如何利用每股收益提收益？

近期在研究的过程中发现，每股收益对收益率的提升非常有效，结合最新的研究成果，今天简单给大家介绍下每股收益以及如何利用每股收益提升收益率。

每股收益

每股收益，即EPS，又称每股盈利，每股税后利润，每股盈余。指税后利润与股本总数的比率，基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数。

每股收益最大化把公司的利润和股东投入的资本联系起来考查，用每股收益(或权益净利率)来概括公司的财务管理目标，以克服”利润最大化”目标的局限性。反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，反映每股创造的税后利润, 比率越高, 表明每股创造的利润就越多。

高每股收益

选取每股收益高的公司（每股收益≥3），每次财报发布后选一次股票，连续五年的收益率（橙色曲线）与中盘股指数走势（蓝色曲线）的对比如下图所示：

高每股收益与中盘股五年收益率

来源：阿牛智投

每股收益率高的公司长期持续大幅跑赢对标指数，可见每股收益高的一类公司对提升收益率有明显作用！

结合高每股收益提升收益

在高每股收益的基础上，进一步选取机构关注度高的公司（半年预测人数≥15），机构预测多，说明调研机构对该公司的调研多，后续可能会引导很多资金布局。

高每股收益与半年预测人数组合

来源：阿牛智投

上图分别是每股收益每股收益≥3（紫色曲线），每股收益≥3且半年预测人数≥15（橙色曲线）每次财报公布后选一次股票，连续五年收益率对比来看，双因子组合的收益率明显提升。

在高每股收益的基础上，进一步选取净利润增长稳健度持续增长的公司，连续五年的收益率（橙色曲线）与单一每股收益≥3（紫色曲线）对比如下图所示：

净利润持续增长与高每股收益组合

来源：阿牛智投

高每股收益与净利润增长稳健度持续增长公司组合，选取的都是盈利能力强且有成长性的公司，收益率明显提升！

每股收益高对提升收益率有明显作用，今后的选股过程可以多结合高每股收益来筛选。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

游资高控盘，值得关注么？

        “游资”是市场中最灵活的一类资金，通常围绕热点、题材进行炒作。游资关注的股票波动大，同时成交活跃，短期内呈现出明显的赚钱效应。这样短平快的操作方式，让很多短线投资者不得不关注游资的动作，期望在游资炒作的过程中分一杯羹。那么游资高控盘个股真的值得关注么？我们今天就来探索一下游资高控盘的可靠性。

        我们用历史数据测试游资高控盘股的综合表现，把所有游资高控盘股做一个组合，买入这个组合，调仓周期为5天。分别在最近三年的震荡市中观察游资高控盘组合的综合表现。下面三张图中的蓝色曲线是当期中盘指数的累计收益，黄色曲线是游资高控盘组合的累计收益。

        2019年4月-2020年4月期间，中盘指数的累计收益为1.37%，几乎是平盘状态。游资高控盘组合的累计收益为11.07%，虽然绝对盈利不高，但明显跑赢指数。

游资高控盘组合短线收益对比

来源：阿牛智投

        2020年4月-2021年4月期间，中盘指数累计收益是24.2%，游资高控盘组合盈利了36.1%，是中盘指数的1.5倍。

游资高控盘组合短线收益对比

来源：阿牛智投

        在2021年4月-2022年4月期间，中盘指数累计收益为-13.31%，游资高控盘组合亏损了20.36%，表现弱于指数。

游资高控盘组合短线收益对比

来源：阿牛智投

        通过最近三年的短线回测，我们可以看出，在市场整体环境维持平稳或者震荡上行期间，游资高控盘个股的短线表现要强于指数。但是在市场整体走弱的背景下，游资高控盘个股的高波动性容易导致短期内的大幅回撤，进而产生更大的亏损。所以，关注游资的投资者，可以保持对游资高控盘个股的关注，但是要注意宏观市场环境。此外，还需要避免冲动追涨，即便是游资操作的股票，也是有运行节奏的，应该学会在调整过程中寻找机会。

        免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

        高弘澎 执业证书编号：A0460621100002，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F

预收账款越多股价表现越强势吗？

前期文章分享过预收账款后发现，评论区很多投资者对预收账款的讨论愈发火热，今天就跟大家更深入的探讨下，预收账款越多，股价表现是不是会越强势呢？

预收账款

预收账款，是指企业向购货方预收的购货订金或部分货款。在发货前预收的货款应作为企业的一项负债。简单说预收账款是先收钱，再发货或者提供服务，一般预收账款多的公司在产业链上处于优势地位，企业能提前收钱锁定利润，企业产品畅销，紧俏。

预收账款的规模对股价的影响

选取预收账款很小，小于500万的公司，每次财报发布后选一次股票，连续五年的收益率（橙色曲线）与上证指数走势（蓝色曲线）的对比如下图所示：

预收账款≤500万五年收益率

来源：阿牛智投

预收款很少的公司，五年累计收益率只有8.10%，年化收益率只有1.57%，整体收益率并不高，略微跑赢上证指数但差距并不大！

选取预收账款适中0.5亿~2亿的公司，每次财报发布后选一次股票，连续五年的收益率（橙色曲线）与上证指数的走势（蓝色曲线）对比如下图所示：

预收账款0.5~2亿五年收益率曲线

来源：阿牛智投

预收款适中的公司，五年累计收益率11.75%，年化收益率2.24%，整体收益预收账款很少的公司！

再选取预收账款比较多，大于10亿的公司，每次财报发布后选一次股票，连续五年的收益率（橙色曲线）与上证指数的走势（蓝色曲线）对比如下图所示：

预收账款≥10亿五年收益率曲线

来源：阿牛智投

预收款多的公司，五年累计收益率提高至17.02%，年化收益率3.19%，整体收益跑赢预收账款很少以及预收账款适中的公司！从预收账款多少对股价的影响看，预收账款越多，股价相对表现越强势，但是对收益率的提升影响力有限。

预收账款的规模多少，一方面与企业的规模息息相关，其它条件相近的情况下，企业规模越大，理论上预收账款的规模也应该越大；另一方面与企业的经营模式有很大的关系，有的行业预收账款整体都很多，而有的行业整体的预收款都很少，比较预收款的多少，不同经营模式的行业和公司之间直接比较预收账款多少的意义并不大，同行业或同类型的公司之间比较更有意义。

整个A股的预收账款简单比较来看，相对而言预收账款越多，长期收益率整体表现越强势。俗话说“家里有粮，遇事不慌”，能够提前收取大量订金，锁定利润的公司长期来看还是有一定优势的！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。

孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

什么样的股票千万不能碰？

        “排除法”，这个在考试过程中经常用到的方法，可以在一定程度上提高正确的概率，大家在学生时代也屡试不爽。那么，在投资的过程中，排除法是否好用呢？随着市场中公司数量的增加，选择出优质的公司，具备操作空间的股票越来越难，这时候我们可以把排除法请出来，让它帮我们提高成功的概率。

        今天给大家分享四类需要重点排除的股票，在市场中遇到这些股票，应该学会主动性规避。第一种是特别风险提示的公司，股票代码前面带有ST或者*ST，这种类型的公司是公司的基本面出现了问题，交易所做出了重点提示。并且随着退市制度的推进，风险提示的公司退出二级市场的概率在不断增加，一旦操作不当，误入其中，很可能会导致大幅亏损。

特别风险大幅下跌

        第二种是充分炒作过的公司，A股市场经常会有妖股出现，这种妖股是沾上某个题材，并且受到各路资金的关注，短时间内就累计了巨大的涨幅。下图中的案例就是2019年的妖股，两个月的时间累计涨幅10倍，而后的3年时间是持续的调整，这个过程中不断有投资者抄底，但是这些投资者基本都套牢了，面对这种过气的妖股，要非常谨慎。因为曾经的大幅上涨只是短期情绪导致的，当风向转变了，它也就会不断下跌，回归本源。

曾经妖股连跌三年

        第三种是有明显坐庄痕迹的公司，在A股市场早期阶段，有庄家的股票才有波动空间，才会增加盈利的概率，所以庄股的关注度很高。但是时代变了，现在已经不是庄家的时代，而是机构的时代。当一只股票的二级市场走势不舒畅，呈现的是锯齿状的波动，说明主力的控盘程度很高，筹码非常集中，每日的成交量特别小。当这类庄股累计了很大涨幅之后，一定要注意，庄家成功逃离之后，该股短时间内几乎没有资金关注，届时会有连绵不断的下跌。

高位庄股连续跌停

        第四种是明显下跌趋势的股票，做交易的过程中，抄底是一种非常常见的动作，能够有更低的成本，何乐而不为呢？但是，历史的经验告诉我们，抄底是很难成功的，很容易抄在半山腰，因为趋势形成之后，很难在短时间内扭转。判断趋势的方法有很多，最直接的方式是看20日均线的方向，20日均线是向下的，并且股价在均线的下方，那么股价就处于下跌趋势中，在安全性和效率的角度看，要尽量避免参与下跌趋势的股票。

下跌趋势跌跌不休

        今天给大家分享的这四种类型股票，在操作难度和潜在风险都高于市场平均水平，投资者在操作过程中应该考虑主动规避，这样可以在一定程度上降低潜在的风险。未来我们分享更多需要规避或者值得关注的股票类型，敬请大家关注。

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应收账款与预收账款的区别

预收账款与应收账款都是能够提前反应企业经营状态的重要指标，二者的区别巨大，对股价的影响作用也有很大差异，今天就简单跟大家分享下应收账款与预收账款的区别。

应收账款与预收账款的形成

应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务服务等业务，应向购买单位收取的款项，是伴随企业销售行为发生而形成的一项资产（债权）。简单说，应收账款是先发货，或者提供服务，后收钱。

预收账款是指企业向购货方预收的购货订金或部分货款。在发货前预收的货款应作为企业的一项负债。简单说预收账款是先收钱，再发货或者提供服务，一般预收账款多的公司在产业链上处于优势地位。

应收账款与预收账款经典案例

笔者对应收账款与预收账款做了大量研究后发现了几个非常有代表性的经典案例：

应收账款的经典案例中，排名首位的非贵州茅台莫属，贵州茅台的应收账款非常特殊，如下图所示：

贵州茅台应收账款

来源：点掌财经

贵州茅台最近几年的应收账款持续为0，显示了其在行业中的地位非常高，只有它欠别人钱，没有别人欠它钱的份！而对应的公司前几年的股价表现也非常强势！

而预收账款的经典案例，以科沃斯为例，如下图所示：

科沃斯预收账款变化

来源：点掌财经

该公司20年开始，预收账款大幅增加，而公司股价启动恰好与预收账款增加的时期非常吻合。

科沃斯股价大幅上涨

来源：点掌财经

公司股价也是于2020年开始启动，走出了一轮非常好的上涨行情，从20元左右，一年半左右时间大涨11倍多，最高股价达到252元。

应收账款与预收账款的影响

应收账款的形成伴随着企业的赊销行为，处理好了能吸引更多客户，扩大营收和市场规模，给企业带来更多效益。而处理不好会给导致坏账，影响公司利润，长期占用资金，影响企业再生产，给企业带来风险。

而预收账款伴随企业提前收钱锁定利润，说明企业产品畅销，紧俏。但是如果在原材料成本持续上升的阶段，订单接多了反而是给企业增加成本。预收账款大幅减少，说明订单减少，会导致企业经营现金流恶化。

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基金重仓股，值得跟随么？

        “要吃肉，跟主力”，作为中小投资者，在很多方面中处于一个相对弱势的状态，所以学会跟随主力，主力吃肉，跟着喝汤也是一种不错的策略。最近几年公募基金在市场中的话语权越来越高，已经成为一个不可忽视的主力。那么，公募基金大举介入，并且重仓持有的公司，是否值得我们跟随呢？我们今天就来探索一下基金重仓背后的秘密。

        市场中把基金持股市值占比超过一家公司流通市值20%定义为基金重仓。今天我们用历史数据测试一下基金重仓股的综合表现。我们把所有基金重仓股做一个组合，买入这个组合，持有时间为一个财务报表周期，每次披露财报数据后，做一次调仓换股。分别在牛市、熊市以及最近几年的震荡市中观察基金重仓股组合的综合表现。下面三张图中的蓝色曲线是当期中盘指数的累计收益，黄色曲线是基金重仓股组合的累计收益。

        2012年6月-2015年6月牛市期间，中盘指数的累计收益为214.07%，基金重仓组合的累计收益为118.96%，在上一轮牛市中，没有跑赢指数。

牛市基金重仓股收益对比

来源：阿牛智投

        2015年6月-2018年12月期间，中盘指数的累计收益是-64.38%，基金重仓组合亏损了32.75%，虽然亏损了三分之一，但是明显比指数抗跌。

熊市基金重仓股收益对比

来源：阿牛智投

        在2019年1月-2022年4月期间，中盘指数的累计收益为35.03%，基金重仓组合累计收益是65.67%，明显跑赢指数。

震荡市场基金重仓股收益对比

来源：阿牛智投

        所以，通过三个阶段的回测数据，我们可以得出这样的结论，基金重仓股在牛市中表现的比较平淡，没有跑赢指数，可能是因为上一次牛市中小市值公司资金的关注度更高。正因为牛市上涨的空间小，所以在熊市中也明显体现出了抗跌，同时也因为基金有最低的仓位限制，在弱势市场不会大举抛售。那么，在最近今年的震荡市场中，基金重仓的综合表现是明显强于指数的，所以在震荡市场中，基金重仓股是可以保持关注的，但是也不要急于参与。即便基金重仓说明公司的质地相对不错，也需要等待调整过程产生的机会。

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这样利用净利润选股事半功倍！

净利润是衡量企业经营状态的重要财务指标，很多投资者在选股的过程中也经常会关注到，结合企业净利润的三种变化状态，今天给大家分享一个结合净利润事半功倍的选股策略。

净利润变化的三种状态

企业净利润的变化分为三种状态，分别是波动、持续增长、持续下降：

波动：企业近三年净利润无规律波动。

持续增长：企业近三年净利润持续增长。

持续下降：企业近三年净利润持续下降。

这三种净利润变化的状态对股价的影响力有强有弱，从逻辑上分析，净利润持续增长的状态股价应该表现最强势，那究竟是不是这样呢？

净利润变化对股价的影响

笔者分别研究了三种净利润变化的状态在选择了牛市，熊市，震荡市三个阶段的表现发现，净利润变化作为基本面的因子，对短期收益率的影响力并不大，但对一年以上的中长期收益率影响就非常明显了。

净利润变化状态与三年收益率

来源：点掌财经

以三年的收益率对比为例，三类净利润增长稳健度对应的三年收益率排序表现从高到底依次为：持续增长>波动>持续下降，并且无论是牛市，熊市，震荡市，收益率的高低基本都符合这个顺序。能够连续保持三年净利润增长的企业受到经济周期的影响小，投资周期越长，收益表现相对越好。

按照净利润增长稳健度持续增长选股，每次财报发布后选一次股票，五年的收益率曲线（橙色）与中证500指数（蓝色）对比如下图所示：

净利润持续增长与中证500收益率

来源：阿牛智投

净利润增长稳健度持续增长的公司，五年收益率明显大幅跑赢上证指数，并且收益率整体呈现出上升趋势，时间越长收益越好。

如何提升净利润持续增长公司收益率？

单一的净利润持续增长公司的收益率虽好，但是不够高，与之前文章中分享过的一个神秘因子组合后，策略五年的收益率大幅提升：

与神秘因子组合后收益率大幅提升

来源：阿牛智投

净利润持续增长公司与神秘因子组合后收益率（橙色）大幅提升，五年收益率超过400%，明显跑赢单一的净利润持续增长收益率（紫色），也明显跑赢中证500指数（蓝色），策略稳定性好，收益率高。

该神秘因子在前几期的文章中已经分析过，感兴趣的投资者可以在文末评论区留下您的答案，笔者将在评论区一一为留言的用户揭晓答案。

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醒醒吧，别盯着龙虎榜了！

        “龙虎榜”，听起来非常霸气的名字，在股市中的关注度自然也不低，特别是短线投资者，每天花大量的时间研究龙虎榜，希望能从这个公开的信息中发现一些秘密，进而实现快速盈利，迈进财富自由之门。但是，这样的公开信息真的能呈现出游资或者主力的意图么？龙虎榜净买入的公司，值得跟随么？我们今天就来一起探索一下龙虎榜背后的真相。

        首先，龙虎榜指的是交易所公布的当日异动股票汇总，能够上榜的都代表当前市场最活跃、最强势的资金偏好的股票。拿沪深主板举例，能够上龙虎榜的公司需要至少具备一下四个条件中的一项。

        今天我们用历史数据测试一下上榜公司的短线交易的综合表现。我们把所有上榜并且净买入额大于1亿的股票做一个组合，买入这个组合，持有时间为2天，也就是每两天换一次短线投资组合，一年为一个测试周期，观察这样的短线活跃股交易策略的一年的累计收益。下面三张图中的蓝色曲线是当期中盘指数的累计收益，黄色曲线是龙虎榜组合的累计收益。

        2019年4月-2020年4月期间，中盘指数的累计收益为-6.38%，龙虎榜组合的累计收益为-39.96%，一年下来本金亏损40%。

2019-2020年龙虎榜组合收益对比

来源：阿牛智投

        2020年4月-2021年4月期间，中盘指数的累计收益是19.96%，龙虎榜组合再次亏损了31.61%，同样亏掉了三分之一的本金。

2020-2021年龙虎榜组合收益对比

来源：阿牛智投

        在2021年4月-2022年4月期间，中盘指数的累计收益为-10.93%，龙虎榜组合依旧是亏损了71.26%，亏损了接近四分之三。

2021-2022年龙虎榜组合收益对比

来源：阿牛智投

        所以，通过三年时间的短线回测数据，我们可以得出这样的结论，跟随龙虎榜成功的概率是很小的，产生了亏损幅度很大，我们看到的成功案例只是个例。每天花大量的时间研究龙虎榜的投资者朋友，应该转变一下思路，回归行业和公司质地的研究，让我们在投资路上越来越成熟。

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基金投资该换仓吗？怎么换仓合适？

最近一年时间，公募基金的表现不如人意，大多数基金都进入下跌趋势，基民也进入利润回撤或者亏损加大的尴尬境地。不少基金投资者想要换仓，但又不知道该不该换？该怎么换？今天笔者从几个角度跟大家聊下基金换仓。

基金投资适合短线频繁换仓吗？

基金从设立制度上就是鼓励投资者长期投资，惩罚频繁交易的。买卖基金的费用有申购费（一般为1.5%，部分基金为了刺激基金销售给与优惠费率0.15%），赎回费（一般不超过1.5%），基金管理费（一般为每年1.5%），基金托管费（一般为每年0.25%）等多种费用。

如果一年换仓6次，按照申购费0.15%，赎回费0.5%，管理费1.5%，托管费0.25%计算，0.15%*6+0.5%*6+1.5%+0.25%=5.75%，一年换仓6的交易总费用5.75%；而如果像很多散户做股票一样，一年换仓基金20次，此时其它费率不变，赎回费因持有期限缩短增加为0.75%。0.15%*20+0.75%*20+1.5%+0.25%=19.75%，费率高达19.75%！

基金公司为了鼓励投资者长期持有，部分基金随着持有时间越长赎回费率越低，甚至持有一定时间后赎回费率低至0。

基金持有越久赎回费率越低

来源：点掌财经

如上图所示，基金持有的时间越长，赎回费率越低，持有期限超过180天赎回费率为0%。如果按照一年换仓2次，申购费0.15%，赎回费0%，管理费1.5%，托管费0.25%，计算全年总费率为：0.15%*2+0%*2+1.5%+0.25%=2.05%，全年总费率比起频繁交易低很多！

可见基金的交易费用比股票高很多，不适合频繁换仓！交易制度上就鼓励基民长期持有！不同基金的费率差异很大，买基金前务必要看清楚基金的费率再入手。

基金出现大幅回撤该换仓吗？

无论是投资股票还是基金，本质上就是在风险和收益两个层面寻找平衡。投资基金要树立长期投资的理念，但是同时也要控制注意风险，设置好硬性的止损止盈条件，比如净值回撤20%严格止盈止损。

诺安成长混合最大回撤超50%

来源：点掌财经

知名的基金诺安成长混合，在过去不足一年的时间里，净值从高位的2.62回撤到净值低点1.29，回撤幅度超50%。而如果按照净值回撤20%的幅度止盈，完全能够规避掉后面30%多的回撤幅度，这样无论是换仓，还是持币等机会都可以。

跑不赢同类基金或对标指数该换仓吗？

持有的基金出如果持续跑输同类型的基金，或者是持续跑输对标指数，基金业绩不佳时，换成同类型收益领先的基金不香吗？

沪深300ETF基金与沪深300指数

来源：点掌财经

上图所示嘉实沪深300ETF收益率（橙色）长期跑输对标的沪深300指数收益率（灰色），出现这种情况应果断放弃，换仓成更好的基金！

基金经理管理水平差该换仓吗？

基金经理也并不是都英明神武，逢买必赚的，不少基金经理换仓反而是越换收益越差，如果您关注的基金连续几次调仓都出现越换越差的情况，那说明基金经理水平有限，趁早换仓！

招商中证白酒换仓前后收益对比

来源：点掌财经

运用独家数据对比知名基金招商中证白酒往期持仓收益（绿色实线：往期持仓涨跌；绿色虚线：不调仓按照上期持仓计算收益）与调仓后的收益（橙色实线），基金经理调仓后收益明显跑输上期持仓收益，如果多次出现这种状况，意味着基金经理水平差，调仓越调收益率越差。遇到这种基金也应该及时换仓！

总之，基金投资换仓不能频繁调换，建议一年换仓不要超过两次，因为很多基金持有时间超过180天后赎回费率为0。同时要遵循汰弱留强，汰弱换强的原则，让自己的基金投资组合越换越强！

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