明日冲高回落是大概率事件

操作策略：

       今天指数宽幅震荡，尾盘跳水，继续天量，盘中沪指一度逼近3000点。行情一下子来得太快，以至于很多大机构被动补仓，一些小私募一脸懵，不敢买也不敢卖。龙虎榜上内资机构依旧在逢高减仓，北上资金这两天也不再是单纯的买买买，而是开始调配仓位。随着行情的突然走好，场外配资又开始活跃，这也引起了管理层的注意，所谓过犹不及，难说上面会不会有什么针对性动作。

       盘面上，前期的低位滞涨板块诸如钢铁、煤炭、医药、港口等开始补涨，这些权重板块对于今天指数的支撑以及天量的维持功不可没，但这些板块的持续性以及板块之间的轮动接力情况很难预判，因为现在只是情绪点火，是踏空资金慌忙入场的无奈之举，而非基本面出现重大变化。今天的量能与昨天相当，但涨幅远远不及，这种放量滞涨意味着资金的态度由昨天的合力转变为今天的分歧，毕竟3000点上方巨大的套牢盘不是哪个主力有能量、有胆量去解救的，即使明天再次有上冲3000点的动作，但冲高回落将是大概率事件。

研报精选：

视源股份（002841）

       公司显示板卡份额进一步提升。公司的为液晶显示主控板卡龙头，全球销量占比第一，2018H1的市占率提升到36%。电视板卡全球市场约200亿左右，出货量保持稳定，智能电视占比逐步提升。公司板卡收入2017年达到54.95亿，占比50.5%，毛利率12.97%。智能板卡出货量占比达到25.6%，收入占比47%。19年伴随结构优化，上游元器件降价，毛利有望提升。收入体量和毛利率显著高于竞争对手金锐显，第一地位稳固。

       会议平板从0到1，其他孵化业务全面储备。会议交互平板MAXHUB2017年实现收入3.17亿，2018年有望翻倍。中国会议室数量为2000万间左右，全球会议室约1亿间左右。智能交互平板若完全取代会议室里的投影和电视，理论的潜在市场空间可达400亿/年。目前进入的品牌厂商较多，格局尚未明晰。其他孵化业务包括汽车电子、智慧医疗、白电板卡、智能家居等，有望为公司长期成长奠定基础。

       高ROE低杠杆，现金流优质稳健。上市前公司ROE保持在40%以上，上市后摊薄至30%，主要得益于仅有研发和销售，生产外包的纯轻资产模式。此外公司在本次可转债之前，并无任何长期有息负债。公司集上下游现金流于自身，销售商品收到的现金/收入=105%，在手现金常年高于20亿。财务指标角度，是熊市可以布局的高安全边际标的。

       2018业绩快报显示，实现收入169亿，同比增长55.70%，归母净利润10亿，同比增长47.90%，扣非后净利润9.27亿，同比增长34.16%。我们预计，2018-2020年净利润为10.22、12.73、16.14亿元（原预测9.66、12.77、16.25亿元），EPS为1.56元、1.94元、2.46元，对应PE为43、35、27倍。公司相对估值虽高于行业，但在FCFF绝对估值中，我们考虑到可转债，对公司长期有息负债率进行了20%、10%、2%的假设。在三种假设下公司的合理价值为65.38元、68.88元、73.81元，三者平均价69.36元，比2月21日收盘价66.93元高出4%。公司现价非常接近其绝对估值的低线，安全边际极强。

形态选股：

金力永磁（300748），志邦家居（603801），中钢天源（002057），游迅科技（300467）

涨幅过大，短期或走横

操作策略：

       今天三大股指高开高走，涨幅均超5%，沪指站上2950点，放天量。周末消息云集，一是中央政治局会议，从大大的讲话不难看出，就是聚焦金融，支持资本市场，进行金融供给侧改革。二是中美谈判及加征关税延期，这个消息偏中性，市场原本是预期达成初步的框架协议，延后说明一些核心问题的分歧在短期难以解决，这方面的不确定性只能边走边看，无法预测。当下行情最大的看点是量放出来了，这使得行情有了延续的可能，并且驱使空方不得不进行回补。其实基本面没有真正改善，流动性好转也未曾让资金进入股市，但监管放松是真实的，市场因此有了活力可施展的空间，而高层也乐观其成，行情根基是通过股市向好化解金融风险。

       技术面上，今天沪指接连突破年线及2900点整数关口。现在日线指标作为行情预判的参考意义不大，异常亢奋的情绪与天量的资金对指数与个股将形成支撑。但今天涨幅过大，沪指距离3000点仅一步之遥，不管是从周线还是月线的筹码峰看，3000—3500点之间筹码堆积非常重，套牢盘非常多，越靠近3000点，前期的套牢盘就越会蠢蠢欲动，抛压则越大，要想承接3000点上方的抛盘，需要不断的有增量资金涌入，表现在盘面上就是放巨量的状况必须持续进行，反之，一旦缩量，接盘不利，调整则在所难免，今天两市成交超万亿，这种情况不会是常态，而且涨得过快估计也不是高层很愿意看到的。所以，未来几天指数预估将在抛压与踏空情绪的对抗之下走横，板块高位分化，低位的补涨。

研报精选：

帝欧家居（002798）

       陶瓷砖霸主崭露峥嵘。帝欧家居系欧神诺（陶瓷砖）和帝王洁具（卫生洁具）的强强联合，收入结构中85%来源于陶瓷砖业务，是我国陶瓷砖领域的新贵。目前，欧神诺在工装领域的拓展一骑绝尘，2018年预计工装增速超过80%，超过市场预期。我们认为，随着行业空间中B端对C端的蚕食以及公司成本端护城河的形成，帝欧将逐步蜕变为陶瓷砖行业的绝对龙头。

       全装修催化下B端空间加速放大，行业将迎来成本为王。陶瓷砖下游主要有三类：C端、小B、和大B业务，C端消费者注重差异化，B端客户则对成本更敏感。立足当下，我们认为，两大趋势将颠覆行业的格局：（1）大B空间加速提升：随着房地产融资环境趋紧以及住建部新规征求意见对全装修要求的提高，房地产精装率（集采比例）、集中度双重提升有望驱动大B端需求加速放量，成本优势将成为头部陶瓷砖企业同质化竞争的立足之本；（2）小B业务逐步蚕食零售空间：随着“设计+产品+服务”一站式的家装解决方案的推广，家装企业采购模式开始对零售客户上门采购模式实现替代，家装公司的属性介于零售和工装之间，对成本端的敏感性远高于C端客户，未来行业价格竞争趋于白热化。

       护城河显现，未来陶瓷砖行业的海螺水泥。陶瓷砖作为同质化严重的传统制造业，成本优势极为重要，影响相对优势的主要包括：生产成本和物流成本。生产成本方面，因为SKU较多，单品类实现规模化对企业销量规模的要求远高于水泥、玻璃等行业；物流成本方面，因为单位规格重量大，运费在成本端占比较高，缩短生产端与消费端的距离是缩减成本最高效的方法。但偏偏我国约4000亿元的行业空间中绝大部分来自于零售，行业格局造成传统优势企业为实现单品类规模效应倾向于使用小设备且产地集中。然而，B端放量趋势下SKU缩减，单品体量增加，原先服务于零售的优势反而成为掣肘企业发展的竞争劣势。目前，欧神诺凭借优先建立的专业工装直销渠道和生产体系（大设备）抓住了房地产精装房比例提升（集采比例提升）、集中度提升的共振趋势，在工装生产领域打造出了行业最低成本，并借此以价格优势在集采竞争中一骑绝尘；另一方面，在规模做大的同时，公司开启“织网战术”，平均运输半径全行业率先实现从500公里向300公里缩小，单位运输成本大幅缩减，我们认为，成本端优势和规模化

       优势的良性循环将使公司立足行业成本曲线的最低点，成为公司强者恒强的护城河。

       盈利预测及估值：我们上调公司盈利预测，预计2018-2020年归母净利润分别为3.82亿元、5.32亿元、7.31亿元（原归母净利润3.64/5.30/7.15亿元），对应每股收益分别为0.99元、1.38元、1.90元，目前股价对应2018-2020年PE为16倍、12倍、8倍，估值处于历史底部区间。我们认为，全装修推进加速下B端空间将加速放大，行业竞争优势面临颠覆，公司凭借先入优势成本端护城河已然形成，未来成长路径清晰，有望逐步拉开与老对手的差距，成为陶瓷砖行业的绝对龙头，我们给予公司2019年20倍PE，对应目标价为27.6元，相对当前股价存在72%上行空间。

形态选股：

广东骏亚（603386），中国铁建（601186），绿色动力（601330），金力永磁（300748）

5日均线之上不看空

操作策略：

       今天指数上演逼空行情，沪指站上2800点。消息面上，今天是LH在美国谈判的最后一天，这次是带着大大特使的使命去的，有签字的权力，大概率会签一些代表了当前成果和共识的备忘录，同时美国加税是否延后今天估计也会有消息。当前的形势可以做如下逻辑推断，一是假设贸易措施不如意，加上技术面的背离死叉，基本面技术面出现利空共振，那么会有中阴出现，甚至行情戛然而止。二是贸易措施符合预期，调整消化技术压力后对2800点上方开启第二波攻击。个人倾向于是后者。另外，美欧日最新经济调查数据出炉，都比较疲弱，低于预期，德国出现6年以来最大降幅。美欧日进行货币宽松刺激的可能性越来越大，这也就为新兴市场国家的宽松政策进一步松绑。

       技术面上，今天量价配合，放量长阳破了60分钟级别的顶背离，最近几个交易日沪指在2750点附近筹码堆积明显，并对指数构成支撑，下周即使调整，只要不跌破2750点，则开始走新一浪的上涨。目前日线指标虽在高位，但日K线始终沿着5日线上行，今天的光头阳线与昨天长上影的K线组合也属于攻击形态，在破5日均线之前暂不看空。

研报精选：

中兵红箭（000519）

       目前公司的军品业务涉及陆军、陆航、火箭军、海军、空军、装甲兵及国外军贸等多个武器装备领域，拥有多种装药方式的技术设备和能力，能够满足不同弹药的装药要求，装药能力在国内处于领先水平。近年来，公司逐步加快由传统弹药向智能化、信息化、精确制导、高能毁伤等低成本智能化弹药领域拓展。我们认为，公司的智能弹药产品与现代化战争的信息化、网络化、智能化及特种作战需求相适应，未来发展空间十分广阔。公司作为兵器集团旗下唯一的智能弹药专业整合平台，存在相关资产后续进一步注入的预期。我们预计公司 2018-2020 年归母净利润约为 3.14 亿元、3.93 亿元、4.63 亿元，EPS 为 0.22 元、0.28 元、0.33元，对应 PE 为 36 倍、29 倍、25 倍，建议买入价格7.10元左右。

形态选股：

海普瑞（002399），中通国脉（603559），浪潮信息（000977），海能达（002583）

多空对抗激烈，短线仍需调整

操作策略：

       今天指数早盘震荡走高，午后大幅跳水，主板绿盘报收。消息面上，美联储发布1月份会议纪要，称认为暂停加息所构成的风险微乎其微，且好处不少，美联储工作人员也给出了2019下半年结束缩表的选项，这利好新兴经济体的资金流入。今天听到的最多的消息还是中美正草拟协议纲要以终结贸易战，虽然国内高层对于特朗普政府要求中国经济做出的结构性改革仍存较大分歧，不过目前的迹象表明还是有希望在3月1日之前结束贸易战，而3月1日正是双方90天休战期的最后期限。如果确定达成协议，市场整体估值将上一个台阶。

       量能方面，大盘连续三天放量滞涨，每天都是盘中调整，表明多空双方在此点位对抗激烈，而且是短线看空与中线看多资金的交锋，中线看多资金的承接力度决定了短线的调整幅度与时间，并不影响大方向向上的趋势。仅从技术面看，如果今天午后不跳水，则上方空间被打开，而现在既然下来了，沪指60分钟最后一个k线收中阴，macd顶背离形成，明天可能向2700点附近即沪指10日线进发，此处有一定筹码支撑。

研报精选：

日机密封(300470)

       动密封领域唯一上市公司，业绩高速增长。1）混合所有制企业：公司是动密封领域唯一上市公司，大股东四川省经信委通过机械研究院持有公司28.50%的股份，公司核心高管均有持股。2）业绩快速增长：2018Q1-3实现归母净利润1.24亿元(+61.5%)，机械密封/干气密封/橡塑密封2017年营收占比分别为37.57%/21.28%/16.98%。

       密封件行业：大炼化驱动需求爆发，进入集中度提升加速期。1）行业具备四大特点：特点一，密封件下游应用广泛，带来广义密封件广阔的市场规模，2016年我国密封件市场规模约为1177亿元(+6.4%)；特点二，高端密封件呈现小批量、定制化特点，带来我国竞争格局较为分散，龙头日机密封市占率仅为10%左右；特点三，单套价值量小但重要性高，带来技术壁垒高、价格弹性大、客户粘性大；特点四，具有易耗品属性，带来存量、增量量大市场。2）增量市场需求稳定：大炼化带动石油化工需求，全球炼油产能不足、我国单套炼油产能低，未来大炼化确定投产的产能超过2亿吨/年；煤化工项目充足，技术进步带来煤化工成本下降、更加环保，国家重视煤化工的发展，在建拟建项目产能超过已有产能；其他行业带来增量，核电、天然气管道、军工等行业带来稳定需求增量。3）市场空间广阔：预计2020年石油化工、煤化工、电力、冶金四大行业机械密封市场空间约为77.58亿元。

       发展战略：公司优势突出，有望成为下一个密封件巨头。1）公司研发费用占比始终超过5%，是国资背景的混合所有制企业，下游客户均为大型企业，最长合作年限超过20年。2）公司产品价格普遍低于国际巨头，产品质量与其相似，且服务和技术创新能力强，依托性价比与国际巨头竞争，存量市场为业绩保底，增量市场寻求突破。3）公司通过内生拓展天然气管道、核电等新市场，通过外延并购切入橡塑密封领域，抄底收购竞争对手，增加产能、提高市占率，打造制造业平台型公司。4）跟随“一带一路”战略拓展海外业务，并有望通过并购打开欧美主流市场。

       估值与评级：首次覆盖，给予“增持”评级。公司是密封件行业龙头，技术、产品质量、性价比国内领先，竞争对手主要是国外企业。预计公司2018/2019/2020年实现净利润1.86/2.44/2.97亿元，对应EPS为0.97/1.27/1.55元/股，对应PE为22/17/14倍。公司是动密封领域唯一的上市公司，应享受估值溢价，给予公司2019年20倍估值，对应股价25.40元/股，具备8.27%的上涨空间。

形态选股：

东方航空（600115），任子行（300311），鼎盛新材（603876），海王生物（000078）

短线不确定性加大

操作策略：

       今天指数呈盘中调整走势，午后翻红。消息面继续平静，买卖双方也都保持乐观观点不变，认为比较重要的时间节点是2月底3月初，在此之前应该相对安全。首先，两会召开，改革预期与政策的不确定性落地；其次，经济数据的春节效应消退，数据更加具有真实性；第三，企业财报将进入密集披露期。

       盘面上，白上黄下，权重走稳，题材股调整明显，受一号文件利好刺激的农业板块高开低走，前期滞涨的保险、钢铁、煤炭开始有所表现，这经常是阶段性行情尾端的迹象，等一轮补涨完毕，指数的调整也就是大概率事件。尾盘的小幅拉升，包括部分强势股反包封板，很难断定是跌不下去还是制造假象，短线不确定性进一步加大。如果是前者，明天将高开高走，踏空情绪将助推中长阳出现；如果是后者，明天将缩量收阴。即使是第二种情况，调整也只是短期行为，沪指2720点向下20点均有筹码支撑，指数整固后上涨更加扎实。

研报精选：

招商公路（001965）

       高速公路资产龙头，控股路产丰富，贡献稳定现金流。公司是招商局旗下高速公路投资运营平台，当前主控路产已达12条，主控项目已覆盖8省、市，总里程达到744公里。其中多数路产占据重要地理位置，多属于主干线，区位优势明显，盈利水平良好，2018H1全部控股路产日均总车流量达22.53万辆，总通行费收入达19.89亿元，同比增长19%，为公司贡献稳定现金流。

       参股多家上市高速平台，打造专业高速投融资平台。根据公司18年三季报，公司除经营旗下控股路产外，还参股宁沪高速、山东高速、四川成渝、皖通高速等上市高速平台，平均持股比例在18.45%左右， 2018前三季度四家高速平台共为公司贡献投资收益12.70亿元，占公司利润总额34%，打造专业高速投融资平台。

       积极布局科技、生态类业务，多业务协同发展。公司积极调整发展战略，围绕路产主业，布局发展交通科技、智慧交通、招商生态等业务。其中交通科技板块借助旗下招商交科院雄厚的科研实力和技术积累，致力于发展交通科技，推进信息化、智能化业务落地，18H1贡献收入4.79亿元；智慧交通板块以“互联网不停车收费”、“交通大数据”、“高速营改增”等创新项目为抓手，形成“一院三平台”的智慧交通业务布局，18H1实现收入7077万元；招商生态板块创新发展生态环保、新产品制造、智能 检测、景观路面等新兴业态，2018H1实现收入6191万元。

       投资运营光伏产业，收益稳定。公司继承华北高速在江苏、内蒙古、新疆、宁夏等地投资运营的293.8兆瓦并网型光伏电站，继续控股运营，收益与产业的稳定发展，2018H1共实现上网电量2.18亿千瓦时，实现营业收入1.86亿元，为公司增厚利润总额1.07亿元，贡献稳定收益。

       预计公司2018-2020年归母净利润分别38.90亿元、42.48亿元、46.24亿元，对应现股价PE分别13.61倍、12.46倍、11.45倍，PB(LF)1.15倍。当前行业PE(TTM)13倍左右，PB(LF)1.2倍左右，同时考虑到公司作为板块龙头公司，且为真正意义的高速投资运营平台公司，在全国范围内投资运营高速企业，可享受龙头溢价。

形态选股：

东方航空（600115），永和智控（002795），鼎盛新材（603876），山鹰纸业（600567）

缺口难一蹴而就，短线或震荡回踩

操作策略：

       今天指数冲高回落，三大股指收高位十字星。看到昨天中信建投的针对机构投资者的电话会议内容，其策略首席喊出现在“是牛市的起点”。重点提出我国宽信用的起点预期将在2季度开始，并将看到中长期信贷的恢复，在社会融资规模提升的同时，融资结构进一步优化，未来随着融资结构改善及企业盈利的改善，经济复苏可期。

       不过短线技术面上，今天是对去年10月8日跳空缺口的第一次冲击，这个缺口较难一次性突破，回踩蓄能后再上冲的概率更大。今天的量能创近期新高，这种量能与涨幅的巨大背离意味着短期资金的分歧，加之三大股指60分钟线macd出现疑似顶背离，明天或将再次冲高回落，日K线将向5日线靠拢。

研报精选：

春秋航空（601021）

       对标全球，低成本航空长期空间巨大，龙头公司确定性仍在：我国航空渗透率仍在低位，未来成长空间巨大，2016年我国人均航空客运周转量是美国当前的13%，日本的43%，绝对值接近1966年的美国和1987年的日本。对标海外，低成本航空需求增速高于行业均值，而低成本龙头具有显著先发优势，长期看春秋航空作为国内低成本航空龙头将继续享受航空市场规模的红利。当前春秋航空市值近为西南航空的14%，瑞安航空的30%，长期空间巨大。

       短期成长性受政策抑制：时刻收紧增速受限，流量资源未充分变现：国内低成本航空在成本端通过单一机型、单一舱位，高利用小时数，成本低于行业均值。但受国内机场和时刻稀缺因素影响，二线机场比例低于全球成熟市场，未来春秋航空增速及可预见性低于欧美低成本航空。辅助收入未完全放开，流量变现能力未完全发挥。

       估值成长溢价消除，市场预期处于低位：春秋航空上市之初，新股效应叠加市场对成长性的较高预期，春秋估值显著高于三大航，2017年民航局115号文控时刻保准点率以来，成长逻辑受限，春秋航空PE回落与三大航接近，当前春秋航空市值与2000-2001年的瑞安航空接近，但PB仅为瑞安同期的30%-40%，预期较低具有安全边际。

        盈利预测：预测2018-2020年公司归母净利润12.68亿，13.5亿，17.05亿，对应PE 24倍，23倍，18倍。对标历史估值，春秋航空PE、PB均处于历史最低水平，估值相对三大航已无溢价，虽然短期增速受政策影响受限，但未来空间较大且有确定性，有望随城镇化进程以及三四线区域消费升级与行业一同成长，具有长期配置价值。考虑到确定性及空间，参照历史估值水平，给与19年25倍估值，对应332亿市值。

形态选股：

攀钢钒钛（000629），超声电子（000823），共达电声（002655），创业黑马（300688）

短线有上冲惯性

操作策略：

       今天三大股指高开高走，长阳超预期。中美贸易方面，新华社发文称谈判有良好进展，下周华盛顿继续谈判，海外机构认为短期将是一个蜜月模式。周末的券商策略基本上维持上周的乐观观点，认为反弹远未结束。解读最多的是社融数据超预期，而且发行1月新增社融中有约二分之一的资金可能流向基建领域，并认为目前的大背景和行情与05年较为相似。

       技术面上，今天继续放量，日线指标死叉后扭头向上，在增量资金的推动下上演逼空行情，在这种行情下，一方是短线获利盘的利润兑现压力，一方是踏空资金的入场需求，在双方力量的制衡下，明天指数或将冲高回落，考虑到今天的如此大涨幅的上冲惯性以及大金融板块较大的资金流入量，明天指数收红概率较大。

研报精选：

顺丰控股（002352）

       当前顺丰相当于2000-2004年的UPS、FedEx。UPS、FedEx在2000年左右营业收入明显放缓，通过收购向综合物流商转型，ROE则经历下滑、后逐渐企稳回升过程。顺丰从2015年开始拓展重货等新业务，16-18年ROE下滑态势比较明显，预计随着新业务盈利能力改善，ROE将有望企稳回升。

       个人散件和高端电商件推动国内快递业务持续增长，筑牢顺丰盈利的基本盘。尤其对于个人散件来讲，更具性价比的经济件报价甚至低于通达系。假设顺丰在商务件和高端电商件市占率持平，在个人散件市占率稳中有升，2018-2020年国内快递业务收入复合增速为16.75%。

       快运和冷运业务是收入增长的主要新动力。其中：①顺丰自身品牌与网络优势将助力重货业务继续提升市占率，需求来自零担快运化和大件商品网购渗透率提升，2018-2020年复合增速为59.5%；②收购夏晖中国后，食品冷运能力得到极大提高，预计2018-2020年顺丰冷运业务收入复合增速61.45%。

       毛利率的提升主要来自人均效能和设备设施利用率的提升。在独立重货运输网络搭建完成后，收入增长将带来整体装载率的提升。另一方面，设备设施利用率的提升，折旧摊销占营业收入比下降0.17个百分点。总体来看，预计2018-2020年的毛利率为17.90%、18.12%、18.22%。

       投资建议：调整盈利预测，将投资评级从“增持”上调至“买入”。预计2018-2020年EPS为1.05元、1.14元、1.40元（前值为1.07元、1.12元、1.41元），对应PE为33倍、31倍、25倍。按照分部估值，市值区间1788.66-1933.30亿元。考虑1月社融增速已经企稳回升，市场将预期宏观经济增速在1-2个季度后企稳，对应顺丰商务件增速将企稳回升，市场对顺丰暂时不赚钱新业务的信心也将会同步提升，二者共同构成顺丰控股股价向上的催化剂。

形态选股：

任子行（300311），永和智控（002795），青岛银行（002948），启迪桑德（000826）

短期获利回吐，调整空间有限

操作策略：

       今天指数低开后震荡走低，收小阴线。从买方得到的信息反馈是，部分机构认为现在A股行情的走好主要基于对二三季度宏观企稳好转的预期，这个预期目前主要由信贷数据和政策利好支撑，但目前很难论证这类预期的有效性和可持续性，只能边走边看，既不随便看空，也当心超跌反弹过快导致获利回吐。对于创业板，部分机构认为去年四季度净利润增速为历史最差，但在剔除了商誉减值后，四季度业绩增速竟好于三季度，商誉减值并不影响其盈利能力，虽然短期净资产收益率骤降，但向上拐点大概率已到来，业绩底将先于主板。

       盘面上，今天北上资金流入进一步减缓，权重领跌，题材轮动，市场活跃度稍有降低。短线看，沪指30分钟macd出现轻微顶背离，60分钟线和日线各项指标向空，下周初调整概率偏大，中长期看，周线指标强势，月线指标见底，且下方2640点有筹码峰支撑，可见调整时间空间均有限。

研报精选：

中直股份（600038）

       国内直升机唯一A股上市龙头，充分享受直升机高速增长红利。公司2013年通过并购基本完成中航工业民用直升机总装及军民两用零部件业务的整体上市。目前为国内直升机行业唯一上市龙头，充分受益未来直升机高速增长红利。

中美军用直升机差距较大，国内军队建设带动直升机的巨大刚需。1）从总量和结构上来看，国内军用直升机数量仅为美国差距仍较大；2）从直升机谱系上来看，国产机型在10吨级和20吨级中大型种类上尚存在空白。对标美国模式，中性假设条件下，预计国内军用直升机空间近3千亿。

       对标美军发展路径，预计未来新型运输型上量将会带来公司新一轮高增长期。国内直升机发展借鉴美国模式，当下国内运输直升机仍属短板。对标美国主力机型“黑鹰“，公司新型10吨级直升机与之相近，有望成为未来主力运输机型。我们分析认为本轮运输型列装或复制上一轮武装型列装经验，助力公司业绩迎来新一轮高增长期。

       中航直升机拟整体港股注入，集团资产整合进度或加快，建议关注后续进程。中航工业集团资产整合经验丰富，资产证券化率距目标仍有差距；中航直升机拟港股注入中航科工，或预示集团资产整合步伐加快。公司作为集团直升机板块唯一A股上市主体，未来资产整合进程值得关注。

       维持盈利预测及买入评级。根据我们分析预测结果，预计公司18/19/20年的营业收入分别为138.42、173.54、222.13亿元，归母净利润分别为5.19、6.56、8.38亿元。绝对估值法下，公司当前股价（2月14日 43.57元）低于公司内在价值；PE估值法下，公司19年PE为39X、PS为1.48X，可比公司PE及PS均值分别为47X、1.68X，同时，考虑到公司为国内军用直升机行业唯一A股上市标的，未来业绩增长潜力巨大，叠加资产整合预期，因此维持买入评级。

形态选股：

博云新材（002297），伟明环保（603568），盛屯矿业（600711），永和智控（002795）

短期指数震荡将震荡横盘，反弹仍有空间

操作策略：

       今天指数盘中震荡，收十字星。对于节前推动大盘企稳的外资，部分券商认为其流入是长逻辑、大趋势，不会改变，长期还有数万亿资金，但流速可能放缓。主要原因之一是按照现有规定，A股外资持股上限是总股本的30%，很多公司离上限已经不远了，例如美的集团、大族激光的外资持股占比均已超过25%。随着越来越多的个股接近这个比例，外资推动力将逐步下降，直到再次上调持股上限或扩大标的范围。这意味着内资机构的活动将在指数中所占权重加大。对于后市的走势，部分券商从机构仓位、估值修复以及政策发力等角度判断，认为反弹仍有空间。

       从交易量来看，昨天成交额恢复到4700亿左右，这是近半年的高位，但与近年来局部高位对应的成交量都在6000亿左右水平，表明市场情绪尚未到过热状态，昨天长阳后今天出现高位缩量十字星，这种k线组合结合比较活跃的盘面看，明后天震荡横盘的概率较大，横盘的同时，日k线向5日均线靠拢，并可能在接近或触碰5日线后再次获得上冲动能。

研报精选：

       从2019年全年的投资策略出发，我们强烈看好一二线城市的销售回暖与政策改善，因此在不考虑公司经营能力与推盘效率的情况下，布局一二线城市占比越高的房企对应的销售弹性将越大，体现为证券标的将获得明显的超额收益。

30强房企门槛为销售金额1000亿，在这其中有15家房企在一二线城市土储面积占比超过70%。占比90%以上的公司是分别为：中国金茂、首开股份、中海外，80%~90%的为阳光城、金地集团，70%~80%的为远洋集团、金科股份、龙湖集团、招商蛇口、华润置地、融创中国、万科和旭辉集团。考虑到一二线城市销售均价较高，简单的判断上述公司可售货值超过八成位于一二线城市。

       一二线城市占比较高的房企中，城市布局集中度较高的有金科股份、首开股份、远洋集团和阳光城，前十大城市土地储备占比超过70%；城市布局较分散的为万科、华润置地、融创中国，前十城占比低于50%；其余公司占在50%~70%区间，分别为龙湖地产、金地集团、招商蛇口、中海外、旭辉控股和中国金茂。从投资角度来看，集中度较高的房企需要更多关注其布局城市的房地产市场，风险与收益的波动性较高，而布局较为分散的房企整体波动性较小，类似于一二线城市的指数股。

       在A股房地产投资标的中，从一二线城市布局较多角度出发，我们建议关注：万科、金地集团、招商蛇口、阳光城、金科股份和首开股份；从公司自身高周转和强推盘销售能力角度，建议关注新城控股、荣盛发展、华夏幸福、保利地产。

       我们将40个一二线城市按当前销售热度与未来销售潜力分类。其中当前销售热度用“2018年9-11月商品房销售面积同比增速”表示，未来销售潜力用“2018年9-11月销售面积同比增速较2018年1-11月销售面积同比增速的增加值”来衡量。基于上述数据，我们通过打分将其基本面数字化、可比化，最终得到，北京、上海、长沙、乌鲁木齐、济南、合肥、昆明、长春、郑州、无锡为综合基本面较好的城市。

       北京市场需求端较为坚韧，二手房价格回暖，政策端新房预售证发放放松，一手房成交放量，土地市场的缩量与财政紧张有助于政策端持续改善。我们认为2019年北京楼市有望新房成交量保持高增，价格止跌企稳。因此看好布局北京市场的房企实现高销售额，存在结构性增长的机会，建议关注：首开股份，金融街，北京城建，首创置业。

       上海市场2018年二手房成交量先于新房成交量回升，在限购限贷等政策不变的情况下，需求端依然呈现回暖迹象，城市的购买力较强。政策端新房预售证发放放松，同时限价幅度略有放松，一手房量价均有改善。地方财政上，土地成交价款/财政收入处于上海历史低位，不过财政压力相对北京较小。综上，我们看好上海基于自身城市需求实现2019年的市场正增长，布局上海市场的房企值得关注。

形态选股：

青岛银行（002948），益生股份（002458），城市传媒（600229），东方嘉盛（002889）