早评：大盘有调整压力，把握好板块轮动

#17日早评#昨日两市窄幅震荡整理，上涨个股2824家，下跌1857家，板块方面，一体化压铸、电池、养殖业领涨，培育钻石、酒店餐饮、MUC芯片领跌。

消息面，17部门发文完善落实积极生育支持措施；三大电信运营商将加码算力投资；交通运输部：制定加快推进公路沿线充电基础设施建设的行动方案和技术指南；国家电网董事长：发挥大电网资源配置作用最大限度支援川渝地区电力供应；美股三大指数周二收盘涨跌不一，

从昨天的市场表现看，大盘面临一定下行压力，新能源赛道整体加速后将面临一定抛压，短线要注意节奏。板块方面，把好轮动节奏，后半周关注消费电子、半导体设备、军工等成长股的表现。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

光伏板块再次临近前高，机会OR风险？

要说4月底反弹以来最强的题材是哪个？恐怕非新能源莫属了。这其中，风电、光伏板块表现最为亮眼，行业的高速发展，全球能源环境的变化是支撑新能源板块走出强劲走势的基础。但我们也不要忘记，行情往往会在高潮中结束，笔者以光伏板块为例来分析一下，后市机会和风险如何来看待。

光伏建筑一体化板块周K线图

来源：点掌财经

硅料价格可能见顶

因海外市场需求旺盛，叠加2022年7月东方希望停产，硅料供给收缩，因此硅料价格持续上涨，截至2022年8月3日复投料价格涨至30.2万元/吨，创历史新高，但相关机构预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨产能将在2022年9月达到满产，在2022年8月中下旬将逐步爬坡释放产出，供给逐季增加，打破供求紧张局面，预计硅料价格有望2022年8月底9月初开始下降。当前处于博弈关键期，2022年8月组件龙头排产持平略降，但随硅料供给释放和价格下跌，预计国内地面将大规模放量，推动组件后续排产将快速提升，展望2022Q3组件前四家龙头总出货43-47GW，环增9~25%，四季度旺季到来，出货将环比高增30%+。市场的供需紧张一旦缓解，预期将会改变，股价的涨幅将会停滞，这和股票的周期轮动是相契合的，在连续大幅拉升后是机会还是风险，我想大家自有答案。

下半年的需求确定性较强

根据国家能源局数据，国内2022上半年光伏装机30.88GW，同增137.4%，装机持续超市场预期；海外新兴市场全面开花，2022上半年巴西、印度、西班牙等市场政策利好光伏装机，欧美地区能源价格高涨，刺激装机，2022上半年组件出口量78.6GW，同增74.3%，其中6月组件出口量15.2GW，同增78%；6月逆变器出口金额7.14亿美元，同增63.1%，环增20.6%，组件逆变器出口数据持续提升印证海外需求旺盛。2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放，降价刺激需求高增，行业仍旧是高增长态势，但股价是否还能高涨，却是一个市场博弈的问题，笔者认为任何高位品种都应警惕随时回落。

总结，在能源价格上涨背景下，光伏发展不断提速，相关板块上涨充分，目前位置较高。后市光伏机会大还是风险大的问题，我们可以参考煤炭板块的表现。6月中旬，也是在板块基本面火热的情况下展开了近两个月的持续调整。光伏、风电等新能源板块市场认可度高，赛道拥挤，值得担心的不是基本面的转势，而是获利盘的抛压，谨慎看待其后市表现。

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早评：板块轮动加速，抓住细分赛道机会

#16日早评#昨日两市延续震荡结构，表现为沪弱创强的分化局面，板块方面，培育钻石、硅能源、电池等板块领涨，鸿蒙概念、数字货币、计算机设备等科技股领跌。

消息面，国家统计局8月15日发布数据显示，7月份全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月回落0.1个百分点；7月份社会消费品零售总额同比增长2.7%，比上月回落0.4个百分点；7月份70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比下降城市有40个，比上月增加2个；央行超预期下调两大政策利率LPR或大概率同步下调；科技部：首批支持建设智慧农场、智能工厂、自动驾驶等十个新一代人工智能示范应用场景；种植牙集采或将更快推进安徽一地实行限价：三级医院不高于2200元/颗；美股三大指数周一低开高走集体收涨。

从市场表现看，板块轮动在加速，热点板块集中到了细分赛道，新能源中的电池，汽车热管理等板块表现最强，数字经济蓄势待发，后市操作应把握好新老板块的交替，分仓配置，机会仍旧较多。

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调整充分的基建板块有望再度发力

本轮8月份的反弹，板块方向又有了新的变化。新能源板块高位震荡，汽车赛道也开始有所分化，低位的科技股发力，同时很多调整充分的板块展开了新一轮拉升，比如煤炭板块，走势非常强劲。那么在当前的新轮动行情中，有没有我们忽略的其他机会呢？笔者认为基建板块值得关注，新的行情或许正在酝酿之中。

工程建筑板块周K线图

来源：点掌财经

三季度基建将再度发力

近期多省份出台重点基建项目，坚定看好三季度基建再度发力。8 月 9 日，河南省人民政府办公厅印发全面加快基础设施建设稳住经济大盘工作方案，方案提出，将投资超 4.2 万亿元，开工建设 602 个重点基础设施建设项目， 2022年 9 月底前开工建设 84 个重大基础设施项目，总投资 1373 亿元。8 月 12日，湖北省举行三季度重大项目集中开工活动，本次共集中开工亿元以上重大项目 1758 个、总投资 9063 亿元、年度计划投资 1914 亿元。总体来看，当前，我国经济正处于企稳回升的重要窗口期，能否实现全年经济合理平稳增长，三季度至关重要，重大基建项目有望成为此轮建设的重要抓手，看好Q3基建再度发力。

调整充分，估值合理

近期此前涨幅较多的稳增长板块调整较多，截止本周五，按照去年末净资产，山东路桥、安徽建工、陕西建工均已破净，浙江交科 PB 为 1.27，四川路桥PB 为 1.83，纯基建地方龙头 PB 已经回到 1 倍附近。当前对基建的大政策确实不多，但小政策不断，这虽然不利于基建的政策β行情，但其实有利于基建落地带来的业绩释放。

看好蓝筹估值修复

考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下， 地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会。后市行情震荡有可能加剧，在低位板块中寻找安全边际高的品种，更容易抵御风险，基建板块值得关注。

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早评：防范板块整体回落，坚持低位选股原则

#15日早评#上周两市震荡反弹为主，沪指表现强于创业板指数，板块方面，先进封装、电池、煤炭、有机硅等领涨，既有热点板块延续，也有新崛起板块接力。

消息面，中国7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，6月为51733亿元；7月末广义货币(M2)余额257.81万亿元 ，同比增长12%；7月新增人民币贷款6790亿元，外币贷款减少311亿美元；银保监会表示对保交楼金融支持，积极指导银行积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放，千方百计推动“保交楼、稳民生”；国家能源局数据显示，7月份，全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%；中国石油、中国石化、中国人寿、中国铝业、上海石油化工股份等多家公司拟将美国存托股从纽交所退市；美股三大指数上周五集体收涨。

从上周市场表现看，板块有了新的分化，新能源赛道热度仍旧存在，但很多标的已经在高位，要注意择机降低仓位，同时，一些近两周跟随大盘反弹的板块也面临回落，所以本周的操作难度将加大。操作上，坚持低位选股原则，在热度赛道股回调，或者低位板块新崛起中来挖掘机会，行业上关注新能源和数字经济的表现。

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机器人时代来临，哪些品种受益？

继去年小米仿生四足机器人Cyberdog亮相之后，小米首款全尺寸人形仿生机器人CyberOne在11日晚揭开面纱。CyberOne背后的智能、机械能力，全部由小米机器人实验室自研完成，背后有无数的软件、硬件、算法的开发工作，投入巨大。就在不久前，机器人概念已经掀起了一轮板块的炒作，那是因为马斯克宣布将于今年9月30日推出第一版机器人TeslaBot“Optimus（擎天柱）”原型机。该产品的发布可能引爆人形机器人产业链，一旦该产品成为现象级的新品，将带来整个产业链的投资机会。股市就是一个炒作预期的市场，新能源、自动驾驶等概念的持续热炒都是这一规律的充分体现。机器人概念的市场如何，下面笔者就带大家一起了解一下。

机器人板块周K线图

来源：点掌财经

谐波减速器为机器人核心零部件

谐波减速器为机器人核心零部件，成本占比高。根据OFWeek的数据，工业机器人三大核心零部件：减速器/伺服系统/控制系统的价值量占比分别为35%/25%/10%，其中减速器位于首位。机器人减速器一般指RV减速器或谐波减速器，其中后者相较于前者，结构简单、体积小、重量轻，价格低廉，被广泛用于机器人末端关节。据机构测算，到2025年，全球工业用机器人谐波减速器市场规模接近50亿元，复合增长率为19.1%；中国工业用机器人谐波减速器市场规模将超过30亿元，复合增长率为23.7%。此外，使用逆推法测算2021年除机器人以外，其他下游市场（机床、半导体设备、医疗设备、光伏设备等）谐波减速器市场规模为12.1亿元左右。

国产替代空间广

哈默纳科是全球龙头，成立于1970年，虽经历多次大环境冲击，但始终深耕谐波领域，不断开拓下游市场。目前，哈默纳科技术和专利领先，产品寿命高、故障率低、品类丰富，覆盖全球市场。国内谐波减速器厂商有30多家，排在头部的有绿的谐波、来福谐波、双环传动、大族传动等，近年来国内厂商逐渐进入下游客户供应链，市占率逐年提升。根据华经产业研究院的数据，2021年，哈默纳科/绿的谐波/日本新宝/来福谐波/福德机器人/大族传动在国内谐波减速器市场的占有率分别为35.5%/24.7%/7.4%/7.7%/4.2%/4.5%。这6家厂商中，相较于2020年，哈默纳科和日本新宝的市占率从46%降低至42.9%，而其余4家国内厂商市占率从35.9%提升至41.1%，国产替代逐步推进。

相关公司情况

绿的谐波（国内谐波减速器龙头，深耕数10年，管理团队背景强大，近年来产品可靠性大幅度提升），数据上看，该公司成长迅速，二季度收入同比增长32%。三年复合增长达47%。

绿的谐波收入及成本趋势图

来源：点掌财经

双环传动（齿轮传动头部企业，2013年开始布局RV减速器领域，目前产品质量全国领先，营收增速较高），二季度公司收入同比增长41%。毛利率同比上升10%。

双环传动收入及成本趋势图

来源：点掌财经

中大力德（国内机械传动与控制零部件头部企业，致力打造核心零部件集成化供应商，产品覆盖各类减速器、减速电机和智能执行单元），二季度公司毛利率同比上升了5%。

中大力德收入及成本趋势图

来源：点掌财经

谐波减速器行业壁垒很高，目前哈默纳科占据全球80%左右的市场，国内35%左右的市场，国产替代有较大空间，相关公司值得我们持续关注。

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早评：指数调整，抓好主线板块机会

#11日早评#昨日两市在四两阳后展开了回调，量能温和，属正常回踩。板块方面，电池、工业母机、通用设备等板块领涨，煤炭、机场航运、超级品牌等领跌。

消息面，人民银行在二季度货币政策执行报告中指出，预计物价涨幅仍将运行在合理区间，全年CPI平均涨幅在3%左右的预期目标有望实现，PPI涨幅年内大体延续下行态势；今年以来完成水利建设投资5675亿元，较去年同期增加71.4%；在建水利项目达3.18万个，投资规模1.7万亿元；美国7月份核心和整体通胀率均低于预期，CPI同比升幅从40年高位9.1%降至8.5%，美股三大指数周三均大幅收涨。

昨日市场如预期中展开了调整，总体来看，市场仍旧是一个反弹的节奏，短暂回踩不改变这一趋势。操作上，仍应抓好主线板块的机会。新能源、高端装备制造、半导体等板块仍旧孕育着机会，选好趋势型品种耐心持股为主，对于技术性反弹到位的品种仍应回避。

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汽车电子板块潜力十足

7月29日，比亚迪正式发布公布新车型“海豹”，售价 20.98 万~28.68 万，上市当天累计订单破 6 万。其中，四驱性能版搭载了全景天幕， 并可选配光感变色天幕。光感天幕可根据外界光线，自动调节透明度。比亚迪该系列的光感天幕控制器，由和而泰设计，可实现自动调节透光率功能。此外，和而泰还在电话会议上表示，其目前汽车电子业务在手订单已有 80 亿元左右。一个行业的大发展，一定是有革命性的技术产生，在股市中，预期、想象空间则是炒作的最大理由。在经济增速放缓的当下，一个具备想象空间的板块在目前流动性充裕的市场中，才能够激发出充足的表现空间，汽车电子板块可谓潜力十足。

汽车电子板块日K线图

来源：点掌财经

汽车电子的智能控制器产业链

上游—— PCB、分立半导体、集成电路、电阻电容和其他元器件。其中，集成电路主要采用 MCU 或 DSP，以 MCU 为主。MCU 的代表厂商为：恩智浦、英飞凌和瑞萨电子，市场份额分别为 14%、11%和 10%；国内代表厂商：兆易创新、中颖电子、国民技术、上海贝岭。 中游——智能控制器制造商。国外代表公司为德国代傲、英国英维 斯；国内代表公司为：拓邦股份、和而泰、科博达等。 下游——汽车电子、智能家居、电动工具为行业三大主流应用，合计占整体市场规模的 53%。其他场景较为分散，例如：智能家居、智能楼宇、电动工具、工业与自动化、新能源和医疗设备等。

从近期的市场表现看，PCB、分立半导体、集成电路、电阻电容和其他元器件明显已经形成了新的一个热点风口。投资者都应该明白，A股市场的炒作一定要站在“风口”上，才能够实现资产的快速增值。

行业正处于高速成长阶段

根据沙利文的数据显示，2019 全球智能控制器行业市场规模达到了 1.5 万亿美元， 预计 2024 年将达到约 2 万亿美元，对应 2019~2024 年 CAGR 为 5.9%。而我国智能控制器市场规模从 2015 年的 1.17 万亿元，增长至 2019 年的 2.15 万亿元，期间年均复合增长率为 16.5%，预计 2024 年将达 到 3.8 万亿元，对应 2019~2024 年 CAGR 为 12%。从数据上看，汽车电子板块成长性非常优秀，二季度平均净利润2.20亿，同比上升15.78%；平均净利润率5.66%，同比上升6.99%。

汽车电子板块平均收入

来源：点掌财经

总结：汽车电子板块正处于高速成长阶段，行业想象空间充足，新能源汽车赛道是未来行情的长期主线之一，汽车电子目前处于启动初期阶段，行业机会潜力十足，值得我们持续跟踪。

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早评：指数反弹后个股将展开分化

#10日早评#昨日两市继续维持小幅反弹趋势，板块方面，先进封装、电池、煤炭板块领涨，养殖业、中药、农产品等板块领跌。个股上涨2186家，下跌2472家，北向资金继续保持净流出状态。

消息面，尽管遭部分下游企业一再打压，下半年锂盐价格看涨仍是共识。有锂矿厂高管表示，碳酸锂冶炼烧出的渣都有人拿去再提锂。业内人士称公司锂产品基本当天生产出来就被拉走，没有库存；乘联会数据显示，7月乘用车市场零售达到181.8万辆，同比增长20.4%；7月新能源乘用车零售销量达到48.6万辆，同比增长117.3%；美国总统拜登签署《2022芯片与科技法案》，《法案》总共将为美国半导体产业的研发、制造和劳动力发展提供527亿美元的资金；美股三大指数周二集体收跌。

总体来看，指数已经连续反弹了4个交易日，个股表现已经有所分化，后市要注意对一些属技术性反弹的非主流板块品种进行减仓。板块方面，继续关注新能源、汽车零部件、数字经济等主线赛道的机会，新崛起的半导体板块可以进行滞涨股的挖潜，锂矿、煤炭等周期品种还需验证其持续力度，暂时观望。

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