3月30日收盘点评：千磨万击夯底部，三大特征要关注（最后有乾坤）

时近3月底，看市场，全月上证指数在3月5日收出3月份最高点3074，在3月19日又收出3月份最低点2646点，全月指数最大的波动点位达到428点。

再看看笔者整个3月份在“说说”中的观点（截取部分）：

3月5日股指创出这轮反弹新高3074点。笔者当天“说说”的标题《相同的特征再现，是巧合，还是重演？》，明确指出当天收盘之后，市场出现了2月底暴跌之前的特征；

3月10日股指低开之后，出现惊天逆转。笔者当天“说说”的标题《大幅震荡，只为掩盖市场的这一“真相”》，明确指出市场中个股调整分化不是悄然开始，而是已经深入地展开了；

3月13日股指大幅低开后，尾盘出现止跌回升。笔者当天“说说”的标题《面对利好，冷静多思出智慧》，明确指出不要奢望什么利好，市场本身就是一个结构性行情，总体是一个震荡的走势；

3月25日股指跳空高开，回到了2780点上方。笔者当天“说说”的标题《市场真的见底了？三项标准对照！》，明确指出短期市场还会没有真正见底，甚至跳空缺口未来存在回补的可能性。今天盘中这个缺口被回补了。

列举这些内容，是想给经常看或者偶尔看笔者“说说”的朋友们梳理一下3月份的市场逻辑，也让大家看一下笔者观点的一贯性。周末发现踩笔者“说说”的朋友增多了，如果是觉得笔者逻辑的问题，欢迎留言讨论；而如果只是自己情绪上面的宣泄，笔者觉得真的没有必要了。

周末笔者“说说”针对3月27日政策上面的利好，明确指出所谓政策底和市场底之间还有一段时间差，短期内市场还将出现来回震荡的走势。面对今天市场大幅的波动，笔者倒是要强调一下未来一段时间，大家需要关注市场几个方面的变化，或许这些变化也预示着市场转机的到来：

其一，关注利率情况

今天央行7天的逆回购利率下调了20个基点，市场解读为这是降息的前兆。笔者觉得，目前中期借贷便利（MLF）为3.15%，一年期的LPR为4.05%，相对于欧美目前的零利率，显然还有很明显的下调空间。笔者预计，在清明节前后一段时间内，下调中期借贷便利（MLF），甚至再次降准的可能性都非常大。因为目前很多银行的理财产品利率已经下调了。虽然降息不等同于股市上涨，但是未来央行无论是下调中期借贷便利，还是降准，都可以视为管理层再次扩大流动性的重要信号。

其二，关注上证50指数

从2019年以来，上证50见底的特征明显要早于上证指数，如2019年1月4日上证50见底反弹，在1月底上证指数曾经出现二次探底，但该指数一路震荡上行；去年5月份以来，上证指数一路横盘震荡，而上证50却是一路震荡回升。今年春节后的2月4日，上证50率先震荡上涨，而上证是先探底再回升。大家可以关注这几天上证50指数的走势情况，明显走得比上证要强。未来上证50如果率先出现震荡回升，则可以视为市场提前见底的信号。

其三，关注热点情况

这段时间市场的热点集中在农业和消费板块上面。笔者强调过这些板块的走强，主要是基于复工之后，对于消费回升的预期，属于价值回归型上涨。但如果市场热点还是集中在消费板块上面，是不可能带动指数出现止跌回升的。因此关注热点的切换，什么时候转变到科技板块上面，则表明市场新一轮行情即将开始启动。

简单来说，政策面对于降息表达管理层的意愿，通过上证50指数的表现揭示大资金开始活动，通过热点切换说明增量资金开始源源不断入市，则这些迹象出现后市场不仅可以见底，并且是一轮行情的开始。三方面是相辅相成的关系，缺一不可。

至于热点板块方面，今天笔者有一篇关于建材板块方面的研报摘要跟大家分享，其中的个股仅供参考，不做任何投资建议，如有不适，风险自负。

                                                政策利好催生建材需求，逆周期调节有望加速

背景：3月27日管理层召开重要会议指出：适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行。这说明逆周期调节势在加大，有望为后续的基建发力提供支持，伴随相关债务发行、资金筹集的落地，后续建材资金需求有较强保障，需求反弹力度有望超预期。

逻辑关注点：

逻辑一：从政策角度来看，管理层积极倡导加大新投资项目开工力度、在建项目建设进度等目标；从资金角度来看，目前地方债正在加快发行节奏，专项债务也有望逐步落地，伴随相关债务发行、资金筹集的落地，后续建材资金需求有较强保障；

逻辑二：从三月份全面复工，需求恢复以来，水泥价格降幅连续三周收窄，部分区域水泥企业已经开始提涨价格。目前来看三月底四月初南方地区水泥需求有望恢复到正常水平，价格有望企稳，静待旺季量价齐升；

逻辑三：从稳经济适度加码投资的角度来看，项目新开工力度有望加大，重点关注开工端受益的防水行业，同时防水行业还有望显著受益于成本端的大幅下降。预计2020年该行业价格周期整体向上，龙头企业市场地位有所增强，企业盈利有望恢复并持续改善；

逻辑四：此外消费建材板块一季度业绩占全年比重较小，受疫情影响有限。伴随着施工旺季到来后有望迎来需求和价格的回补，竣工端会不断回暖，相关龙头个股最为受益，同时下游地产商、装饰公司、经销商、材料生产企业全产业链集中度也会有所提升。水泥板块中可关注：冀东水泥、祁连山、宁夏建材、上峰水泥、福建水泥；防水板块可关注：东方雨虹、科顺股份；玻纤板块可关注：中国巨石、中材科技、长海股份；建材板块关注可关注：北新建材、帝欧家居、兔宝宝、三棵树、亚士创能、伟星新材。

下周市场展望：政策底来了，市场底还会远吗？

庐山烟雨浙江潮，未至千般恨不消。到得还来别无事，庐山烟雨浙江潮。

大家都说唐诗讲求的是气魄、意境和忧国忧民的情怀；而宋诗求的是哲理以及对人生思考。苏老先生的这首诗，就充分得体现了这点。简单来说，这首诗表达就是通常讲的人生中的三种境界：看山就是山；看山不是山，看山还是山。

周末为什么会想到这首诗呢？市场从3月初调整至今，很多投资者都在期盼我们A股市场何时能够真正企稳反弹？再加之昨天晚上各大媒体又公布管理层关于《加大宏观政策调节和实施力度》的消息，讲到了未来要适当提高财政赤字，发行特别国债等一系列政策措施。此刻有些投资者朋友认为这是管理层释放出A股“政策底”的信号，那么“政策底来了，市场底还会远吗？”针对这个问题，笔者跟大家聊聊自己的观点。

「市场逻辑」：

1）从目前海外市场的情况来看，美股在连续三连阳后，昨天晚上又出现了近1000点下跌。笔者说过，最近一段时间美股的走势会A股市场的短期走势影响非常大。即使在G20峰会上面宣布5万亿美元的启动计划，对美股企稳会产生重要的影响，而实际走势上面美股走势上面也会有二次探底的要求。因此起码从短期来看，在美股仍然有反复震荡的前提下，A股市场短期继续保持折腾走势。

2）从历史的情况来看，自2008年以来在管理层出台所谓重要消息的之后，我们发现与整个市场真正见底的时间存在明显的时间差。如2008年10月4万亿计划启动后，股指到11月中旬见底，2009年2月份后市场开始出现上涨；2015年7月份证金公司出手救市，到2015年国庆节之后市场才真正见底企稳反弹。政策底和市场底之间存在时间差，正是因为经过07年这轮牛市之后，中国证券市场的规模越来越大，此时所谓通过行政手段直接调节市场走势，马上见效会显得越来越困难了。再看看美国股市，我们也看到了从3月初美联储第一次降息到现在，可谓各种措施不断，但到现在美股还没有真正企稳。

3）从周四、周五市场的情况来看，盘面中反复折腾和纠结的迹象非常明显。周四市场低开后出现企稳反弹，而下午又逐渐回落；周五跳空高开后，在临近午盘的时通过券商板块带动出现一波快速拉升，但下午又偃旗息鼓了。再看上海市场的成交量情况，这两天都维持在2500亿上下，缩量的特征已经非常明显了。这起码说明在所谓政策消息出台之前，大资金都是按兵不动的，在目前这个位置上面继续上攻的动能不足。

综上所述，目前来看即使是“政策底”出现了，但“市场底”到目前为止还没有出现，笔者预计短期内3月25日的跳空缺口仍有回补的可能性。而市场阶段性底部特征出现，大家可以详见3月25日笔者“说说”中的三项标准。

「热点策略」：

从周五的热点情况来看，除去水利板块是有利好消息的刺激，出现大幅拉升外，其他都是消费板块活跃的天下。对于水利板块，笔者觉得目前只是消息的刺激，属于短期行为。而消费板块很显然在市场折腾震荡中，成为当前市场的热点。大家在近期操作中，不妨可以继续对消费板块进行重点关注，笔者觉得家电、汽车、商业零售和建材板块都还存在继续活跃的机会。

此外对于周五券商板块的活跃，在收盘之后出台了关于证券行业并表监管试点的消息，都是一些头部券商参与。昨晚有位朋友问我这是利好还是利空，因为他在朋友圈看到别人分享的时候，表达了利好的观点。笔者对他说，未来任何的消息要自己分析，起码我看下来是个中性的消息，并且市场的反映也仅仅在周五午盘前表现了一下，下午就没有什么明显活跃了。但券商板块昨天表现，也说明这其中大资金在里面蛰伏的，未来笔者觉得大家可以重点关注券商板块的表现，因为从2019年来看，券商板块往往先于市场企稳，先于市场见顶，是市场中的先行板块。

早上起来翻看朋友圈的时候，看见了笔者的同事，也就是邵昌武老师（人称股坛大师兄）在朋友圈分享的一段感悟：买点买入，卖点卖出，是理性的操作；疯狂买入，悲观卖出，是感性的操作。感性的操作过程是爽的，但结果是痛苦的；理性的操作过程是无趣的，但结果是令人满意的。很有哲理的一段话。

再看看笔者在“说说”开头，引用苏老先生的那首诗，对照着市场中现在很多投资者的心态。未至千般恨不消，都在预测市场什么时候底能出现，孰不知所谓的底和顶的出现，都不是预测出来的。等，耐心地等，或许是理性投资者的必须课。寒冬已至，更待百花开放！

3月26日收盘点评：雨后晴，晴后雨！市场的真相是什么！

为啥用“雨后晴，晴后雨”作为今天“说说”的标题呢？

今天中午笔者出去吃饭，正好赶上了一场倾盆大雨，下半身全湿了；午后开盘没多久，突然雨过天晴，艳阳高照了！现在这个时候，天又开始阴沉下来了。

再看今天的市场，早盘跳空低开，上午两波反弹之后，股指居然翻红了！正当多数投资者无限期待的时候，下午市场又逐级出现了下跌，尾盘下跌了16个点。对于市场的情况，在昨天市场跳空高开之后，笔者已经表明了观点，即短期内市场还会出现反复震荡，甚至向上跳空缺口还有回补的可能性。目前还不能急于抄底。另外判断阶段性底部的三项标准，大家可以详见笔者昨天的“说说”（因为有朋友一直希望多讲点实战方法）。

那么有朋友会问，市场这个位置上面反复折腾，到底意欲何为？折腾之后的市场，又会何从何去呢？就这个问题，笔者今天和大家再详细地说一下：

「市场逻辑」：

1）笔者之前反复强调过，政策底和市场底之间是有时间间隔的。虽然今天又出台了保险的资管新规，大家期待着中长期资金地入市。但这个消息不断是去年年底，管理层鼓励中长期资金入市的具体落实。并且从历史来看，有所谓大资金入市的消息出台后，短期内市场都不会马上有明显的反应。而这种政策是对市场中长期有影响的，并且只有在这个位置上面市场越折腾，大资金入场的意愿才会越强烈。

2）此外从量能的情况来看，沪市本周连续三天放量的情况已经终止了，今天市场又一次明显缩量了。在反弹过程中，缩量代表着增量资金不愿意进场，因此股指反弹的力度和空间都不会很大的。在这种情况下，大家短期要保持谨慎，不排除市场冲高乏力之后，市场又会出现震荡回落的走势。

3）但是从中期角度而言，在这个位置上面无论短期内股指如何折腾，未来市场向下的空间不大了。2018年下半年市场持续震荡的中轴位置就在2600点位置，跌破之后才引发了2019年年初这波行情的展开。而目前市场的基本情况并没有18年这样恶劣，即使在全球疫情和经济倒退的影响下，管理层还出台了关于稳经济、稳就业和促进消费的相关政策。相信经过未来1~2周震荡之后，市场的阶段性底部探明的可能性较大。

4）此外今天盘中银行板块出现了止跌回升的迹象。而该板块的活跃不仅仅是超跌反弹而引发的，目前来看部分银行个
股2019年业绩不错，再加之中长期资金入市之后，对于银行板块也一定会有建仓的动作。而一旦银行板块企稳，也就封杀了股指的下跌空间。这个时候就会有增量资金源源不断入市，未来其他板块也就会出现搭台唱戏的情况。

「热点策略」：
目前总体在操作过程中，大家应该保持谨慎的态度。同时不要盲目追涨短期的热点板块。从短期热点情况来看，消费类板块中在汽车和家电休整的过程中，食品饮料和商业连锁接过了消费板块的大旗，出现了活跃迹象。因此短期内热点还会在这些消费板块中活跃，此外包括农业板块在通胀的预期下，也会有资金短期关注。而今天部分5G为首的新基建板块出现了调整，这说明短期内这些板块中还会有资金不断地洗盘，是为中期科技股的走强做好铺垫了。因此未来一旦市场出现急跌的时候，笔者觉得是中期布局5G为首的新基建板的好时机，如通信设备、超高清视频、云计算、大数据等板块都有可能出现大资金活跃的身影。

雪莱说过：冬天来了，春天还会远吗！在股市出现阶段性底部的时候，市场中总会有一批投资者迷茫、悲观、没有方向。或许笔者的“说说”能给大家带来一些参考的作用。

“寒冬将尽，静待花开”，有时候面对市场折腾的时候，我们的眼光不要放在市场的本身，抬起头，看着远方，那里应该就会有诗歌和鲜花。

3月25日收盘点评：市场真的见底了？三项标准对照！

今天市场出现跳空高开，此时大家最为关注的话题一定是市场是否见底了？笔者这里要告诉大家自己的观点：

其一，短期市场还会没有真正见底，甚至未来还会出现反复折腾；

其二，今日的跳空缺口未来存在回补的可能性，切忌盲目追涨。

说到这里，有的人心里会哇凉哇凉的，有的人心中会不服气，笔者接下来讲讲自己判断阶段性底部的三项标准，并且对照目前市场的情况：

「三项标准」：

标准一：政策底不是市场底

虽然上周开始，管理层不断表示对A股的信心，而且昨天央行也宣布对证金公司无限支持。而这些都是政策底的信号。历史上来看，政策底要市场底之间还有一段距离。就像2015年7、8月份管理层出手救市，但市场真正见底是在10月份左右。而且今天跳空高开，还受到昨晚美股大涨2000多点的影响。目前美股期货出现了下跌，短期内美股没有出现真正企稳，A股震荡的可能性还很大。所以短期内A股还会出现反复震荡的情况。

标准二：量能要有明显放大

这个量能放大不是说反弹中成交量要持续放大，虽然这几天有这个现象。而是讲反弹中的量能要明显大于之前下跌或震荡筑底阶段的量能情况。2019年年初这波行情启动的量能，就明显大于2018年12月中下旬的量能情况。目前来看，A股的量能比上周下跌中的量能要明显萎缩。因此短期内市场就会出现量能不足，股指有回撤的要求。

标准三：明显领涨股的产生

虽然这两天市场中出现了笔者强调的消费股反弹，尤其是汽车股出现连续两天的反弹。但是消费股不具备成为领涨龙头的可能性。因为一方面消费股属于超跌后的反弹；另一方面也是在利好刺激下，基本面存在价值回归的预期。但目前来看，不可能一枝独秀成为持续上涨，创出新高的可能性。因此在目前情况，市场还需要等待新的热点板块出现。

综上所述，目前市场形成阶段底部的可能性并不大。市场在这里还会有反复折腾的可能性。

「热点策略」：

短期内继续关注消费股，和上证50的标的股，虽然上证50指数目前回到了2月3日低点附近，支持变压力，有短期震荡的要求。但是在外资持续流入的情况下，消费和上证50的标的股还具备继续走强的可能性。短期震荡一下后，这些板块还可以继续关注。此外一季度季末可以关注一下券商股的表现，尤其是头部券商。

中期而言，可以对科技关注进行关注了。这其中以5G为首的新基建板块中的新能源汽车、通信设备、云计算和大数据等板块可以重点关注。一旦阶段性底部形成，还是这些板块具备持续走强，甚至创出新高的机会。

作为一名成熟的投资者，不仅仅要做到“不以涨喜，不以跌悲”，而且还应该有自己的判断和策略，并且这个判断也应该根据市场的情况及时修正。笔者一位多年的挚友，曾是公募基金经理人，现在掌控了几十亿资金的掌门人说过：即使是基金经理人，每天都应该清空自己的观点后看市场，这样才能做到客观，同时也敢于推翻自己之前的观点。

最后借用南宋理学家朱熹的一首诗来收尾：等闲识得东风面，万紫千红总是春。就是当前市场一样，反复折腾，我们想看清市场真实的情况，但是真的等看清的那一刻，极有可能市场又变了方向，已经是另外一番景象。

3月24日收盘点评：为跌悲，为涨喜？投资需要什么标准！

今天股市的表现，再一次体现了市场的魅力！

因为，昨天多数媒体无限夸大市场风险；部分投资者开始对市场产生极度悲观情绪；极少数投资者甚至在节目中怼嘉宾老师客观理性分析的观点。

面对今天市场的大幅反弹，多数媒体的观点会不会发生变化？部分投资者的情绪会不会转变呢？笔者猜，一定会的！股市中的阴阳线，其实就是大家心理的反映。

面对今天市场大幅的反弹，笔者再次表明自己的观点：短期在这个位置上面股指还有反复的可能性，但中期底部正处在探明阶段。看到这样的观点后，可能有的投资者会很开心，但是笔者希望大家不要断章取义，用更直接的话来讲，即使今天市场大幅反弹了，短期来看不能说2646点这个位置不会再次考验。而中期底部处在探明阶段，也说明市场不可能在这个位置上面马上涨起来，但相关情况来看，市场正在向好的方向发展。

「市场逻辑」：

1）今天早上看到了美联储宣布将不限量按需买入美债和MBS，对这个政策笔者不想多说什么，美国的问题现在不是投放多少资金的问题，而在疫情引爆的危机到底有多大的问题；同时央行今天也宣布将对证金公司提供无限流动性支持。在印象中，这是在2015年股灾之后，再次看到证金公司出手的消息。这个政策的出台，无疑在这个位置上面给A股市场托了底。至于说为什么托底，大家可以比较一下当前A股市场估值在过去十年中所处的位置，整体的投资价值是显而易见的。

2）为什么说短期内市场还会反复呢？看量能的情况，今天沪市成交量不到2800亿，比上周五市场反弹的量能情况还要小（从成交手数角度看是今天放量的）。这仍然说明增量资金进场的步伐不够快，更多的资金还存在观望之中。并且从历史上重要底部的形成情况来看，出现V字底部的次数并不多。市场的底部往往是在反复折腾和震荡中产生的。目前来看，只能说市场出现了抵抗式下跌，短期内市场在这个位置上面还存在继续折腾的可能性的。

3）为什么又说中期底部正处在探明阶段，这是因为这几天笔者反复强调的消费板块在今天盘面中出现了异动。汽车板块尾盘出现在涨幅榜的前列，此外酿酒、家电、建材和食品饮料等板块也出现了明显的活跃。这些消费类板块的活跃，不仅表明有增量资金介入了这些板块，而且也预示着这些板块极有可能在未来，成为市场反弹的龙头品种。因为已经看到了龙头品种的身影，所以即使股指在这里不会马上大幅上涨，但起码看到了中期底部形成的雏形了。

「热点策略」：

在3月18日收盘点评中，笔者未来可以关注的板块过程中，强调了几个重要的方向（大家可以回看当时的内容）。目前来看，大家可以在中期底部形成的过程中，积极地准备起来：

1）上证50的标的股

今天上证50指数的涨幅达到3.12%，强于其他所有的指数。“哪里压迫地猛烈，哪里反弹得就剧烈！”，上证50不仅跌幅巨大，而且之前率先创出了前期的新低。而在国家队出手之际，相信这些个股会得到大资金的关注，未来出现企稳反弹的力度也会大于其他指数的标的个股。

2）消费板块

3月18日商务部有关关于汽车和家电消费刺激的相关消息，而今天有关刺激汽车消费的政策也带动了汽车板块的走强。未来伴随着具体政策的落地，汽车板块出现价值回归的可能性较大。此外家电、建材、食品饮料等板块也会刺激消费的政策下，出现中期走强的机会。

3）券商板块

从券商板块的走势情况来看，不仅调整的幅度相对不大，并且有止跌回升的可能性。因此3月底开始即将披露一季度季报，在业绩预期良好的情况下，券商板块出现整体性回升的可能性也较大。因此该板块在市场中期底部形成的过程中，也是值得大家目前重点关注。

对于科技股，笔者觉得只有在中期底部探明之后，以5G为首的新基建板块才有可能出现整体性活跃的机会。而这个日子，笔者觉得为期不远了。

“不以物喜，不以己悲”，是中国古代士大夫阶段所倡导的处世态度。而在证券投资的过程中，“不以涨喜，不以跌悲”，也是我们合格投资者应该追求的。在市场恐慌或疯狂的过程中，保持理性和客观的心态是多么的重要！以此希望与各位投资者共勉！

3月23日收盘点评：恐慌性情绪蔓延，理性比金子可贵

今天下午照例去点掌财经做了三档节目，节日期间笔者一直关注着后台观众朋友们的留言，发现面对今天大幅的下跌，很多投资者不淡定了，甚至有人出现了恐慌的心态，一个劲地讲全球疫情肆意，以及海外资本市场的的大幅下跌。甚至有两位朋友，一直怼嘉宾的观点（真不知道他们来看节目抱着什么目的）。

这种情况让笔者想到了08年那场次级债危机期间的一件事：那天笔者正好在家旁边的饭店里吃饭，有一位仁兄再跟饭店老板聊天，讲的是这次金融危机对全球资本市场的影响（估计这位仁兄当时上网看了不少评论），大书特书说这次金融危机比1929年经济大萧条更恐怕。等到这位仁兄过足了嘴瘾走了之后，笔者笑着跟老板说：差不多了，我觉得市场快见底了，如果你有闲钱的话，可以进城买点股票了。笔者依稀记得这件事发生的日期是咋2008年10月底，时隔两周之后中国证券市场见了1664点的历史大底。

记得有位投资大师说过：我们总喜欢高估眼前正在发生的事情，又喜欢低估未来还没有发生的事情。此时此刻，在市场中熟悉的一幕，是不是又在重演呢？当然笔者并不是断言市场马上就要见底，出现企稳反弹。对于市场的观点，笔者在周末的时候就明确地讲过：A股短期内进入磨底阶段，中期投资价值不断显现。面对今天市场如此大幅震荡的走势，笔者还是希望大家能保持客观理性的心态，因为此刻理性比金子还要珍贵。

那么今天市场为什么会出现如此的下跌？未来市场又会何去何从呢？

「市场逻辑」：

1）上周五美国股市再次出现了大幅下跌，是直接导致A股今天跳空低开的主要原因。目前来看，只要海外市场还存在这种大幅波动的走势，A股短期内就很难出现企稳的情况。这并不是什么A股和海外市场联动，而是因为增量资金在海外市场大幅波动的背景下，要么不敢轻易介入，要么对未来的反弹高度不乐观。所以短期内大家要重点关注海外市场是否有波动趋缓的情况。

2）今天本身富时罗素第一批第三轮建仓的日期，但是北向资金仍出现了80多亿的净流出。虽然北向资金与外资直接并不能划上等号（很多北向资金都披着外资外衣的“内资”），但是今天这类资金没有出现大量净流入，的确使得市场比较失望。但是笔者觉得，2600点附近是整个A股的价值中枢位置，一旦触及或跌破该位置之后，相信会引发内资和外资的大量涌入。

3）周末的时候讲到了人民币汇率的情况，本币升值对于A股构成了中期利好的支持。此外目前来看，我们国家的利率水平在全球保持0利率的情况下，目前中期借贷便利还保持在3.15%，即使目前的利率水平，我们的流通性仍保持较好。未来来看，利率仍有进一步下调的空间。这对于股市以及整体经济来说，放水的空间还是很大的。而现在维持不变，说明未来管理层一方面觉得目前的情况可控，另一方面可能未来还有更多的措施也促进经济和股市的正常运行。

「热点策略」：

从操作的角度来看，今天即使市场出现了大幅震荡，盘面笔者看到了部分医药及农业板块的整体走势较为强劲。这说明在整个市场大幅下跌的背后，已经有部分板块出现了资金关注的迹象。

从短期角度来看，笔者建议关注医药相关个股，一方面目前关于疫苗和相关药物的消息比较多，另一方面一旦海外疫情出现拐点的话，相信医药板块还会得到大资金的关注。上周五该板块出现了整体活跃，而今天相关板块的表现较为抗跌。震荡的过程中，一旦出现抗跌就说明有资金关注。

从中期角度来看，笔者建议关注消费板块，因为不仅一季度马上就要过去了，目前已经全面复工，相关经济数据回升是可以期待的；而且目前管理层对于促进消费来看，是非常关注的。相信未来还会有相关的措施出台，这些板块中未来会出现中期走强的板块。目前来看食品、家电、家居、建材以商业连锁板块都可以积极关注。

根据笔者23年的从业经历来看，一旦市场出现大面积看多或者看空的市场，往往是我们需要理性的时候，此时的市场多数会往相反的方向运作。或许这就是股市的魅力！当然那些看空的投资者，笔者觉得其实未必是真的看空，因为真的看空，要么把所有股票抛了，空仓；要么就是什么媒体报道都不看。还在看，说明什么，说明他们在找“安全边际”和“护城河”，其实此时此刻安全边际”和“护城河”就在大家的心里。

记住，此刻理性和客观，真的比金子还珍贵！

下周市场展望：磨底之路艰难，投资没有“两全法”

昨晚做客一财阳子老师的《公司与行业》节目，期间笔者和祝超老师回答了四位观众的问题，殊途同归，这四个问题其实问的都是接下来可以关注什么板块？节目结束后，跟阳子老师聊天，她也说最近观众其实热情很高，周五反弹了一把，但是热点不明显，所以很多人都在猜接下来谁会成为反弹的龙头？

一觉醒来，再看美国股市收盘情况（据说昨天是“四巫日”），临睡前还是大幅上涨，最终的结果道指又大跌了900多点。今天我这里先把周四“说说”的内容给大家回顾一下，之后我再把周五在一财节目中观点及推理逻辑给大家展示一下：

3月19月（周四）“说说”内容节选：

1）......从美联储和美财政部的情况来看，动用了可以动用的各种手段和措施来稳定市场，甚至还启动了共同基金入场救市。这些举措不见得从根本上改变美股的趋势，但是从短期角度而言，这些举措会引发海外市场短期的企稳反弹。毕竟是“一鼓作气，再而衰，三而竭”，快速下跌后做空动能也会有一个休整的过程中。但中期风险还没有完全释放。

2)......上证周二和周四的K线都出现过长下影线，这说明目前A股市场下跌出现了抵抗。未来或许市场还存在震荡下跌的可能性，但是抵抗式下跌说明已经有部分资金开始进场抄底。在这种情况下，再加之短期内海外市场做空动能还需要休整的情况，预计未来A股市场短期内有反弹的要求，而在量能没有真正有效放大的前提下，市场真正企稳还需时日。

市场情况：周四晚间美股出现了大涨（这篇说说的时间是周四下午16:30，美股还没交易），周五A股也出现了一波近50点上涨。

虽然周五市场出现了反弹，但是笔者在周五晚间节目中，对下周市场的观点很明确：

其一，底部没有真正探明，只能说进入磨底阶段；

其二，海外市场及原油危机，短期内还会影响A股；

其三，中期而言市场下探空间不大，本币升值有助A股成为全球资本的“避风港”。

「市场逻辑」：

1）在全球经济危机的背景下，A股不可能做到独善其身，从调整的幅度来看，相比美国股市和香港股市，A股目前15%的调整幅度已经反映出A股的强势。而这轮海外市场调整，是疫情和原油危机只是点燃了下跌的导火线，而导火线那头的火药库里其实是美国和欧洲这几年下来积累的经济和债务危机，会有多大的能量不得而知。所以目前只要海外市场还出现大起大落的情况，A股就很难探明短期底部；

2）周五反弹中的量能情况，沪市仅有2800亿，是今年春节之后第二个单日最小的成交量。这说明周五反弹过程中，没有什么增量资金的介入，更多的是存量资金活跃。可能有投资会说：下周一不是富时罗素又要建仓了，北向资金不是又要出现大幅流入了，后面不就会有增量资金了。其一反弹没有量，空间一定不会高；其二富时罗素下周迎来的建仓资金，只是被动型的资金（根据指数调整个股，照单买入），短期内不会对市场有什么大的影响；至于北向资金，大家也应该感觉到了，上涨时不断净流入，下跌时不断净流出。如果大家把这种资金当成是外资的主力，那么笔者也无语了。

3）短期内市场还是不断折腾，这不仅有外因，也有内因。当然中期角度笔者还是比较看好A股的，这几天人民币汇率又开始飙升了，这是本币升值的标志。而本币升值对于本币计价的资产而言，也一定会涨价。这对A股而言，应该是利好。而这次升值和06年、07年升值不同，上一次中国经济高速发展，而这次是因为全球经济倒退，以及海外市场从高位调整之后，显得中国经济和A股市场的韧性提高。所以中期来看，海外资金会从各种渠道汇聚到A股市场，A股的未来应该是一片“艳阳天”。

「热点策略」：

周四股指虽然下跌，但科技股出现了一波反弹；周五市场全面反弹，但相对而言消费类板块有所活跃。如果我们预见A股短期内还会磨底，中期的价值比较明显的话。那么我们该抄谁？周五笔者在一财的节目中也讲到了：

1）抄价值底线

关注价值底线的原则是价格超跌，同时基本面的情况决定了股价有回归的机会。因此在节目中笔者讲到了消费板块，因为周四的时候有关于汽车和家电促进消费的利好，未来可能还会有其他措施出台。所以包括食品、商业、汽车、家电、家居和建材在内的消费板块可以重点关注；此外还有上证50的个股，未来无论是被动型外资，还是主动型外资流入，相信这些品种也是他们必定建仓的品种。最后券商还会在这个过程中起到推波助澜的作用。

2）抄科技主线

关注科技主线的原则是有政策面支持，未来有大的发展空间行业及板块。节目中讲到了5G为首的新基建板块，因为这段时间特高压和工业互联网板块整体走势强劲。因此未来还可以关注新基建中其他板块，如5G基础设施建设板块、大数据、云计算、人工智能以及超高清视频。此外对于半导体板块，之前因为有过大幅调整，再加之3月底二期产业大基金进入实质运作，存在下跌之后的反弹机会，短线可以关注。

周六中午又给大家讲了这么多，虽然现在年轻人在网上喜欢“快餐文化”，不喜欢看长篇的文章，但从投资角度而言，不是简单一两句话能讲清楚的。对于当前市场的情况，笔者想到了一首诗，来形容此时很多投资者的心态是很恰当的，“世间安有两全法，不负如来不负卿”。

此时此刻，很多投资者一方面害怕市场还有调整的风险，一方面也想提前布局一些能率先企稳反弹的品种。股市投资中哪有什么“两全法”，任何的操作都是有风险的，这个时候无论您选择是等待，还是抄底，设置好自己的安全边际，考虑好自己的风险收益比就可以了。

3月19日收盘点评：新低后，还有更低？该抄不抄？

安得倚天抽宝剑，把汝裁为三截？一截遗欧，一截赠美，一截还东国。太平世界，环球同此凉热。

看最近这段时间A股和外围市场的情况，觉得和主席这首词很贴切。美股刚刚完成第五次熔断，咱们A股马上在今天盘中创出2月份以来的新低。并且最近几个交易日，上海市场的成交量也连续萎缩，维持在3000亿左右。股市中常说，先见地量，再见地价（这当中有时间间隔的），那么未来A股还会不会再创新低，挑战2440点？此时的A股市场有没有抄底的机会呢？

相信上面这两个问题，一定会很多投资者朋友急切想知道的，那么今天笔者就跟大家好好掰扯这两个问题！

「市场逻辑」：

1）从海外市场和香港市场的调整情况来看，美股（道指）已经从29000点跌到了19000点，而港股（恒指）也从29000点跌到了21000点。并且从美联储和美财政部的情况来看，动用了可以动用的各种手段和措施来稳定市场，今天甚至还启动了共同基金入场救市。这些举措不见得从根本上改变美股的趋势，但是从短期角度而言，这些举措会引发海外市场短期的企稳反弹。毕竟是“一鼓作气，再而衰，三而竭”，快速下跌后做空动能也会有一个休整的过程中。但中期风险还没有完全释放。

2）从这几天A股的走势情况来看，上证周二和周四的K线都出现过长下影线，这说明目前A股市场下跌出现了抵抗。未来或许市场还存在震荡下跌的可能性，但是抵抗式下跌说明已经有部分资金开始进场抄底。在这种情况下，再加之短期内海外市场做空动能还需要休整的情况，预计未来A股市场短期内有反弹的要求，而在量能没有真正有效放大的前提下，市场真正企稳还需时日。

3）从今天消息层面来看，早间公布了商务部会同有关部门进一步研究促进汽车、家具和家电等商品消费的政策措施。同时美股中商业消费股也出现了大幅反弹。虽然之前管理层也明确过稳经济和稳就业的主基调，但是始终没有出台具体的行业措施。应该说，目前这些政策措施出台后会引发相关板块的企稳。毕竟消费股在这轮疫情中受到的冲击是最大的，而未来这些板块的基本面情况也不太可能继续恶化。未来还需要期待管理更多实质性的政策措施出台，相信会引发增量资金入场抄底。

4）再从目前A股的估值情况来看，截止到2月底沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM下降为11.8、50.9、27.7、9.1倍，处于2011年以来的46%、55%、38%、26%分位数水平。虽然市场存在“矫枉过正”的风险，但是就A股市场本身的质地情况来看，未来继续出现大幅下跌空间有限。在资本逐利的股票市场中，全球系统性风险之下，反而会引发海外资金对于A股市场的关注。因此对于A股市场“短期倒春寒，中期避风港”的判断不变。

「热点策略」：

从短期操作的角度来看，在周四盘中以5G、半导体、互联网、商业等板块率先出现了反弹的走势。这说明市场中已经有部分资金开始活跃了。未来在选择抄底品种方面，可以关注两个点，其一是超跌板块中的消费板块，因为该板块前期已经受到了疫情的影响，而未来在管理层扩大内需的前提下，如家电、家具和商业连锁等板块存在复苏的预期；其二是关注基本面仍向好的板块，这其中包括传统基建板块，以及以5G为核心的新基建板块。从历史上多次反弹的情况来看，往往是前期超跌以及总体抗跌的板块表现会更为强劲。

最后再告知一下大家，明天晚上8点笔者做客第一财经，参与阳子老师的《公司与行业》节目，敬请大家届时关注。如果在把笔者今天的观点总结一下的话，可以概括为：

1）全球股市暴跌后短期做空动能要休整，A股也出现了抵抗式下跌的情况；

2）部分个股中已经出现资金活跃迹象，反弹已经在个股中展开；

3）抄底目标有两个，其一是超跌，其二是抗跌有价值；

4）无论是全球，还是A股，中期市场见底还需时日。

3月18日收盘点评：二次探底失败？市场又会......

截止到今天收盘，上证指数收盘创出了2月3日以来的新低。二次探底失败？双底不成立？指数会考验2440点位置？

看着今天各大媒体的头版头条，看着“说说”后面部分朋友的留言，关注各类“股市人士”悲观的论调。笔者在想：为什么面对今天的下跌，大家会这么恐慌呢？想来想去，笔者觉得那是因为很多投资者是用“眼睛”看这个市场的。

眼见为实，难道用“眼睛”看市场错了吗？有人一定会这么问！其实用“眼睛”看市场，如果只看涨跌，只看市场情绪，只看那些媒体推波助澜的报道，用这样的“眼睛”看到市场，看到的会是什么？每个人心里都应该清楚。那么面对今天大幅下跌的市场，用理性的“眼睛”应该看得什么呢？

「市场逻辑」：

1）短期内A股市场还会受到美国股市的影响，虽然昨天晚上美股出现了反弹，但是今天美股的期指却又出现了下跌。而下跌的原因，笔者昨天讲过，那是因为疫情和原油危机点燃的导火线，而导火线那头的火药库里究竟有多大能量的火药是未可知的。欧洲的经济和债务危机背后有多大的黑洞，这才是让人担忧的。而今天美国财政部和美联储推出的CPFF工具，就是商业票据工具，美财政部出钱去市场商业票据，之后拿着抵押物去美联储再借钱再去买商业票据，本质是给缺钱的企业直接融资。但历史上看，08年10月27日曾推出过，但美国股市企稳是到09年3月份。

2）截止到目前为止，2月份的相关经济数据已经公布，不理想也是很正常的。而现在市场预期的是，3月份在管理层出台了这么多措施后，3月份经济数据会不会有所回升，二季度中国的经济能不能回到正轨上面。而现在距离3月份结束还有2周左右的时间，因此这段时间属于市场预期不明朗的阶段。在这种情况下，市场短期内还会出现反复震荡的走势，这种震荡不仅仅因为受到外围市场的影响，而且也有自身的原因。

3）昨天笔者讲到技术上面的所谓两次探底，不能简单地去判断。从市场整体趋势而言，在2月4日市场见底回升之后，本身就存在有探底确认底部的要求，因此短期内来看2700点附近还会有反复的情况。但是就目前市场整体的情况来看，2440点是不太可能触及的。因为即使有疫情的影响，中国的经济也摆脱了2018年的那种中美贸易争端的危机了。起码在美国大选之前，这种情况不太可能再次发生。笔者还坚持10个月的箱体震荡区间还有效，即使短期内跌破箱体的底端位置，也有快速修复的动能。

4）从量能情况来看，最近三个交易日市场量能持续萎缩，再加之北向资金持续流出。大家应该可以预见到，目前场外的增量资金在观望，等待中。他们等待是什么呢？笔者觉得等待的还是实质性的措施，虽然这几天管理层多次表态，对于稳定市场、稳定经济的信心和决心，但是到目前为止还没有实质性的东西出现。这就是所谓的政策底的市场底之间的落差。一旦管理层什么实质性的措施出现，相信增量资金入场的步伐会加快，这个市场市场真正的企稳回升也是指日可待。

「热点策略」：

鉴于目前市场的整体情况，在操作策略上面还是保持谨慎，仓位方面可以控制在3成左右。当然如果有大幅震荡出现，可以顺势进行一些中期建仓的动作。那么未来可以关注的方向在哪里？

1）券商板块

今天有朋友问券商板块怎么也跌了，覆巢之下无完卵道理大家应该明白，但这不意味着券商板块没有未来。从周线和月线的角度来看，该板块还维持在大的箱体震荡区间内，总体的趋势还是比较稳定。考虑到该板块的业绩情况，以及管理层稳定资本市场的措施出台，相信该板块成为反弹的龙头品种可能性较大。目前先守再找机会中期介入是主要策略。

2）上证50标的

这是笔者最近重点强调的方向。上证50的标的股可以进行重点关注。一方面该指数率先创出2月4日新低，另一方面该指数距离250周均线2570点的空间也不大了。未来管理层要稳定市场，大资金一定会重点关注相关的品种，并且这也是经济企稳的重要标志。

3）周期板块

对于科技股而言，笔者建议大家目前暂时观望，这是因为在指数没有企稳的情况下，不管是半导体，还是5G为首的新基建板块都很难出现大的机会。而对于电力板块而言，目前虽然已经进入复工期，但相关发电情况不理想，说明复工的进度太慢。而未来一旦全面复工到位，电力煤炭等周期板块会出现明显需求提升，因此大资金可能会关注这些板块未来的机会。

另外有两件事情跟大家汇报一下：

第一件事：从本周开始笔者在大智慧平台上面，开通了每日午盘点评节目，如果有大智慧软件的朋友们，可以在每天中午12点半之后上去听一下；

第二件事：本周五（3月20日），笔者也会去一财的公司与行业栏目做节目，请大家到时候关注。

最后希望大家可以用“眼睛”看市场，但是用什么样的“眼睛”，用“眼睛”看市场中什么，那就是每个人自己的选择。