早评：拐点已现，积极做多

#26日早评#昨日两市受利好刺激强劲反弹，盘中个股上涨4414家，下跌716家，北向资金流入189.84亿。板块方面，厨卫电器、证券、地产板块领涨，芬太尼、养鸡、贵金属涨幅靠后，绝大部分板块收红。

消息面，证监会：坚持股债联动，继续保持房企资本市场融资渠道稳定；两部门印发中医馆服务能力提升建设标准和中医阁建设标准；从一房难求到遍地折扣 深圳开发商低价抢客；江西萍乡：提高公积金贷款额度，支持团购在售商品住房；中药材反季暴涨：资金炒作是主因 药农扩种积极性高；连攻四道关口 人民币汇率上演“强势突破”行情；美股三大指数周二全线收涨。

市场拐点已现，积极做多A股。昨天带动指数的主要是权重蓝筹，地产、证券、钢铁、银行等大块头的强劲反弹预示着转势行情已经形成，大资金信心充足，北向资金流入幅度创出一年半以来的新高。配置策略上建议以调整充分的题材股为主要方向。权重搭台，题材唱戏，投资者信心的恢复是股市上涨的主要动力，建议关注前期资金介入充分的半导体、新能源、汽车板块的机会。

阿牛智投投资顾问：韩式俊，证书编号：A0460621010001， 阿牛智投业务许可证：91370100724977116F。

A股迎来转折点

今天A股在重磅利好刺激下迎来大涨。两市三大指数皆是跳空高开，涨幅都在2个点以上。北向资金当日净买入创出1年多以来新高的189.84亿。权重蓝筹成为大资金主要的出击方向，证券、地产、保险、钢铁、银行等权重板块表现强劲。与之形成对比的是题材股表现比较温和，说明市场仍旧为存量博弈，此消彼长特征明显。笔者认为，今天的市场是一个明显的转折信号，权重股改变趋势，题材股仍旧会是主要做多对象。超跌反弹策略仍旧适合，不必急于追涨，转势行情得到确认后，机会将明显增多。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

政策持续发力

本次7月政治局会议召开时间系近5年最早，结合近期稳增长稳市场主体举措加速落地，政策维稳诉求更强。历年7月政治局会议召开时间位于二季度经济数据公布之后，在政策体系中起着承上启下的作用，会议重在定调上半年经济发展成色，并结合当下经济形势，部署下半年政策。从会议召开的时间来看，2018年以来7月政治局会议召开时间均为7月最后一周的后半周，本次会议于7月24日召开，系2018年以来召开时间最早的一次。结合最近稳民企31条、特大城市城中村改造等稳经济稳市场主体政策接连落地，整体体现当前政策维稳诉求较高。政策基调突出“加大力度，留足空间”，具体政策部署重点关注地产、地方债务风险化解、扩大内需、资本市场及就业五个方面。会议提出“活跃资本市场、提振投资者信心”，对比来看表述更加积极，维稳信号较为明确。

市场机会梳理

市场层面来看，不再悲观，寻找积极因素，后续关注券商、TMT及中特估三条主线。二季度以来市场在国内基本面再度疲软、市场增量资金不足以及市场对经济及政策刺激预期不高的背景下持续弱势，近期稳增长稳市场主体政策力度明显加码，本次政治局会议表述存在诸多亮点，且明确提及资本市场，在当前市场对政策期待有所降温的背景下，会议内容整体超预期体现了高层稳经济决心，对市场信心构成支撑。市场主线关注券商、TMT及中特估三个方面。其一，券商系活跃资本市场最为受益的领域；其二，TMT在于全球新的技术突破，特别是AI技术，全球进入到人工智能大时代；其三，中特估后续催化将明显增多，包括国企改革方案发布、第三届一带一路峰会、三中全会等。

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早评：重磅会议释放多重积极信号

#25日早评#昨日两市表现仍旧较弱，成交量进一步萎缩至6589亿。盘中个股上涨2457家，下跌2549家，北向资金流出51.42亿。板块方面，算力租赁、英伟达概念、CPO领涨，农业、氟化工、盐湖提锂等领跌。

消息面，中共中央政治局：要活跃资本市场 提振投资者信心；中共中央政治局会议：适时调整优化房地产政策；六部门：常态化开展药品和医用耗材集中带量采购；供求关系发生重大变化 多城有望自主调节楼市“四限”政策；“超级央行周”来袭 美联储7月加息或成“终曲”；美股三大指数周一全线收涨。

虽然指数走势持续疲弱，但市场底部特征愈加凸显，近期两市成交与换手率明显下行，预示着做空动能日渐衰竭。7月24日召开的中央政治局会议释放了多重积极信号，一是，相比4月会议，7月会议重提“加大宏观政策调控力度”，政策定调更加积极。接下来，聚焦扩内需的系列政策与聚焦高质量发展的产业政策有望加速落地，夯实“政策底”逻辑支撑。二是，本次会议罕见地针对资本市场发声，提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，超出市场预期。虽然具体的政策举措还未披露，但短期有望显著提振市场偏好。整体来看，重磅会议释放超预期利好，大盘有望迎来超跌反弹窗口。短期适当乐观，积极把握政策性主题机会。

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防御性板块的安全性更高

今天的市场仍旧弱势，三大指数基本都创出了近月以来的新低，市场的成交量萎缩到了6589亿。很明显指数的调整还没到位，但是在基本面没有明显变化，市场悲观预期消化很充分的情况下，大盘下行的空间是有限的，连续下跌是黎明前的黑暗。美联储将在本周四召开议息会议，本周的转折大概率在此期间产生。

板块方面，今天市场有两大特征。一个是CPO等前期超跌主题板块的反弹，另一个是医药为代表的防御性板块的反弹。后市如何进行布局？笔者认为在当前投资者偏谨慎的预期之下，安全性应放在首位，低位低估的防御性板块更适合配置，建议在医药、消费、农业板块中挖掘机会，进攻、防守两相宜。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

信心不足，等待突破

市场情绪低迷，私人部门信心处于低位。上周中证全指连续5天出现回调，回顾2014年至今仅发生过9次，均发生在市场底部较为悲观的时候。央行Q2问卷显示目前居民储蓄意愿仍强烈，处于2019年以来高位；《促进民营经济发展壮大的意见》19日发布。民企壮大的困难在当前迫切需要得到解决，文件发布指向建立一个对民营经济更加公平、法治化的发展环境，完善融资政策、预防拖欠账款常态化机制等举措有助于改善民营企业现金流，也有利于经济复苏与市场回暖。并且央行Q2例会指出需求驱动仍然不足，需要改善消费环境。当前政策回应了社会的重要关切，肯定了民营经济是推进中国式现代化的生力军，是高质量发展的重要基础，核心还是要让民营企业家信心回暖。由于意见是纲领性文件，后续随着系列配套政策细则落地，有望催化市场走出谷底。

板块机会展望

目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会：（1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（2）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块；（3）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。

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早评：本周市场将迎超跌反弹

#24日早评#上周两市表现弱势，调整为主。北向资金周五净买入58.25亿。板块方面，上周零售、房地产、预制菜等领涨，CPO、液冷服务器、通信设备等板块领跌。

消息面，国常会审议通过《在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》；证监会就《关于完善特定短线交易监管的若干规定》征求意见；南方电网电力负荷创4次新高 “虚拟电厂”走进现实；全国首套房贷利率进入“3时代”；国家体育总局出台16条举措恢复和扩大体育消费；工信部：加速发展化工新材料产业 推动下游产业高质量发展；美股三大指数上周五涨跌不一。

目前市场已经充分消化了悲观预期，随着一系列政策落地，美联储加息周期临近尾声，市场流动性和情绪正临近拐点，后续预期下修空间有限，钟摆有望回摆。配置维度建议风格边际调增顺周期方向（高赔率+基本面企稳）+科技部分细分景气（盈利趋势确定性向上）。行业推荐：半导体、有色/石油、农化品、机械设备、汽车、通信、地产链等。主题关注中特估新一轮机会。

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关注市场的风格切换

昨天市场属于超预期下跌，在基本面没有明显利空，以及汇率企稳回升的情况下放量下跌，说明市场对于下阶段行情比较悲观。今天市场虽然上午有所反弹，但是最终仍旧是震荡回落的节奏，前期的热点题材股继续下跌，家电、农业、医药等防御性板块领涨。A股的弱势结构明显，如投资预期有所改变的话，市场逻辑将出现新变化，市场的风格很可能出现新的转换。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

震荡格局是主基调

当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.91倍、36.85倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域。6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。CPI低迷主要是受到食品、交通等价格的拖累。2023年上半年货物贸易进出口同比增长2.1％，出口同比增长3.7％，我国外需增速有所放缓，主要是因为欧美经济体需求的持续降温，下半年外需对我国经济的拉动作用有待加强。美国6月CPI同比3.0%，尽管物价涨幅回落使市场对大幅加息的担忧缓解，但由于通胀仍高于美联储2%的目标，市场预期美联储有可能在7月货币政策会议上继续加息。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。

消费行业修复明显

从目前披露的中报业绩来看，二季度，农林牧渔方面，猪肉价格仍处低位，业绩持续承压。食品饮料方面，白酒需求韧性仍足，啤酒受益于场景消费修复。医药生物方面，医药制造景气度提升，中药价格持续上行，药店受益于场景消费修复。纺织服装方面，23Q2服装产业在低基数下业绩内需逐渐复苏，外需恢复明显。下游可选消费整体回暖明显，社服高速增长。美容护理、轻工制造、家用电器、汽车、传媒和社会服务2023H1业绩预告/快报/正式财报归母净利润同比增速分别79.8%/10.8%/51.1%/60.3%/57.8%/113.0%，业绩回暖明显。

市场目前正在进行风格切换，消费行业属于典型的防御性品种，叠加大部分板块都处于低位低估阶段，在业绩加持和消费复苏的预期之下，大部分板块开始走出底部，后市可以持续跟踪相关板块的参与性机会。

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早评：市场风格新变化

#21日早评#昨日两市放量下跌，盘中个股上涨1017家，下跌4049家，北向资金流入3.47亿。板块方面，互联网电商、零售、地产等领涨，CPO、PCB概念、存储芯片等科技股领跌。

消息面，何立峰：超大特大城市建设“平急两用”公共基础设施建设要守住底线，防范财政金融、生态和安全生产风险；市场监管总局持续加大商业秘密保护力度；农业农村部：生猪养殖要适度合理去产能；国家烟草专卖局：推动出口电子烟产品质量保证体系建设；碳酸锂期货今日在广州期货交易所上市；美股三大指数周四收盘涨跌不一。

昨日大盘超预期下跌，题材股普跌，防御性板块领涨。在基本面没有明显变化的情况下，调整说明投资者的信心不足，策略上要跟随市场风格的变化进行仓位控制。配置上，建议关注防御性的消费、医药、周期等板块的接力机会。

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弱势行情看消费

今天指数超预期下跌。本周A股受汇率影响连续调整，昨日已有止跌迹象，人民币汇率也在今天强劲反弹，但很遗憾，A股三大股指却是继续放量下探。前期热门的题材股普跌，消费板块领涨。在市场基本面并没有明显变化的情况下，A股的下跌显的有点无厘头。因为前面市场对于各种利空已经消化非常充分了，目前看投资者仍旧非常谨慎，笔者预计接下来市场风格将转为防御，消费、医药、农业等防御性品种可能将持续走强。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

基本面仍旧是向好预期

机构普遍预期下半年我国经济仍将处于复苏期。复盘历史上近期出现的五次复苏期，复苏期平均时长10.4个月。如果经济复苏顺利将进入过热期，进入过热期主要特征是经济增速上行同时PPI见底回升并转正。历史上前5轮复苏期，累计PPI平均延后复苏期4.4个月，当前，已经进入复苏期6个月PPI尚未触底，意味着本轮经济复苏期或将晚于本年末。复苏期不必悲观。本轮复苏期与2013年宏观经济环境颇为相似：消费端均呈现疲软态势、固定资产投资额增速均呈下滑趋势并且同样面临海外需求压力，此外，本轮复苏期货币政策及流动性环境相对友好。2012年-2013年复苏期A股呈现整体涨幅不大、波动较为剧烈特征，相较而言，今年上半年A股走势更为平缓。展望2023年下半年，中国经济或仍将处于复苏期，A股面临的宏观经济环境与2013年颇为相似，然而宏观货币环境相对更加友好，因此对下半年A股市场并不悲观，预计A股或将温和反弹。

板块机会梳理

消费板块在弱势阶段的防御性更好。配置方面，家电行业面临促销费政策推动，生产成本下降，地产端的竣工以及销售数据在上半年有所好转，夏季异常高温天气频繁等利好影响，推荐关注家电行业，尤其是白色家电板块；电力设备行业中与新能源相关的板块估值已来到近十年极低的位置，估值底部特征明显，存在修复机会，尤其是新型储能行业将在政策的强力推动下，迎来快速发展机遇，推荐关注电力设备中光伏设备板块及与新型储能相关的储能板块。

主题投资方面可继续关注人工智能相关产业链。人工智能应用落地加速，或将催生新的投资机会。可关注应用端落地方面的板块：AI+出行、AI+电商、AI+工业生产。央企估值重塑可关注与国家安全及数字经济发展相关的央企；估值持续处于低位但经营稳健、分红较高的央企。

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早评：板块轮涨仍将继续

#20日早评#昨日两市仍旧表现弱势，沪指略强，收盘飘红。盘中个股上涨2166家，下跌2827家，北向资金流出49.32亿。板块方面，地产、零售、传媒领涨，胎压监测、高压快充、OLED等领跌。

消息面，商务部：研究支持新能源汽车出海政策；商务部：打好政策组合拳推动经济持续回升向好；工信部：推进算力关键技术攻关和产业升级；《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》19日发布；国家能源局：截至6月底，全国累计发电装机容量同比增长10.8%；商务部：进一步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制；美股三大指数周三集体收涨。

指数的连续调整和汇率贬值有较大关系，但这个影响也是有限的，在经过连续调整后大盘有望在后半周迎来反弹。随着政策面的不断发力，市场预期不断好转，板块轮涨仍将继续。配置方面，可以考虑参与低位超跌板块的反弹机会。

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