短调或将继续，涨跌看外资脸色

操作策略：

       今天指数低开低走，收缩量中阴。来自机构的信息反馈继续分歧，一部分基于人民币走强，减费降税政策落地以及社融数据好于预期，看好春季行情的延续，另一部分认为“逼空”行情已到尾声，下次加仓期要到一季报后。盘中突发引渡孟晚舟消息，现在不是直接引渡，而是启动引渡程序，将开始加拿大法庭拉锯战，这对中美贸易的连锁影响应该不大，对5G会有短线压制。今天外资净流出12多亿，在内资不作为的情况下，外资的态度决定了指数的起伏，起码这段时候是的。

       技术面上，沪指日线多指标死叉，阴线下穿60日均线和5日均线，日线指标在高位钝化超过10天，这在近一年里是很少见的，表明短期市场情绪面有所改善，有少量增量资金进场，但眼前的指标形态短线又不让人放心，最好还是稍微调调低再做新的拉升。从沪指60分钟线看，明天或有半天或一天的小反弹，然后继续调整，调整幅度不会大。

研报精选：

甲醇：

       据媒体报道，贵州省政府近日召开的推广应用甲醇汽车的专题会议要求，2019年全省要确保推广甲醇汽车1万辆的任务，其中贵阳市7000辆，其他市3000辆。贵州省将组织相关国有企业和民营企业参与，合理规划一批集汽油、柴油、M100甲醇、充电桩为一体的综合加注站；加紧推进甲醇燃料加注站规划建设，确保2019年上半年建成一批甲醇燃料加注站。

       据悉，贵州省曾被国家工信部列入“四省一市”甲醇汽车试点省份名录，率先在贵阳开展了为期3年的甲醇汽车试点工作，是目前甲醇汽车推广应用规模最大的省份。此次会议透露，贵州省将在市场推广、设施建设、税收分享等方面创新机制，调动相关单位的积极性和主动性，稳妥推进甲醇燃料输配体系建设和加大甲醇汽车市场推广。此前，去年11月，工信部已编制完成《关于开展甲醇汽车推广应用工作的指导意见》，即将正式发布。业内人士认为，目前甲醇生产的技术路线已经成熟，我国还在继续探索新的技术路线，甲醇汽车的推广应用前景可期。

       据了解，相对传统的氢燃料电池系统中氢气压缩困难、储存条件苛刻、运输成本高等制约，甲醇燃料中，甲醇常温下为液体，便于储存运输，氢气“即产即用”，系统无高温高压，运行更加安全可靠。甲醇重整制氢燃料电池更加经济、现实可行。同时，甲醇生产技术成熟，当前我国已是全球最大甲醇生产国。据悉，目前甲醇氢燃料电池汽车已经成功示范应用于物流车、大巴车、冷链物流车等交通领域。

       公司方面，圣济堂（600227）：公司全资子公司金赤化工于2007年8月投资并开工建设西南地区最大规模煤化工项目，该项目是贵州省新型煤化工的示范项目。

金牛化工（600722）：前期甲醇概念龙头，子公司金牛旭阳拥有甲醇产能20万吨/年。

形态选股：

欧菲科技（002456），新宙邦（300037），海川智能（300720），精锻科技（300258）

券商观点稍有偏暖，短线或有调整需求

操作策略：

       今天指数跳空高开，随后冲高回落，收上影线。周末各券商策略逐渐偏多，春季躁动越来越成为共识，但在看好的方向上，越来越多元。外资加速流入仍偏爱消费，而国内机构投资者在社融预期改善的背景下偏爱周期板块和大金融。这与17-18年机构的抱团有显著不同，有望出现普涨行情。也有部分券商从股债轮动的关系角度去预判行情。股息率/债券收益率比值和市盈率、指数点位据有较强的负相关性，目前股息率/债券收益率比值处于高位，意味着A股估值的低位以及新的上升预期，当然，这是从大周期的角度来看，并非短线。技术面上，沪指今天站上2600点，正运行在2580—2650点的筹码密集区间，时隔一个月，沪指重新回到这个区间，这可以理解为主力或者增量资金有消化区间筹码的意愿，消化的结果如果成功则站稳2650点，失败则跌破2580点。以目前的日线挖坑后沿5日线上升的形态看，后期暂向好。短线来看，日线指标保持高位钝化，有调整需求，以目前的日K线斜率看，不排除指数突然拉升再开启调整的可能。

研报精选：

湖北能源（000883）。

       三峡集团旗下综合能源平台，装机结构水火互济。公司主要经营水电、火电和新能源发电等电力业务，同时涉及天然气输配、煤炭贸易和金融投资等业务板块。15年完成定增，三峡集团成为公司实际控制人，截至18Q3三峡集团直接和间接持有公司的42.93%股权；湖北国资委下属宏泰公司持有公司共计27.68%的股权，系公司第二大股东。自15年三峡集团入股以来，公司通过三年多时间的整合，管理机制进一步理顺。截至目前，公司控股装机为715.85万kw，其中水电369.43万kw、火电263万kw、风电57.12万kw和光伏26.3万kw。公司装机结构总体而言水火互济，风电光伏装机总量不断提高。

       来水不佳拖累水电板块18年业绩，19年来水存在恢复空间；财务费用持续下行，新增装机接近投产，水电板块整体盈利中枢不断上移。公司目前拥有在运水电资产369.43万kw，主要位于清江流域。18年清江流域来水较多年平均水平偏枯，发电量大幅低于16、17年水平，全年发电量82.18亿kw时，同比减少29.93%，导致公司水电板块盈利大幅下滑。公司旗下水电资产近年来负债率持续下降，财务费用大幅减少，提升盈利能力。公司在建有67.5万kw的水电装机，预计将于19-20年全部投产，投产后公司水电装机规模较当前增加18.3%。同时公司收购秘鲁查格亚水电40%股权，预计将于19年完成交割，预计每年将贡献1.3亿的投资收益增量。

       19年初在建鄂州三期即将投产，湖北省煤电利用小时短期承压，长期持续向好。截至目前公司在运煤电装机244.5万千瓦，在建鄂州三期项目装机210万千瓦。预计将于19年初投产，投产后公司火电装机较当前增长85.89%。根据湖北省能源规划及在建项目进度，全省2018年底至2019年将投产火电机组约400万千瓦，全省总装机容量（不含三峡）将较2018年11月增加约8.7%。此次集中投产后湖北省无在建火电机组，长期供需格局向好，我们预测公司火电机组利用小时数2019年基本持平，2020年有望大幅提升。

       蒙华铁路投产改善运输条件，公司煤、电业务规模和盈利能力有望双双大幅提升。随着我国煤炭产能逐渐向三西地区集中，湖北省由于缺乏直达铁路，往往采用海进江的方式，电煤到厂价常年位于全国前列。蒙华铁路预计2019年10月投产，有望打通北方煤炭产地至华中地区运输瓶颈，根据我们测算，蒙华铁路运输的煤炭到厂价有望较目前降低50-80元/吨，大幅改善公司火电盈利能力。公司投资的荆州煤炭铁水联运储配基地将与蒙华铁路同时投产，根据规划，荆州将围绕蒙华铁路打造新型煤电煤化工产业园，公司投资的储配基地为产业园的一部分，园区有利保障了煤炭储配基地的下游需求，效益可观。

       盈利预测：公司2018-2020年归母净利润预测分别为20.27、24.41和30.26亿元，EPS分别为0.31、0.38和0.46元/股，对应PE分别为12、10、8倍。

形态选股：

鼎盛新材（603876），欧菲科技（002456），星源材质（300568），国电南瑞（600406）

上周外资流入最多的20 只股

       前阶段国内机构逢高减仓意愿强烈，而外资处于不停买买买的状态，这体现外资对于A股底部区间的预判相对坚定，随着外资在A股占比的逐渐提高，外资对A股企稳的效果也越来越明显。下表是上周外资流入最多的20只股，以供仓位配置参考。

走势超预期，关注量能持续释放

操作策略：

       今天指数震荡走高，沪指接近2600点。今天的走势超出预期，沪指在老周期板块的带领下站上60日均线。外资今天大幅流入到银行、医药、食品饮料等板块，而从妖股里撤出的游资在钢铁、煤炭、化工等传统周期股里也聚集了不少，这些都是能带指数的板块，对于大盘的反弹，外资功不可没。技术面上，三大股指的日线指标并不太好看，死叉未成，继续维持在高位。指标持续在高位运行不是不可能，前提是大盘要持续放量，一旦缩量，便容易出现顶背离。今天的量能有所放大，量价配合得不错，但一天的突破动作并不能说明太多问题，只能说是个好的开头，关键看下周的量能释放情况，有了量能，有了充分的流动性，才能吸引到更多资金的参与。各周期技术指标里相对好看一点的是周线指标，沪指周线已经三连阳，布林线即将上穿中轨，macd红柱也在拉长，表明最近几周有少量增量资金进场，目前暂看好下周行情。

研报精选：

中国建筑（601668）。

       公司发布业绩预增公告，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润为363亿元至395亿元，与上年同期相比将增加33.6亿元到65.6亿元，同比增加10.2%到19.9%。

       四季度业绩表现亮眼带动全年增速超预期。根据公告的全年业绩区间，我们计算得到四季度单季预计实现归母净利润90亿元至122亿元，同比增长25.7%到70.4%，远超18Q1/Q2/Q3单季增速15.0%/0.35%/5.4%，带动全年业绩超市场预期。

       公司业务结构调整初见成效，助力经营业绩良好。中国建筑近年来积极应对市场环境变化，致力于实现“532”的业务结构优化，截至18Q3末，公司房建、基建、地产收入占比分别为62%/23%/14%(17Q3末为64%/20%/15%)，四季度业务结构调整继续发力提升公司盈利能力。7月以来，基建业务受益政策转向，行业景气度提升10月基建投资增速已显示回升，公司层面累计新签基建订单至11月虽仍然同比下滑17%，但降幅较1-10月已缩窄2.9个百分点；房地产业务方面，1-11月中国建筑地产业务累计销售2682亿元，其中，中海地产（含中海宏洋）累计销售2728亿港币（折合人民币2420亿），根据中海地产（含中海宏洋）全年销售额2688亿元，我们保守估算四季度公司整体地产业务销售额880亿，至少占全年比例约30%，对应同比增长45%（对应全年销售增速29%），由于公司历来销售结算快于其他龙头地产商（中海地产的预收款/营业收入为0.5倍，低于同业平均值1.3倍），因此我们预计高销售额一定程度也将带动高收入结算做出业绩贡献。

       在手订单充裕，新签维持高位。2018年1-11月累计建筑业务新签合同2.08万亿（同比+6.3%），其中房屋建筑新签合同1.54万亿（同比+17.7%），基础设施新签合同5249亿元（同比-17.2%），勘察设计新签合同116亿元（同比+12.6%）。未来在基建“补短板”政策推进下，公司基建订单有望继续好转，实现业务结构持续改善。

       公司业务结构改善超预期，上调盈利预测，预计公司18-20年净利润分别为382.1亿/439.4亿/500.9亿（原值为372.2亿/416.8亿/466.9亿），对应增速为16%/15%/14%，PE为6.3X/5.4X/4.8X。

形态选股：

迅游科技（300467），精锻科技（300258），鼎盛新材（603876），洛阳钼业（603993）

日线指标高位钝化，短线有调整预期

操作策略：

       今天指数早盘冲高后小幅回落，全天窄幅震荡。昨天的上涨跟刚出的12月宏观经济数据有关，贷款额和社会融资规模均超预期。这意味着经济活跃度上升，稍微缓解了市场对经济衰退的恐惧。上午10点刘世锦关于降杠杆具有长期性和复杂性的一番言论，对本就脆弱的市场信心又是不小的打击。从机构反馈的信息表示，短期因春节临近，流动性和风险偏好将有所上升，公募基金调仓，少量增量资金入市，短期谨慎乐观。

       技术面上，沪指日线和60分钟线多项指标都在高位，大盘横盘了好几天，日线指标非但没能调低，反而越来越高，cci一直在100附近晃悠，布林线也慢慢接近上轨，有调整预期。预估明天低开低走概率较大，低开后如果指数缩量上涨，则有短期诱多可能，如果放量大涨，则有转势可能，关键在量能。这个位置需来个日线调整才能更好的发动进攻。

研报精选：

体育产业：三夫户外（002780）。

       1月15日，体育总局、发改委印发《进一步促进体育消费的行动计划（2019—2020年）》。《行动计划》提出，目标到2020年，全国体育消费总规模达到1.5万亿元。重点支持消费引领性强的健身休闲项目发展，促进冰雪相关产业发展。结合可穿戴式设备、虚拟现实技术、物联网管理平台等，研发多样化、智能化的体育产品，研制《冰雪装备器材产业发展行动计划》。

       事实上，此次体育促进计划的出台与此前家电、汽车等逻辑一致，均是促销费新政中的一环。据国家统计局公布的数据显示，全国居民人均体育健身活动支出同比增长39.3%，高于医疗服务、旅游住宿、交通支出等增幅。体育投资则同比增长16.3%，高于教育、卫生投资的增长速度，成为经济发展的新动能。

       值得注意的是，促进计划中重点提到的冰雪运动，有望随着北京冬奥会临近，在“带动三亿人参与冰雪运动”的政策目标之下，中国冰雪产业迎来前所未有的发展机遇，成为国内体育行业的热点。

       公司方面，三夫户外：积极布局冰雪运动，设置滑雪装备专区，拥有自营滑雪装备品牌；与内蒙古阿尔山市达成合作，举办中国阿尔山踏雪板雪地竞速赛，此前庄游结合标的之一。

形态选股：

先导智能（300450），新宙邦（300037），完美世界（002624），洽洽食品（002557）

内外资缺乏合力，明日或冲高回落

操作策略：

       今天指数平开高走，日线阳包阴。当下国内机构普遍参与度不高，他们认为年报、一季报披露期为低点，现阶段不会大规模买入，而外资所扮演的角色越来越重要。昨天外资净流出，今天加速流入，外资目前是逢跌便买的状况，一定程度上支撑了大盘企稳。外资看中的是权重蓝筹，以至上证50今天涨幅超过2个百分点。今天是降准资金到位的日子，银行和券商等受益于降准的也很配合的动了动，但持续性有待观察。技术面上，最近一周多的时间里指数一直处于涨一天就跌一天的走势，日K线的组合难以作为对后市的判断依据。在这过程中，指数跌下去一些，券商银行便出手护盘，指数涨上去一点，机构便减仓砸盘。沪指在2530点缺口之上的平台上窄幅震荡了好几天，目前尚未选择方向。什么时候国内机构不再砸盘了，内外资能够形成合力，才有行情可谈，而这一点以量能的放大作为特征之一。今天的量能小幅放大，很有限，沪指日线指标高位钝化，60分钟线指标也冲在高位，明天可能冲高回落。

研报精选：

量子通信：浙江东方（600120）。

       据澳大利亚新南威尔士大学官网近日报道，该校科学家证明，他们可以在3D设备中构建原子精度的量子比特，并实现精准的层间对齐与高精度的自旋状态测量，最终得到全球首款3D原子级硅量子芯片架构，朝着构建大规模量子计算机迈出了重要一步。

       量子芯片是将量子线路集成在基片上，进而承载量子信息处理的功能。开发与现代半导体工艺兼容的半导体全电控量子芯片，是当前量子计算机研制的重要方向之一。

       机构认为，量子计算机的硬件市场将率先爆发。量子计算机作为经典计算机的康覆者，其产业格局和发展很可能与经典计算机的过程非常类似。近期来看，量子计算也有望率先在政府部门和超算中心等专用市场启动，规模有望达到干亿级。

       公司方面，浙江东方是A股量子信息领域龙头标的，公司间接参股的东方资本与中科大量子通信技术团队设立"浙江神州东方量子网络技术有限公司，此外公司间接参股科大国盾量子，后者入选新浪的科创板潜力企业百强名单。

形态选股：

迅游科技（300467），中国人保（601319），永安行（603776），先导智能（300450）

今天各种大面，调整还需时日

操作策略：

      今天指数平开低走，收小阴线。周末消息面算是利好频出了，主要是证监会副主席方星海的讲话。这要和此前财政部长刘昆的发言配合起来看，一个是改革引流，一个是减费降税，可以说，大方向是比较明确的。而且上周给中小企业降税算是兑现了一部分。当前的问题在于国内大机构的态度，由于各大基金2018年普遍受伤，他们由关注政策预期到关注政策落地再到以政策效果显现作为反弹的必要条件，态度越来越消极，且依旧做着降低仓位的事。不过券商的策略与一周前相比，观点有所回暖，目前中短线谨慎与乐观观点基本五五开。技术面上，沪指日线指标向空，周线指标向好。经过一周的横盘，日线指标依旧高高在上，被拉下来是迟早的事，以今天的强势股各种大面来看，调整还要持续一段时间。

研报精选：

中环股份(002129)。

投资要点：

       中环股份是国资委领导下的半导体及光伏硅材料制造龙头。公司是一家国有控股高新技术企业，核心业务是新能源材料和半导体材料，并由此衍生出半导体器件、光伏电站等业务。2017年，公司实现营收96.44亿元，同比增长42.17%，实现归母净利润5.85亿元，同比增长45.41%。2018年前三季度，光伏行业受531政策影响而波动，但公司凭借广泛的海外销售渠道和差异化的产品定位，实现营收92.56亿元，同比增长35.06%。

       大国崛起需要半导体国产化提速，公司进军大硅片龙头格局已现。随着5G、物联网、电动汽车等新兴技术的快速发展，应用于存储芯片、IGBT等半导体产品的8-12英寸集成电路硅片的市场需求节节高涨。公司前身是天津市第三半导体器件厂，通过自主研发突破国外技术垄断，已经能够量产8英寸区熔、直拉硅片，12英寸晶体也已进入工艺评价环节。根据公司披露的产能扩张规划，截至2022年公司有望成为国内最大的半导体大硅片生产厂商，拥有至少75万片/月的8英寸和60万片/月的12英寸硅片产能。

       公司是半导体材料国家队，肩负大硅片国产化的历史重任，并通过自主研发打断国际垄断，未来有望成为国内最大的半导体大硅片生产厂商。由于定增尚待证监会核准，不考虑增发带来的股份摊薄，我们预计公司18-20年实现归母净利润分别为5.05、8.83和13.61亿元，对应的EPS分别为0.18、0.32和0.49元/股。目前股价对应PE分别为41、23和15倍。光伏板块目前平均估值对应为2019年13倍PE，半导体行业目前平均估值对应为2019年36倍PE，我们认为公司半导体业务属性不断增强，估值空间有望打开。

形态选股：

星源材质（300568），益生股份（002458），天润乳业（600419），海王生物（000078）

周线技术面走好，下周行情可期

操作策略：

       今天指数探底回升，窄幅震荡，收小阳。指数横盘的这一周，北向资金持续流入，与国内机构的犹豫纠结形成鲜明对比。目前美元加息预期大大降低，美元走弱，利好新兴市场对外资的吸引力，当然包括A股。外资的主要标的在权重蓝筹，虽然目前被套百分之20---30，但这完全挡不住其对A股的持续流入热情。目前机构的主流观点是政策暖风对大盘估值有支撑，但反弹空间有限，沪指将维持在2500点附近震荡，个别机构仅小仓位参与短线博弈，中长期相对谨慎。技术面上，今天走得比预期稍好，日线指标高位横向运行，以今天量能萎缩的情况无法使下周行情明朗化。不过沪指周线改善不少，多项指标金叉，macd红二波并出现底背离，量能放大明显，个人看好下周行情。

研报精选：

东方盛虹(000301)。

       公司长丝定位高端专注研发，优化品类提升利润率。国望高科作为国内规模最大、技术最先进的民用涤纶长丝生产企业之一，产品包括POY、DTY、FDY等，应用于服装、家纺和产业用纺织品等下游领域。2017年国望高科涤纶长丝产量合计161万吨，销量158万吨，实现营业收入163亿元，归母净利润14.29亿元。公司研发投入居行业首位，产品售价高于行业平均，差别化产品的销售占比在80%以上，其中DTY贡献收入占比达54%。18年进一步提升DTY产能，同时还有20万吨的差别化项目陆续投产，通过不断优化产品结构，提升利润率。

拟注入集团PTA业务，完成“PTA-涤纶”的衔接。股东盛虹集团旗下虹港石化拥有150万吨/年PTA项目，实际控制人承诺重组完成后，将在虹港石化年度经审计扣非后归母净利润为正且符合相关法律法规的条件下，在一年内启动将虹港石化整体注入上市公司的工作。同时虹港石化规划扩建的240万吨/年PTA产能已于18年11月二次环评公示，预计于2020年四季度投产，该条生产线采用行业领先的英威达P8技术，有望提升整体PTA竞争实力。
       集团炼化一体化项目已经开工，打造双链并延。集团总投资776亿元，于连云港石化基地建设盛虹炼化一体化项目，主要包括1600万吨/年炼油、280万吨/年对二甲苯、110万吨/年乙烯及下游衍生物等项目，项目拥有目前国内单套规模最大的蒸馏装置等先进装置。2017年4月盛虹炼化获得环评文件，2018年12月开工，有望于2021年建成投产，届时可推动集团形成完整的“原油-芳烃-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链和“原油+醇基-烯烃-精细化工”特色石化产业链。

       公司民用丝定位高端，技术含量优势明显，通过不断研发和提升差别化产品率，有望持续增强盈利能力，并且后续拟注入PTA资产衔接涤纶业务，同时背靠集团雄厚实力，炼化一体化项目投产后，将受益集团全产业链布局，不虑PTA资产并入的盈利，给予目前业务2018~2020年EPS预测分别为0.27元、0.42元和0.56元，对应PE分别为20X/12X/9X。

形态选股：

迅游科技（300467），中国人保（601108），鼎盛新材（603876），丰山集团（603810）

贸易摩擦预期再起，风偏继续下降

操作策略：

       今天指数震荡走低，尾盘跳水，收小阴线。近期券商间争议的央行购买股票的事，央行出来定调，此事暂无指望，市场情绪受到影响。中美贸易磋商暂未出消息，外媒说还不错，不过盘中黄金和农业股出现异动，大金融萎靡，有点贸易战再起的征兆。今天虽然跌幅不大，但炸板股比较多，杀伤了不少接力资金，打击风偏。机构出多进少，继续猥琐，不过也没有砸盘意愿，都在等政策和年报。技术面上，沪指日线指标高位向下，在死叉前夕。60分钟线指标处于中位向下状态，预计明天将会是个先下探再拉升的震荡调整走势，估计会收个缩量十字星。现在沪指刚好在短期筹码峰2525点上方，这个点位不一定能守住，如果没有强外力刺激的话，下周初不排除下探至2495点的可能。

研报精选：

道明光学（002632）。

       投资评级与估值：道明光学传统主业发展稳健，微棱镜反光膜的突破奠定公司行业龙头地位，新型反光材料市场放量迅速、推动公司收入和利润同步高增长，未来量子点膜和铝塑膜拥有广阔成长空间。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润2.48、3.16、4.09亿元，对应PE 18、14、11倍。首次覆盖给予“增持”评级。

       关键假设点：公司微棱镜型反光材料和铝塑膜在2018-2020年的产能利用率分别为30%/50%/70%和20%/35%/60%。2018-2020年，公司微棱镜型反光材料、铝塑膜均价为60、16元/平方米。

       有别于大众的认识：市场认为反光材料市场空间较小、高毛利产品有跌价风险。我们经过测算得出到2020年国内微棱镜膜的市场空间将超过40亿元，而目前公司市占率仅7%左右，2019年产能扩张后，将有能力抢占更大的市场空间。此外，微棱镜膜产品技术壁垒高，行业中仅四家企业可以生产，竞争格局好，且公司比较3M、艾利丹尼森等跨国公司的成本优势更强，微棱镜膜的盈利能力有望长期维持。

       股价表现的催化剂：公司业绩超预期；动力电池铝塑膜批量供货；量子点膜需求爆发。

形态选股：

博实股份（002698），中际旭创（300308），东方航空（600115），青岛海尔（600690）