VR迭代加速，元宇宙加速发展

消费电子板块最近表现强劲，但行业内却是喜忧参半，一方面是手机的出货量下降，另一方面是技术迭代带来的成长新机会。年轻人手中的智能手机换机的频率下降了，以前半年就要换一次，现在2年才可能有换机欲望。有人说是消费能力的下降，但更根本的是智能手机的迭代速度减缓了。与此同时，更新的产品出现了，那就是VR/AR智能穿戴。

近期VR赛道多款面向C端新品发布，Pancake方案逐渐成为VR/AR主流技术，Meta、Apple、Pico新品有望在接下来一年内发布，元宇宙驱动虚拟与现实的融合，可创造全新科技需求，看好终端市场发展提速带动内容端公司加速布局，因此我们可以从AR/VR硬件爆发和内容生态角度挖掘投资机会。

元宇宙板块高速成长

来源：点掌财经

技术发展推动行业进步

互联网和社交平台无法将虚拟世界投射到物理世界，也无法赋予人类在虚拟世界中的深度体验感，而AR/VR 从技术上解决了这些问题，AR 可以将数字信息叠加到物理环境，VR 则能完全创造出一个生动的虚拟世界。一旦AR/VR 终端具备用户规模，可以相信手机对于移动互联网入口的垄断地位将被打破。技术发展推动行业进步，科技股是市场上的长期王者。根据 IDC 数据，2021 年全球 VR 出货量同比增长 92.1%至 1095万部，预计 2022 年出货量将达到 1390 万部；全球 AR 增强显示产品出货量为 57 万台，同比增长约 42.5%，预计到 2023 年出货量 将达到 140 万台。未来几年内，AR/VR 设备规模将处于快速增长阶段，同时 Meta、苹果等互联网巨头研发的 MR 产品将陆续推出，针对不同使用场景下的产品功能日渐完善丰富，XR 终端市场前景广阔。

全球AR设备出货量及预测

来源：IDC

终端设备出货量增长带动电子产业链相关公司受益

从终端设备向上游追溯，核心器件包含芯片、显示、光学、声学、传感器等等。综合来看，OEM/ODM、芯片、光学、显示 等环节将持续受到关注，其中作为 AR/VR 产业链核心的光学领域，Pancake 方案已成为各家厂商的主要布局方向，以舜宇光学和歌尔股份为代表的国内厂商具备显著的竞争优势。 因此可以适当关注产业链上具备明确布局能力和占位逻辑的标的。

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早评：注意板块风格的轮动

#24日早评#昨日两市维持窄幅整理模式，个股涨跌参半。板块方面，油气板块领涨，电池、储能板块反弹，医疗、丙烯酸、云游戏等领跌。

消息面，油价五连降！加满一箱92号汽油将少花8元；我国疫苗监管体系通过世界卫生组织新一轮评估；通威股份董事长谢毅：当前HJT电池暂不具备明显优势；碳酸锂价格上涨，逼近“50万”大关 业内：下游考虑未来原料备货致锂价坚挺；国家邮政局：7月我国邮政快递业业务收入完成1134.2亿元 同比增长13.3%；美股主要指数周二小幅收跌。

从目前的市场走势看，指数的调整压力似乎不大，但板块风格的轮动很快，新能源仍旧是市场认可度最高的方向，但个股已经出现了分化，后市要注意防范高位股急跌。板块方面，关注新能源细分赛道储能板块；第三代半导体；周期股中锂资源板块的机会。

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早评：指数韧性强，关注接力板块的机会

#23日早评#昨日两市惯性低开后展开了反弹，双双收阳，但量能有所萎缩。智能穿戴、丙烯酸、小金属等板块领涨，周期等二线蓝筹的反弹带动了指数的走强。前期强势的钙钛矿电池、培育钻石、先进封装却在继续调整。

消息面，央行：保持贷款总量增长的稳定性，要保障房地产合理融资需求；1年期5年期以上LPR“双降”首日：一线城市首套房贷利率普遍下调；乘联会秘书长崔东树：锂价大致会在47-50万元/吨之间 突破50万元的概率不大；芯片商考虑与台积电重新议价，拟将报价涨幅砍至3%；黄磷两周涨近20%，下游持续推动需求；美股三大指数周一低开低走集体收跌。

从目前市场的表现看，板块的活跃度仍旧比较强，但轮动速度比较快，操作上有一定难度。对于一些高位品种要注意回避。本周一方面关注周期股，如煤炭、化工、锂资源的表现，另一方面，处于底部启动初期的科技股值得持续跟踪，数字经济、第三代半导体等板块股适合中线布局了。

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激光雷达空间广，光通信板块迎机会

激光雷达全球领导者美国Luminar业绩超预期，激光雷达量产元年到来。车载激光雷达是现阶段高阶自动驾驶的必需元器件，市场空间广阔，激光雷达在车端前装硬件中价值量相对较高。目前市场的主线逻辑就是成长性。在新能源、汽车零部件经过一轮充分炒作后，新的机会挖掘尤为重要。激光雷达难以被替代，市场规模随着智能汽车和L3的落地而迎来激增，降本增效推动各主机厂逐步推进激光雷达部署方案。随着2022激光雷达量产上车，上游迎来确定性的高成长机遇。

光通信板块周K线图

来源：点掌财经

目前国内在上游元器件中的扫描系统、激光器和光源接收器等领域取得了进展。车载激光雷达和光通信-光器件上游存在技术同源性，为传统光通信企业延伸提供了条件。激光雷达生产区别于传统光器件，也存在一定的技术难点，目前国内光通信厂商正着力入局激光雷达产业。相关公司情况如下：

天孚通信：聚焦光器件主业产品价值持续提升,跨领域创新发展带来业绩新增量

公司目前已发展成为具备多材料、多工艺、多技术路线能力的领先光器件解决方案公司。2021年度公司在"面向5G及数据中心的高速光引擎"建设项目中顺利实现量产,北极光电和天孚精密光学子公司持续带来利润增长贡献,新业务及核心产品布局均取得进展,销售收入突破十亿大关。公司紧跟各领域科技升级迭代的市场机遇,有望在光器件平台跨领域应用培育出新的高质量业务增长点。一季报公司收入同比小幅增长16%，三年复合增长达36%。

天孚通信收入成本趋势图

来源：点掌财经

中天科技，业务以光通信、电力、海洋为"基"、新能源为"翼",各业务基本盘均景气向上

公司作为线缆行业领军,在光纤光缆、陆缆、海上风电等领域占据头部领先地位,其中海缆中长期稳健成长,光、储弹性可期,在公司稳健成长的同时，一季度毛利率同比大幅上升了75%。

中天科技收入成本趋势图

来源：点掌财经

其他相关标的：IDC(科华数据、英维克)、连接器(瑞可达、意华股份)、物联网（移为通信、广和通）、网络设备（亿联网络）、半导体（唯捷创芯）、电子仪器（普源精电）。

综合来看，通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。在当前板块新老接力的阶段，成长赛道将更容易激发市场的情绪，光通信板块值得持续跟踪。

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早评：指数面临调整压力，注意控制仓位

#22日早评#上周两市震荡为主，周五则走出了中阴调整的结构，量能放大，技术上有进一步下跌的趋势。板块方面，新能源赛道仍旧强劲，电力、钙钛矿电池、储能等板块领涨，贵金属、酒店餐饮、CRO概念领跌。

消息面，LPR或非对称下调，5年期以上LPR或至少下调10个基点；国家能源局：按适度超前原则做好“十四五”电力规划中期评估调整工作；4000亿新能源补贴拖欠困局迎来曙光，以专项融资填补缺口；钟南山：目前没有一款药物被证实对新冠有预防作用；我国正在论证载人登月方案 将建造国际月球科研站；多省份水泥价格上调；美股三大指数上周五低开低走集体收跌。

从上周的板块节奏看，本周指数可能面临压力，建议适当降低总体仓位。行业层面，新能源等高景气成长方向市场的认可度高，选股主要以挖掘滞涨的潜力品种为主，除了风光储和电动车，成长股中还可关注数字经济相关领域的机会。

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水电出力下降，煤炭板块迎来机会

大家今天有没有看新闻，说庐山的瀑布已经变成一条线了。近期，南方高温干旱的消息不断，部分地方开始了限电。7 月水电出力开始下降，火电环比出现上涨，煤炭股的机会又来了。

 政策层面，7 月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为： 稳地产、保交楼、稳民生。 截至 8 月 12 日，沿海八省电厂日耗持续高位，高达 239.3 万吨，远超去年同期；可用天数降至 11.9 天，迫近 2021 年低位。由于电煤受到价格管控，秦皇岛港煤价的波动其实较多反映非电煤需求的强弱。 随着近期港口价格的企稳反弹以及多地区焦煤、焦炭价格开启提涨，此外，电厂日耗持续高位除高温天气因素之外，工业需求也出现积极改善。 9-10 月是建材、化工等非电煤用户传统旺季， 开工率有望回升， 9-10 月煤价有望呈现淡季不淡。

煤炭板块日K线图

来源：点掌财经

电煤稳定盈利提估值

电煤年度长协和现货被政策管控，在供紧需增情况下，价格管控将导致煤价贴着上限运行，因此煤企盈利有望维持高位并趋于稳定，叠加高分红和高股息率，将趋于类公用事业，拔估值逻辑很强。煤炭板块经过近两个月的调整之后，机会正在开始酝酿了。从已公布了二季报看，煤炭板块平均收入216.59亿，同比上升了30.53%；平均毛利率31.23%，同比上升17.67%，行业一直保持着高增速。

煤炭板块平均收入趋势

来源：点掌财经

电煤需求高企，港口去库加速

全国大范围高温天气支撑电煤需求高企，目前水电短期现疲软态势，电煤去库速度加快，三四季度非电用煤需求有望转暖。在5月初经历过最低点后，电厂用煤量逐渐走高，全国重点电厂煤炭日耗量从5月19日351.80万吨增长至8月4日574.00万吨，上升势头明显。同时，进口煤数量持续走低，统计数据看，7月煤及褐煤单月进口2352.30万吨，1-7月累计进口13852.20万吨，同比下降18.20%，国际煤炭资源依然紧张，进口端补给作用有限。

需求端看，电煤需求在全国大范围高温天气持续影响下，电厂日耗持续高企且运行于历史高位水平，电煤需求旺盛，非电煤需求短期略低于预期，但是三四季度随着下游供需格局好转，下游利润逐步恢复，将有望拉动非电用煤需求的转暖。二十大召开在即，行业环保、安监压力将制约产量的大幅释放，8月9日、11日欧盟削减天然气用量及制裁俄煤禁令相继生效，预计国际煤炭供需格局依然紧张，带动三四季度国内煤炭供需格局偏向紧张。

综合来看，煤炭板块仍有估值优势，基本面仍旧处于高景气周期中，经过前一轮调整后，该板块有望迎来新一轮拉升机会。

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早评：板块轮动，做好分仓配置

#19日早评#昨日两市继续维持震荡走势，沪指收阴，盘面上，权重股走跌，中小盘个股上扬，上涨个股1975家，下跌2798家，涨少跌多。板块方面，第三代半导体、消费电子、一体化压铸等领涨，养鸡、云游戏、白酒等板块领跌。

消息面，工信部：引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费需求；钢铁行业碳中和愿景和低碳技术路线图发布；工业机器人订单迎爆发式增长多家企业纷纷提价；VR头显全球出货量暴增近250%上半年我国VR市场零售额破8亿元；工信部：完善稀土总量指标管理促进稀土产品价格稳定在合理区间；美联储官员Daly：9月份加息50或75个基点是合理的。

从市场节奏看，大盘从8月4日反弹以来，3300点一线对指数形成了一定压力，证券等权重板块能否发力将决定指数突破方向。板块层面，消费电子的崛起代表了科技股的接力逻辑，光伏等新能源板块位置略高，已经有所分化，可以继续挖掘滞涨，但应回避高位股。后市可关注芯片半导体、数字货币等板块的反弹机会。

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消费电子的新机遇

当前市场的行情主线是什么？为什么风电、光伏、新能源汽车会大涨？这是因为在经济面临下行压力时，传统行业增长乏力，政策刺激的作用就更加凸显了。比如年初的基建板块的表现，它是一种预期的炒作。政策方向再叠加行业的成长性是刺激板块上行的持续动力。进入三季度，成长股风格明显占优，近期消费电子板块反复活跃，科技方向将成为下阶段行情的一条主线。

消费电子板块的基本面情况

消费电子为低预期板块，市场对手机消费疲软已充分反映，行业估值已处于低位。目前，市场对消费电子板块整体预期不高，一方面，智能手机新机创新不足，用户换机欲望不强：另一方面，受国内疫情反复以及海外通胀影响，全球消费需求低迷，消费电子作为可选消费品类，随着海外疫情放开，电子终端产品需求疲软。但是，从二级市场表现来看，市场对于消费电子销量低迷的影响已经充分反映，行业指数自2021年12月高点至今最大跌幅已达49.43%，短期利空出尽。目前，消费电子行业指数PE（TTM）为31.61倍，处于近五年估值水平的27.53%分位，估值水平处于历史低位。

智能音箱板块市盈率

来源：点掌财经

折叠屏手机逆势增长

受疫情缓解影响，国内消费电子需求集中释放，叠加618期间的各手机厂大力去库存，国内6月份手机出货量同比增速首次转正。根据中国信通院数据显示，2022年6月，国内市场手机出货量2801.7万部，同比增长9.2%，其中，5G手机2302.7万部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的82.2%。目前，国内消费电子整体虽比较疲软，但手机销量已经开始逐渐复苏，且三季度是消费电子传统旺季，苹果代工厂招工已经开始启动，iPhone14等新款手机备货有望改善市场预期。在季度全球手机市场需求疲软的背景下，折叠屏手机逆势增长。根据咨询机构DSCC发布的数据，2022年第一季度，折叠屏智能手机总出货量为222万部，较去年同期增长571%。

VR/AR设备和汽车领域是行业的新机遇

在VR/AR设备领域，国产厂商奋起直追，国内VR设备龙头厂商Pico已开始组建团队欲扩张美国市场，腾讯也正式成立XR部门，国内VR/AR产品生态建设有望加速。根据IDC数据显示，2022年第一季度全球VR头显出货356.3万台，同比增长241.6%。同时，今年底至明年，预计苹果、索尼等多家消费电子大厂均有望发布VR/AR设备新品，有望对行业形成持续催化。此外，在汽车电子领域，消费电子行业公司陆续布局汽车领域，短期收入占比虽低，但业绩增速相对较快部分公司已经开始逐渐兑现业绩，未来有望成为行业新的增长点。

综合来看，消费电子行业是一个充满机遇的成长性行业，符合当前市场的炒作逻辑，值得我们持续跟踪。

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早评：证券板块可能产生吸金效应，回避高位股

#18日早评#昨日两市先抑后扬，在权重股拉升的带动下走出了反弹结构。证券板块发力，虚拟电厂、培育钻石、景点旅游等板块领涨，丙烯酸、小金属、磷化工等周期股领跌。

消息面，科技部等九部门印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》，提出到2025年单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%；研发高效硅基光伏电池、高效稳定钙钛矿电池等技术；研发液态和固态锂离子电池储能、钠离子电池储能等高效储能技术；研发可再生能源高效低成本制氢技术；李克强：要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策扩大大宗消费；胡春华：推动稳外贸稳外资扩消费取得更大成效；苹果计划于9月7日发布iPhone14系列，新产品预计将于9月16日上市；美股三大指数周三集体收跌。

昨日证券板块的拉升可能会对市场形成吸金效应，新能源板块已经有所分化，消费电子等科技股崛起，总体看，指数在权重股加持下风险不大，但板块分化会加剧，特别是要回避高位板块。对于新能源赛道主要以挖掘滞涨为主，新方向以数字经济、数字货币、云游戏等科技成长股为主要配置目标。 

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