名气几乎不相上下，究竟谁更优秀？
笔者最近翻看了一下目前在A股上市的医药连锁行业相关个股，发现在我们很多人的心目当中，听到得比较多的就是益丰药房和老百姓这2家公司。不过，笔者对比了一下两家公司最近1年的股价走势，发现其实还是有较大差别的，益丰药房最近1年涨幅达30%左右，而老百姓最近1年涨幅几乎是0，两家公司1年之内股价表现还是有比较大的差别，见下图！
图一：益丰药房和老百姓最近1年股价走势图
数据来源：阿牛智投
那么问题来了，两家公司都是很多人所熟知的医药连锁龙头，为何最近一段时间走势开始有比较大的差别？笔者今天就从一些财务数据入手，进行一些直观对比，梳理一下两家公司其中的一些差别，找出这其中的原因和可能存在的一些机会！
两者成长性对比
笔者通过阿牛智投大数据（见下图）发现，益丰药房这家公司在2016年末的营收为37.34亿（红色柱状），而到2020年末营收为131.45亿，也就意味着该公司近4年营收增长幅度达到250%以上；而反观老百姓可以看到，其2016年末营收为60.94亿（蓝色柱状），当时的体量要大于益丰药房不少，但是到了2020年末其营收为139.67亿，4年时间营收增长幅度达到130%左右，虽然也有增长，不过增速和益丰药房比还是有差距，以至于目前来看2家公司营收的体量已经非常接近！
图二：益丰药房和老百姓收入对比图 数据来源：阿牛智投
从两家公司近几年营收对比就能反映出问题，虽然从2016年营收来看益丰药房要显著低于老百姓，但益丰药房最近几年营收增速要明显快于老百姓，笔者也看了下主要是因为目前益丰药房在华东、华中都已强势布局，而且在两湖和江苏省的市占率都是第一，这几个算经济比较发达的大省，而老百姓虽覆盖的省份更多，并且在有些省份市占率领先，但问题在于，尚未在一个经济水平中等偏上的省份占据绝对优势。
两者毛利率和净利率对比
笔者通过阿牛智投大数据（见下图）发现，益丰药房毛利率（**折线）最近几年始终大幅高于老百姓（紫色折线）的毛利率，从大数据上来看，益丰药房2021年一季度的毛利率可以达到40.54%，而老百姓则仅为33.5%，益丰药房要强于老百姓！
图三：益丰药房和老百姓毛利率对比图 数据来源：阿牛智投
而正是由于两家公司毛利率水平有差异，导致了它们净利润率的差异同样存在。下图是2家公司的净利润率对比图，从图中可以看出益丰药房的净利润率相对比较稳定而且一直处于相对高位，而老百姓的净利润率虽然今年一季度环比上升较多，但是近几年总体上波动比较大。截止到2021年一季度，益丰药房（红色折线）的净利润率为6.65%，而老百姓（紫色折线）的净利润率为6.25%，从净利润率上看，益丰药房还是要稍好于老百姓！
图四：益丰药房和老百姓净利润率对比图 数据来源：阿牛智投
两者流动资产对比
笔者再次通过阿牛智投大数据（见下图）发现，从图中可以看到益丰药房（紫色柱状）的货币资金在2018年末之前要落后于老百姓（红色柱状），不过之后益丰药房的在手现金大幅好转，货币资金持续增加，而老百姓的货币资金却一直没有明显增长，截止到今年一季度，益丰药房货币资金达29.01亿，而老百姓仅为10.44亿，已经被益丰药房反超近200%！
图五：益丰药房和老百姓货币资金对比图 数据来源：阿牛智投
结语：
正由于益丰药房和老百姓在成长和盈利能力上差异，才导致两家公司在股价表现上也有所差异。而看了刚才这些数据对比之后，笔者还有些好奇，除了这些，益丰药房究竟还赢在哪里？
笔者看了两家公司经营模式发现了其中区别。从扩张速度来看，老百姓要比益丰药房激进不少，门店数量要多于益丰药房不少，但这里问题来了，虽然老百姓扩张较快，但新增门店盈利是否能维持正常，钱够不够花呢？其实从上文两者货币资金对比大家其实已经看出端倪，因此这种激进的外延式扩张能否给老百姓业绩带来持续增长需打个问号，而益丰药房经营就稳健很多，其连续5年营收与*非净利润增速大于20%，而A股满足这个条件的公司就20家左右，而益丰药房就是其一。因此，通过以上数据综合对比，笔者更看好益丰药房。最后，喜欢文章的朋友可转发分享，下期笔者将带来另2家行业龙头企业的大数据对比，内容同样精彩，大家只要关注点掌财经微信公众号，在公众号当中发送189，欢迎大家一起参与讨论和交流！
什么是医美？
近期说到医美板块，很多投资者会肃然起敬。但究竟医美具体是一个什么概念，相信很多投资者还有些模糊，那笔者今天就和各位科普一下！
医美全称医疗美容，医疗美容是用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位的形态进行修复与再塑，其衍生于临床医学，但区别于临床医学，医美是以审美而非治疗为目的，其消费属性超过诊疗属性。
医疗美容在我国已有近30年的行业历史，近年来呈现出快速发展的趋势。由于消费升级以及医美渗透率的提升，过去几年我国医美行业以每年25%以上的增速快速增长，是全球增速最快的医美市场之一。
图一：中国医美行业市场规模 数据来源：国金证券研究所
行业渗透率逐步提升
俗话说得好，爱美之心人皆有之。尤其很多女性朋友更是如此，像现在的90，95，甚至00后对于自己的美貌那是相当在意，甚至一些40，50岁左右的中年女性为了延迟自己面容衰老的速度，在医美这块的需求也在加大！
笔者之前也看了一下，截至2021年2月，小红书上与“医美”话题相关的笔记已经超过79万。随着医美产品及仪器技术水平提升、医美知识普及等，我国民众对整形美容的观念也悄然转变。
从地区来看，我国头部医疗机构、医生主要集中于北京、上海等一线城市。一线城市的医美消费水平及接受度更高，医学知识更为普及，医美消费渗透率甚至接近韩国、美国等发达国家水平。
图二：玻尿酸日线图 数据来源：阿牛智投
未来市场空间极为广阔
众所周知，医美其实是属于高端领域。而从现阶段来看，我国医疗美容市场正处于快速发展期，随着社会认可度的不断提高，未来消费人群有望从中高端消费者向大众消费者拓宽。
纵观医美行业政策发展的趋势，**的医美机构和企业有望以远高于行业平均水平的增速快速成长，未来行业集中度将进一步提升。产业链头部公司迎来发展黄金期，各公司积极抢滩医美蓝海市场。
图三：玻尿酸市盈率 数据来源：阿牛智投
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本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是**，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。阿牛智投投顾何智辉投顾编号：A0460620070003
一季报业绩大增
近期说到航运板块，一箱难求、苏伊士运河堵塞是被提及最多的关键词！而笔者也注意到BDI指数更是创出11年新高！
而伴随着持续不断的上热搜和持续走高的运价，笔者也注意到航运板块相关个股的股价节节攀升，今年以来行业的整体涨幅已超过30%！
股价走牛的背后是业绩的牛气冲天。数据显示，今年一季度，航运板块三分之二的个股均实现盈利翻倍，中远海控一季度归母净利润同比增幅更高达5300%。
图一：航运板块一季度概况 数据来源：公开资料
运力紧张还将持续
近期海关总署公布的数据显示，以美元计，我国4月出口金额同比增长32.3%，增速较3月加快1.7个百分点，远超市场预期。进口同比增长43.1%，增速较3月加快5个百分点，创2011年2月以来新高。
而从去年6月起，我国外贸进出口已连续11个月实现正增长。与2019年同期相比，今年前4个月的进出口增速高达21.8%。
笔者认为，由于需求端的激增，导致**链紧张及持续缺箱的状况还将持续，预计很可能会持续到2021年的第四季度。
图二：水运板块市净率 数据来源：阿牛智投
未来行业高景气有望维持
笔者认为BDI指数作为衡量国际贸易景气度的先行指标，与大宗商品的需求密不可分，随着需求回暖叠加供给瓶颈等因素的影响，BDI指数有望持续走强！
另外一点就是近期铁矿石等原材料运需旺盛，海外疫情反复使得压港、船舶检疫影响有效运力的局面或仍持续，预计散运市场将维系高景气。
图三：水运板块平均净利润 数据来源：阿牛智投
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券商板块连续下跌
近期说到券商板块，可以说让很多投资者真是一把血泪史。因为长期以来券商板块在很多中小投资者心目当中的地位是非常高的！
而最近笔者在盘中频繁看到券商品种的杀跌，像上周四龙头之一的中金公司出现罕见跌停，上周五继续大跌超5%，迭创阶段新低！
而券商股的杀跌似乎还没有完，昨日兴业证券早盘也出现了突然杀跌股价封住跌停，公司这边的回应也表示经营一切正常，一季度业绩增长良好，股价波动属于市场行为，截至目前未有应披露未披露的信息。
图一：证券板块日线图 数据来源：阿牛智投
解禁是板块近期走弱主因
笔者也看了下公告，中金公司于2021年5月6日有6073.37万股解禁，解禁股占流通A股比例为18.92%，占总股本比例为1.26%，因此中金公司A股股价跌停或与解禁相关。
而数据显示，除了中金公司，南京证券5月6日解禁，解禁股份占解禁前流通股13%。中信建投6月21日解禁，解禁股份占解禁前流通股386%。而这几只个股行情都非常疲软，南京证券5月已经跌去15%。到10月份，天风证券、长城证券也将迎来首发股东解禁。
而笔者认为，在股市行情低迷期间，股价弹性强、估值高、解禁风险大的次新券商股被投资者抛*是在所难免的。
图二：证券板块市盈率 数据来源：阿牛智投
未来行业分化在所难免
而随着注册制的推进，笔者觉得未来市场的分化将会愈演愈烈，去年下半年的行情已经让很多投资者见识到了这一点，未来这种情形笔者认为可能会越来越明显！
另外一点就是券商目前的盈利模式也和之前相比发生了很大的改变，经纪业务现在的肉越来越少，低佣金在行业内已成常态，因此未来的看点在于资管，自营和承销等业务，而这个时候就建议投资者关注一些头部券商为主，因为它们的渠道和研发这几块能力在行业内相对较好！
图三：证券板块市净率 数据来源：阿牛智投
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水泥价格开启上涨
最近的大宗商品市场，可以用牛气冲天来形容！像最近在二级市场当中煤炭，有色，钢铁等表现强者恒强！
除了这几个板块之外，在刚刚过去的一个月，笔者注意到全国水泥市场表现强劲。部分地区已连续五轮涨价，累计涨幅高达110元/吨-125元/吨！
像长三角地区需求持续火爆，大企业门口经常出现排队拉货的现象；珠三角水泥价格完成第三轮上涨，累计涨幅达到60元/吨；略显沉寂的东北市场亦有所启动。重点市场有望继续跟进。
图一：水泥建材日线图 数据来源：阿牛智投
节能减排是大势所趋
在“碳达峰、碳中和”的背景下，部分地区对包括水泥在内的重点行业的减排“时间表”日渐明晰。
例如像山西省制定《水泥行业超低排放改造实施方案》，促进环境空气质量持续改善。实施方案提出，到2024年12月底前，全省水泥企业全面完成超低排放改造。
数据显示，今年以来，截至4月27日，全国拟建、在建的水泥熟料生产线建设项目已经达到46条，年产能达6800万吨(以310天计算)。
图二：水泥建材市盈率 数据来源：阿牛智投
目前行业估值偏低
从上图来看，当下水泥板块的估值处于长期较低的水平，而结合着当下涨价潮，笔者认为目前水泥板块的基本面良好，行业配置性价比较高。
从关注的方向上，笔者建议可以从2个方面考虑。第一就是选择行业的绝对龙头，市占率高的企业；第二就是选择区域龙头，重点关注基建工程量大的区域，这些水泥企业有望受益！
图三：水泥建材市净率 数据来源：阿牛智投
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一季度业绩低迷
刚刚过去的五一小长假让很多朋友体会到了什么是爆发式出游，自驾游出行区区500公里路开上个大半天10几个小时一点都不稀奇！
而和“五一”的航旅市场形成鲜明对比，由于年初国内散发疫情的原因，民航遭遇“史上最淡春运”。8家上市航司一季度营收合计652.39亿元，合计亏损超180亿元且均未盈利。
其中国航、东航、南航三大航空公司亏损就超过140亿元，而连2020年利润唯一出现盈利的华夏航空也没能保持住盈利势头出现了亏损。
图一：航空运输板块日线图 数据来源：阿牛智投
就地过年导致1-2月低迷
从各航司发布的第一季度财报表现来看，由于受春节期间疫情拖累春运旺季，疫苗接种比例不高导致国内航空需求信心不足等因素影响，8家航司均未实现单季度盈利，疫情仍是主要共因。
2021年1月是春运的开端，全国各地响应就地过年的号召，航空旅客量受到明显影响。据民航局披露，1月，全民航业完成旅客运输量3018.1万人次，仅为2020年同期的59.6%。
不过从各家航司的旅客运输量来看，1-3月旅客呈现“先抑后扬，春节后开始强劲反弹”的特点，其中2月最低，3月最高。
图二：８大航空公司一季度财务情况 数据来源：各家公司一季报
上半年业绩总体依旧保守
国内方面，元宵节之后国内客流回升超预期，目前客运量已超过2019年同期，更为重要的是公商务客源明显恢复。尤其是今年“五一”小长假，旅客出行需求得到集中释放，民航运输量大幅高于去年，与2019年同期基本持平。
不过当下行业最大的不确定性还是国际这块，由于新冠疫情目前在多个国家再度出现了明显的反弹，势必会导致国际航线旅客运输量仍然保持低位，进而会影响各大航空公司的总体业绩，因此航空板块能否困境反转的关键还是在于海外疫情能否得到控制！
图三：航空运输平均净利润 数据来源：阿牛智投
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一季报整体表现较好
笔者最近梳理了一下啤酒行业公司的一季报情况，一季度盈利情况整体向好。
其中，珠江啤酒、重庆啤酒净利润均实现同比翻倍增长，百威亚太、兰州黄河扭亏为盈，燕京啤酒、*ST西发、惠泉啤酒亏损收窄。
例如从珠江啤酒这家公司来看，一季度公司单位成本下降，主要原因是啤酒销量同比增长约40%，摊薄了固定成本。预计全年麦芽等成本会上涨，但总体可控。公司近年来产品结构提升较为明显，2021年会继续推进产品升级。
图一：啤酒板块日线图 数据来源：阿牛智投
未来高端化是大势所趋
数据显示，国产啤酒厂商吨价由2011年的2490元逐步上涨至2019年的3218元左右。从啤酒零*均价看，国产啤酒产品零*均价在2015年开始明显提升，从当年的4.07元/瓶上涨至2020年的4.77元/瓶。
而笔者认为对企业内部而言，高端化就是将产品做得更好。在消费升级的背景下，高端化就是消费者对品质、品牌、消费场景的要求更高了。
另外，从消费端看，啤酒消费已经从拼酒到品酒，从物质消费上升到精神消费。高品质、高体验感的产品，背后是原料、工艺乃至服务的提升。
图二：啤酒板块平均净利润 数据来源：阿牛智投
消费旺季来临
除了以上逻辑之外，如果从当下季节上看，全国多地开始进入加速入夏的节奏。随着气候开始炎热，啤酒一年当中的消费旺季即将来临！
另外从事件上看，进入夏天之后2大重要体育赛事即将揭幕，这2大体育赛事本来应该都在去年举办，不过去年由于疫情原因出现了推迟，就是6月份的欧洲足球锦标赛和7月底开幕的东京奥运会。而以现在很多人的消费习惯可以看到，在2018年的俄罗斯世界杯火热进行的阶段，看球热直接带火了啤酒消费，大量的一些高档酒吧都有电视屏幕可以直接看球，很多观众喜欢的就是这种边看球边喝啤酒的欢快气氛，因此笔者认为今年这2大赛事开幕之外同样会对比啤酒消费有一波带动作用！
图三：啤酒板块市净率 数据来源：阿牛智投
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长假期间大宗商品动能强劲
这次的五一小长假可谓史上最热，笔者身边也有很多朋友选择了出行，而笔者在这5天的小长假期间也没闲着，对于国内外资本市场的消息面也是十分关心。
“五一”假期期间，国际大宗商品市场可谓是动能十足。工业金属轮番大涨，铜价刷新10年来新高，铝、锡、铅等也相继突破历年新高。受需求因素提振，国际油价不断上涨，站上近两个月的高点。
随着各国疫苗接种推进，全球经济复苏仍是当下市场的主旋律，全球制造业PMI持续扩张，主要经济体复苏顺利，对工业品价格形成支撑。此外，新能源行业发展和中国“碳达峰”政策限产也对部分工业品提供了上涨动力。
图一：有色金属日线图 数据来源：阿牛智投
大类金属走势强劲
截至当地时间5月5日9时30分，伦敦金属交易所铜期货(LME铜)本交易日内最高触及10040美元/吨，再度站上1万美元大关，刷新了2011年3月以来的新高，LME铜4月份累计涨幅接近12%。
而笔者认为在“碳中和”大背景下，电力深度脱碳以及新能源汽车的快速发展都将拉动铜的消费增量。同时全球重要产铜国智利疫情仍然严峻，且罢工事件频发，也成为了铜价的短期刺激因素。
另外，在美联储量化宽松货币政策以及大放水的大背景下，对于大宗商品这块的传导作用是非常明显的！
图二：有色金属市净率 数据来源：阿牛智投
风格切换来了吗
而从今天市场节后第一天的表现来看，笔者注意到一些高位抱团品种像医药，白酒等板块出现了震荡回落，而有色，煤炭，钢铁等顺周期板块确实在盘面当中出现了活跃的迹象。
不过笔者觉得当下的市场其实就是一个热点板块来回轮动的过程，医药白酒经过了前一段时间上涨过后出现获利盘消化非常正常，而有色板块从相对位置上来看比这些抱团品种性价比要高一些，因此从当下来看受到了资金的关注也就不奇怪了！
图三：白酒板块日线图 数据来源：阿牛智投
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海南自贸港再迎利好
笔者注意到最近有一个概念板块利好消息不断，它就是海南自由贸易港板块。上两周重磅消息刚刚在盘面当中发酵，近几日又迎利好！
20部门近日联合印发《关于推进海南自由贸易港贸易自由化便利化若干措施的通知》，从货物贸易和服务贸易两方面，明确28项政策措施，加快推进海南自由贸易港贸易自由化便利化。
这些举措聚焦海南自由贸易港建设需要，是推进贸易自由便利政策制度的系统集成创新，有助于推动海南自由贸易港贸易高质量发展。
图一：海南开发日线图 数据来源：阿牛智投
未来愿景远大
4月8日，高层发布《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》，在医药卫生、金融、文化、教育、商业航天、民航、体育、种业、新能源基础设施等领域提出22条放宽市场准入的措施。
而从政策意图上，笔者认为国家有意将海南打造成国内最大经济特区，随着改革与开放的同步推行，有助于海南构建多层次多样化的资本市场。
而《意见》的推进与摸索，有助于为海南打造一个综合性的金融市场，增加境外资金的流入和境外金融机构的入驻。
图二：海南开发市净率 数据来源：阿牛智投
免*业务或成爆点
而除了刚才笔者谈到的这些政策之外，未来海南三亚免*店业务也是一大爆点。由于海外疫情近期再度反复的原因，境外游几乎处于停滞状态，那么这个时候处于国内的三亚免*店或成最大受益者。
另外笔者认为随着国内新冠病毒疫苗接种逐步铺开，以及即将到来的五一假期，海南免*业有望迎来更进一步利好，建议投资者可逢低关注。
图三：免*板块预收账款 数据来源：阿牛智投
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印度新增病例剧增
笔者每天其实都有一个习惯，就是每天都会关心国内外疫情的情况。从国内对于疫情管控情况来看一直以来都做得非常到位，但海外疫情笔者最近注意到再度出现了反弹。
这其中尤其是印度，截至北京时间4月25日中午，印度单日新增349691例新冠肺炎确诊病例，最近三天确诊超过了100万，累计报告新冠肺炎确诊病例1696万例，单日新增创纪录的2767例新冠肺炎死亡病例。
由于印度的存在，其他国家的疫情似乎被掩盖了。其实，从最近的形势来看，并不乐观。消息面上，鉴于全国新冠病例激增，日本东京都、大阪府、京都府和兵库县四地25日启动第三轮新冠疫情紧急状态，实施更严格的防控措施。
图一：化学及原料药日线图 数据来源：阿牛智投
疫情爆发对印度医药产业影响极大
相信很多朋友和笔者一样看过徐峥主演的我不是药神这部影片，2018年美国仿制药处方量前20名中，9家是印度企业，估计占比可能已经高达40-50%。
而近期如果停产，那么笔者认为中国制剂出口企业的受益可能性很高。如果原料药是印度是直接竞争关系，那么一旦对方停产将对我国企业非常有利。
另外印度企业也是全球创新药企CXO的主要承接地。CXO人力资源密集，印度承接能力显著下降的可能性较高，国内CXO企业也有望进一步受益。
图二：化学及原料药市盈率 数据来源：阿牛智投
行业基本面良好
笔者也通过阿牛智投大数据平台发现，整个化学原料药板块基本面优秀。从整个行业净利润来看，最近几年呈现稳步增长的态势。
而不仅仅是净利润水平表现优秀，板块净利润率在2018年之后环比连续上升，当下也处在近几年的高位，因此笔者认为在事件驱动叠加基本面两者的共同影响之下，化学原料药板块有望站上风口！
图三：化学及原料药平均净利润 数据来源：阿牛智投
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第八条 跟帖评论服务提供者对发布违反法律法规和国家有关规定的信息内容的，应当及时采取警示、拒绝发布、删除信息、限制功能、暂停更新直至关闭账号等措施，并保存相关记录。
第九条 跟帖评论服务提供者应当建立用户分级管理制度，对用户的跟帖评论行为开展信用评估，根据信用等级确定服务范围及功能，对严重失信的用户应列入黑名单，停止对列入黑名单的用户提供服务，并禁止其通过重新注册等方式使用跟帖评论服务。国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当建立跟帖评论服务提供者的信用档案和失信黑名单管理制度，并定期对跟帖评论服务提供者进行信用评估。
第十条 跟帖评论服务提供者应当建立健全违法信息公众投诉举报制度，设置便捷投诉举报入口，及时受理和处置公众投诉举报。国家和地方互联网信息办公室依据职责，对举报受理落实情况进行监督检查。
第十一条 跟帖评论服务提供者信息安全管理责任落实不到位，存在较大安全风险或者发生安全事件的，国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当及时约谈；跟帖管理服务提供者应当按照要求采取措施，进行整改，消除隐患。
第十二条 互联网跟帖评论服务提供者违反本规定的，由有关部门依照相关法律法规处理。
第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。
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