寻找净利润率的黄金增长带

通过研究发现，净利润率反应上市公司赚钱的能力，净利润率与股价高度正相关，自2015年6月以来，净利润率越高的公司，收益越好。本期我们将研究净利润率增速的黄金增长带，净利润增速在什么区间下收益率表现最好。

我们用净利润率同比变化来研究净利润增速黄金增长带，净利润率同比变化反应一个企业或一个行业的经营效率的提升或者下降。净利润率同比变化=（本期净利润率-上年同期净利润率）/上年同期净利润率。

净利润率同比变化

来源：点掌财经

结合案例能够更好的理解净利润率同比变化，上图红色曲线为公司净利润率的情况，净利润率同比变化是季度跟去年同季度比，年度跟去年比。比如20年净利润率同比变化=（3.95%-4.65%）/4.65%=-15%；21年中报净利润率同比变化=（0.2%-13.86%）/13.86%=-98%；季度跟去年同季度比，年度跟年度比较。

上一轮快牛市2014年6月-2015年6月的阶段，把所有的公司按照净利润率同比变化由大到小平均分为五个区间发现，该牛市阶段，净利润率同比变化与收益率成反比，净利润率增长最多的区间，一年收益率表现最差，只有215.21%，净利润率下滑最多的区间，一年收益率表现最好，收益率达到248.98%，与当时炒小炒新炒烂的市场风格非常匹配。

牛市净利润率同比变化与收益率

来源：阿牛智投

最近几年，随着机构化不断发展，最近几年净利润率同比变化与收益率之间的关系发生了明显变化。最近三年震荡市的阶段，净利润率同比变化在0%-20%的区间下，收益率表现最好。

震荡市净利润率同比变化与收益率

来源：阿牛智投

通过研究发现，净利润率同比变化处于黄金增长带0%~20%的区间下，净利润率保持稳步增长，代表上市公司经营效益稳步提升，中长期股价表现最好。下期我们将研究高净资产能否撑起高股价，敬请期待。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

净利润率与股价有何关系

通过研究发现，利润收入增长比反应了增利与增收之间的关系，利润增速与收入增速持平至利润增速比收入增速快30%以内的公司收益表现最好。本期我们将研究净利润率与股价有何关系。

净利润率是研究公司最重要的财务指标之一，是上市公司经营所得净利润占营业收入的比重，反映一个企业或一个行业的经营效率。计算公式为净利润率=净利润/营业收入。比如一家水果店，去年的净利润是20万，去年营业收入200万，净利润率=20/200=10%。

牛市净利润率与收益率

来源：阿牛智投

我们分别测试了几个阶段的净利润率与收益率的关系，2014年6月-2015年6月一年牛市快速上升阶段，净利润率最低的公司，该阶段的收益率表现最好，符合当时市场炒小炒新炒烂的风格，净利润率最高的公司反而收益率是最低的。

熊市净利润率与收益率

来源：阿牛智投

按照同样的方法，测试2015年6月-2018年5月三年熊市震荡下跌的阶段，净利润率与收益率对比发现，该阶段净利润率最高的公司，三年跌幅最小，净利润率最差的公司熊市跌幅最大。

慢牛市净利润率与收益率

来源：阿牛智投

2019年开始，行情进入震荡上涨的慢牛市，该阶段依然是净利润率最高的区间收益率最好，净利润率最低的区间，收益率最差。

通过研究发现，净利润率是有效的选股条件，净利润率反应上市公司营业收入转化为净利润的比率，反应上市公司赚钱的能力。净利润率与股价高度正相关，从历史统计中能看出，2015年6月以来，净利润率越高的公司，收益越好。下期我们将研究净利润率增速的黄金增长带，敬请期待。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

增收与增利哪个更重要？

净利润同比增速，研究下来发现处于（20%-50%）黄金增长带下，并且净利润高的公司，能获得更好的长期收益。本期我们将继续研究，对于上市公司而言，增收与增利哪个更重要？

我们用利润收入增长比来研究，利润收入增长比是通过计算净利润增速与营业收入增速的比值，得出上市公司净利润增速与营业收入谁的增长速度快。计算公式：利润收入增长比=净利润同比增长率/营业收入同比增长率-1。利润收入增长比＞0，说明净利润增速大于营业收入增速；利润收入增长比=0，说明净利润增速等于营业收入增速；利润收入增长比＜0，净利润增速小于营业收入增速；

利润收入增长比与五年收益率

来源：阿牛智投

每12个月选一次股票，先测试利润收入增长比大于100%（紫色收益曲线），0%-30%（橙色收益曲线）区间下策略的历史收益情况！利润收入增长比在0-30%区间，五年累计收益率100.66%；而利润增速比收入增速快很多，利润收入增长比大于100%的策略，五年收益率仅有2.59%。

按照同样的方式分别测试利润收入增长比小于-100%，-100%~60%，-60%~-30%，-30%~0%，0%~30%，30%-60%，60%~100%，大于100%，几个区间下的五年历史收益率情况如下图所示：

利润收入增长比与五年收益率

来源：阿牛智投

从利润收入增长比各区间五年累计收益率的数据看，利润增速比收入增速慢的收益率不佳，利润增速比收入增速快很多的，收益率也不佳，利润增速跟收入增速持平或略快的公司，长期收益率表现最好。

通过研究发现，利润收入增长比反应了增利与增收之间的关系，利润增速与收入增速持平至利润增速比收入增速快30%以内的公司收益表现最好。下期我们将研究净利润率与股价有何关系，敬请期待。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

净利润这样选股效果更佳

研究发现，净利润同比增长率（20%-50%）为公司净利润同比增长的黄金增长带，持续、稳定、合理的净利润增速，股价长期表现更好。净利润同比增长率异常：波动大，长期收益差；净利润同比增长率合理：波动小，长期收益稳。本期我们将研究一下如何利用净利润选股效果更佳。

净利润同比增长率与净利润

来源：点掌财经

我们先对比三家公司的净利润同比增长率与净利润的情况：A公司2020年净利润1万，2021年净利润100万，净利润同比增长率9900%；B公司2020年净利润1亿，2021年净利润10亿，净利润同比增长率900%；C公司2020年净利润10亿，2021年净利润20亿，净利润同比增长率100%；对比三家公司，相信大家都能感受到，不能脱离利润基数谈利润增速！

在净利润同比增长率大于1000%，20%-50%黄金增长带，小于-70%的三个区间内，分别选取净利润最大的20家公司，净利润最小的20家公司，对比各个区间的五年收益率情况。以净利润同比增长率20%-50%的黄金增长带为例：

净利润黄金增长带五年收益

来源：阿牛智投

净利润同比增长在20%-50%的区间内，每12个月选一次股票，净利润最大的20支（橙色曲线）五年累计收益率105%，净利润最小的20支（紫色曲线）五年累计收益率-20.6%。处于净利润黄金增长带下的净利润最大的公司长期收益表现最好。

按照同样的方法，分别测试其它净利润同比增长率下的公司五年收益情况如下图所示：

净利润增速与股价表现

来源：阿牛智投

无论是在哪个净利润增速下，均是净利润最大的20家公司收益率相对表现更好，净利润处于黄金增长带下，净利润最大的20家公司长期收益率表现最好。

净利润黄金增长带+高净利润能够获取1+1＞2的效果，认准净利润增速（20%-50%）黄金增长带，认准高净利润。净利润同比增长率处于黄金增长带叠加高净利润的公司，能获得更好的长期收益。下期我们将研究对于上市公司而言，增收与增利哪个更重要，敬请期待。

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寻找利润增速黄金增长带

净利润同比增长率为正，代表利润的提升，往往伴随股价的上涨。净利润同比增长率为负，代表利润的下滑，往往伴随股价的下跌。那什么样的利润增速下股价更容易上涨？本期我们一起来研究一下。

我们按照净利润同比增长率由大到小把所有A股上市公司平均分为五个区间，研究2018年6月至2021年6月三年时间段内，净利润同比增长率各个区间下三年收益率的情况。

净利润同比增长率与三年收益率

来源：阿牛智投

从上图数据能够明显看出，净利润同比增长率并非越大越好，净利润同比增长率最大的区间，三年收益率并非最好，净利润同比增长率在20%-50%的左右的区间内，三年收益率表现最好，该区间为净利润同比增长率的黄金增长带。净利润同比增长率为负的两个区间，收益率是最差的，且净利润同比增长率负增长越多，三年收益率表现越差。

我们比较两家公司的净利润同比增长率与股价的变化情况，来说明净利润同比增长率与股价的关系。案例公司A的净利润同比增长率经常异常波动，时而大增，时而大降。2017年净利润同比增长率123%，2018年直接-172%，2019年138%，2020年690%，对应的公司股价表现看也是十分疲弱，大幅下跌后持续底部震荡。

净利润增速与股价表现

来源：点掌财经

而B公司连续几年净利润同比增长率均处于黄金增长带的区间，对应该公司的股价表现非常强势，走出了一路上涨的长牛行情，从2016年-2021年五年时间段内，公司每年净利润同比增长率均处于20%-50%的区间，五年累计涨幅高达978%。

净利润增速与股价表现

来源：点掌财经

通过研究发现，净利润同比增长率（20%-50%）为公司净利润同比增长的黄金增长带，持续、稳定、合理的净利润增速，股价长期表现更好。净利润同比增长率异常：波动大，长期收益差；净利润同比增长率合理：波动小，长期收益稳。下期我们将研究一下如何利用净利润选股效果更佳，敬请期待。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

利润增速决定公司成长能力

研究发现2015年以前，A股市场中流行着炒新、炒小、炒差；2015年以后，业绩好坏被逐步认可，成为投资主流；近年来，净利润与上市公司股价之间高度正相关，挣钱越多的公司，进可攻、退可守。本期我们将继续对利润增速能否决定公司成长能力展开研究。

我们用净利润同比增长率来反应企业净利润增速，企业当期净利润比上期净利润增长的幅度，代表企业盈利的成长力。计算公式，净利润同比增长率=（净利润-上年同期净利润）/上年同期净利润*100%。

在选股的过程中，如果有两家公司，A公司2019年净利润10亿，2020年净利润15亿，净利润同比增长50%；B公司2019年净利润20亿，2020年净利润15亿，同比下滑25%；二选一投资的情况下，相信绝大部分投资者都会选A，净利润同比增长的公司。

那么净利润同比增长率与股价走势到底有什么关联性，我们用两家经典的案例公司给大家举例说明。A公司净利润同比增速自2016年以来持续为正，每年净利润都保持增长，对应的连续五年股价涨幅839%，十分强势。由此可见，净利润保持持续增长的公司，成长潜力强。

净利润增速与股价表现

来源：点掌财经

B公司净利润增速自2016年以来波动非常大，其中，前两年净利润增速接近100%，后面几年均出现净利润大幅下滑，而股价表现看，净利润增速为正的两年里，股价表现相对强势，自2018年开始净利润增速持续下滑，股价也开启大跌。可见净利润同比增长为负或者很不稳定都不利于股价长期上涨。

净利润增速与股价表现

来源：点掌财经

通过研究发现，净利润同比增长率为正，代表利润的提升，往往伴随股价的上涨。净利润同比增长率为负，代表利润的下滑，往往伴随股价的下跌。下期我们将研究一下什么样的利润增速下股价更容易上涨，敬请期待。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

利润高低决定股价高低

对毛利率研究后发现，毛利率提升和下降，反应出公司整体竞争力的变化，毛利率同比变化率对股价影响力非常明显。本期我们将一起来研究一下利润高低能否决定股价的高低。

净利润是企业经营的最终成果，是衡量企业经营效益的主要指标，净利润等于企业的利润总额减去应交所得税。我们分别测试历史上的几个时间段，净利润的多少与收益率之间的关系，先看2009年6月-2012年6月三年时间段内，按照净利润由多到少，把所有上市公司平均分为五个区间，比较净利润多少与三年收益率，如下图所示：

净利润与三年收益率

来源：阿牛智投

该阶段下净利润最多的公司，收益率反而是最差的，净利润少的公司收益率相对更高。

再测试2012年6月-2015年6月三年时间段内，净利润多少与收益率的表现情况。这三年时间刚刚是A股历史上有名的一轮杠杆牛市，该牛市三年时间表现看，依然是净利润最多的公司，三年收益率表现最差，三年只有165.91%的平均收益率，净利润偏小的公司收益率表现更好，净利润后20分位的区间三年涨幅超过400%。

牛市净利润与三年收益率

来源：阿牛智投

而2015年6月-2018年6月三年熊市阶段，测试结果相较之前发生了明显变化，净利润最高的熊市跌幅最小，只有31.35%的下跌幅度，其它区间跌幅均超过50%。

熊市净利润与三年收益率

来源：阿牛智投

2019年1月到2022年1月的一年二年三年时间段内，也均呈现出净利润高的公司收益率表现相对更好。

净利润与三年收益率

来源：阿牛智投

通过研究发现2015年以前，A股市场中流行着炒新、炒小、炒差；2015年以后，业绩好坏被逐步认可，成为投资主流；近年来，净利润与上市公司股价之间高度正相关，挣钱越多的公司，进可攻、退可守。下期我们将对利润增速能否决定公司成长能力展开研究，敬请期待。

免责声明：本文涉及到的股票、行业、市场及其他证券，仅供参考，不构成任何买卖建议，不承诺任何投资收益，投资风险自负！本人及公司不承担任何投资风险及责任！特此声明！ 股市有风险，入市需谨慎。孙铭 执业证书编号：A0460618020001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。

毛利率的变化对股价有何影响？

之前的研究得出结论，毛利率同比变化率维持稳定的企业，说明经营模式稳定，中长期股价表现是最好的。已经高毛利率的公司，想要大幅提升毛利率是不太现实的；毛利率过低的公司毛利率大幅增长是没有太大意义的。本期我们将对毛利率的变化对股价的影响展开研究。

毛利率同比变化率，反应的是一家公司毛利率相较于上期毛利率上升或下降的比例。为了方便理解，我们以一下两家公司为例：

毛利率同比变化率

来源：阿牛智投

A公司2019年毛利率水平为60%，2020年毛利率水平为75%，毛利率同比提升25%；B公司2019年毛利率水平为80%，2020年毛利率水平为60%，毛利率同比下滑25%；如果两家公司选一家投资，相信很多投资者都会选A公司，毛利率同比增长的公司。

为了进一步深入研究毛利率同比变化率对股价的影响，我们研究两家油气开采行业的公司毛利率同比变化率与股价涨跌之间的关系。

广与博毛利率变化

来源：点掌财经

广汇能源毛利率为黄色曲线，2020年末毛利率为28.17%，20221年末毛利率为38.41%，毛利率同比增长36%；博迈科2020年末毛利率水平为10.04%，2021年末毛利率水平为10.7%，毛利率同比增长6.5%。两家公司对应的毛利率同比变化率不同，股价表现也差异巨大，如下图所示：

广与博股价表现

来源：点掌财经

毛利率同比增长多的广汇能源，2021年涨幅124.5%，而毛利率同比增长少的博迈科，2021年涨幅52.79%，毛利率同比增长多的公司股价表现好。

毛利率提升和下降，反应出公司整体竞争力的变化，毛利率同比变化率对股价影响力非常明显。下期我们将对利润高低能否决定股价的高低展开研究，敬请期待。

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毛利率提升股价是否容易大涨？

毛利率提升和下降，反应出公司整体竞争力的变化，毛利率同比变化率对股价影响力非常明显。本期我们将对毛利率提升对股价的影响展开研究，是不是毛利率大幅提升的公司股价更容易大涨呢？

我们分别研究了三个阶段牛市，熊市，震荡市，三种市场环境下，按照毛利率变化由多到少把所有的A股平均分为5个区间，观察毛利率的变化与股价三年收益率之间的关系，从而判断毛利率变化与股价的关联性。

牛市毛利率同比变化与三年收益

来源：阿牛智投

先看2012年6月1日-2015年6月1日牛市阶段，按照毛利率同比变化由多到少把所有股票平均分为五个区间后，能够明显发现，毛利率小幅增长，或者小幅下滑的公司，在上一轮牛市阶段收益率表现最好，都超过280%的涨幅，而毛利率大幅增长，毛利率大幅下滑的公司收益表现差。

熊市毛利率同比变化与三年收益

来源：阿牛智投

再看2015年6月1日-2018年6月1日熊市阶段，按照毛利率同比变化由多到少把所有A股平均分为五个区间后发现，熊市阶段毛利率小幅变化的公司，熊市跌幅最少，毛利率大幅增长和大幅下降的公司熊市跌幅都较大。

震荡市毛利率同比变化与三年收益

来源：阿牛智投

而2018年6月1日-2021年6月1日震荡市阶段，按照同样的方法研究发现，毛利率同比小幅波动的公司，三年收益率表现最好。

通过研究能够明显发现，毛利率大幅增长的公司，收益率表现并不是太好。毛利率大幅增长，有可能是之前的毛利率水平本身较低，增长一点，增幅就很大；另外毛利率改善要反应在数据上是有明显滞后的，股价有可能已经提前涨了。

毛利率同比变化率维持稳定的企业，说明经营模式稳定，中长期股价表现是最好的。已经高毛利率的公司，想要大幅提升毛利率是不太现实的；毛利率过低的公司毛利率大幅增长是没有太大意义的。下期我们将对毛利率的变化对股价的影响展开研究，敬请期待。

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