早评：本周震荡筑底为主

#21日早评#上周五两市再次收跌，盘中个股上涨1065家，下跌4091家，北向资金流出85.22亿。板块方面，环保、燃气、港口航运等板块领涨，中药、酒店餐饮、传媒等板块领跌。

消息面，央行等三部门联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议；券业启动降佣程序 经营杠杆上限提升；A股公司密集发布回购计划，多家公司实控人积极增持“力挺”公司发展、承诺不减持；乘联会崔东树：目前充电基础设施仍存在布局不够完善等问题；多地上调水泥价格 后市盈利提升仍谨慎乐观；美股三大指数上周五收盘涨跌不一。

核心观点：指数呈空头趋势，但下行空间有限。央行三部门的会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳，“稳定资本市场预期对于维护经济社会大局稳定具有重要意义”。政策助力金融市场的意图和决心明显，但并没有放大招，行情走势仍在可控范围之内。强势股的补跌说明下跌趋近尾声，预计后市震荡筑底为主，超跌品种安全性更高。

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指数探底完成，市场机会大增

昨天笔者文章的主题是“下跌动能衰竭”，今天我们如期看到大盘探底反弹，两市三大股指全部收阳。从板块结构看，证券、地产在大盘弱势时担当护盘重任，今天表现稍弱，但是超跌题材股已经开始接力反弹，这和早盘的判断也基本一致。人民币汇率的持续贬值是A股重心下移的重要因素，但汇率的影响会逐步边际化，而且人民币汇率持续贬值的基础也不存在，北向资金流出趋缓也说明行情的下跌阶段基本要告一段落了。策略上，行情超跌后首先是技术性反弹，特别是那些连续下跌后的题材股，基本已经跌不动了，后市反弹是主基调。在大部分板块反弹过后，才是主线板块的筛选。由于板块轮动特征的存在，今天相对比较弱的医药、周期股等板块的短线机会大增。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

扭转悲观预期

历史上看，在6次悲观预期后市场开始筑底反弹的行情中，均有强力的政策出台，如2005年股权分置改革、2008年的“四万亿”、2012年的科技创新、2016年的供给侧结构性改革、2018年的鼓励民营企业、2020年的特别国债。股市估值处于低位有利于市场出现筑底反弹：除2016年1月估值相对偏高外，其余5次A股估值均处于历史低位。另外注意的是盈利和经济预期的改善对市场见底反弹有较强的催化作用：除2020年外，其余5次制造业PMI均有所回升；2012、2016、2020年工业企业利润增速均有所上升，其余年份有所回落。再就是流动性宽松与否对市场见底反弹的影响偏小。所以，综合来看，目前市场政策、估值、基本面和流动性都支撑行情走出底部，过度悲观并不可取。结合目前大盘形成技术性转势，后市应对理应更积极一些，市场机会将明显大增。

如何看待板块机会

当前金融、地产、交运等低估值行业总体占优，后续可关注TMT、医药和新能源等。当前来看，根据历史复盘经验，在极度缩量后筑底期间产业趋势上行和低估值稳定类行业占优。目前低估值稳定类主要是银行、非银、地产、交运等，产业趋势上行的是TMT。后续来看，政策依然可能催生筑底反弹，根据历史经验，政策导向和产业趋势上行的行业可能偏强。目前政策导向指向的是券商、地产、消费，产业趋势上行的是TMT；此外，超跌的医药、新能源筑底后值得布局。

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早评：下跌动能逐步衰竭

#17日早评#昨日两市继续低开低走，表现弱势。盘中个股上涨1086家，下跌4001家，北向资金流出46.40亿。板块方面，房地产开发、证券、建筑材料等领涨，计算机设备、通信设备、半导体等板块领跌。

消息面，李强：要着力扩大国内需求 继续拓展扩消费、促投资政策空间 提振大宗消费；工信部：加强央地协同，共同培育世界级机器人产业集群和应用示范基地；水利部部务会议：审议《深入贯彻落实〈质量强国建设纲要〉提升水利工程建设质量的实施意见》；四川一城区鼓励房地产开发商降价促销 团购优惠不限制跌幅；央行主管媒体：短期因素叠加引发人民币汇率波动；美联储会议纪要显示，通胀风险可能要求进一步收紧政策；美股三大指数周三全线收跌。

核心观点：1、指数的空头趋势仍旧存在，但大部分板块已经超跌，继续下跌则意味着机会增加；2、分化行情将延续，权重股和题材股有跷跷板效应，证券地产发力后，超跌题材股有望展开反弹。

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下跌动能逐步衰竭

今天大盘低开震荡，盘中有冲高，最后三大股指都收出了光脚阴线。虽然指数看起来比较弱，但是盘中板块的机会却明显开始增加。盘中证券、地产板块强势，大盘午后下跌时的抗跌性非常好。而且今天的量能多集中的上午，下午指数下跌时，量能是萎缩的，空头显得动能不足。另外一个重要的关键因素是汇率出现转折。近日人民币汇率持续走跌，这是A股下跌的一个主因，昨日汇率跌破7.30，已经逼近了去年10月底的低点，这也是北向资金持续流出的主要原因。但今天盘中人民币汇率再跌破7.338后开始转势，截止发稿时，汇率已经回升到7.308附近。汇率的贬值有利于出口，但是保持人民币汇率在合理均衡水平是政策主基调，持续贬值不可持续，一旦汇率转升，A股下跌动能也将消失。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

政策博弈行情有望回归

政策与现实双双不及预期，7月社融新增0.53万亿，新增信贷0.35万亿，均远市场低于预期，广义社融增速与上月持平，维持在9.11%，主要是受债务前置与数据基数影响，年内走势预计仍难改善，本月广义社融新增只有1334亿，2010年以来广义社融新增规模低于3000亿的情形只出现过3次，官方社融新增规模低于6000亿的情形只出现过5次，其中11年、14年、16年和22年均在7月出现，反映了社融节奏的季节性因素。后续走势上，以往社融增速底部，都有比较宽松的政策支撑，相信这次也不会例外，市场交易更多围绕政策力度，但随着弱现实预期不断强化，政策博弈行情有望回归。

总体来看，短期不必恐慌，静待市场底的来临。配置思路上仍建议政策博弈与科技成长方向均衡配置，短期超跌之后，金融地产方向或有低吸机会，建议逢低布局，中期关注库存周期见底的半导体、前期调整较为充分的数字经济以及短期受利空打击超跌的医药相关方向。

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早评：急跌则意味着机会

#16日早评#昨日两市继续探底反弹，量能萎缩。盘中个股上涨1477家，下跌3592家，北向资金流出97.73亿。板块方面，医药、证券、纺织服装领涨，酒店餐饮、传媒、贵金属领跌。

消息面，央行实施非对称“降息” 推动经济运行实质性改善；远洋集团回应债券违约：市场理解爆雷有误 投票数足够可以豁免违约；西安、福州拟调整优化住房贷款政策；培育钻石批发价大跌 培育钻石行业进入洗牌期；外资机构最新研判：中国经济正在向扩张周期过渡 股市长期投资时点已至；美股三大指数周二全线收跌。

核心观点：1、指数虽然仍旧弱势，但是政策层面定调的稳楼市，活跃资本市场的主基调已定。大盘并不必担心继续下跌，政策之手随时可能发力。汇率急跌对A股的冲击也将告一段落，当前阶段下跌则意味着机会；2、板块方面，大盘反弹还要看权重，但超跌的题材股也是一触即发，相对抗跌的医药板块值得继续跟进。

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机会是跌出来的

今天两市仍旧上演的是探底反弹的行情。指数的反弹力度仍旧不强，这与笔者对行情寻底的判断基本一致。盘中的亮点是证券板块午后的反弹，特别是尾盘的再次异动，市场有传言高层在讨论降低印花税，如果市场继续走弱，则不排除有这类重磅利好的出台。从目前的市场情况看，人民币汇率继续走软，外资流出预计仍将持续，如果没有实实在在的利好刺激政策，预计行情仍旧以弱震荡的形式来演进。目前市场情绪比较低迷，但也没有必要恐慌了，因为空头情绪在短期内经过了非常充分的释放。越是快速下跌后，反弹的概率则会大幅增加，机会是跌出来的。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

期待政策组合拳

政策方面，随着7月政治局会提出“活跃资本市场”，近期落实中央政治局会议精神，各项政策高密度出台：7月31日，国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费措施》的通知。《措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。8月1日，国家发改委等八部门联合发布《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》，作为落实《关于促进民营经济发展壮大的意见》的配套政策举措，从五方面提出28条举措。8月4日，国家发改委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。发布会提出实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，大力支持科技创新、实体经济和小微企业发展等方面的政策举措及落实实施情况。

政策底往往领先于市场底出现，在政策密集出台的情况下，信心开始恢复，经济开始出现好转，而股市作为“经济晴雨表”，也会随之改善。在当下，政策密集出台，可见高层对经济托底意图明显，叠加当下较低的指数位置，我们有理由相信，未来的A股市场有望走出反转格局，当前市场机会明显大于风险。

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早评：题材股有望成为新战场

#15日早评#昨日两市探底反弹，初步止跌。盘中个股上涨2948家，下跌2089家，北向资金流出46.63亿。板块方面，酒店餐饮、通信服务、计算机应用等板块领涨，汽车整车、房地产、银行等板块领跌。

消息面，中央财办等九部门印发指导意见推动农村流通高质量发展；国家能源局：7月份全社会用电量同比增长6.5%；福州、厦门、成都、沈阳等多个城市拟于近日降低二套房首付比例下限；龙湖提前偿债，碧桂园展开自救，两大民营房企释放积极信号；碳酸锂期货跌破20万元大关 专家：成本支撑逐渐显现；中东加入AI抢“芯”运动：用算力换知识；美股三大指数周一全线收涨。

核心观点：1、昨指数探底反弹，但危机并未完全解除，人民币汇率下跌逼近去年11月低点，外资大概率继续流出，权重蓝筹股将是影响指数的关键因素；2、目前位置不必悲观，虽然指数可能还需整固，但是一些超跌的题材股将迎来机会。权重搭台，题材接力的行情值得期待，建议关注医药、数据要素，汽车零部件等板块的机会。

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耐心等待指数止跌企稳

今天两市探底反弹，早盘低开探底主要还是延续了上周的下跌惯性，走势基本属于预期之内。本周初行情将走探底修复的行情，如果快速下跌，能够很容易探明底部。今天两市虽然有反弹，但从整体量能和力度来看，市场仍旧比较弱，投资者情绪并不积极，因此前半周行情还需多些耐心等待和验证市场探明底部。总体看目前位置不必恐慌，市场的规律就是急跌后迎反弹。应对上主要是观察反弹力度和政策支持节奏。配置上，权重蓝筹仍是首先避险方向，今天数据题材股的异动缺乏量能，而且题材股还难以扭转指数的弱势，因此本阶段切忌追涨，把仓位一定控制好。

上证指数日K线图

来源：点掌财经

等待政策发力机会

国内经济数据疲软、市场对政策落地力度期待落空和中美投资关系紧张加剧对A股产生较大抑制。经过短期快速下跌后，市场再度逼近阶段性低点，展望后市，市场下沿仍存在关键性支撑，即海外加息预期稳定、经济韧性强、外部风险偏好未有大的风险担忧，而内部尽管经济存在波动、当下预期较弱，但并不会出现失速或者过度下跌的风险。在当下市场已临近震荡区间的下沿时，不必再过度担忧继续大跌。当前经济数据整体萎靡，宏观政策未见明显发力加力，甚至市场担忧信托爆雷、头部房企违约等风险外延，市场更加期待更明确的政策态度或更大力度的政策落地，因此再此之前预计仍然延续“磨底蓄势”状态。

中长期加大估值底部及科技配置

后续配置上，主线性机会还需等待，行业间快速轮动预计仍将延续，因此需从短期机会和中长期布局着手：短期机会上，考虑到正值中报披露季，市场对业绩关注度高，因此短期景气改善和中报业绩超预期品种可能更能凝聚共识；中长期布局上，估值底部资产和成长科技领域仍值得关注。具体地，关注四个方向：（1）景气指标和预期转向积极的板块，围绕部分品种价格出现显著上涨的基础化工、农林牧渔以及业绩提振下信心恢复的食品饮料进行配置；（2）“中特估”主题投资下受一带一路带动的建筑装饰央国企；（3）泛TMT板块当下具备较好的布局价值，中长期角度电子、通信配置价值凸显；（4）估值底部及医疗反腐预期已经明确的医药生物。

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早评：超跌板块反弹几率高

#14日早评#上周两市持续调整，周五收出放量长阴。周五盘中个股上涨569家，下跌4623家，北向资金流出123.38亿。板块方面，仅医药、医疗器械、地产板块翻红，证券、燃气、保险等领跌。

消息面，国务院印发《关于进一步优化外商投资环境 加大吸引外商投资力度的意见》；央行：7月新增信贷3459亿 社融增量5282亿 M2增长10.7%；金融时报解读7月金融数据：单月数据波动受多重因素影响 总量偏低但不乏亮点；A股再迎活水！证监会部署 沪深港交易所火速响应；碧桂园：境内多只债券8月14日起停牌 拟就兑付安排召开债券持有人会议；香港证券业发声：撤销股票印花税；美股三大股指上周五涨跌不一。

核心观点：1、上周两市下跌主要是内外多重利空打压，短期情绪影响下，周初市场仍可能较弱，但下行空间有限。市场支持政策也有可能继续出台；2、板块方面，防范强势股补跌，超跌的板块安全性更高。建议继续关注新能源汽车产业链、地产产业链、医药板块的机会。

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