早评：市场风格正在转变

#12日早评#昨日两市延续反弹，盘中个股上涨3573家，下跌1407家，北向资金流入34.89亿。板块方面，存储芯片、汽车整车、MCU芯片领涨，电力、传媒、煤炭等板块领跌。

消息面，央行：6月末广义货币(M2)余额287.3万亿元 同比增长11.3%；干旱气候推涨玉米豆粕价格 养殖企业面临更大经营压力；多地加快谋划新一轮国企改革深化提升行动 推进专业化整合资本市场大有可为；国家防总派出两个工作组分赴江苏、四川协助指导防汛工作；上半年民航业稳健恢复，国内日均客运航班较2019年同期增长5.14%；中国社科院金融研究所发布《报告》：二季度GDP同比增速可能达到7%左右；美股三大指数集体收涨。

指数连续反弹，但量能却出现萎缩，当前市场仍旧属于底部构筑阶段。存量博弈下，板块风格正在出现转变，市场从题材炒作正在向业绩主线回归。周期股和制造业板块受到资金关注，板块方面，继续关注新能源和汽车板块的持续性机会。

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指数继续修复，普涨反弹可期

本周两个交易日，市场持续反弹，今日盘中个股上涨3573家，下跌1407家。在经过上周的空头释放后，本周投资者信心明显修复。虽然大盘指数逐步脱离底部区域，市场板块机会不断增加，不管是热点题材调整到位，还是地位板块接力，从节奏上看，板块共振反弹正在进行中，后市机会明显大于风险。笔者仍旧坚持A股目前长短两相宜的配置策略。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

市场预期逐步向好

当前经济运行整体向好恢复，但内需不足等结构性问题在政策持续呵护和消费信心缓慢修复下需要时间等待改善，7月6日经济形势专家座谈会中提及，我国正处在经济恢复和产业升级的关键期，要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。要注重把握转型的“窗口期”，围绕高质量发展这一首要任务，聚焦现代化产业体系建设、全国统一大市场建设、区域协调发展等，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫，稳投资、促销费、促就业等新举措密集发布，释放积极信号有效稳定市场预期。目前时间渐入二季报季，企业盈利有望逐步改善，关注具备未来产业趋势方向和景气度回升的领域以及业绩超预期企业可能相对更具确定性。

低位低估板块性价比高

板块方向上，可关注估值较低且兼具景气回升预期的行业及财报季验证业绩修复，继续看好中特估、泛TMT的结构性机会和全年复苏主线，关注政策倾斜的产业方向。从PE角度看，钢铁、传媒、房地产行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；有色金属、银行、煤炭、电力设备行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。操作层面上看，低位低估板块更加适合中长线配置，短线策略则可关注新能源汽车赛道的参与性机会。

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早评：板块轮动仍在进行中

#11日早评#昨日两市小幅震荡反弹，盘中个股上涨2521家，下跌2422家，北向资金净买入12.31亿。板块方面，氟化工、硅能源、HJT电池概念领涨，CPO、减速器、先进封装等板块领跌。

消息面，央行等两部门：支持房地产市场政策期限延长至2024年12月31日；国内首个“车内无人”商业化试点牌照将发放；英伟达A800芯片售价超十万元 涨幅最高三成；头部大厂大幅调降硅片价格 未来或仍存下调空间；美股三大指数周一小幅收涨。

市场的板块轮动仍旧较快，总体特征是资金从热点题材向低位低估值板块的重配。随着下半年经济的持续复苏，市场风格也将从题材炒作向业绩挖掘方向转变，周期股近期的持续表现就是一个很好的证明。从目前的主题轮动方向看，新能源正在接力人工智能成为新的热点。建议关注电池、电力设备、无人驾驶等板块的机会。

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底部构筑中，低位低估板块受青睐

今天两市共振反弹，虽然力度不是很强，但上周延续的下跌趋势得到遏止，板块机会也在逐步增多。从盘面表现看，前期热点的题材股调整明显，而低位低估的周期股则表现出了持续性。这是行情板块再平衡的阶段，也是从题材炒作向业绩导向的转变阶段，短线虽然操作难度较大，但市场的重心在逐步上移，下半年的反弹行情值得期待。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

中长线看好A股

上周在耶伦访华、美联储会议纪要公布等影响下，A股和港股市场震荡偏弱。目前，万得全A的市净率（PB）估值为1.62倍，处于近十年以来的历史后19.67%分位，A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，短期A股暂不支持情绪性反转，后续A股走势将取决于国内经济基本面。4月份以来，地产和消费复苏不及预期则是经济承压及A股偏弱的核心原因。通常A股政策底会领先或同步于市场底，目前政策底已经开始显现。从央行货币政策委员会例会从跨周期调节到逆周期调节的转变、6月份降息等来看，国内陆续在出台稳经济的举措，预计后续将适时推出提振经济的相关政策。政策底已经开始逐步显现，市场总体机会大于风险。

三季度结构性机会为主

三季度，预计A股指数仍将以震荡偏弱为主，但目前A股估值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会：（1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（2）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（3）贵金属板块。后续10年期美债实际收益率大概率下行，黄金、白银价格或将继续走高，可关注贵金属板块个股；（4）中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司。

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早评：关注周期板块低位修复的机会

#10日早评#上周两市高开低走，后半周连续调整。周五盘中个股上涨1822家，下跌3153家，北向资金流出45.17亿。板块方面，上周汽车整车、小金属、无人驾驶概念领涨，云游戏、传媒、互联网医疗领跌。

消息面，李强签署国务院令 公布《私募投资基金监督管理条例》；新一轮国企改革深化提升行动启动在即；亚运经济红利显现 有义乌足球生产企业订单排到10月；煤炭企业全力保障电煤供应，确保迎峰度夏煤炭需求；最大降幅近30%！TCL中环公布最新单晶硅片价格；证监会公布主动权益基金降费措施 管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；美国6月非农不及预期！为2020年12月以来最小增幅；美股三大指数上周五集体收跌。

当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观，经济层面，预计三季度工业品价格同比反弹、出口触底和消费平稳回升有望带动库存周期重启。市场层面，当前仍然缺乏增量资金，主题频繁高切低博弈也在消耗存量资金，数字经济相关的主题经历3月以来的亢奋后，需要新的产业催化。布局方面，除了“数字经济”和“中特估”两大主线外，阶段性像军工新能源这些科技制造、中报绩优的消费股，以及一些顺周期板块，都有低位修复机会。

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指数下行空间有限，低位板块中掘金

今天两市继续延续调整，虽然盘中有反弹，但两市指数仍旧没有明显的止跌信号。从目前行情的演变看，大盘指数的底部是在6月份形成的，本轮调整是反弹以后的技术性回踩，对于短线下跌并不宜恐慌，指数的下行空间有限。随着经济的逐步企稳，有色、煤炭等周期股已经逐步走出底部，带领着指数展开了反弹。这与上半年科技股走强，但指数持续下跌行情不同。只有权重蓝筹的反弹，才能带动指数的上涨。A股上半年持续受到各种利空的打压，目前已经初步止跌企稳，下半年行情可期，指数下行空间有限。目前行情可以认为是底部构筑过程之中，机会将明显大于风险。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

板块轮动的结构化行情

目前全球经济面临下行压力，西方对未来经济滞涨和衰退的担忧预期上升。美联储议息会议暗示接下来可能连续加息以降低美国的通货膨胀水平，美国将发行新一轮的6000亿国债以提高债务上限，显示出美国经济仍面临通胀和银行流动性危机的双重威胁。相较于海外市场过去几年的大规模持续放水，国内市场的稳健政策难以有效持续地激发市场的做多信心，南向资金不断流出A股市场资金面始终处于供求明显失衡的状态，市场缺乏有效的增量资金基本还是以存量资金互相博弈为主，因此市场更多地还是表现为一种板块轮动的结构性行情。因此，接下来的行情操作难度仍旧比较大。

板块市场机会

投资策略方面，预计下半年市场机会逐步增加，短期A股较稳健，“中特估”、数字中国、国产替代等主题投资或仍受资金关注。若中美经济分化拐点出现，将支持人民币汇率走强，吸引外资流入，海外中资股尤其是新经济板块有望率先反弹。行业方面，对中国消费行业长期的前景保持乐观，可优先布局基本面稳定、业绩增长确定性强、估值性价比高的消费企业。半导体行业估值面已经领先于基本面触底向上，上行空间较大。医疗行业目前观望情绪仍较浓厚，2H23或有阶段性反弹，但大级别行情仍需新催化剂，短期可关注3Q23，波段布局创新高弹性赛道及个股，关注创新药及创新高值耗材。中国新能源车企正在逐步从今年一二季度的行业需求波动带来的囚徒困境中走出，并有望在未来三年持续高速成长。

综合来看，低位低估板块在指数低位阶段的吸引力更强，短线以热点板块顺势而为为主，中长线则根据基本面的变化进行提前布局，市场未来机会将越来越多。

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早评：调整后机会更多

#7日早评#昨日两市继续延续调整，盘中个股上涨2041家，下跌2900家，北向资金流出13.44亿。板块方面，PCB概念、存储芯片、共封装光学（CPO）领涨，小金属、中药、稀土永磁等板块领跌。

消息面，李强：要围绕稳增长、稳就业、防风险等抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施；美国财政部部长耶伦乘机抵达北京；公募REITs被纳入FOF投资范围 两大基金品类有望迎来长期双赢局面；商务部：会同相关部门起草促进家居消费政策文件近日将印发；特斯拉“擎天柱”人形机器人亮相第六届世界人工智能大会；装配式建筑市场巨大相关企业积极扩产拓能；欧美股市普跌。

指数连续两日缩量回调，属于正常的技术性调整，指数的底部结构正在构筑过程中。市场中的板块机会在不断涌现，轮动较快是因为高低板块的接力体现。策略上，中线可以考虑布局低位低估的周期类品种，短线重点关注新能源和半导体中的细分赛道延伸。

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指数筑底，板块再平衡

今天两市共振调整，看似疲弱，但经过近一个月的运行后，大盘指数已经逐步走出底部，展开了震荡反弹向上的运行趋势。创业板指数6月8日创新低，上证指数6月26日创新低，两市反弹以来板块风格也在发生转变，前期高位的热门板块开始分化，低位低估的价值型板块开始崛起。在后面的行情中，我们要把握好板块的轮动变化，跟上市场风格的切换，才能在当前的底部构筑过程中踏准节奏，跑赢大盘。

创业板指数日K线图

来源：点掌财经

政策预期偏乐观

6月官方制造业PMI低位回升主要由新能源汽车等少数行业带动，百强房企销售额同比下降28%，当前经济仍处于供需双弱阶段，从环比角度看未见改善信号。稳增长预期仍是当前影响市场的最核心因素，国常会部署促进家居消费、二季度货政例会通稿较大篇幅部署稳增长，出口下行压力将持续体现，我们对稳增长的政策预期可适度乐观些。近期中美关系出现缓和预期，当前国家对于稳经济的诉求实际上是强于市场预期的，或者说，与1-2个月前相比，政策基调已出现一定的转变迹象。今年下半年市场的核心是政策的重要变化，其触发关键在于有无超预期风险的冲击。

总体而言，目前国内宏观有乐观向的改善，市场情绪得到提振。往后看主要还是对政策面进行博弈。国常会于6月29日通过了《关于促进家居消费的若干措施》，之后更多的产业政策也值得期待。目前股债性价比到了一个相对极端的位置，建议逢低布局权益，利率赔率空间相比之前有所降低。行业配置来看，建议关注科技以及顺周期低估值的行业。

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早评：跟上板块轮动新方向

#6日早评#昨日两市缩量调整，盘中个股上涨1410家，下跌3580家，北向资金净流出40.35亿。板块方面，稀土永磁、小金属、钢铁等板块领涨，通信设备、自动化设备、饮料制造等板块领跌。

消息面，商务部召开外资企业圆桌会；工信部：加快新型基础设施建设；浙江发布《关于促进平台经济高质量发展的实施意见》；乘联会：中国6月份零售乘用车销售同比下降2%；“保交楼”周年调查：纾困资金门槛不低，盘活项目占比不高；美联储会议纪要：几乎所有官员预计2023年还会加息；美股三大指数均小幅收跌。

指数昨天的调整属于技术性回调，目前行情属于底部构筑阶段，反复震荡将会持续出现。板块方面，由于前期热点赛道筹码松动，资金开始流出低位低估的价值型板块，从上周开始的煤炭、钢铁到昨日的有色板块崛起，周期股以其下跌充分，业绩和预期拐点出现受到了资金的青睐，这是市场板块的再平衡。策略方面，短线顺势而为为主，周期行情仍有机会可以挖掘。

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