早评：人民币汇率暴涨千点，A股迎来转机

#30日早评#昨日两市表现仍旧弱势，沪指再创新低，创业板指数则相对趋稳。个股方面，上涨1638家，下跌3173家，北向资金净流入34.29亿。板块方面，医疗器械、煤炭、贵金属领涨，酒店旅游、房地产、啤酒等前期强势股领跌。

消息面，中国银保监会、中国人民银行联合印发《关于推动动产和权利融资业务健康发展的指导意见》；90家公司预告前三季度业绩63家实现增长；光伏电池片价格9月份两度上调大尺寸产品供不应求；央行等放宽首套房贷利率下限，券商统计：至少23城符合标准；上海：鼓励电动汽车充换电设施发展给予财政资金补贴；美股三大指数周四集体下跌。

近期造成市场持续弱势的主要原因是汇率的影响，隔夜人民币汇率暴拉，一举改变了持续贬值的势头，预计今天对A股形成正面影响。虽然外围市场仍旧疲弱，但外围货币收紧，和国内宽松政策形成鲜明对比，A股韧性更强。市场上强势股补跌也是下跌近尾声的信号，所以对后市走势持乐观态度。板块方面，消费继续关注白酒、医疗；权重关注房地产，成长股方向重点关注新能源、军工和汽车零部件。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

高收益的股票有何特征

近日有机构研究了2010年初至2021年底这一阶段年化收益在30%以上的个股，发现高收益个股的几个特点。从细分行业看，电力设备、电子、医药生物、机械设备，基础化工和计算机六大板块的个股数量占主导，而电力设备、电子、国防军工、食品饮料、有色金属等行业出现概率超30%的公司的概率居前。整体来看，消费、TMT和制造三大类行业表现优异，而周期与金融地产行业表现欠佳。

大市值、高估值、中高净资产收益率的公司表现相对优异

历史上一年绝对收益率超30%的个股以大市值、高估值，中高ROE为主。总体来看，个股的绝对数量体现出中低市值，极端估值，低ROE与低营收的特点，但若通过不同区间内收益率在30%以上的股票占区间股票总数的比例来看，市值规模在500-1000亿以及1000亿以上的中等偏大规模市值的公司优势显著，估值在25-40x及40x以上的股票较低估值分布区间表现优异，ROE在>30%范围内的企业收益率在30%以上的概率稳定在60%左右，而营业收入似乎没有明显的分布特点。因此，绝对收益率超30%的个股总体上具有中大规模市值，高估值，中高净资产收益率的特征。

基金持股比例高、市场看好、机构覆盖率高的公司更可能有出色的收益率

市场关注度高的公司的绝对收益率超30%的概率更高，且被评级机构看好的企业更易出现较高的绝对收益率。机构评级为买入或增持总计约占70%，不被市场看好的公司仅占3.8%，市场看好与优秀的收益率的正向相关性也符合我们的投资直觉。尽管机构持仓低且覆盖度低的的公司在数量上占优，但是基金持股比例及机构覆盖度较高的个股有更大概率表现比较出色。

数据回测结果

根据以上机构的统计数据，笔者进行了大量的数据回测，最终测试出效果比较好的一个策略。选股条件是：

基金控盘度(基金关注);

年化净资产收益率(0~20%);

总股本(20~40%);

选股数量 (3,5);

筛选因子:股东人数环比变化(从小到大);

黑名单剔除;涨跌停剔除;

回测起止:2017-09-28~2022-09-28

回测数据如下：

回测数据

来源：阿牛智投

该策略累计收益率: 148.37%；年化收益率: 19.94%；对标指数收益: -12.15%；跑赢对标指数: 182.73%；最大回撤: 34.46%。而短线策略跑的更好的是上面同等条件下增加了“行业评级大幅改善”因子后的数据，回测如下：

数据回测结果

来源：阿牛智投

该策略回测结果看，累计收益率: 23.93%；年化收益率: 23.93%；对标指数收益: -19.86%；跑赢对标指数: 54.63%，最大回撤: 23.82%，这个回撤主要是8月下旬指数调整以来形成的。

通过以上策略我们可以看到，如果要获取长期的稳健型的投资收益，一定要总结好规律，太阳底下无新鲜事，基本面优秀的公司，持续成长的企业，才是市场追捧的方向。根据以上策略笔者给大家生成了一个策略包，有兴趣的朋友可以在“点掌财经”公众号回复“686”获取。

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早评：冲击将告一段落，节前看反弹

#29日早评#受汇率影响昨日两市低开低走，个股普跌，下跌个股达4463家，上涨仅438家，北向资金流出38.4亿。板块方面，厨卫电器、燃气、银行等板块翻红，小金属、光热发电、电池概念领跌。

消息面，李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议；李克强：支持刚性和改善性住房需求，实施好保交楼政策；经济日报金观平：切实做好重要民生商品保供稳价；央行：外汇市场自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定；人民银行等部门印发三地普惠金融改革试验区总体方案；硅片、电池片厂商未同步调价电池环节盈利水平有望修复；美股三大指数周三集体收涨。

昨日市场的超预期下跌与汇率市场的大幅波动有关，隔夜美元指数回落，美股也展开反弹，预计对今天A股形成正面影响，主看反弹。综合来看，A股整体估值已经在低位，海外的不确定性和加息预期的反复可能会再度冲击市场，但经过空头情绪的集中宣泄后，随着经济基本面的回暖，A股配置价值已经凸显。板块方面，继续看多基建地产，消费主看白酒，欧洲能源危机下，燃气板块受益，成长赛道继续看好军工、新能源、汽车零部件板块的机会。

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市场现在运行到什么阶段了？

无论是A股整体，还是行业及基金重仓个股层面，当前的估值均处于历史较低水平，从投资性价比的角度来看，目前明显适合长线投资者进行积极布局了。

当前A股整体估值已经反映了哪些悲观因素？

A股整体估值处于历史偏低水平，2010年以来市盈率分位数为34.5%，市净率分位数为13.0%。当前wind全A的PE-TTM为16.59倍，和2010年以来的8次局部低点相比，当前的估值低于15年9月及16年初的最低点，与今年5月初、20年疫情刚发生时的水平接近，但要高于14年及19年的低点。

哪些年份对于现在的情景来说更加可比？当前来看，今年以来估值的持续调整既与疫情的持续扰动、国内经济具有下行压力有关，也与海外美联储持续紧缩、俄乌局势紧张有关。对于疫情的影响，我们可以参考20年疫情发生时的情况，而对于国内经济下行压力加大以及海外的扰动，则可以参考18年时期。

综合来看，当前估值已较为充分地反映了包括疫情、经济下行压力、美联储加息等国内外的多重负面因素。A股的PE估值相比于21年2月19日的高点，已经下降了32.2%。考虑到当前疫情形势逐渐好转、稳增长政策持续发力、中美关系缓和等积极因素的影响，同时类比18年及20年时期的调整幅度，预计当前估值已较为充分地反映了多重负面因素，未来发生显著调整的可能性相对较低。

短线层面的机会如何？

从数据上看，虽然指数目前是超跌状态，机会指数在增加但是，还没有运行出明显的大机会区间，如图

点掌全指机会指数

来源：阿牛智投

在市场没有明显转势前，应严格控制好仓位，市场信心是需要逐步修复的，目前市场仍旧是跌多涨少的局面。

市场涨跌分布

来源：阿牛智投

从具体板块表现看，防御性的消费抗跌性更好，而成长板块仍旧在寻底过程中，新的行情崛起一定要成长股引领，只有市场信心恢复，成长股才会迎来表现。也就是说，成长股的异动是判断市场情绪是否恢复的关键因素。

板块一月涨幅排名

来源：阿牛智投

把握布局窗口期，关注风格与结构的切换

“二十大”之后，我国的防疫政策可能会进一步的放松，而随着疫情对于经济的扰动逐渐减弱，居民对于未来的收入预期将趋于稳定，届时，地产销售与居民消费数据很可能均会出现大幅好转，并持续推动市场上行。自上而下角度，建议关注消费及港股恒生科技指数；自下而上角度，建议关注白酒、储能、医药生物、汽车、互联网传媒等行业。

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早评：指数如期反弹，积极做多为主

#28日早评#昨日两市迎来反弹，个股普涨，上涨4371家，下跌500家，北向资金继续流入32.7亿。板块方面，酒店旅游、食品、医疗器械等板块涨幅居前，油气、煤炭、房地产等板块落后。

消息面，国常会：对政策支持商业化运营的个人养老金予以税收优惠；国常会：通过《促进个体工商户发展条例(草案)》；国常会：对部分行政事业性收费和保证金实行缓缴，帮助市场主体减负纾困；社保基金会：提升实业投资在基金资产配置中占比；运营商集采量价齐升光纤光缆行业迎发展良机；波罗的海干散货运价指数走软因海岬型船运价指数下滑；第三批国家组织高值医用耗材集采产生拟中选结果平均降价84%；美股三大指数周二收盘涨跌不一。

昨日沪指在3050点强支撑区域展开了反弹，符合预判，本轮急跌基本告一段落，虽然后市仍旧会有反复但短期再创新低的概率极低，后市做多为主，部分个股超跌反弹后要考虑调仓。板块方面，虽然消费类板块昨日领涨，但追涨的意义不大，配置上宜选择提前于大盘止跌并展开反弹的品种。关注基建地产、新能源及军工板块的机会。

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钙钛矿电池潜力巨大

新能源赛道仍旧处于高景气周期，虽然最近两个月也在跟随大盘调整，但是下跌则代表着机会的来临。今天笔者带大家了解一下钙钛矿电池的未来投资机会。钙钛矿电池是效率提升最快的光伏电池。 自2009年钙钛矿电池面世以来， 仅经过13年发展， 其效率就从3.8%提升至25.7%，且理论极限效率（31% ） 高于晶硅电池（ 29.4%）。钙钛矿电池相对晶硅电池具有耗材少、成本低、产业链紧凑、总投资少的优点；钙钛矿电池相对于其他化合物薄膜电池具有原料易获取、可迭代、成本低的优点。而且钙钛矿电池可与多种类型电池叠层以进一步提升转换效率， 双结叠层电池的理论极限效率为46%。

钙钛矿电池主力控盘情况

来源：阿牛智投

钙钛矿电池亮点突出

钙钛矿电池具备轻薄、透光性强、短波长吸光能力强、弱光效应好、可在柔性基材上制备的优点。基于这些特征，钙钛矿电池与晶硅电池存在差异化应用场景，其中BIPV（光伏建筑一体化）和CIPV（车载光伏）领域应用潜力最大。在BIPV领域，钙钛矿电池相对晶硅电池具有安装方便、透光、低光照环境发电能力强的优点。根据测算， 2025年钙钛矿电池在BIPV领域的装机量可达35GW，对应市场空间1472亿元。在CIPV领域，钙钛矿电池相对晶硅电池易于制备成匹配车身外形的曲面器件，且重量轻、透光性好，发展潜力巨大。根据测算， 单车配备4平米钙钛矿发电组件， 每天发电5小时，即可拥有20公里的续航增程。

钙钛矿电池板块平均收入

来源：点掌财经

钙钛矿电池产业化初期，设备商受益

目前钙钛矿电池中各功能膜层材料选型多样， 各家钙钛矿电池生产商的工艺选型、 设备构成也存在差异。但总体上钙钛矿电池的制造离不开磁控溅射设备、 RPD、 涂覆机、 蒸镀机、 激光设备等。 由于钙钛矿电池生产商大多不具备制造设备的能力， 在产业化初期钙钛矿电池产能的增长将使钙钛矿电池设备商受益。 仅考虑钙钛矿电池在BIPV领域的应用， 2025年钙钛矿电池设备市场空间可达132亿元。

钙钛矿电池相关标的

设备企业： 捷佳伟创、 京山轻机、 杰普特、 帝尔激光、 德龙激光、 西子洁能（ 参股众能光电10%， 众能光电为钙钛矿设备头部标的）；材料企业：金晶科技（ TCO导电玻璃）。

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早评：沪指已回踩到重要支撑，反弹在即

#27日早评#昨日大盘继续走弱，创业板反弹略强。盘中上涨个股924家，下跌3964家，北向资金转向流入42.7亿。板块方面，酒店旅游、空气能热泵、电池概念领涨，油气、金属、农业等板块领跌。

消息面，央行：金融稳定保障基金基础框架初步建立已有一定资金积累；农业农村部召开部门协调会议，研究部署四季度生猪稳产保供工作；理想汽车将第三季度车辆交付量预期下调至2.55万辆；经合组织将2023年全球经济增长预期下调至2.2%；远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%；美股三大指数周一集体收跌。

最近一周市场的下跌明显超出了预期，主要原因是美联储加息后强势美元影响下的全球汇率下跌带动着股市重心不断下移，A股明显已经超跌，目前已经回落到3050点一线强支撑区域，节前市场可能仍旧较弱，但下跌空间基本已经封闭，策略上主要等待反弹为主。板块方面，关注基建地产、白酒、新能源板块的反弹机会。

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海外市场冲击缓解后A股必将迎来转机

A股市场近期持续调整，下跌的主要压力是海外市场的波动，美联储持续加息，美元飙升，全球其他经济体货币贬值，人民币也出现连续跳贬。历史上看，汇率变动是与A股走势高度相关联的。从目前趋势看，A股仍旧承压，但据机构预测，美联储11月的议息会议有可能是本轮加息周期的高点，短周期进入衰退后期诱发“黑天鹅”的概率较低，A股短期调整不改估值和情绪指标已处于底部区域的事实，外部冲击带来的反而是一个低位的配置机会。

上证指数周K线图

来源：点掌财经

珍惜市场错杀的行业和个股机会

从变化率的角度看，美联储11月的议息会议有可能是本轮加息周期的高点，后续加息的幅度和频率都会有所放缓，美债利率和美元指数或将迎来这轮周期的顶部，全球风险资产向着有利于新兴市场股市和债券的方向演进。A股短期调整不改估值和情绪指标已处于底部区域的事实。行业上，继续看好复合高增长可持续的新能源、半导体、精密制造等硬科技方向。一旦未来一个月海外紧缩放缓得到确认，估值挤压的释放和盈利高增长将获得更大的贝塔上涨弹性。积极的投资者可以重回今年4月份配置思路，珍惜市场错杀的行业和个股机会，回调加仓或是可行的策略。保守的投资者可以适当忽视当前估值挤压导致的市场下跌，继续持有盈利修复，估值合理或低估的价值行业和个股。

强美元会持续么？

强美元明显是全球市场承压的一个关键因素。短期看，强美元仍将延续，但需要密切关注美通胀及就业拐点，最迟明年起海外有望迎来衰退+加息放缓。中周期视角下，美元即将进入一轮弱势周期。而弱美元的环境中，新兴市场风险资产将会明显占优，海外资本流入有望助推虚拟经济繁荣与资产膨胀。因此当前强美元带来的短暂冲击很有可能成为未来配置A股资产的最优窗口，主导产业代表的赛道股估值的短期调整结束后将有望迎来新一轮起飞机会。

成长板块仍具业绩优势

2022年内，成长风格业绩增速相较价值风格仍有明显优势而市场尚未有所反映。业绩增速居前行业集中在成长和周期，全球大宗价格回落趋势下周期板块风险较大，成长是更优选择。中美摩擦加剧，海外不确定性增大，成长板块中仍需优选高增速+高确定性。风电、储能受海外事件冲击有限，景气上行确定性高；《芯片法案》及chip4压力下国产替代加速，半导体设备有望受益；中美就湾湾问题分歧加剧，国防军工订单维持高位；海上风电招标有望创新高，海缆行业景气度有望受到拉动。

综合来看，市场大幅飙升后是风险的聚集，而行情的持续调整则是机会的酝酿，目前阶段利空因素已经在市场上得到充分反映，展望后市，机会明显大于风险，成长风格未来仍旧占优，做好布局规划，耐心等待新一轮行情的展开。

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早评：下跌接近尾声，主挖领涨板块

#26日早评#上周两市弱势运行，双双再创出新低，走势比预期要弱。北向资金持续流出，板块方面，煤炭、贵金属、燃气等板块领涨，医疗器械、MCU芯片、电子身份证等板块领跌。

消息面，四部委部署进一步做好阶段性缓缴社会保险费政策实施工作；中港协：9月中旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加8.8%；今年1月至7月我国工业软件产品收入同比增长8.7%；提高存量房屋交易效率北京市试行存量房交易“连环单”业务并行办理；2022年6-8月浦东新区实现汽车类商品零售额同比增长21%；9月狭义乘用车零售市场同比增长23.3%。

上周行情走势仍旧弱势，外围市场货币政策收紧，流动性急剧收缩对A股市场带来的干扰难以避免，目前A股整体估值合理，随着地产基本面改善，增量政策继续出台，A股机会明显大于风险。节奏上，大盘弱势结构仍在，但下行空间已经有限，策略上主要关注先于大盘展开反弹的板块，重点关注方向：房地产、消费、能源类板块的机会。

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