彼得林奇逛街理论挖掘降解材料投资机遇

善于从生活着寻找投资机会

        与“股神”巴菲特齐名的“股圣”彼得林奇从1977年开始管理麦德伦基金，到1990年，麦哲伦基金管理的资产规模由2000万美元成长至140亿美元，年化收益率29%。但就在他最辉煌的时候，彼得林奇选择了功成身退，留下了一段投资界的佳话，连续这么多年保持高速增长，这绝对是一个传奇。

        彼得林奇曾说过：“投资灵感大多来源于生活。”其最为著名的理论--逛街理论就是这句话最好的体现。所谓逛街理论是指彼得林奇经常看夫人逛街时爱买什么东西，他对这些股票就会重点去研究。笔者也来聊聊自己从生活中所发现的投资机会--可降解塑料。笔者最近去超市或面包店购物结账的时候，发现原来2毛钱一个的传统塑料袋已经买不到了，要么购买几元钱一个的环保编织袋或者5毛钱一个的可降解材质塑料袋，可见可降解材料的投资机会已经到来。

最严限塑令下，可降解材料迎来黄金发展期

        可降解塑料是指其制品的各项性能可满足使用要求，在保存期内性能不变，而使用后在自然环境条件下能降解成对环境无害的物质的塑料。它可以在相对较短的时间内自主降解成无污染的小分子，性能与不可降解塑料相近，是不可降解塑料的完美替代品，可应用于商超包装、餐饮电商、农用地膜等多个领域。可降解塑料主要分为三类，即淀粉改性塑料、光热降解塑料和生物降解塑料。而生物降解塑料是最优最环保的可降解塑料。其中以PLA和PBAT为主的生物降解塑料是目前可降解塑料中的主流应用。

        最强限塑令助力行业需求持续高景气。2020年1月，国家发改委联合生态环境部发布了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》。《意见》中指出，限塑政策将分三阶段执行，要求到2020年在部分地区、部分领域率先开展部分塑料制品的销售和使用；到2022年一次性塑料制品消费量明显减少同时推广替代品；到2025年，我国塑料污染将得到有效控制。

        考虑到我国正处于大力推广禁塑令阶段，不可降解一次性塑料的禁用将为其替代品创造巨大的上升空间，可降解塑料或将是所有替代品中最具发展潜力的。据智研咨询数据显示，2019年我国生物降解塑料需求量为52万吨，市场规模为61.47亿元。我们预计，到2025年限塑政策执行至第三阶段时，我国可降解塑料需求量将达到284万吨，届时我国可降解塑料市场规模有望达到400亿元左右。

资料来源：万联证券研究所

可降解材料行业基本面情况

        刚才笔者对可降解材料行业的发展情况及未来空间做了阐述，在绿色环保的大趋势下，相关“禁塑”的法规、政策密集出台，可降解塑料的需求快速提升，行业增长空间将继续扩大。那目前可降解材料板块基本面到底如何？是否同我们预期的那样行业发展情况良好呢？

        通过阿牛智投大数据显示降解材料板块平均净利润1.72亿，同比上升205.15%；平均净利润率10.14%，同比上升171.12%，说明目前行业整体利润保持高速增长，整体处于高景气状态。

数据来源：阿牛智投

        我们再来看一下降解塑料板块盈利质量如何？阿牛智投大数据显示，自2019年部分地区禁塑令实施以来，降解塑料板块平均经营现金流当年大幅增长。虽然2020年全年有所回落，但2021年一季度降解材料板块平均经营现金流1.98亿，同比上升22.40%，再度出现持续增长，说明整个行业在盈利能力快速增长的情况下，盈利质量同样持续向好。

数据来源：阿牛智投

        净资产收益率是反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。一般而言，指标值越高，说明公司给投资者带来的收益越高。阿牛智投大数据显示降解材料板块平均净资产收益率16.95%，同比上升157.99%。可见，降解材料板块赚钱效率越来越高，为投资者带来的回报也在持续增长。

数据来源：阿牛智投

        最后，再看一下服装板块板块目前的估值水平。阿牛智投大数据显示降解材料板块当前市盈率24.26, 市盈率中值：33.95。从分位法来看，目前市盈率中值处于近10年较低分位区间，行业整体估值处于合理低估状态。

数据来源：阿牛智投

结语

        目前主流可降解塑料主要原材料为PLA和PBAT，国内可降解塑料相关上市公司主要包括：金发科技、金丹科技、瑞丰高材、华峰氨纶、彤程新材、恒力石化、万华化学等。短期内，在可降解塑料需求快速提升的情况下，供不应求的市场局面将保持，拥有可降解塑料原材料产能的生产企业仍将受益。而行业中，金发科技、金丹科技、彤程新材、瑞丰高材可降解塑料产能将于下半年投产，进入业绩兑现期可重点关注。

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风险提示：

本文任何信息内容，仅供参考，只对您投资决策时起到辅助作用。涉及到的个股，只是对市走势的一种描述，不是推荐。阿牛智投不对您投资获利或投资损失承担责任，所有投资决策及其后果均由您自行负责。股市有风险，入市需谨慎。

阿牛智投投资顾问：马敏              执业证书编号：A0460621050003

服装板块龙头业绩催化，国货新时代来临

        在近期两市反弹过程中，笔者一直在诟病成交量的问题，近期两市量能仅能维持在万亿级别，无法突破1.1万亿及以上。俗话说水涨船高，随着指数向上反弹，目前的水位无法支撑起目前的排量的船了，导致今日市场出现出现明显的回落。

        在今天指数回落过程中，服装纺织板块无疑是两市为数不多的逆势上涨板块。其实从春节之后，服装板块就走出了独立的上涨行情，其与上证指数之间的喇叭口不断放大。那服装板块上涨逻辑是什么？他的持续性又如何呢？今天笔者就通过梳理近期板块上涨逻辑及行业生态来和大家分享一下相关的观点。

数据来源：阿牛智投

服装板块近期走势图

龙头业绩闪耀，国货新时代来临

        今天服装板块的逆势上行主要是受到业内知名品牌李宁发布的中期业绩公告催化所导致的。近日，李宁发布中期业绩公告，预期今年上半年实现纯利不少于人民币18亿元，而去年同期为6.83亿元，大超市场预期。在李宁中期业绩大超预期的背景下，“国潮”行情再次被点燃，李宁、安踏、特步等股价齐创历史新高。李宁、波司登业绩惊艳的背后反映的是国产品牌新时代的来临。

        究其原因，笔者认为主要是因为以下几点：

        1）国潮先锋产品力领先；随着抖音等直播平台的兴起，国货销售有了新的销售渠道，大大提高了本土品牌的知名度及市场曝光频次。而年轻消费群体本身追求个性化、非标准化的审美习惯，给传统国货提供新的舞台。

        2）零售环境回暖带来的折扣同比显著改善；因为20年疫情影响，全球可选消费的需求被大幅度抑制。随着全球接种疫苗率的不断提高，经济活动恢复正常，随之而来的是前期被压抑的消费冲动被集中释放，使得整体零售环境持续回暖。而销量的大增也促使前期为了刺激销量而实行的大幅折扣有了更显著的降低，导致同期利润同比大幅上升。

        3）特殊事件以及流量明星代言的促进效应。前一阵子火爆全网的“新疆棉”事件也为原本回暖的国货市场添了一把火。消费者对于国内传统品牌国货有了进一步的认识，叠加品牌本身过硬的质量为自己带了一批新粉丝。

纺织服装行业生态

        过去十年来，海外品牌一直以来在中国服装市场中不断扩大市场占有率的领先优势。不过从产品力、供应链管理、零售运营上，中国品牌在经历了几十年的发展后也开始快速接近海外品牌。

        目前服装零售市场份额向头部企业集中，虽然服装是可选消费中相对非标的品种，但大集团展现出的产品开发、品牌建设营销、供应链组织、零售运营、多品牌协同能力仍然让龙头具有突出优势， 行业排名前20的集团企业整体市占率从2013年的10.8%提升到2020 年的19.5%，头部公司受益明显。

        阿牛智投大数据显示服装板块平均收入8.63亿，同比下降-11.44%；平均毛利率37.11%，同比下降-0.96%，行业整体收入并未明显增长，说明整个行业需求并没有明显的提升与改善。

 数据来源：阿牛智投

        再看下行业利润情况，阿牛智投大数据显示服装板块平均净利润0.23亿，同比上升60.12%；平均净利润率2.71%，同比上升80.67%。在行业整体收入并未明显增长的前提下，净利润的大幅增长反映出的是行业竞争格局出现一定程度缓和。

数据来源：阿牛智投

        最后，再看一下服装板块板块目前的估值水平。阿牛智投大数据显示服装板块当前市盈率69.25, 市盈率中值：72.67。从分位法来看，目前市盈率中值处于近10年较高分为区间，行业整体估值处于合理偏高状态。

数据来源：阿牛智投

头部企业更值得关注

        综上，目前服装行业并非出现了明显的需求拐点，并非所有的公司都值得关注。而经过几年的激烈竞争，整体行业呈现出市场份额向头部集团企业集中的现象。重点可关注估值较低、成长性较高上市公司，例如太平鸟、比音勒芬、地素时尚等在内的国内部分细分品牌龙头，同样有望在消费者对国内品牌认知提升的大背景下受益。

数据来源：阿牛智投

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风险提示：

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马敏：券商跌出机会 选股方向明确

马敏：创业板调整下来 即是低吸机会

马敏：指数回踩是正常现象

猪肉板块的上涨是反弹还是反转？

        今年以来，国内猪肉价格连续22周回落，累计跌幅达到54.6%，全行业面临严重亏损。受此影响，猪肉板块自去年8月底以来持续下跌，板块最大跌幅超过30%。

数据来源：阿牛智投

猪肉板块近期走势

        据统计，截止6月25日全国生猪均价回升至 14.27 元/kg（6月20日全国生猪均价12.84元/公斤），较一周前涨11%，猪肉价格初步止跌企稳，使得今日猪肉板块大幅反弹。那这一次的上涨到底是短周期的反弹还是整个行业迎来反转了呢？下面笔者将通过猪肉行业供需关系来为大家做一下梳理。

近期猪肉整体供需情况

        先从供给来看，中国银河证券研究所根据中国政府网公开数据整理显示：截止2021年3月末我国能繁母猪存栏4318万头。根据农业农村部最新监测，5月份，能繁母猪存栏量连续20个月环比增长，同比增长19.3%，相当于2017年年末的98.4%；生猪存栏量同步增长，同比增长23.5%，相当于2017 年年末的97.6%。一些新建和改扩建规模场计划在年内陆续投产，预计生产增长的惯性还将持续一段时间。目前，生猪生产恢复取得了超预期的积极成果，生猪上市供应能力持续增强，且能繁母猪存栏量仍处于往年高位，产能过剩明显。

数据来源：中国银河证券研究所

我国能繁母猪存栏数（万头）

        再从需求端来看，进入6月以来，受猪肉价格下跌至低位影响，近期居民对猪肉消费有所增长，但夏季本身就属于猪肉需求的淡季。而大体重生猪集中出栏、进口冻猪肉增加及季节性需求偏弱等因素叠加影响，整体生猪需求并没有得到明显改善。

发改委稳定市场预期

        据国家发改委监测，6月7日-6月11日，全国平均猪粮比价为5.88∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间。由于整体行业进入全面亏损状态导致部分小养殖户恐慌式地清仓抛售仔猪，导致近期猪肉价格的加速下跌。6 月 16 日，国家发改委对外发布生猪价格过度下跌三级预警，提示养殖场(户)科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平，近期中央和地方将启动猪肉储备收储工作。发改委及政府相关政策维稳猪肉价格预期明显，这也是导致上周猪肉止跌反弹的最主要的原因。随着市场大肥猪占比逐渐下降，机构预计7月中旬左右大猪存栏量将会探底，生猪供应量或下降，供应过剩的压力将逐步缓解，但若要完全消化过剩产能需要比较长的一段时间。

        那目前猪肉板块整体估值水平又如何呢？阿牛智投大数据显示，目前猪肉板块当前市盈率13.89, 市盈率中值：17.61。市盈率中值整体位置处于近10年来最低位置区间，估值明显合理低估。那是否意味着现在就是最好的投资机会呢？其实不然，从上一轮完整的猪肉周期来看，共经历月4年多时间。而此轮猪肉周期开始至今只有3年多时间，目前所处阶段类似于18年至19年猪肉板块低位震荡阶段，预期2022年或将迎来新一轮猪肉近期周期拐点。

数据来源：阿牛智投

        综上，目前猪肉行业依然处于供大于求的状态。而随着养猪散户恐慌情绪的宣泄，短期来看猪肉板块或许还存在反弹动能，但整体高度有限。从趋势的角度来看，当下跌趋势形成之后不会轻易改变，就算有外力影响也需要有阶段筑底过程，当筹码充分交换之后才会引发新的一轮上涨趋势。而未来一段时间猪肉或将持续处于底部震荡磨底阶段，待存栏能繁母猪数据明显回落，整个行业部分低效产能供给逐步出清之后，猪肉板块王者归来，形成新一轮的景气大周期将是水到渠成的事。

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周复盘及下周机会参考

本周盘面复盘

        本周指数经过上周止跌企稳后呈现持续反弹格局，反弹力度较为明显。本周5个交易日两市成交额均维持在万亿级别，下周只要量能不出现明显萎缩则周初延续反弹概率较大。本周指数反弹过程中，大小轮动相对较快，存量资金博弈明显。

        回顾本周盘面，受国家能源局综合司下发的《屋顶分布式光伏开发试点方案》通知影响，引爆了光伏建筑一体化概念，本周涨幅靠前的板块均与其存在关联；而受到概念龙头润和软件停牌自查影响，以华为鸿蒙为代表的相关互联网软件板块跌幅居前。

资料来源：阿牛智投

下周盘面展望及操作策略

        上文中笔者提到，本周两市量能持续保持在万亿级别，但没有明显的持续放大说明目前市场反弹过程中存量资金跷跷板效应还是非常的明显。那么下周量能能否再上一个台阶达到1.1万亿甚至1.2万亿将成为影响指数反弹高度及持续时间的核心因素。若依旧保持当前量能不变则投资者应警惕可能出现的因短线获利盘派发而引发的短期震荡回调。

        操作上，笔者建议大家可以趁清洁能源、半导体及智能家居板块为代表的题材概念板块回落止跌后去寻求相应的低吸的机会，和以券商、保险为代表的大金融权重板块一起做好均衡配置，做好组合及相应仓位管理，这样才不至于在大小切换、板块轮动过程中出现踏错节奏，“两边挨揍”的情况。

        为什么可以关注清洁能源的投资机会呢？之前看过我文章的投资者朋友都知道昨天市场最火的建筑光伏一体化概念其背后的深层次逻辑是清洁能源代替传统石化能源趋势的不可逆建筑光伏一体化仅仅是国家可持续发展战略实现过程中的一个小小的事件型驱动的炒作。详细逻辑请浏览笔者在6月24日发布的《凌驾光伏一体化之上，更深层次的逻辑机会梳理》的原创文章，具体链接：https://zjt.aniu.tv/index_detail_wzid_1052572.shtml

        上文中笔者提到，本周跌幅较大的板块是受到概念龙头润和软件停牌自查影响的华为鸿蒙概念，而鸿蒙OS的落地其实仅仅只是华为在其万物互联大战略所走出的第一步而已，其也将解决消费者在智能家居消费过程中的体验问题，使得实现全屋智能的终极表现形式快速落地，行业需求将迎来爆发的拐点。大家同样可以浏览笔者在6月22日发布的《华为鸿蒙开启智能家居新篇章》的原创文章，具体链接：https://zjt.aniu.tv/index_detail_wzid_1050028.shtml

        至于为什么说券商、保险值得我们中长期关注呢？大家同样可以浏览笔者在6月11日发布的《两市成交量重回万亿，这个板块又迎来机会》的原创文章，具体链接：https://zjt.aniu.tv/index_detail_wzid_1039969.shtml简单来说就是目前证券、保险板块处于合理低估的状态，下跌空间非常有限，从收益风险比的角度来看属于较好的投资时机。

        感谢大家浏览到最后，接下来再送大家一个小彩蛋：下周会有几个产业展会即将召开，分别是6月28日的“世界移动通信大会”及“第十届国际机器人展览会”，大家可以提前潜伏相关概念板块，而不是上涨后追高。祝大家周末愉快！

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马敏：券商、保险估值具优势 待价值发现！

凌驾光伏一体化之上，更深层次的逻辑机会梳理

        今日指数持续震荡，沪指午后指数波动不足10个指数点，收盘更是报收3566.65点，涨幅0.01%，不得不服主力的控盘能力；创业板震荡回落，我们昨天文章提到的调整已经出现。盘面上，前期热点半导体、军工等全面哑火，完全符合我们昨天的判断，有兴趣的可以回顾一下昨日的文章：https://zjt.aniu.tv/index_detail_wzid_1051333.shtml

        受到国家能源局综合司下发的《屋顶分布式光伏开发试点方案》通知影响，引爆了光伏建筑一体化概念，板块内近20只股票涨停，成为两市最靓的那个仔。

        什么是光伏建筑一体化呢？光伏建筑一体化是指将光伏产品集成到建筑自身，使建筑自身成为“发电站”的技术。说白了就是在建造建筑时附带装上太阳能发电产品以提高能源获取的效率。说到底，是为了提高清洁能源的使用率，起到完成国家碳达峰、碳中和的政策目标。

        在笔者看来，背后的逻辑还是清洁能源代替传统石化能源的不可逆，以及国家可持续发展战略实现过程中的一个小小的事件型驱动的炒作。如果能够明白这层逻辑，其实高效清洁能源这个板块才是我们更应该长期跟踪的板块。

数据来源：阿牛智投

高效能源板块近一年走势图

        我们可以看到高效能源这个板块最近一年一直保持着30°角的斜率向右上方运行，走势相当稳定。为什么高效能源板块能够走出如此独立的行情呢？

        其实通过基本面的大数据我们就能发现原因所在。阿牛智投大数据显示高效能源板块平均净利润6.80亿，同比上升61.92%；平均净利润率10.12%，同比上升51.04%，行业连年整体利润保持高速增长。

数据来源：阿牛智投

高效能源板块平均净利润

        我们再来看一下高效能源板块盈利质量如何？阿牛智投大数据显示，自2017年至今，每年经营现金流保持持续增长，2021年一季度高效能源板块平均经营现金流12.81亿，同比上升26.46%，继续保持持续增长，说明整个行业在盈利能力快速增长的情况下，盈利质量同样持续向好。

数据来源：阿牛智投

高效能源板块经营现金流变化图

        预收款项一般是判断一个行业未来获取利润能否持续的一个很重要的指标，也是未来盈利能力能否持续的重要因素。阿牛智投大数据显示高效能源板块目前平均预收账款19.30亿，同比上升15.62%，为未来盈利能力持续增长提供保障。

数据来源：阿牛智投

高效能源板块预收账款变化图

        今天光伏建筑一体化短期涨幅过大并形成一致性预期，该板块明天就将迎来分化，投资者不妨站的更远，去挖掘该板块背后更深层次的逻辑，去寻找低位更符合清洁能源逻辑的标的予以关注。

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