绪，但一个真正的趋势型投资者是看大波段的。起码我们要知道，一个主线赛道的形成和发展至少需要1-3个月的时间，就像我们看到最近几个月新能源板块的强劲表现一样。这些趋势性的板块机会才值得我们挖掘。半导体板块调整已经一年时间了，8月初开始发力，它的持续性如何，上涨逻辑是什么，下面笔者带大家一起来分析一下。

半导体板块周K线图

来源：点掌财经

国产替代仍旧是本轮行情的主逻辑

2021年上半年半导体板块爆发的主要逻辑也是国产替代，今年行情启动和去年又有些不同。美国众议院通过“芯片法案”，不但十年内禁止在中国大陆建设或扩建先进晶圆厂，更从政策到资金上（520亿美元）全面推动芯片制造回流本土。美国的这一逆潮流的举动，引发了全球多个主要经济体纷纷推出本土芯片扶持计划。据国际半导体产业协会（SEMI）最新统计数据显示，中国大陆在晶圆厂建厂速度全球第一，预计至2024年底，将建立31座大型晶圆厂，且全部锁定成熟制程，超越台湾同期间预定投入运作的19座，以及美国预期的12座。目前，国产厂商已在刻蚀设备、薄膜沉积设备、CMP设备、清洗设备等领域实现28nm及以上制程方面相继取得突破，国产替代持续进行，未来有望持续受益于国内晶圆厂扩产所带来的需求增加以及设备国产化进程。

半导体有望如新能源汽车一样弯道超车

虽说中国大陆半导体设备厂商的技术和市占率还无法与国际大厂抗衡，但国内巨大的市场需求，以及国家政策、资金的大力支持，再有，近些年国产替代意识和意愿的加强，给本土半导体设备业的发展提供了强大动力和乐观的市场预期，并在多个设备领域取得了不俗的成绩。针对海外对于中国半导体的技术封锁，先进封装是突破重围的重要手段之一。由于半导体封装技术已经接近瓶颈，先进封装核心技术chiplet（芯粒）值得关注。曾经我国的汽车工业远远落后于发达国家，但是在新能源汽车赛道上，我们却展现出弯道超车的强大动力，半导体的新技术推进一样可能成为我们弯道超车的另一赛道。

基金提前逆势增仓

半导体板块是一个典型的成长板块，长期以来行业规模、利润不断增长，相关板块指数走出了长期上行趋势，虽然经过了最近一年的调整，但这并未改变这一趋势。通过核心主力的仓位来看，部分龙头个股在下跌阶段却受到基金的逆势增仓，机构已经提前开始二次入场。

某半导体龙头公司核心主力持仓趋势

来源：阿牛智投

如何筛选优质个股

笔者通过五年周期数据回测发现，基金控盘度、投资活动现金流以及营业收入增长稳健度是筛选半导体板块的核心因子，通过这个策略回测后的结果显示，其五年累计收益率: 216.08%年化收益率: 25.85%对标指数收益: 0.73%跑赢对标指数: 213.79%

策略五年回测数据

来源：阿牛智投

根据以上的选股策略笔者今天给大家生成了一个策略包，有兴趣的投资者可以关注“点掌财经”官微，发现--领福利。输入福利码67982免费领取。如果您有什么意见或建议，欢迎在下方留言，感谢支持！

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早评：行情初步止跌，反弹可期

#8日早评#上周两市先抑后扬，出现形成止跌反弹的结构。板块方面，光刻胶、半导体等科技股领涨，一体化压铸、白色家电、绿色电力等板块领跌。

消息面：今年前7个月，我国外贸进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4%；中国结算最新数据显示，7月A股市场新增投资者环比下滑14.90%，降至自去年11月以来近9个月的谷底；民航局于8月7日对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整；美国7月新增非农就业人口52.8万人，大幅超过预期的25.8万人。

总体来看，行情初步止跌，反弹可期。预计赛道内部大小分化延续，半导体和军工迅速成为新主线，行业间高切低将会出现，医药和消费逐步有资金缓慢左侧布局。策略上，本周初看新能源题材股的反弹，在半导体板块回调到位后会有低位入场机会。

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半导体板块能否成为新风口

半导体板块从去年8月调整至今已经近一年的时间了。从去年的缺芯潮，到今年的砍单潮，半导体行业似乎也经历了从过热到凉凉的过程。在周期股、能源板块、汽车等热门赛道轮番拉升后，趴在底部的半导体板块从上周开始似乎也已蠢蠢欲动，形成了明显的资金流入的迹象。很多人会问，半导体板块是否会成为下一个新能源赛道，今天笔者就带大家探究一下半导体板块的机会。

半导体板块周K线图

来源：点掌财经

国产替代仍然是今年主旋律

虽然全球市场面临砍单潮，但是A股市场的机会主要在国产替代这一主旋律，应关注布局完善、在下行周期中仍能凭借先发优势抓住国产替代窗口期的龙头公司，以及具有特殊定位、具备较高壁垒的细分品类。据国际半导体产业协会（SEMI）最新统计数据显示，中国大陆在晶圆厂建厂速度全球第一，预计至2024年底，将建立31座大型晶圆厂，且全部锁定成熟制程，超越台湾同期间预定投入运作的19座，以及美国预期的12座。华尔街日报分析，这最终可能让更多买家依赖中国大陆的基本芯片。由于目前成熟制程市场需求急转直下，未来随着全球大量开出新产能，业界忧心恐导致市场严重供过于求。这是导致今年上半年半导体板块萎靡不振的一个重要原因。

海外大厂一致看好汽车领域

从海外大厂披露2022Q2业绩情况看，台积电、联电、联发科、瑞昱等均实现二季度业绩超预期，虽然全球半导体行业进入库存调整期，但由于汽车电子等领域的旺盛需求拉动，海外大厂仍保持较高增长。汽车电子、工控等领域需求依然强劲，其中ST目前积压订单涵盖18-24个月的产能，汽车2023年的产能已经售罄，恢复正常交货时间和补充库存能力预计要到2024年。虽然消费类场景需求疲软处于去库存阶段，但整个行业的成长性却非常强劲，行业的平均毛利率不断上行，二季度到达28.74%，同比上升了17.16%。

半导体板块收入趋势与指数走势对比图

来源：点掌财经

关注国产设备厂商

7月末，美国众议院通过“芯片法案”，全球半导体产业链愈加割裂，供应链安全已成为各国政府关注重点。美国“芯片法案”旨在强化美国本土的芯片工厂建设，提升美国在半导体行业的市场竞争力，减少美国对海外国家芯片制造领域的依赖，是中美科技竞争背景下的产物。全球半导体产业竞赛已经开启，半导体制造和设备公司有望长期受益。目前，国产厂商已在刻蚀设备、薄膜沉积设备、CMP设备、清洗设备等领域实现28nm及以上制程方面相继取得突破，国产替代持续进行。相关个股调整充分，后市潜力充足。

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早评：指数基本止跌，反弹即将展开

#5日早评#昨日两市小幅探底反弹，初步止跌，个股涨多跌少，3788家上涨，969家下跌。农业服务、直流输电、动物疫苗等板块领涨，中船系、国防军工、汽车整车等领跌。

消息面：央行上海总部会议：下半年继续稳妥实施房地产金融审慎管理。加大对基础设施、普惠小微、绿色发展、科技创新、交通物流等重点领域的信贷支持；地方氢能产业政策密集出台多地明确产业规模和政策补贴；7月下旬粗钢日产环比下降7.25%；近期多个城市对二手房参考价或指导价进行调整；美股三大指数收盘涨跌不一，英国央行宣布加息50基点至1.75%。

总体来看，本轮调整在7月5日至8月5日已经一个月时间，指数经过周初放量下跌后已经初步止跌，一些超跌个股也已经获得支撑，因此判断接下来行情大概率会展开反弹，但要注意目前仍为震荡行情。板块方面，重点关注特高压，新能源，汽车零部件等板块止跌后会有反弹预期，可考虑择机参与。

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8月市场大概率仍是震荡行情

大盘最近连续调整，这是自7月5日下跌以来的延续，并不值得恐慌。虽然伴随海外通胀水平居高不下，全球在下半年经济面临衰退的风险增大，在外需回落的背景下，我国进出口下半年也可能承压。但市场的流动性仍旧充裕，6 月社融存量同比增长 10.8%，上半年社融增量同比多增 3.2 万亿元；此外人民币贷款增加13.68 万亿元， 社融信贷回暖，结构改善； M2 余额同比增长 11.4%，宽货币向宽信用加速传导， 稳增长政策落地效果显现。也就说目前市场上有压力，下游支撑，基本面仍旧是逐步回暖的结构，8月行情并不必悲观。

上涨指数月K线图

来源：点掌财经

稳增长政策仍存较大实施空间 

数据上看，7 月 PMI 为 49.0%， 比上月下降1.2 个百分点，重回荣枯线下方，受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，供需两端均回落至收缩区间。往后看，目前稳增长政策仍在持续推进，短期疫情反复对经济修复带来一定的阻滞，7 月经济修复动能或将减弱是本轮行情调整的主要压力因素，不过政策层面仍有较大空间， 后续需持续关注经济修复状况，“工具箱”里仍有很多政策可用。

稳字当头，防范风险

7月末的重要会议强调了“提高产业链供应链稳定性”，显示出国家将在保障供需端加码，防范再次出现大规模停摆。再次强调了“住房不炒”，明确表态管理层对于房地产局部风险的重视，要求保持金融市场的总体稳定。 整体来看，政策定调低于市场预期，“扩张”、“加快”型的增量政策不再提及，改为“稳中求进”的工作总基调，“保持”、“力争”等词语显示出政府企稳的信号。从会议来看，下半年经济总体预计处于稳步恢复状态，对于A股的影响偏中性。

预计8月延续震荡为主

从行情节奏上看，5、6月份是修复行情，7月PMI回落，指数调整，叠加疫情反复，市场信心略显不足。海外方面，美联储 7 月加息 75BP，全球流动性进一步收紧。整体来看， 8 月市场面临的内外部不确定性因素增多，7 月经济修复进度仍有待验证，虽然稳增长政策在未来仍有相当的实施空间，但传导至上市公司业绩表现时间线或将被拉长，因此判断 8 月市场或延续震荡态势，呈结构性行情，考虑到 8 月是 A 股中报披露窗口期，可关注业绩确定性相对较强的行业。行业方面可关注制造业产业链修复方向，如汽车产业链，消费场景的恢复，重点关注食品饮料行业。

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早评：不惧下跌，局部机会仍值得挖掘

#4日早评#昨日两市早盘冲高后双双震荡回落，最后两市收阴，量能有一定萎缩。1726家个股上涨，2998家下跌，国防军工、光刻胶、汽车芯片等板块领涨，一体化压铸、HJT电池、猪肉概念领跌。

消息面，随着特高压、抽水蓄能、超高压等工程加快推进，到年底前，国家电网预计再完成近3000亿元电网投资；7月乘用车市场零售176.8万辆，同比增长17%，环比上月下降9%；美股高开高走，三大指数均大幅收涨。

昨日指数的下跌主要是一些权重股的带动，所以我们看到市场的涨跌比并不是太大。对于后市判断：经济下行压力仍在，指数震荡属性不变，很难走牛，但同时市场流动性充裕，局部行情仍会存在，所以对于下跌不必恐慌，选准赛道，以产业升级方向持续寻找基本面有积极变化的公司，汽车产业链正在从整车、零部件向汽车电子和汽车芯片转移。

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乳品行业机会可期

作为消费领域里与国民健康最紧密相关的产业之一，中国乳制品行业是为数不多既受益于长期消费趋势，也受国家政策大力支持的消费板块。随着中国消费者的健康意识日益提升，未来中国乳制品行业的增长空间广阔，确定性也较高。今年以来乳业板块调整充分，近期走出了二次探底的结构。在当前板块轮动过程中，乳业板块的投资机会已经开始逐步显现。

乳业板块月K线图

来源：点掌财经

市场需求增长潜力巨大

当前，中国乳制品人均销量与发达地区（包括日韩）存在巨大差距，也远低于中国营养协会的推荐摄入量。另外，因经济发展不均及不同区域消费者饮食习惯的区别，中国乳制品需求呈现出较大的地域差异。随着国民健康意识提升及营养饮食观念的加强，未来5-10年，中国人均乳制品销量（尤其在低线城市及农村）有望得到较大幅度提升。从板块数据上看，乳业板块成长性良好，一季度平均收入30.19亿，同比上升10.67%，板块指数却在持续回落。

乳业板块收入趋势与指数走势对比图

来源：点掌财经

消费升级推动单价持续提升

与大部分消费品行业一样，消费升级的趋势长期将促进下游乳企产品结构的持续优化，从而推动中国乳制品行业平均销售单价上涨。乳制品行业消费升级主要体现在两个方面：1）品类演变：健康意识提升，促使消费者对乳制品的偏好从乳饮料向总体价格更高的酸奶与白奶倾斜；2）产品高端化：下游乳制品企业在各个品类中不断推陈出新，尝试以更高端且更有创意的产品来满足不同市场层级和消费能力的人群对消费升级的需求。数据上看，乳业板块的平均利润率提升明显。一季度，乳业板块平均净利润1.89亿，同比上升了22.07%。

乳业板块平均利润率

来源：点掌财经

总体来看，过去三年原奶价格持续上涨，缩减了行业的促销空间。未来原奶价格大概率稳步上涨，乳制品行业竞争有望随之持续优化，推动企业进一步聚焦产品研发与品牌投入。随着乳业产品的不断优化，高端产品的持续涌现，消费者的消费能力不断提升，行业将保持持续的成长性，乳业板块经过充分调整后，机会已经明显大于风险，乳品行业机会可期。

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早评：恐慌盘涌出后，反弹很快会来临

#3日早评#昨日两市双双跳空低开，震荡下行。盘中仅有403家个股上涨，4431家下跌，涨跌比为1：11，仅有农业和中船系板块翻红，其他尽墨。

消息面，外交部深夜召见美驻华大使：坚决反对、强烈谴责佩洛西窜访台；国家发改委：促进重点领域消费加快恢复 大力提升能源供应保障能力；工信部办公厅印发关于开展2022年工业节能监察工作的通知；大理支持房企与购房者“共有产权”：购房人可先购买一半产权；新冠口服药阿兹夫定片在平顶山正式投产未来制剂年产量可达30亿片，美股、原油均小幅收跌。

昨日市场的超预期下跌主要是特殊事件的恐慌情绪所致，本轮市场从7月5日展开下跌，已经近一个月时间，调整的主要原因与5、6月的修复后，投资者对后市经济增速的担忧有关，7月制造业PMI指数再次转弱也体现了这一预期，但目前市场的流动性仍旧充裕，短暂的调整并不改变中期上行趋势，昨天的下跌是加速探底，优质个股可以考虑开始回补，恐慌盘流出后，反弹很快就会来临。

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