高毛利率的股票能否挣大钱？

之前对毛利率的研究得出结论，无论是牛市、震荡市还是熊市，从长期看，高毛利率的上市公司收益率表现均最佳！高毛利率的确实能够带来较高的收益，选择高毛利率的公司是穿越牛熊的好方法。本期我们将从操作的角度研究，高毛利率的公司能否挣大钱？

按照毛利率的多少，我们把所有上市公司分为四个区间，分别为：60%-100%，30%-60%，0%-30%，小于0%，每次财报发布后选一次股票，对比观察四个毛利率区间下2016年6月到2021年6月五年的收益率情况，以此来研究毛利率的高低对收益的影响。

高毛利率与五年收益率对比

来源：阿牛智投

先对比毛利率水平高的，60%-100%与30%-60%区间下的五年收益率情况，毛利率水平在60%-100%的公司，五年累计收益率120.8%，而毛利率水平在30%-60%的公司，五年累计收益率95.39%，明显是毛利率水平高的公司，长期收益率表现好。

低毛利率与五年收益率对比

来源：阿牛智投

再先对比毛利率水平低的，0%-30%与小于0%区间下的五年收益率情况，毛利率水平在0%-30%的公司，五年累计收益率78.54%，而毛利率水平小于0%的公司，五年累计收益率-28.76%，毛利率水平为负的公司，长期收益率表现非常差，持续负收益。

毛利率与年化收益和五年累计收益

来源：阿牛智投

综合来看，高毛利率区间的公司累计收益，年化收益均远强于其它区间，整体也呈现毛利率越高，收益率越好的态势。

通过研究发现，毛利率是非常有效的选股因子，反应一家公司的综合竞争力，利用高毛利率往往能够选出优异的公司！毛利率与股价高度正相关，毛利率越高的公司，带来的长期收益率越越高。下期我们将对毛利率变化对股价的影响展开研究，敬请期待。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

高毛利率能否带来高收益？

毛利率能够反映上市公司的综合能力：市场竞争力，品牌效应，技术工艺，研发能力，生命周期，成本控制能力，营销能力等从毛利率的高低都可见一斑！因此，关注公司或者行业的基本面，可以多从毛利率入手研究。本期我们一起探讨一下，高毛利率能否带来高收益！

研究毛利率高低对股价的影响，我们分别研究了牛市，熊市，震荡市三个阶段，把A股中所有的上市公司，按照毛利率由高到低平均分为五个区间，观察三个阶段下的三年收益率表现情况。

牛市毛利率与三年收益率

来源：阿牛智投

先看2012年6月13日-2015年6月12日三年牛市阶段，从上图数据对比能够看出，毛利率最高的一批公司（毛利率43%~99%）三年收益率最高，达到368.13%；伴随着毛利率水平的不断降低，三年收益率呈现明显下行，毛利率水平最低的一批公司（-130%~12%），三年收益率最低，只有253.08%，毛利率高低与收益率呈现明显正相关性，高毛利率的公司牛市领涨。

熊市毛利率与三年收益率

来源：阿牛智投

再看2015年6月13日-2018年6月12日三年熊市阶段，从上图数据对比能够看出，熊市毛利率最高的公司（毛利率42%~97%）相对最抗跌，跌幅为所有分类中最少的；高毛利率的公司熊市抗跌。

震荡市毛利率与二年收益率

来源：阿牛智投

最后看2019年2月1日-2021年1月31日二年的震荡市阶段，从上图数据当中能看出，震荡市毛利率高的公司（毛利率44%-100%）涨幅最好，随着毛利率水平降低，收益率越来越低，毛利率水平最低的公司（毛利率-780%~15%），收益率最低，呈现明显的负相关性，高毛利率的公司震荡市领涨。

通过研究发现，无论是牛市、震荡市还是熊市，从长期看，高毛利率的上市公司收益率表现均最佳！高毛利率的确实能够带来较高的收益，选择高毛利率的公司是穿越牛熊的好方法。下一期我们将从操作的角度研究，高毛利率的公司能否挣大钱！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

为什么毛利率反应公司综合能力？

上一期文章中分享过，研究营业收入增速，不能脱离基数谈增速！营业收入在黄金增长带下（20%-40%）并且营业收入高的公司，长期看收益表现最好。本期我们将给大家围绕毛利率与公司竞争力分享更多内容！

毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分，计算公式为：毛利/营业收入*100%；（营业收入-营业成本）/营业收入*100%。我们通过两家同行业的公司对比，以及朝阳，夕阳行业的两家不同公司毛利率与股价的对比来说明毛利率反应公司综合能力。

贵州茅台与顺鑫农业对比

来源：点掌财经

作为白酒行业的绝对龙头，贵州茅台2020年毛利率91%，毛利率水平非常高；而同为白酒行业的顺鑫农业，毛利率水平只有28%。从两家公司的股价表现看，五年涨幅也是天差地别。贵州茅台股价以正常红绿K线呈现，五年涨幅1280%，而顺鑫农业股价以灰色曲线呈现，五年涨幅只有360%。

贵州茅台的毛利率比顺鑫农业高很多，股价长期表现也强很多，明显反映出同行业之间，毛利率高的公司相对而言竞争力强，股价表现也强。

不同行业的毛利率水平差异很大，以朝阳行业的长春高新和夕阳行业的宝钢股份毛利率与股价的对比为例。长春高新作为生物医药行业的龙头，毛利率2020年为91%，而宝钢股份的毛利率水平，同期只有11%，朝阳夕阳行业两家案例公司的毛利率水平差异非常巨大。

长春高新与宝钢股份对比

来源：点掌财经

医药行业龙头长春高新的股价以正常红绿K线表示，五年累计收益率高达818%，而宝钢股份的股价以灰色曲线呈现，累计收益率只有13%。毛利率高的长春高新，收益率遥遥领先！不同行业对比来看，依然是毛利率高的公司长期表现更好。

毛利率反应公司综合能力

来源：点掌财经

其实毛利率能够反映上市公司的综合能力：市场竞争力，品牌效应，技术工艺，研发能力，生命周期，成本控制能力，营销能力等从毛利率的高低都可见一斑！因此，关注公司或者行业的基本面，可以多从毛利率入手研究。下期我们将给大家揭秘，高毛利率能否带来高收益！

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

收入增速原来应该这样用！

高营业收入增长率并不代表高收入，营业收入增长率过高，往往意味着之前的营收水平过低，并不是好事情。研究营业收入与营收增长率，不能脱离基数谈增速！那营业收入增速应用过程中应该注意什么事项，到底有什么技巧？今天我们一起来研究一下！

我们把营业收入分为三个区间，分别是营业收入高增长，营业收入同比增长率大于100%；营业收入黄金增长带，营业收入同比增长率黄金增长带20%-40%；营业收入严重下滑，营业收入同比增长率小于-50%三个区间，分别选取这三个区间下营业收入最大的20家公司，与营业收入最小的20家公司，比较其后五年的收益率。

营业收入增速与营收大小

来源：阿牛智投

以营业收入黄金增长带20%~40%区间的营业收入同比增长率，分别选取营收增速这个区间下营业收入最大的20支（橙色曲线），营业收入最小的20支（紫色曲线），在2017年1月-2022年1月五年时间里，每12个月选一次股票，比较其五年收益率。

营业收入最大与最小公司收益率

来源：阿牛智投

五年收益率表现看，营业收入最大的20家公司五年收益率75.48%，明显高于营业收入最小的20家公司五年收益率25.47%，并且营业收入最小的20家公司持续跑输营业收入最大的20家公司收益率。

按照同样的方法，分别测试了三种营收增速下，营业收入最大的公司与最小的公司五年收益率，整体情况如下图所示：

不同营收增速下收益率对比

来源：阿牛智投

从收益率对比情况能够明显看出，无论在哪个营业收入增速下，都是收入最大的20家公司比收入最小的20家公司收益高！体现了营收多少与增速都对收益有很大影响力！各个区间比较，营业收入黄金增长带下营业收入最大的20家公司五年累计收益率75.48%，收益率最高，甚至比营业收入大幅增长大于100%的收益率都要高！

通过对比我们能够明显感受到，研究营业收入增速，不能脱离基数谈增速！营业收入在黄金增长带下（20%-40%）并且营业收入高的公司，长期看收益表现最好。下期我们将给大家围绕毛利率与公司竞争力分享更多内容，敬请期待！

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收入增速有陷阱！不可不防！

经过大量研究发现，营业收入同比增长率长期维持在在（20%-40%）的区间下，持续、稳定、合理的营收增速的公司长期股价表现越好！短期的收入爆发只能带来短线的炒作收益，只有长期稳定的收入增长才能带来稳稳的收益增长！那营业收入增长率应用的过程中我们应该注意哪些陷阱？今天我们一起来研究一下。

我们用三家案例公司的营业收入增长率对比来说明收入增速陷阱的问题，先看案例A公司的收入与收入增速情况。

A公司营业收入与增长率

来源：点掌财经

上图为A公司营业收入，深红色柱子是年度营业收入，浅色柱子是季度营业收入，公司2020年三季度的营业收入为347.3亿，2021年三季度的营业收入为527.89亿，营业收入同比增长率为52%，增长态势非常好，增速和很合理。

再看B公司的营业收入与营业收入增速，该公司的营业收入规模明显小很多，公司2020年三季度营业收入836万，2021年三季度营业收入2816万，营业收入同比增长率237%，看起来增速很快，那是因为营业收入的基数很低，但实际上这种高增长对公司起不到太大的作用。

B公司营业收入与增长率

来源：点掌财经

最后再看C公司的营业收入与营业收入同比增长率，公司2020年三季度营业收入126万，2021年三季度营业收入8114万，营业收入同比增长率6340%。增速是三家公司中最高的，主要原因是之前营业收入基数过低！

C公司营业收入与增长率

来源：点掌财经

三家公司对比看，虽然B与C的营业收入增长率都比A高，但是如果三家公司选一家作为投资标的，大部分投资者肯定是选A公司的！因为BC公司的营业收入太少，基数太低！

通过三家公司对比能够明显看出，高营业收入增长率并不代表高收入，营业收入增长率过高，往往意味着之前的营收水平过低，并不是好事情。研究营业收入与营收增长率，不能脱离基数谈增速！那营业收入增速应用过程中应该注意什么事项，到底有什么技巧？我们下期揭秘！

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收入增速黄金增长带在什么范围？

营业收入是企业发展和盈利的基础，营业收入同比增长率反应业绩发展速度，持续的营收增长是股价持续上涨的根基！那长期来看，营业收入增长率在什么区间的公司涨幅最好？今天我们一起来研究一下！

我们分别研究了2012-2015三年牛市；2015-2018三年熊市；2018-2021三年慢牛市的三个阶段，按照营业收入同比增长率由多到少把所有的上市公司平均分为五个区间，观察营业收入同比增长率在哪个区间的收益率表现最好。

公司营业收入增长率对比

来源：阿牛智投

以2018-2021年的慢牛行情为例，从上图中能明显看出，营业收入同比增长率并非越高越好，也并非越低越好，而是处于20%~40%的增长率下收益表现最好。按照同样的方法，测试2012-2015三年牛市；2015-2018三年熊市；得出的结论如出一辙。

其实也比较容易理解，营业收入同比增速下降的公司，经营状态是恶化的，长期收益表现差很正常。营业收入同比增速大幅增长的公司，有很多是因为之前的营业收入本身基数很低，营收增长一点增长幅度就很大。

下图为两家同行业公司的营业收入，营业收入同比增长率的对比图能明显看出，红柱代表的公司长某收入增速持续保持在20%-40%的区间且持续增长。蓝色柱子代表的公司*ST某营业收入同比增速十分不稳定，出现过-89%的大幅下滑，也出现过1685%的大幅增长，两家公司营业收入增长率对比看，显然是红柱代表的公司更有优势。

案例公司营业收入对比

来源：点掌财经

对应两家公司的股价表现来看长某的股价表现（正常K线）非常强势，走出了一轮非常凌厉的持续上涨，五年涨幅超800%，而*ST某的股价表现（灰色曲线）十分弱，几年时间连续下跌幅度超60%！

案例公司股价对比

来源：点掌财经

两家同行业公司营业收入变化与股价变化对比来看，公司中某的营业收入增长率近年来持续为正，公司股价（正常K线）表现也很强势，公司ST某的营业收入增长率连续多年为负，公司股价（灰色曲线）表现持续疲弱，下跌后底部横盘长期无上涨。

通过研究发现，营业收入同比增长率在（20%-40%）的区间下，持续、稳定、合理的营收增速长期表现越好！短期的收入爆发，只能带来短线的炒作收益，长期稳定的收入增长才能带来稳稳的收益增长！那营业收入增长率应用的过程中我们应该注意哪些陷阱呢？我们下期给大家揭秘！

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收入增速会影响股价涨速吗？

企业的营业收入是企业盈利和发展的基础，在日渐成熟的市场中进行投资选取高收入的公司能起到事半功倍的效用！那营业收入增速快慢对股价将会造成怎么样的影响？本期我们将从营业收入同比增长率的角度，带大家一起来研究一下营收增速与股价的关系。

营业收入同比增长率是企业在一定期间内取得的营业收入与其上年同期营业收入的增长或下滑百分比。营业收入同比增长率=（当期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入×100%，是反应收入增速的主要指标。

下图为公司近年来营业收入的变化情况，深色柱子为公司年度的营业收入，浅色柱子为季度营业收入。公司2020年营业收入为188.65亿，2021年营业收入为202.95亿，营业收入同比增长率=（202.95-188.65）/188.65=7.6%。

公司营业收入

来源：点掌财经

公司2021年一季度营业收入为40.23亿，2022年一季度营业收入为46.62亿，2022年一季度营业收入同比增长率=（46.62-40.23）/40.23=15.9%。

如果有同行业的三家公司其它条件都差不多，2020年三家公司营业收入都是10亿，但是2021年的营业收入和营业收入同比增长率差距很大；A公司2021年营业收入15亿，同比增长50%，B公司2021年营业收入依旧为10亿，同比增长0%，C公司2021年营业收入5亿，同比下滑-50%。

公司营业收入与营收同比变化率

来源：点掌财经

相信大部分投资者如果三选一，肯定是选A公司，因为营业收入同比增长，经营状态比前一年好很多，那股价的表现是否也是营收同比增长的公司比下滑的公司表现强？看过以下两家公司对比相信大家心里就会有答案！

营业收入与五年收益率

来源：点掌财经

两家同行业公司营业收入变化与股价变化对比来看，公司中某的营业收入增长率近年来持续为正，公司股价（正常K线）表现也很强势，公司ST某的营业收入增长率连续多年为负，公司股价（灰色曲线）表现持续疲弱，下跌后底部横盘长期无上涨。

通过以上对比，相信大家已经能够认识到，营业收入是企业发展和盈利的基础，营业收入同比增长率反应业绩发展速度，持续的营收增长是股价持续上涨的根基！那长期来看，营业收入增长率在什么区间的公司涨幅最好？我们下期将为大家揭秘！

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收入越高的公司股价表现越好吗？

关于营业收入之前的研究结论是，2015年以前，市场流行炒小、炒新、炒烂，营收越差的公司涨的越好！而2015年之后，市场愈发成熟，营业收入的重要性越来越高，收入越高的公司，熊市越抗跌，牛市能领涨。本期我们一起来研究一下，单一的营业收入高能带来高收益吗？

将所有A股按照营业收入由多到到少分为小于4.9亿，4.9~10.28亿，10.28~21.61亿，21.61~56.18亿，大于56.2亿五个区间，每年年报发布后选一次股票，观测不同营业收入区间下的公司，在2017年-2021年连续五年的收益率情况，以此研究营业收入多少对收益率的影响。

高营收与低营收五年收益率对比

来源：阿牛智投

以小于4.9亿和大于56.2亿的营业收入与收益对比为例，年报发布后选股，形成的五年收益率曲线如上图所示，营业收入大于56.2亿的公司五年累计收益率189.82%，远高于营业收入小于4.9亿的五年累计收益率6.78%。

按照同样的方法，分别将小于4.9亿，4.9~10.28亿，10.28~21.61亿，21.61~56.18亿，大于56.2亿五个区间的五年收益率数据整合，各区间收益率表现如下图所示，营业收入在4.9~10.28亿的公司，五年收益率43.30%；营业收入在10.28~21.61亿的公司，五年收益率82.24%；营业收入在21.61~56.18亿的公司，五年收益率88.39%；

各营业收入区间五年收益率

来源：阿牛智投

从各区间的收益率表现规律看，随着营业收入的不断增长，五年收益率越来越高，高营业收入的公司在长期收益率上有明显优势。

光伏龙头营业收入与股价

来源：点掌财经

光伏行业中营业收入最多的龙头公司营业收入与股价表现来看非常强势，自2018年起一波上涨涨幅超过1300%，整体收益率远超光伏行业平均涨幅。

企业的营业收入是企业盈利和发展的基础，在日渐成熟的市场中进行投资选取高收入的公司能起到事半功倍的效用！那收入增速快慢对股价将会造成怎么样的影响？可以现在评论区留言谈谈您的看法，具体的结论我们下期将会给大家揭秘！

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营业收入高的公司到底有无优势？

上市公司股价与营业收入状态呈现高度正相关，具有成熟经营模式和持续稳定营收能力的公司更容易走出长牛行情！那么，营业收入高的公司长期收益是否明显有优势？今天就跟大家一起来探讨一下！

为了研究不同营业收入下的收益情况，把所有A股上市公司，按照营业收入由多到少平均分为五个区间，测试未来三年的收益情况，分别测试了两轮牛熊行情。下图为2009年8月-2012年8月的一轮熊市阶段，营业收入与三年收益率的对比情况：

营收收入与三年收益率

来源：阿牛智投

从数据中能够明显看出，营业收入多少与收益率明显负相关，营业收入越多的公司三年跌幅越大，营业收入越少跌幅越少，营业收入少的小，差，烂的公司表现强势。

而2012年6月-2015年6月的一轮牛市阶段，营业收入与三年收益率如下图所示：

营收收入与三年收益率

来源：阿牛智投

该轮牛市阶段够明显看出，依然是营业收入最少的公司，三年的收益率相对越高，依然是炒小，炒差，炒烂的行情风格。

最近一轮2015年6月-2018年6月的熊市，营业收入与三年收益率的情况发生了重大改变，如下图所示：

营收收入与三年收益率

来源：阿牛智投

该轮熊市营业收入与三年收益率明显正相关，营业收入最多的一类公司，熊市最抗跌，跌幅最小，与之前的市场风格迥然不同。

而最近一轮2019年1月-2022年1月的慢牛行情，营业收入与三年收益率的情况发生了重大改变，如下图所示：

营收收入与三年收益率

来源：阿牛智投

该轮慢牛市营业收入与三年收益率明显正相关，营业收入最多的一类公司，涨幅最好，可见最近几年营业收入对收益率的影响越来越大。

营业收入与收益率的表现刚好反应出市场风格的变化，2015年以前，市场流行炒小、炒新、炒烂，营收越差的公司涨的越好！而2015年之后，市场愈发成熟，营业收入的重要性越来越高，收入越高的公司，熊市越抗跌，牛市能领涨。那么，单一的高营业收入能带来高收益吗？大家可以先在文末评论区留下您的想法，我们下期给大家揭晓答案！

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