【干货】费智华：筹码分布与股市兵器兵法

今年下半年的大事是纪念中国改革开放四十周年，在改革开放四十周年中哪些领域是充分受益改革开放的，首先是区域性的，深圳特区、雄安新区等等。另一方面是行业标杆，上周选出了双百企业非常细化，要求是行业标杆，而且要明确给出企业改革的方案，国企改革要提速，现在是要细化到时间，怎么做，做到什么程度，上市公司中已经有四十多家成为标杆型的上市公司，当市场中这些企业成为领涨标杆后，就有大行情。

费智华解读改革开放40周年机会

涨起来的标的通常都会经历一段长时间的底部盘整，前面是高位的，有过大涨幅的，高点下移这种标的后面就是反弹行情，筹码是倒金字塔，上面的筹码多，下面的筹码少，主力不会轻易的做行情，按照反弹操作。如果拿到的是比较便宜的筹码，又是国家未来投入比较大的基建板块，大盘出新低后反而往上盘的这种标的，这种底部筹码锁定比较好，底部不断抬高的，就可以放心持有等待后期大行情。

做股票里面有两种，一种是用兵器的，一种是用兵法的，散户大多都是纠结于兵器的，各种操作理论战法，兵器有很多，大多数投资人什么兵器都想练，什么兵器都用不好。包括看空市场关键也要有相应的逻辑，兵法是套用什么样的逻辑策略，应对不同的市场环境，作为投资者一定要了解自己擅长什么样的兵器，什么样的市场环境下应该用什么样的兵法应对。

兵器兵法

继上周四河南郑州曝出非洲猪瘟疫情后，江苏连云港又紧跟“中招”，市场恐慌情绪急剧升温。8月20日，A股猪产业指数再度报跌，牧原股份、温氏股份等生猪养殖类个股连续大跌。记者了解到，近日国内生猪出栏价格较前期已明显回落，短期内非洲猪瘟或对市场供需形成消极影响。此次疫病后，猪周期低谷或提前结束，明年市场或呈现回暖行情。

猪瘟疫情危机并存

农业里面就两类，种植和养殖业，种植业最怕天灾，养殖最怕的是疫情，猪瘟蔓延后，可以多关注兽药等这类疫苗以及用药类的标的，这种事情第一打击的是养殖户，猪瘟影响多少影响多大不知道，对养殖类公司是利空，对相关的兽药类上市公司是利好，最终要落实到资金，对于资金而言首先是避险，对于普通投资者而言首先要放一放，看看情况。

中长线投资指数基金绝对是没问题的，跟P2P比要安全的多，很多人投资P2P都能安心的拿两年，目前的A股市在底部区域构建，选择好标的安心拿两年，指数起个百分之三五十，基本上都有赚。满仓只能持股等待，关键的是要看满仓的什么标的，如果是一些23456元的标的，特别是在周期股中，那基本上没问题。但是如果是高位的消费股，要谨慎。

（费智华简介：股市职业交易者，擅长跟随大资金运作）

（责任编辑：筱铭）

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物流行业高速增长，龙头效应明显

7月：韵达增速领跑，圆通、申通边际增速边际提升明显。按业务量增速排序，分别为韵达（+44.36%）＞圆通（37.01%）＞申通（36.96%）＞顺丰（27.54%）。

申通近年来将其战略重点放在了基础设施建设投资、提高直营率上，而无论是业务量增速还是服务质量都出现了显著改善。随着公司直营率的提升，业务量增速有望持续修复。圆通亦效仿韵达加大直营化建设，提升自动化、信息化与管理水平和改善与加盟商关系，业务量业绩增速呈现持续修复态势。

顺风快递

顺丰：今年以来业务量增速边际上有所提升，业务量增速自 2 月份开始持续高于行业平均水平。在 2017 年仓储初步完成技术体系的搭建之后，仓干配一体化服务和综合物流解决能力不断提高，顺丰经济件增速有所提升；顺丰的新业务和快递主业之间存在业务量的相互拉动。当业务处于成熟情况下，新增的供应链业务会带来全供应链业务量，所以对业务量的拉动作用将更明显。 顺丰新业务 与主业之间有较好的协同性，定位物流综合供应商的路径将沿着“快递主业引流→新业务起量→全供应链业务量提升→量价齐升，得到整体定价权”的路径发展。

快递

圆通： 边际提升明显，战略调整效果明显。圆通在与加盟商的关系捋顺后，轮 成本优化及服务质量改善明显，叠加上一轮 2016-2017  年运转中心已经基本度过培育期，产能利用率有望加速提升，盈利能力释放在即。

韵达：业务量增速继续领跑行业。截至 7 月份 ，累计业务量 35.58 亿件，同比增长 51.0%，市场份额略有下滑。二季度开始，韵达业务量增速有所放缓。一方面，韵达对加盟商的高管控力、持续的 IT 和研发投入，使得2017 年韵达的业务量增速持续远高于行业，我们认为这一趋势有望持续；另一方面，随着圆通和申通转变经营策略，加大自动化、机械化投入，三者增速差距或将逐渐缩小。

物流快递

从行业整体情况看，截至 2017 年 7 月份，累计完成快递业务量 261.6 亿件，同比增速 25.43%。快递业务量仍处于高位运行状态，中西部地区和国际件有望贡献重要增量。而拼多多、跨境电商等电商平台的崛起，也正在不断拓宽快递行业的新版图，未来行业需求有望保持高增长。

行业集中度自 2017 年初开始不断提高，龙头公司的产品出现一定分化，成本管控能力强、服务质量优秀的龙头公司有望持续扩大市场份额。

继续看好护城河最深、新业务成果初现、业务量增速加快的 顺丰控股，同时推荐具备管理和资产优势的 中通快递。 申通快递在完成北京、武汉等城市的转运中心的资产收购，提升中转质量，提升服务质量，基本面有望持续改善，存在超预期可能。受累于 17 年个别网点经营调整的负面因素影响，圆通市场份额有所下滑，目前负面影响业已消除。 圆通速递在与加盟商的关系捋顺后，其成本优化及服务质量改善明显，叠加上一轮2016-2017年运转中心已经基本度过培育期，产能利用率有望加速提升，盈利能力释放在即。存在较大的预期差，有望估值业绩双升。

千叶：四种常见的整理形态之——三角形整理

整理形态在市场实战当中非常常见，整理形态一般都是短期或中期形态，表示市场当前趋势的暂时休整，稳妥的操作要等到突破信号确认后再介入是最安全的，在市场中操作第一个要做的就是保护好自己。

整理形态的分类

要学会辨别这些常见的整理形态并运用，首先要看整体的趋势，市场中没有百分百确定性的事，但整理后大概率延续原来的趋势。常见的整理形态有：三角形、楔形、矩形、旗形。

对称三角形

对称三角形通常发生在一个大趋势进行的途中，在关键点位附近产生压力产生休整，主力向上的目标没有完成，借助阻力上下震荡做收敛形态，休整后将继续沿着原趋势进行，去完成主力上攻的目标位。

上升三角形整理

上升三角形，当一波上涨碰到重要的压力位后打下来，休整一下再次上攻又被打下来，多空双方在一定范围内反复较量，多方略占优，为了收集大量筹码而形成，向上突破的可能性非常大。

半个月内，我国已经有三个地方发现了非洲猪瘟疫情。其中，月初沈阳那次还是我国第一次发现非洲猪瘟疫情。从农业农村部获悉，三处疫情的发生之间是否存在联系也正在调查中。

猪瘟影响猪肉相关板块

从猪肉概念板块看，前段时间盘底走的比较好，但是因为猪瘟影响，跌破了盘底的箱体，趋势向下走，前面的盘整是下跌的中继，但是这里向下看，下跌的空间也不大，这里空头形成异常，向下跌破是挖坑的动作。

今天早盘开盘从5分钟走势看走的是比较弱势的，高开低走后形成低点，然后高走后回落，短线多方还是有强抵抗的，回档是强势回调对前面高走的阳线，后面强势的情况下会去攻击2722点，今天震荡整理稳住对后期走势比较有利。

（千叶简介：股票职业交易员，自创实战方法“北斗七星战法”）

（责任编辑：筱铭）

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杨继农：底部构造防守态势明显，关注医药及油气机会

昨天第一个半小时是336亿成交量，今天第一个半小时是276亿，能够明显的看到，跌下来之后抄底的资金非常踊跃，抄底的量大于冲高回落的量，下方守住2700的决心还是非常大的，今天的走势不会太弱，震荡偏强的整理格局。

医药板块整体比较弱，调整的比较晚，归为强势股补跌，前期走的比指数强，强势股补跌，疫苗事件只是个案，处理方法也是深得人心，这种企业应该严肃处理，并且后期要重监管，要做到问题发生之前就提前处理，提前预防，从医药板块指数看，整体医药板块处在调整的区间，目前还是规避下调整后再寻找介入的机会。

医药发展趋势向好

药品安全是最基本的公共安全，既是民生问题、经济问题，也是政治问题，承载着人民群众对美好生活的向往。各级党委和政府要认真落实总书记重要指示精神，深刻认识药品安全的敏感性和重要性，切实承担起应有的责任，为维护最广大人民身体健康构筑牢不可破的堤坝。

医药板块发展的趋势非常好，这次跌下来风险里有转机的，人口基数决定了整个医药行业的需求量是非常大的。从技术角度短期要规避下调风险，从估值角度要密切关注估值，到位了就要适当布局。要关注两端，一是销售端，医药连锁相关上市公司，第二点是医药的研发端，虽然不容易研发成功，但是一旦出现拳头产品，公司基本面将彻底改观。

非洲猪瘟影响生猪养殖

猪瘟对猪肉的供应量会造成一定的下降，行业内比较关注的是，猪肉占CPI的比重比较大，这里担心猪肉供应量下降后会影响CPI抬头，通胀，进而影响货币政策，这是市场比较担心的。目前影响不大，也可以通过进口弥补缺口，对于相关板块不要随便抄底，要继续观察消息面的逐步明朗。

天然气的供应是有缺口的，要从尔罗斯进口，大约有100万立方米的缺口，北方天然气改造后要多方面的寻找气源，来避免区域缺口的影响，现在从俄罗斯进口的天然气价格低，而且反应速度快，订单下好以后很快就能输送过来，机会还是有的，虽然是公用事业板块，但是天然气的供应缺口还是有的，下半年的石油价格有逢低介入机会，美国大选年油价通常会下跌，油价上涨民众就会在大选投反对票。

油气相关行业机会展现

石油是大宗商品的原材料，化工化纤很多都是石油的下游产业链，石油的价格上涨后石油贸易公司是首先得利的，石油天然气都要大量进口，进口的量多了之后，油井开采也会加快。石油的供应要多元化，要向海洋要油。

（杨继农简介：股市职业交易员，擅长价值投资）

（责任编辑：筱铭）

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人工智能进军金融，催生长期发展新动力

金融行业资产和营收规模大、产生海量基于行为的实名数据、加之头部公司有极强的资源投入力度，使其成为 AI 落地的重要行业之一。 AI 是金融长远发展的有力支持，将成为金融机构重要核心竞争力。大量传统金融机构存在 成本高企、 如何触达客户、提高服务质量和效率 ，以及如何有效、快速、低成本地控制风险 的痛点。以 AI  为代表的新一代信息技术，有望凭借对信息数据的理解和处理能力，大幅提高金融机构的服务效率和服务质量，从而不断拓展金融业务的广度和深度。

智能客服从客户流量入口即做到高效导流，交叉销售，从而提升客户转化率，降低流失率；与此同时，通过客户数据捕捉和系统学习进化，实现效率和效能不断提高的良性循环。智能客服 在金融领域的售前场景 应用 显著 提升 电话销售 的服务效率， 并在信息捕捉、数据收集、智能记忆方面有着人工 客服 不可比拟的优势 。金融领域的售后场景应用，解决咨询问题相似性高、金融业务专业度要求高 、回访场景多等痛点，从而节约人工客服培 训 成本，提升服务效率 。

人工智能

在证券行业，研究业务对决策发挥着重要影响，传统的卖方投研分析主要包括信息搜索、数据/知识提取、分析研究和观点呈现几个步骤，而 大数据搜索、数据可视化、知识图谱等大数据和 AI  技术的发展正在推动智能投研的应用，提高分析师研究效率。目前机器已经能够帮助撰写模版化的简单报告，国内已经有公司使用人工智能技术帮助分析师和投资者做简单的金融报告自动化，帮助分析师减少工作量。

金融科技公司正在和传统金融机构深度合作，以扬长补短，相互扩展能力边界。金融科技之所以能成为金融行业的搅局者，是因为与广告、媒体、制造业等一样，数字化是金融行业的未来趋势。金融科技企业能基于互联网触达客户，并利用数据充分理解客户需求，识别量化客户风险，从而降低金融服务成本，提升服务效率。银行、证券等传统机构的优势在于庞大的客户数量和金融资源，产品设计能力强，金融业务经验丰富，对风险和监管有深刻的理解，但劣势在于技术创新能力较差，效率不高，通过引入金融科技公司的技术赋能，他们能够不断提高经营效率，实现降本增效，扩大金融市场规模。

金融领域

技术正在高速更迭进步，金融作为一个有着完备数据积累的行业为 AI  落地提供肥沃的土合壤，长期我们仍看好大数据结合 AI  的技术创新可能驱动金融的商业模式创新，进而给行业带来颠覆性变革。科技进步往往驱动商业模式的创新。当前 AI 技术正在由弱向强的阶段不断演进，技术的更迭日新月异。未来 AI 技术的突破有可能驱动进一步的金融创新，解决银行业、投顾、证券、保险等市场当前仍存在的业务痛点，从而大幅改变现有的金融生态。建议关注公司：中国平安、招商银行、建设银行、工商银行、蚂蚁金服、微众银行等。

政策推动下原研替代渐入佳境

    一致性评价渐入佳境，国家力推原研替代。自 2015 年开启仿制药一致性评价以来，随着参比制剂等配套文件的落定，我们认为，一致性评价已步入正轨。截止目前，药监局已公布 5 批通过一致性评价的药品， BE试验公示数量也在 2017 年 12 月后进入高峰期。

    短期： 国产通过一致性评价后与原研同等地位，在现有招标规则下，原研存在丢标可能。在采购层面，通过一致性评价的药品在省级招标、准入获利好政策， 但医院采购“一品双规”仍有待进一步。

原研药研发

    中期： 带量采购 降价 最高效但范围有限；按通用名制定医保支付标准最市场化，影响最可控在采购层面， 由于 准入规则“双信封淘汰”和“直接挂网议价” 仍 会同时存在 ，故带量采购降价最高效但范围有限。在医保 和处方 层面， 按通用名制定医保支付标准 、开具处方 ，提升仿制药用药比例。

    长期： 准入标准仅为质量，定价方式从行政定价（卫计委招标、发改委定价或医保局 行政确定 支付标准）转变为医疗机构二次议价（DRGs 下，所有皆成本），市场趋于美国。

    在采购层面，准入规则仅为质量，医疗机构成为采购主体，随着药品质量的提升，我们预计省级招标平台将转化为准入+询价撮合平台，药品采购碎片化，省级招标不再是准入及放量的决定性因素。

医药研发

    一方面，零加成下，医疗机构要求药企不断降价让利，同时医保机构采集最新采购价格，按一定周期进行动态调整，形成阶梯式下降的药价趋势；

    一方面，医保支付方式改革，由按项目付费→按病种付费→DRGs，药品作为成本端，在质量有保障的前提下价格越低越好，进一步推动医院选择价格更低的仿制药。

    仿制药低价竞争：完成了价格的阶梯式下降，但由于医保偿付价按商品名而非通用名制定，仿制药之间的价格竞争、对原研的替代仍不够充分。仿制药将面临同类产品的价格竞争，推动仿制药内部竞价，进一步拉大与原研药的价差。

    原研药维持相对高价：当原研药与仿制药价格悬殊，则对于原研药企，以价换量需要忍受的价格降幅过大，降价不是最佳策略。维持高价有益于逐步议价让利，反而能够保持一定市场份额；最终随着利润越来越薄，开始转向放弃自营推广，转向商业渠道的自然流量。

钱启敏：软件服务、资产重组的选股技巧

做软件服务板块要选择自己熟悉的公司，对之前公司运营的历史过往，以及股价的波动规律和区间都会比较了解；第二是要找一些靠谱的公司，分清楚软件服务公司是做软件还是做服务的，如果是做软件为主，软件被淘汰对公司影响很大，如果是做服务为主的相对比较稳定，但是人力成本比较高，找一些有机构关注的公司。创业板当中有很多股票都是没有机构关注的，人的精力是有限的，投资机构也养不了那么多研究员，一个研究员管理十家公司比较常见，几个人组成一个研究团队有分工，研究不了太多公司。找熟悉的，找基本面好的，找业绩好的，找多数投资者关注的。

软件服务

全球经济一体化相互影响很正常，美国是全球第一大经济体，经济地位很高，牛市时候全球跟着涨，熊市时候跟着跌都很正常。对于一些联动，要分清楚谁是主要影响，谁是间接影响，谁是受波及的。今天亚太地区全部下跌，主要是担心美元不断升值，其他国家被动贬值影响。但是主要还是各国各自的节奏的个性，联动的影响比较小。

资产重组

近期，交易所正严格控制并购重组停牌。这意味着上市公司因并购重组动辄几个月的长时间停牌，将成为过去式。投行人士表示，并购重组不停牌或缩短预案公布前的停牌期，可能成为新常态。这也对中介机构的工作提出挑战，操作重组交易需要有全新的应对措施。在不停牌的情况下筹划重大资产重组，最大的风险在于股价波动导致发行价格难锁定，影响交易意愿。

钱启敏谈资产重组

并购重组停牌主要是为了防止内幕交易，信息不对称，消息走漏等等，但是从实践中看并起不到防止内幕交易的作用，抓内幕交易的决心和力度不够。还有一个问题是在前期大幅下跌时一些公司为了规避下跌选择借用资产重组规则停牌，后来也没有真正的实行停牌，就变成了规避下跌的一种手段，这种情况一定要严抓。规范炒作，保证流动性，规避恶意停牌现象，是好事情。对重组股总体是比较排斥的，以前资产重组容易，越是小票越有机会，现在管理层不主张资产重组，现在的情况下不要轻易的去做资产重组的股票，现在的赢面非常小。

（钱启敏简介：申银万国证券研究总监）

（责任编辑：筱铭）

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抄底就抄次新股，利润奔腾的机会不容错过

期待着的报复性反弹终于来了，一天的普涨一根大阳线改变观念了，就目前的态势看，止跌动作已经做了，30分钟级别已经启动反弹，但是反弹要确认为反转升级为日线级别反弹还需要30分钟级别再次探底不创新低后才能确认开启30分钟级别反弹，另一方面也可以结合上证或创业板日线级别MACD绿柱的长度辅助判断，绿柱缩短2-3根空头能量衰竭后抄底比较稳妥。

从次新股指数看（收录上市新股的次新指数）弹性要远远大于市场平均水平，无论下跌还是上涨波段，均走的最近一年来的四次大调整的调整时间和空间分别为：16个交易日下跌18.27%，16个交易日下跌18.90%，18个交易日下跌17.66%，本次大调整17个交易日下跌17.17%。综合来看，几轮大调整的平均周期为17个交易日左右，调整的空间为18%左右，本轮大调整刚好也满足了次新大调整的时间周期和调整空间的节奏。而每次次新大调整后面的反弹波段的反弹周期机会都是大于等于17个交易日，并且空间可期。

从次新股最近的下跌结构来看，日线级别下跌创新低后MACD绿柱高度没有超过前轮下跌绿柱的高度，呈现出日线级别底背离的态势，底背离被确认后必然伴随日线级别反弹，因此综合来看，次新股在在主板创业板同步出现触底反弹的档口，次新股应该重点关注。

对应到实际操作的个股，有几只次新股的技术形态和资金运作规律非常明显，可以重点关注，走出反弹20%-30的空间非常简单。

费智华：周期股龙头三重奏

近日，多家水泥上市公司发布半年报，业绩增速显著，如四川双马上半年净利润同比增长近5倍，天山股份上半年业绩同比大增11倍，冀东水泥上半年实现扭亏，净利逾5亿元。这是当前水泥行业高景气度的一个缩影。今年以来，基建需求叠加环保停限产，对水泥行业形成有力支撑。同时，新增产能的闸门则被关紧。就在8月13日，工信部网站发布通知，要求“切实做好禁止新增水泥、平板玻璃产能工作”。基建需求叠加环保限产，水泥行业下半年业绩可期。

基建环保促进水泥涨价

当消息出来以后很多相关股价已经上去了，但是水泥的行情还没有走完，不要因为目前很多水泥股已经新高了就害怕，目前还是处于上升通道中，未来只要国家持续在环保和新增产能这一块不松口，新增产能出不来，需求又能大幅跟上的情况下，产品不断涨价。业绩能够保持高速增长，股价在地板上，相对估值最低的最受益。

周期股中怎样的标的才具备牛股的特性，以水泥为例，当水泥上游高增长，下游基建提速，环保因素不允许新增产能释放，相关的上市公司产品最受益的，且对应的股价没有反应，当市场慢慢发掘或者挖掘到这种逻辑或机会时，就会有中长期上涨的机会展现出来。

内生性转强就是通过市场自身的能力转强，市场底怎么出来的，就是内生性的多空双方完成了转换，验证市场底要靠外力的冲击，去看空头力量是否进入衰竭，例如近期的土耳其里拉崩盘，只影响了市场低开，随后就逐步震荡上行，就表明做空动能衰竭了，就要关注多头走强。

单品涨价

单品涨价概念每年都会有一波上涨，今年的猪肉涨价概念罗牛山，要做个有心人，把每年单品涨价的龙头给抓出来，单品涨价龙头一旦出现，涨个三五倍都很正常。龙头三重奏的第二重，行业龙头，有一些板块行情没有启动但是其中个股率先启动行情的，要重点关注行业板块中先飚出来的个股。

信用违约的第一个前提是流动性缺失，流动性不足，是在去杠杆的背景下造成的短期的信用违约，这种信用违约的事情国家不允许大范围爆发，只是个别案例，违约并不是不还了，只是时间可能要长一些。对于国有企业而言就是要加快国企改革步伐，加速行业结构调整发展的进程。

（费智华简介：股市职业交易者，擅长跟随大资金运作）

（责任编辑：筱铭）

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