早评：反弹还看权重股

#11日早评#昨日两市迎来探底反弹，盘中个股上涨3042家，下跌1946家，北向资金流出25.98亿。板块方面，天然气、证券、港口航运等概念领涨，汽车整车、F5G概念、cpo等板块领跌。

消息面，沪深交易所研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股(份)为单位递增；上交所修订发布指数基金开发指引；河南714种集采药品平均价格降幅超50%；张勇：短期内GPU中国市场供应紧缺 国内AI云服务需求只得到部分满足；欧佩克月报：由于沙特阿拉伯削减供应 预计将出现200万桶的供应缺口；美国7月未季调CPI同比上升3.20% 预期3.30%；美股三大指数小幅收涨。

核心观点：1、板块轮动快，昨超跌反弹领涨，说明市场仍旧比较弱势，局部行情将继续演绎；2、指数企稳，选股上主要看与大盘同步的，前期资金流入比较充分的品种，如证券、地产、新能源汽车、医药。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

短线策略：弱势做超跌

在经过持续一周的调整后，今天两市终于迎来反弹。近期调整拖累指数的主要是权重蓝筹股高位回落造成的，市场期望的权重搭台，题材唱戏的套路并没有上演，在权重蓝筹拉升后，题材股并没有出现明显拉升，仅在上周短期出现超跌反弹，随后继续寻底。因此，在昨天的点评中，笔者就强调指数的反弹还是需要证券、地产等权重股的拉动。今天证券板块表现出色，同时，油气、机场航运、煤炭等周期股领涨，这些板块都是典型的超跌反弹。最近板块轮动频繁，追涨很容易吃套，因此，在指数初步止跌后，挖掘和大盘同步调整的，短期快速下跌后的板块，机会反而更大。如前期比较活跃的新能源汽车、地产，包括今天陷入震荡的医药板块，在接下来的行情值得重点关注。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

CPI同比转负，震荡仍是主基调

基本面的情况对指数有较强的指导意义。数据上看，7月，CPI继续高于PPI，CPI-PPI剪刀差较上月收敛至4.1%。CPI方面，在7月份的CPI同比变动中，上年价格变动的翘尾影响约为0，上月为0.5个百分点。生猪出栏量或逐步进入下行区间，政策稳增长有望提振预期，国际油价震荡上行以及国内促消费政策或支撑非食品价格稳中有升。综合来看，短期CPI转负更多受基数影响，后续随着经济复苏、需求回升，基数影响逐渐消退，CPI有望逐步回升。国际油价震荡偏强，稳增长政策逐步落地，加之库存偏低，相关工业品价格有望回升，预计PPI同比降幅继续收敛。今天周期股的表现也反应了这一预期。

出口连续三个月出现回落， 而且7月的回落幅度是超过市场预期的， 是自2020年3月以来降幅最大的一次。 除了2022 年同期基数的回升在一定程度上影响了出口读数之外， 全球经济承压导致的外需回落或许已经成为主导出口的重要线索， 正如商务部所说“进出口增速下滑是世界经济复苏乏力在贸易领域的直接反映”。随着净出口对经济的拉动转为拖累，内需的重要性在提升，经济的增长更加依赖消费和投资，因此外需走弱直接对应的就是内需需要增强。总体看，经济最弱的阶段或已经结束，市场将在震荡中走出反弹行情，后市机会必将越来越多。

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早评：重拾升势还要看权重股表现

#10日早评#昨日两市低开低走，继续缩量调整。盘中个股上涨1196家，下跌3896家，板块方面，化学制药、中药、银行等领涨，传媒、通信设备、消费电子等领跌。

消息面，海南成立虚拟电厂管理中心 首批虚拟电厂上线；碳酸锂期现货价格大幅回落 行业期盼找回“价格之锚”；抢锂大战进行时！四川李家沟北锂矿勘查权竞拍首日升值已超663倍；医药板块连续“回血” 基金经理：或出现“黄金坑”；英国和荷兰天然气期货周三均涨超25%；美股三大指数周三集体收跌。

受汇率和经济数据不及预期的影响，大盘指数继续走弱，市场情绪低迷，超跌的医药板块担当了领涨主力。指数短期调整已经比较充分，行情能否重拾升势还要看权重蓝筹股的表现。在题材股没有接力的情况下，医药板块中的补涨品种仍旧值得挖掘。

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弱势行情中如何选择板块

今天医药板块领涨，和盘前的分析文章中预期一致。在存量博弈的行情中，最近一个月大部分板块都经历了一轮或强或弱的拉升反弹，唯独医药板块在行业反腐的利空影响下加速放量下跌，空头释放非常充分。证券、地产处于回调阶段，在没有其他主线的情况下，医药作为近期的超跌品种，价值洼地效应明显，因此市场只能在医药板块中挖掘机会了。由于大盘本周在权重带动下连续走弱，因此，在后半周的行情中，大金融、大蓝筹能否反弹护盘则是主要的看点了。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

看金融板块能否护盘

上周市场以上证50为代表的蓝筹指数率先进入超买区间，本周维持整体震荡修正走势，上周五大金融方向再度放量，市场陷入分歧。金融行业成交占比已经处在2019年以来极值位置，前两次高点分别在23年5月中旬和22年6月中旬，金融板块的量价匹配度一直较高，过去几次成交占比的高点均对应金融指数的高点，这次可能也不例外。对于这次因活跃资本市场带动的券商行情，延续价值搭台的观点，券商股的强属性来源主要有两个，一是普涨层面的牛市，二是金融创新预期，目前均不完备，这次更像是资金顺势做多政策预期的体现，在市场增量资金匮乏的背景下，建议仍以轮动思维对待。在指数上攻乏力的情况下，行情如要突破，则要看权重蓝筹的能否发力了。

继续关注医药和消费

政策层面，提振信心仍是主要政策导向，接下来密切关注相关政策举措的出台情况，无论是活跃资本市场，还是房地产与消费政策。资金层面，权重回调对应北向资金流入趋缓，但融资余额则在不断增加，市场活跃度改善有望吸引更多增量资金入市。节奏上，实质性政策落地或者经济数据改善都是需留意的切换点(本月8月15日公布经济数据)，配置思路上，建议继续关注地产链，特别是消费板块的表现，同时可不就低位崛起，全年业绩有望高增的部分中药、血制品等医药股。

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早评：关注超跌医药股的机会

#9日早评#昨日两市继续缩量调整，盘中个股上涨2017家，下跌3004家，北向资金流出68.15亿。板块方面， 氟化工、芬太尼、中药板块领涨，超导概念、证券、汽车整车领跌。

消息面，国常会：加强北方地区水利等基础设施规划建设 提高水旱灾害防范应对能力；保交楼工作开展以来，已完成住房交付超过165万套；LK-99只是电阻很高的劣质材料？北大等团队研究结果公布；武汉：目前正积极研究房地产市场稳增长促消费的有关政策措施；25万亿元银行理财大调仓：现金存款占比猛增 债券资产渐“失宠”；美股三大指数周二集体收跌。

指数的调整主要是权重蓝筹带动，市场中的板块机会仍旧活跃。隔夜汇率走弱预计仍将影响大盘表现，接下来主要关注题材股的表现。相对来看，近期医药板块受反腐影响调整非常充分，恐慌盘涌出。在近期大部分板块都经历反弹过后，医药板块超跌最为明显，昨日初步止跌，短线可以考虑参与性机会。

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医药板块呈现短线机会

最近三个交易日指数连续回调，但幅度并不大，属于正常的技术性回踩。盘中来看，板块轮动较快，市场机会很多，但赚钱效应却不强。这是因为，最近两周虽然板块轮动活跃，但总体的涨跌比大部分情况是涨少跌多的分化局面。有人认为这是存量博弈市场的特征，比较悲观，但从未来趋势看，增量资金是有望加速入场的。

从中长期来看，利率下行、“房住不炒”的大趋势下，居民财富将向权益市场转移是大势所趋。2023年以来，居民存款同比增速持续走高，已处于近五年高位，并且定期存款占比明显上升，居民储蓄倾向明显，消费意愿仍待提升。考虑到当前经济弱复苏的预期已被较为充分地定价，今年下半年散户投资者的风险偏好将有望改善，预计下半年居民财富入市规模将高于上半年。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

增量资金有望逐步回流

2023年上半年，由于疫情后经济修复不及市场预期，居民消费趋于谨慎，企业盈利触底，并且伴随美联储多次加息，人民币持续贬值，A股市场在经历1月的反弹后震荡回落。预计下半年美联储加息渐近尾声，当前A股已逐步确认政策底、信用底、基金底和市场底的情况下，市场预期回暖有望助力增量资金加速回流A股。增量资金中主要的资金流入项有居民、北上、公募、保险等，主要流出项为产业资金净减持和IPO分流。综合来看，机构预计中性情景下2023年全年净流入约4500亿元，乐观情境下净流入约7500亿元。

短线的板块机会

从目前的板块轮动来看，证券、地产在高位有一定的回调压力，预计这类权重品种仍旧会有比较强势的表现，但主要将以反复震荡的形式出现。TMT等题材板块前两天反弹缺乏量能支撑，所以仅定义为超跌反弹。而最近的医药板块在行业反腐的利空刺激之下，空头情绪经过了非常充分的释放。在A股的大部分板块经过反弹之后，医药板块的价值洼地效应显现，因此在整体板块止跌之后，短线的反弹动力较为充足，可以考虑短线博弈。

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早评：继续关注资金介入充分的板块

#8日早评#昨日两市低开低走，弱势调整。盘中个股上涨1488家，下跌3593家，北向资金流出24.98亿。板块方面，超导概念、农业、手机游戏等领涨，医药、地产、医疗器械等领跌。

消息面，国家发改委：将会同有关部门研究出台促进创业投资健康发展的政策措施；工信部部长金壮龙：推进制造业高端化智能化绿色化发展 促进数字经济与实体经济深度融合；上海印发清洁空气行动计划：到2025年个人新增购置车辆中纯电动车占比超50%；百亿私募股票私募仓位指数连续5周超80%，分析师：对8月市场震荡上行的判断并没有发生改变；北京商报评论：日内单次T＋0值得一试；美股三大指数周一集体收涨。

昨天地产、银行等板块的下跌带动了指数的调整，但题材股相对活跃，市场情绪仍旧积极。从板块节奏看，TMT为代表的题材股反弹属于技术性反弹，其持续性存疑。后续配置上，建议继续关注证券、地产、消费等资金介入充分的板块机会。周三将公布CPI、PPI数据，预计周期类的煤炭、有色、白酒等板块将迎来机会。

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农业板块领涨，市场风格是否改变？

上周五两市冲高回落，今天指数则是惯性低开调整的结构，行情走势基本符合预期。大盘的转势结构已经非常明显了，三大指数都在多头趋势中。我们研判行情的核心是板块风格方向，今天农业板块领涨，同时，传媒、芯片等TMT赛道股也在涨幅前列，地产、银行等权重板块则跌幅靠前。那么接下来市场风格是否会改变呢？我们从量能层面来加以分析就会发现，与权重蓝筹板块呈跷跷板效应的TMT赛道虽然是阳线反弹，但量能明显不足，缺乏增量资金，是典型的技术性反弹特征。而证券、地产这类热点板块，虽然有所分化，但是量能仍旧充足，资金热度高，行情远未结束，即使短线调整，后面仍将是焦点方向。

证券板块日K线图

来源：点掌财经

政策驱动，市场动能强劲

政策转向信号明确，驱动新一轮上涨行情。过去一个月，A股、港股和在美上市中概股涨幅明显，房地产、金融、消费、医疗健康板块领涨。这一轮上涨行情主要由政策转向驱动，市场动能大幅增强。后续如果有持续的政策支持和实施细节落地，尤其是在市场较为期待的房地产和消费等领域，行情有望由市场情绪改善带来的估值修复驱动，转为基本面改善带来的盈利增长驱动。相对全球主要股票市场，中国股票市场优势较为明显，估值水平更吸引，盈利增速更强劲。7月，北向和南向资金净流入十分强劲，分别录得人民币470亿元和158亿港元。有88.7亿美元被动资金净流入中国股市，反映投资者情绪明显改善。权重股行情很可能将继续演绎。

增量资金影响后续行情

对于A股市场，二季度主动偏股公募基金的仓位较一季度小幅下降，但平均仓位仍在86%左右的偏高水平。短期内这部分增量资金可能相对有限，存量资金或将偏向调整行业配置以把握结构性行情。目前居民储蓄存款仍然较高，随着政策持续发力加快经济复苏，存款利率下调刺激资金流转，有助于释放居民投资需求，有望给市场带来增量资金。

配置层面，短期投资交易策略建议关注：1.有望受到较多政策刺激的板块，如房地产产业链、汽车产业链等。2.中报业绩有望超预期的板块，如工业、可选消费、信息技术等。3.基本面稳健、估值合理、现金流充裕的优质高息股，以提升投资组合的稳健性。

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早评：价值搭台，成长唱戏

#7日早评#上周两市强势震荡，量能明显放大。板块方面，证券、数字货币、地产、云计算等领涨，医疗器械、化学制药、中药等板块领跌。

消息面，发改委：研究制定政策措施 促进低收入群众增收 扩大中等收入群体；促进民营经济发展，国家税务总局发布28条便民办税举措；河南：加大智能充电基础设施建设力度；北京市住建委：抓好贯彻落实 更好满足刚性和改善性住房需求；美股三大指数上周五集体收跌。

随着政策宽松呵护逐步落地，对经济增长的悲观预期继续修正，同时外部扰动钝化、外资回流之下，修复行情仍将持续演绎。PPI见底-回升阶段顺周期地产链和金融先定价，区间收益呈现地产链>消费>周期>金融，其中消费上更具备确定性持续性。8月内行情体现可能前半段顺周期价值，后半段科技成长，即8月月内发生再次切换依然是较大概率事件。风格上将呈现价值搭台，成长唱戏的特征。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。