2月25日收盘点评：顺周期板块再启！方向对了，主线怎么选？

古诗云：溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。

昨天下午开始，上海结束了前几天“小阳春”的天气，刮起了大风，气温也出现了骤降。结果今天中午开始，天空中就开始下起了淅淅沥沥的下雨了。天气发生变化之前，总是会出现一些规律性的东西；其实在市场走势发生变化之前，我们也可以从市场中找到一些蛛丝马迹。所以有人会说，天气预报和股市分析在某些层面上，有很多相似的地方。

看今天盘面的情况，早盘市场跳空高开之后，随即就出现了一波震荡回落的走势。全天整个市场依然呈现小幅震荡走势的；板块方面，早盘顺周期板块中有色、石油、钢铁和煤炭等板块出现在涨幅榜前列，之后地产和银行板块随即大幅上涨；个股涨跌情况又回到了年前那种跌多涨少的局面中了。从市场的情况来看，很显然顺周期板块已经成为年后市场的重要方向，那么在今天房地产板块大幅上涨之后，是不是意味着顺周期板块的主线发生了变化？作为普通投资者，究竟该如何在顺周期板块中寻找机会呢？

此外对于整个市场而言，今天小幅反弹是不是意味着年后这波调整行情已经告一段落了？一季度的最后一个月，市场的走势又会何从何去呢？接下来还是针对普通投资者关注的这些问题，给大家一一进行梳理和解答。

「市场逻辑」

首先，今天的企稳反弹是不是意味着调整行情的结束？

从今天市场反弹的外因来看，主要是昨晚外围市场出现了大幅上涨，以及期货市场中大宗商品的价格出现了上涨；而内因方面，昨天市场在盘中一度下跌了100点，也创了去年7月份以来单日最大跌幅，本身在技术上存在反弹的要求。此外从今天市场的情况来看，一方面沪指的反弹依然在牛年以来所形成的下降通道中；另一方面今天沪深两地市场的量能也萎缩到万亿之下。这些情况综合在一起来看，只能说明今天市场的反弹仅仅是内外因素结合所导致的，并且从反弹的情况来看，整个市场还没有真正摆脱颓势。因此未来整个市场在这个位置上面继续出现震荡的可能性较大，但是还是昨天的观点，在当下位置上整个市场下探的空间并不大，沪指在60日均线附近应该能获得比较有力的支撑。

其次，房地产板块的上涨，是不是意味顺周期行情的主线变化？

其实今天房地产板块的上涨，不仅进一步证明了年后市场方向已经切换到顺周期板块中，而且还说明了从高位“抱团”个股中撤离的资金，并没有离开这个市场，而是选择了处在低位且估值较低的房地产板块。今天房地产板块的活跃，恰恰说明顺周期的复苏已经传导到地产板块了。但是需要说明的是，房地产板块目前仍有管理层三条红线的压制，目前这波行情只能算是修复性的机会，不太可能会出现像其他顺周期板块一样的波段上涨机会，因此在参与的过程中要清楚这一点。此外今天盘中大金融板块也有集体性活跃，相对于房地产板块，普通投资者倒是可以更多地关注银行板块中中小市值个股的机会，因为顺周期行业复苏之后，终端获益的还是银行。而券商板块在今天10点半之后出现整体性异动，但整体强势走势并没有延续，因此目前来看大金融板块中的波段机会还集中在银行，券商板块中存在的只是个股反弹的机会。

最后，当下市场中，普通投资者如何参与市场的机会？

对于整个顺周期板块来说，一旦行情开始启动的话，该板块一定是存在波段机会，而并非是短线机会。但是在参与顺周期板块的时候，切忌不要在大涨的时候盲目介入。对于有色和化工等顺周期板块，笔者在周一的文章就强调过，短期内不要盲目介入，并且当下继续上攻的可能性并不大，可以在该类板块震荡回落的过程中寻找机会。而有色板块作为这波顺周期的领涨品种，未来依然可以在小金属和稀土永磁板块中把握机会。此外从本周二迄今为止，军工板块已经连续三个交易日出现上涨，虽然该板块没有顺周期板块近期表现得这么抢眼，但是该板块已经出现了明显底部抬高，量能稳步放大迹象。考虑到每年2~3月份期间，军工板块的表现都会比较亮眼，因此在近期的操作中，对于普通投资者而言，不妨把军工板块作为近期操作关注的重点。

「热点策略」

如果一直关注笔者文章的投资者朋友会发现，在一个阶段内笔者的操作策略通常不太会发生大的变化。从年后迄今为止，笔者一直强调在当下热点板块轮动频繁的过程中，不要盲目追涨当日的热点板块，更多的时候应该在震荡的过程中，低吸目前关注的行业及板块，这样才能当下市场中有盈利的机会。

而目前主线方向，大家一方面可以在新抱团品种中寻找机会，正如近期重点讲的军工板块和大金融中的银行板块，目前这些板块中正出现新的资金聚集的迹象，并且相对于其他“抱团”品种，这些板块的估值仍处在较为合理的范围中；另一方面在两会临近的前后，可以对于科技板块进行重点关注，类似于半导体芯片、智能汽车，在科技战略成为2021年各项工作之首的背景下，相信科技板块在今年的市场中会出现一定的机会。

进入2021年之后，很多投资者都在抱怨市场的操作难度大了。光看对指数涨跌根本没用，因为很多个股的走势完全脱离于市场；而同样选对了方向也没有用，还要看赛道，甚至要看赛道中具体的个股。这或许就是机构博弈时代大背景下，市场的重要变化吧。相信未来伴随着全面注册制的**，A股市场在全面扩容后，这种难度还会不断地加剧。

那么面对这种情况，作为普通投资者到底该怎么办？此时想起了鲁迅先生常说的一句话：要么在沉默中爆发；要么在沉默中消亡！此刻对于更多的投资者而言，此刻将是自己投资生涯中的一次重要抉择。

2月24日收盘点评：100点的下跌！都是“印花税”惹得祸？

还记得，2007年5月30日凌晨发布了上调A股“印花*”消息后，引发了沪深两地市场出现三天跌停的走势。过了13年后，又一场上调“印花*”引发的“风暴”，只不过这次事件的发生地在香港，但是依旧拖累了A股指数。

在今天盘中，沪指不仅罕见地出现了100点的下跌；而且沪深两地市场中的一些“抱团品种，如白酒、有色、机械等板块中的部分个股，更是出现了大幅回落的走势。很显然在今天的盘中，有大资金继续减持了这些“抱团”品种。那么很多投资者会问，为什么港股上调“印花*”，会连累A股市场出现下跌？为什么一些“抱团”品种的个股，会在今天市场继续出现大幅回落呢？大幅调整之后，一季度剩下的时间，作为普通投资者而言，又该如何选择操作方向和策略呢？

应该来说，牛年开局之后的这几个交易日内，市场的变化情况非常大，而且这种变化甚至让很多投资者很难适应了。面对这种变化，之前笔者也不断地强调过，在证券市场中相对而言，变是永恒的主题，但是在不断变化的市场中，投资者还是应该建立一套属于自己“投资方法论”。有了自己的“投资方法论”，才能以不变应对不断变化的市场。

接下来笔者就根据自己的“投资方法论”，来解答一下上面提到的普通投资者关注的这三个问题，帮大家梳理一下思路，以便可以应对接下来市场的操作。

「市场逻辑」

问题一：为什么上调“印花*”对股市的影响这么大？

客观地来讲，“印花*”是国家针对股市管理的重要利器，尤其是调整“印花*”的比例，在某种程度上代表了管理层对于当前市场的态度。依稀地记得07年5月30日上调“印花*”之前，整个A股市场可以说是“鸡犬升天”，显然当时的市场投机氛围非常浓烈了。所以才会出现通过上调“印花*”，给当时的市场降温。再看看香港市场从去年4月底以来，恒指上涨已经9000多点了，并且从2021年开始南向资金净流入的情况，远远超过北向资金流入的规模。虽然从消息面上没有看到香港特区政府有调控股市的想法，但是显然港股大幅上涨后相关风险的确在堆积。上调“印花*”可以在一定程度上抑制香港市场的投机气氛。当然为什么会拖累A股下跌呢？也是因为目前A股市场在年后正处在敏感时期，很多年前大幅上涨的“抱团股”正面临估值风险，一旦市场有任何不利的消息，都会引发各类资金的蜂拥出逃。

问题二：为什么在今天市场中“抱团股”又继续大幅调整呢？

可以说，今天“抱团股”继续大幅调整的外因是上文所讲的港股上调“印花*”，而内因是从年前部分“抱团”个股中就积累了高估值的风险，年后这些风险得到了集中释放。在昨天文章中笔者讲到过茅台的情况，2020年业绩的增速远远不及股价的涨幅，而通常这类个股估值溢价在30%以内还算合理，而茅台这样的个股估值溢价已经远超这个范围。此外年后有基金主动减持了部分消费类个股，而同时很多基民看到这类基金净值的回落，又会出现大规模赎回的风险。因此在这种因素的叠加作用下，“抱团”个股在今天盘中继续出现了大幅回调的走势。但是笔者还是昨天的观点，目前这些机构只是减持这些个股，并不是清仓，一旦这些“抱团”个股的价格又回到了合理范围内，相信还会有资金重新流入，再次形成新的“抱团”态势。

问题三：一季度剩下的时间，作为普通投资者该如何操作？

在这个位置上面，指数整体下探的风险并不大，笔者判断沪指在60日均线附近将获得一定的支撑。但是对于个股来说，尤其是一些前期处在高位的“抱团”个股而言，极有可能是一波中期调整的开始。对于普通投资者来说，未来的操作策略可以关注两个方向，其一，在新的“抱团”个股中寻找机会，笔者之前就不断强调过，“抱团”个股会发生变化，而“抱团”的方式不会变化，目前来看大资金在有色、军工和大金融板块中形成新“抱团”趋势的可能性非常大，尤其是军工板块在今天市场大幅回落的过程中，表现也较为强势；其二，就是在错杀的中小市值个股中寻找二线个股的机会，考虑到流动性的问题，一些相对市值比较小，但质地不错的二线个股会出现机会，而这类个股会大量集中在科技板块中。因此进入牛年之后，虽然个股分化依然存在，但是同样个股的操作机会还是比较多的。

「热点策略」

进入牛年之后，整个市场就呈现出热点切换频繁的特征。并且笔者还重点强调过，近期的操作策略绝不能盲目追高当天市场中的领涨品种，类似有色板块笔者在周一就提示过，虽然中期的机会还在，但是短期内会出现大幅震荡。而当下的操作策略，只能在看好的行业板块中提前埋伏，做好低吸。

具体的方向，在近期笔者还是建议重点关注军工板块，目前整个军工板块在加强练兵和新采购模式的带动下，在2021年军工的业绩和成长性都有不错的保障；此外有色等顺周期板块的启动，不是短期的行为，而是中长期趋势变化。这其中可以重点关注小金属和稀土永磁板块的机会。同时在今天盘中科技板块中半导体芯片、IT设备和互联网等板块表现也较为强劲，很显然有部分资金注意到科技板块中的机会，这里还是建议大家可以关注半导体芯片、智能汽车和5G板块中的机会。

今天在朋友圈中看到了湘财基金投资总监分享一张图，用痰盂冰镇着一瓶香槟酒，下面该总监还分享了一段话：是因为第一波渡江部队被围歼了，后方恐慌了吗？笔者觉得这张图和这段话很值得回味。在证券市场中永恒的风险和机会，就是两个字价格。再好的公司价格高估了，就会有风险；而同样的公司，一旦价格低估机会自然来了。

有位投资大师曾经说过一段话：人们总是喜欢高估眼前的东西，而低估未来几年后的东西，这或许就是我们的投资机会。

2月23日收盘点评：世间没有两全法 三大误区莫入套

年后这几个交易日市场行情变化的非常快，先是出现了中小市值的个股疯狂了几天，同时还出现了顺周期板块大幅活跃的迹象；紧接着在昨天盘中，沪深两地市场随即出现了放量下跌的迹象；在今天盘中有色等顺周期板块出现了休整，军工、白酒、大金融板块等前期“抱团”品种又出现了卷土重来的迹象。

 这几天几乎天天都要上节目，面对年后这几个交易日市场的“一天一个样”，似乎超越了很多投资者的“心理认知”。此时此刻，未来市场的机会到底是集中在中小市值的个股中，还是在大市值的个股中？面对“抱团”个股，究竟是应该“拥抱”之前的消费、科技等品种，还是应该“拥抱”以有色为首的顺周期板块？

 世间安有两全法！在证券投资中，更没有“两头堵”的操作策略。面对当下的市场，作为普通投资者而言，究竟应该采取什么样的操作策略应对呢？首先，对于未来市场的走势，笔者认为经过昨天放量下跌之后，整个市场短期内将箱体震荡阶段，未来整个市场下探的空间并不会很大；从中期角度来看，在一季度中整个市场仍具备继续震荡上行，创出这轮行情新高的可能性。但是面对近期不断变化的市场，在操作策略制定的时候，作为普通投资者要谨防市场中的三大误区。

「市场逻辑」

误区一：中小市值个股震荡将是常态

虽然年后的三个交易日，市场中出现了前期“抱团”个股回落，各类中小市值个股活跃的局面。但是绝对不能武断中小市值个股的行情来了。从代表中小市值个股的中证1000指数的情况来看，从2016年3月底迄今为止，该指数就处在长期的下降通道中。当然在整个指数出现上涨的行情中，该指数也会随之出现一定幅度的上涨。但是从去年8月份以来，该指数又形成了一波中期的下降趋势，这期间虽然该指数也会出现1~2周的阶段性反弹，但是这种反弹不会改变整体的下降趋势。在昨天的文章中，笔者就明确指出在市场放量滞涨的情况下，中小市值个股就会随之出现分化。未来不排除有部分质地不错的中小市值个股得到资金的重新关注，但多数个股未来总体会呈现震荡或者回落的态势。

误区二：盲目跟风当下市场中的领涨品种

年后这四个交易日时间内，市场中出现了几个明显的领涨品种，如有色、稀土、农业和今天活跃的军工板块，很明显如果在前几个交易日盲目跟风农业和有色稀土板块的话，目前来看会买在阶段性高点位置。而如果跟风今天领涨的军工板块的话，也不排除未来几天军工板块又出现大幅震荡的走势。对于这种情况的出现，作为普通投资者而言，就明确了当下的操作策略绝对不是盲目跟风。昨天的文章中笔者也讲到了有色等顺周期板块的特征，往往会出现大起大落的情况，如果只是看到连续上涨才盲目介入话，短期内吃套的可能性极大。而对于这些板块，只能在震荡的过程中寻找低吸的机会。对于军工板块来说，未来也会出现类似的情况。因此作为普通投资者而言，在当下市场中只能在明确方向的前提下，对于相关品种进行低吸，并且正在操作策略上面也要偏重于中期。

误区三：大资金仅是减持白酒股，而不是清仓

在这几天节目，笔者多次被询问到如何看待机构资金减持白酒股，如何看待茅台个股的下跌。想想年前年后茅台个股巨大的反差，真有一种“当年座上宾，而今阶下囚”的感觉。对于茅台等白酒个股来说，笔者需要强调是大资金目前只是减持白酒股，并不是清仓白酒股，历史上来看茅台等白酒股也有过类似大幅度回调。从茅台的基本情况来看，2020年年报显示净利润同比增长只有10%，而2020年全年该股股价累计涨幅接近了70%。很显然白酒类个股存在一定的泡沫。但是当泡沫挤到了合理范围内，如茅台从2600元跌到了2000元，甚至1800元，是不是又会有资金大量介入呢？所以对于茅台等前期“抱团”个股下跌，我们也应该客观理性地看待，一旦价格回归到合理的范围内，该类个股又会引发各类介入的“抱团”现象。

「热点策略」

上面整理在当下市场中操作，很多普通投资者会出现了三大误区，希望这些内容对于大家未来的操作能起到参考左右。从目前市场的情况来看，作为普通者投资要客观认识到大资金“抱团”是当下行情的主流方式，但是在具体的操作中不能用短线的眼光看待，并不是盲目追涨当下突然启动的热点。而是应该在震荡的过程中低吸相关的板块。

近期市场在操作中，除去有色和化工板块外，还可以从三条主线中进行挖掘，其一是近期笔者重点强调军工板块，以航空发动机和导弹产业链为主；其二是大金融板块，目前来看中小市值的银行个股还可以重点关注，而在券商板块中可以关注部分大市值券商板块的机会；其三在科技股中寻找机会，目前来看下一个风口会在半导体芯片、智能汽车和5G应用等板块中出现。

在昨天的节目中笔者讲到了中国证券市场过去三十年中，整个市场规模、投资理念和资金构成方面出现过几次重大的变化。站在中国证券市场又一个三十年发展的新起点之上，作为普通投资者更应该用国际化的眼光，来审视未来中国证券市场的发展机遇。而这种机会和变化，一定会让中国证券越来越和国外市场接轨。要记住，此刻我们经历的，正是国外资本市场已经发生过的。

看过去，我们感慨万千；望未来，我们豪情万丈！此刻笔者要高喊：让中国证券市场变革的风暴，来得更猛烈些吧！

2月22日收盘点评：年后行情大幅波动 三大变化已经到来

上周五做客一财的《公司与行业》节目，记得很多观众在互动的时候都在询问：市场的风格是不是已经转换了？年后是不是应该轮到中小市值个股的行情了？

看今天盘面的情况，依旧延续着牛年开局之后市场的情况。

看指数：上证指数和深成指都出现大幅下跌，深成指更是连续回落；

看板块：有色板块在今天盘中全面爆发，并且带动钢铁、石油和煤炭等其他顺周期板块上扬；而白酒板块、食品饮料和家电板块也继续出现在跌幅榜前列；

看个股：沪深两地市场在今天不仅出现了100多家个股涨停的局面，而且上涨个股家数继续大幅碾压下跌个股家数。

在周末的文章，笔者已经明确了自己的观点：即所谓市场风格转换并不成立，对于多数中小市值个股而言，年后的上涨仍属于超跌反弹的性质。因此对于普通投资者而言，此时此刻贸然换入中小市值个股是存在一定的风险。对于当下的市场，笔者依旧强调分析市场未来的趋势，一定透过现象关注本质变化，而从目前市场的情况下，在一切似乎照旧的情况下，笔者却发现未来市场的三大变化，已经提前到来。

「市场逻辑」

变化一：中小市值个股行情或将进入尾声

虽然今天盘面中个股涨跌情况，依旧维持涨多跌少的局面。但是从今天沪深两地市场的量能情况来看，总体达到了1.3万亿左右，而该量能水平是去年12月30日这轮行情启动以来单日最大的量能水平。并且沪深两地市场的指数在今天并没有出现大幅上涨的走势。从技术角度而言，这种情况的出现属于“滞涨”现象，意味着短期内资金活跃程度已经达到了极限，接下来市场在高位出现震荡的可能性较大。考虑到目前很多中小市值的个股，并不存在业绩和基本面的支撑，因此后续一旦出现资金量能不济的情况，这些个股也会随之出现一定幅度的震荡，并且有的个股在经过震荡之后，还会回到原来的下降通道中去。因此从年后第一个交易日开始的中小市值个股行情，很显然目前已经进入尾声阶段，或将在未来几个交易日后这类个股又会归于平静。

变化二：有色顺周期板块的震荡也将悄然出现

在机构大资金参与的前提下，顺周期板块和消费类板块的走势是截然不同的。通常情况下消费类个股，会出现慢牛行情，整体走势更会独立于各类市场指数。而顺周期板块的走势，则表现为大起大落，就看最近几个月有色板块的走势情况，从去年12月中旬到1月中旬，该板块走过强势的表现；从1月中旬到春节前，短短几周市场内该板块几乎回到去年12月底行情启动点的位置；而从春节前后的六个交易日，该板块累计涨幅超过了16%。并且在今天盘中更是出现了贵金属、工业大金融、稀有小金属和稀土等有色细分板块的全面活跃，这种情况的出现也意味着有色板块进入了快速拉升阶段，而快速拉升之后该板块随之出现大幅震荡的可能性有较大。当然这波有色板块的走强，是在全球疫情拐点出现，全球经济出现全面复苏背景下展开，从中期角度来看该板块的行情远远没有走完，但是从短期角度来看，此时不但不能追涨有色板块，反而应该短线进行获利了结。并且在该板块震荡之后，再寻找中期介入的机会。

变化三：白酒板块的持续回落会引发新的“抱团”板块的出现

年后三个交易日，白酒板块出现了较大幅度地下跌。而该板块的回落，一方面是因为年前白酒股的大幅上涨后，相关估值已经很高；另一方面从相关的报道情况来看，部分消费类主题基金也出现了一定的赎回压力。当然白酒板块经过了一定幅度的回落，未来还会有资金再次介入，白酒板块中有资金“抱团”的特征不会变化。我们也要看到从白酒板块中撤离的资金，一定会在市场中寻找新的方向，因此在其他板块中也会形成新的“抱团”特征，目前来看未来在三个方向中会形成资金的聚集，其一在科技板块中，尤其是半导体芯片、智能汽车和5G应用；其二是航天军工板块，目前来看该板块短期估值风险已经释放，近期该板块也得到了大资金的关注；其三就是大金融板块，而这个板块是目前市场中唯一没有出现资金“抱团”的大市值板块。

「热点策略」

从上面的文章中，大家应该感受到笔者对于整个市场短期的判断，目前来看，短期内整个市场发生震荡的可能性较大，尤其是一些中小市值个股经过了几天的普涨之后，未来会出现明显地分化，此外有色板块短期加速后，也要谨防震荡的风险。

今天周一在讲解具体行业的中，笔者还是重点讲一下有色中的稀土板块，但是介入的时机还是经过在该类板块出现一定幅度震荡后更适宜。2021年2月8日，华泰柏瑞基金拔得头筹，中国证券市场首家稀土ETF基金获批成立。在国际上有着“中东有石油，中国有稀土”说法，这说明稀土行业对于中国的战略意义空前重大。稀土应用领域广泛，在新能源、新材料等战略性新兴领域和军工产业中都是不可或缺的宝贵资源。并且在今年春节前后的市场中，稀土板块的总体表现令人关注。

逻辑关注点：

逻辑一：根据海关相关数据统计，202年10月份、11月份和12月份中国出口稀土永磁的价格分别为3552元、3862元和4535元，环比分别增长了4.8%、8.7%和17.4%，同比分别增长了1.8%、15.7%和15.4%。并且出口前三名的国家是美国、日本和德国。在进入2021年之后，随着新冠疫苗地不断推进，海外疫情的拐点也已经出现，因此在全球经济复苏的大背景下，稀土等原材料的需求还会出现进一步提升；

逻辑二：从2月份第一周后半周的情况来看，氧化镨钕价格有原来46万元/吨继续上涨为46.5万元/吨，考虑到目前上游厂家尤其是冶炼分离企业的现货库存紧张，年后下游企业的赶产、新签订单以及原材料采购，将大概率继续推动氧化镨钕价格强势上涨。在这种情况下，整个稀土行业在牛年之后又将迎来一次涨价预期；

逻辑三：目前整个稀土行业面临国内配额、国外开发和冶炼能力不足的局面此外在供给刚性强，需求端新能源汽车、风电、家电能耗标准提升等持续发酵的情况下，预计本轮稀土价格还会持续上涨。并且这轮价格上涨是在过年无收储预期背景下的上涨，更多是由基本面因素支撑，预计持续性较强。并且目前来看稀土板块弹性和价值机会具存，考虑稀土业务占比、价格弹性、所处业务环节等诸多因素，相关稀土板块中的个股预计还会继续表现。可重点关注稀土板块中的相关上市公司：中国宝安、鸿达兴业、盛和资源、北方稀土和三祥新材等。

证券市场中每天都充满着变化，没有一个行业题材会出现持续性的上涨或者下跌，并且市场短期走势更是时时发生变化；而证券市场中又有很多不变的东西，那就是资金是逐利的，短期市场注重价格，而中长期市场注重公司的业绩和成长能力。

2021年牛年的市场充满变化，要么在变化中成长，要么就在变化中消亡......

下周市场展望：中证1000完胜上证50！野百合的春天来了？

牛年的第一周只有两个交易日，但年后的市场却与年前的市场迥然不同：

先从指数的情况来看，抛开上证和深成指，我们看到上证50指数和沪深300指数在年后第一周分别出现了0.35%和0.5%的下跌，而代表中小市值个股的中证1000指数和国证2000指数，却出现了3.56%和5.05%上涨。

再看行业板块的情况，年后两个交易日内，28个申万一级行业有23个行业出现上涨，其中采掘和有色两个板块的涨幅最大，分别达到了8.7%和7.99%；而家用电器和食品饮料两个板块的跌幅最大，分别达到了3.87%和3.08%。

最后看个股的情况，本周两个交易日内，上涨个股家数达到了3704家，而下跌个股家数仅有463加；其中涨幅超过5%的个股达到2288家，而跌幅超过5%的个股达到136家。

看到上述这些数据之后，一定会有很多投资者朋友心生疑惑，是不是这轮大资金“抱团”行情已经瓦解？是不是市场的风格开始转换了，中小市值个股的春天就要来到了？作为普通投资者而言，在牛年市场中又该如何布局呢？笔者认为：的确近期部分中小市值个股的投资性价比正在提升，但是从目前市场的情况来看，“抱团”个股行情并不会因此结束，甚至会出现新的个股“抱团”和部分个股中“越抱越紧”的局面。对于未来行情而言，整体市场震荡上行的趋势并没有发生变化。

「市场逻辑」

理由一：目前流动性收紧的风险总体可控

年后的两个交易日内，央行通过公开市场操作净回笼资金3400亿，这使得很多投资者又开始担心流动性又会出现收紧的风险，再加之这几天白酒板块的个股出现大幅回落，使得这种担心进一步加剧。其实在年前的文章中笔者就提示过大家，关注流动性是否出现收紧，不应该简单去关注每天央行的公开操作情况，而更多应该关注整个市场利率的情况。从整个银行间的拆借利率水平，维持在过去四年的中轴水平附近；而且从今天公布的LPR的情况来看，依然维持了过去10个月的水平，并没有出现任何变化。这些情况说明，虽然年后这几天央行出现了净回笼资金的局面，但总体市场利率水平还是处在合理范围内，进一步印证了短期内流动性并没有出现明显收紧的局面。此外由于2月份的财政支出也比较多，相信下周也会相应增加基础货币的投放量，届时整个市场资金面的情况还会保持比较均衡的状态。

理由二：“抱团”个股中出现了加强和新的方向

虽然年后的第一周，市场中的中小市值个股总体表现较为活跃。但是不可否认，有色、化工和稀土等顺周期板块成为了“抱团”个股中的领军品种。而这轮顺周期板块的活跃，再次说明全球经济在进入2021年之后，已经摆脱了疫情的影响，出现了全面复苏的局面。当然作为“抱团”个股而言，业绩增速是一个重要的因素，部分白酒板块的个股也正是因为这个因素，在年后出现了较大幅度地回调。另外更为重要是在周五的市场中，大金融板块出现了整体性活跃的迹象，上午保险板块出现涨幅榜前列，而下午沉寂已久的券商板块更是出现了一根久违的中阳线，目前来看券商板块的中期底部已经探明，接下来就要关注券商板块中哪些个股会率先出现活跃。而一旦大金融板块出现活跃的话，则会成为大资金重新“抱团”的新方向。

理由三：多数中小市值个股的上涨属于超跌反弹

虽然年后这两个交易日代表中小市值的中证1000和国证2000指数，完胜了上证50和沪深300指数，但是不能就此武断中小市值个股的行情启动了。客观地来看，这轮中小市值个股活跃的外因，是年后部分“抱团”个股出现松动，有资金从中撤离并流向了部分二线个股中；而内因也是因为从去年年底到春节前，很多中小市值普遍跌幅都达到了30%以上，有的个股在技术上也触及了关键支撑位所引发的反弹。但是普涨行情之后，这些个股又将面临业绩和基本面的考验，如果这方面没有实质性变化的话，这些个股最终又将继续回到下降趋势中去。从历史上来看，中证1000指数从去年8月见顶以来，也出现过连续几周反弹的走势，但之后仍然出现震荡回落的走势。当然这些中小市值的个股，一定会有从前期“抱团”个股中撤离资金的介入，届时相关行业的二线蓝筹股倒是可以引起投资者的注意了。

「热点策略」

从行情的角度来看，经过年后这两天震荡之后，应该来说整个市场又回到了中期上涨的趋势中，因此未来整个市场继续保持震荡上行的可能性较大。从操作层面上来看，中小市值个股的反弹行情在下周市场中仍会维持，因此短线角度可以参与部分个股的反弹机会。而从中期角度来看，笔者认为一季度的市场仍应该关注三大方向。

其一是关注以有色板块为首顺周期行业机会，其中如工业大金属、稀土和部分与新能源相关的小金属都可以重点关注，但是对于顺周期板块的介入时机来看，更应该在震荡中寻找机会；其二是科技板块，十四五规划中已经把科技作为今年重点工作之首，目前来看像半导体芯片、智能汽车、5G应用等板块都会存在机会；其三就是军工和大金融板块，大金融板块在周五已经出现了异动的迹象，尤其对于券商板块可以重点关注；军工板块经过了年前的调整之后，目前也整体修复已经完成，在业绩和成长性的支撑下，未来可以关注航天发动机和导弹相关的个股机会。

任何一波行情发展的过程中，都不会是一尘不变的。虽然这几天出现了中小市值个股活跃的局面，但是作为投资者我们也要清醒地认识到，从2016年开始，上证50指数所代表的大市值个股的走势，远远强于中证1000指数所代表的中小市值个股。所以不要被当下市场“昙花一现”的局面所迷惑，抓住这轮行情的主线和发展规律。

依然强调笔者在1月中旬和大家说过的一句话：未来的行情中，“抱团”的个股会发生变化，但是大资金“抱团”的方式不会变化。

2月18日收盘点评：开门红背后的大分化和大变局

牛年的第一个交易日，不出意料，迎来了大家期盼的“开门红”。

其实最近几年，除去2020年鼠年疫情的缘故，市场当天出现了低开低走的走势外，其余几年市场都迎来了“开门红”走势。但是笔者仔细地关注了今年市场“开门红”的情况，却发现今年“开门红”的背后，的确蕴藏着与前几年市场大不相同的情况。

从表面上来看，今年的“开门红”与以往有着三大不同：

其一，指数上的大不同，上证指数在今天盘中一度大涨近80个点，而同时创业板指数在今天盘中却一度下跌超过3%；

其二，板块上的大不同，之前市场中“抱团”品种的有色、煤炭等板块大幅领涨两市；而同样“抱团”的酿酒、生物疫苗等板块却大幅回落，出现在跌幅榜的前列；

其三，个股上的大不同，不仅仅在今天“开门红”的市场中，还有500多家个股出现下跌；而且即使是同一板块的个股，也出现了“冰火两重天”的局面，如军工板块中航发科技一度上涨8%，而同一板块中纵横股份却下跌了9%。

可能看到上面这些情况后，有些投资者朋友会说：这不就是市场中行业及个股出现了“分化”走势吗？但是如果从更深层次的角度看待这三大不同的话，这种情况的出现预示着牛年市场大分化和大变局的出现。当然从指数角度来看，短期内快速上涨后市场出现震荡也在所难免；但是从中期角度来看，整个市场仍具备继续上攻的动力。今天重点跟大家聊一下牛年开局之后，市场中正在发生的大分化和大变局。

「市场逻辑」

变局一：全球经济出现全面复苏，顺周期板块走强

从今天涨幅榜前列的情况来看，石油板块出现了大幅活跃的情况。而石油板块的走强并不是偶然的，在春节长假期间原油的价格已经回到了2020年初疫情之前的水平。而原油价格的大幅回升，也代表着进入2021年之后，全球经济已经摆脱疫情的影响，开始了全面地复苏。因此在年后的第一个交易日内，不仅仅是石油板块出现走强，而且我们还看到了有色、钢铁、煤炭等顺周期全线走强。在年前最后一个交易日的文章中，笔者曾经重点讲到推动顺周期板块走强的两大驱动力，其一是全球疫情拐点出现；其二是美国1.9万亿刺激经济计划的实施。目前来看，这两大驱动力已经开始发挥了明显的作用。反之今天盘中生物疫苗板块的大幅回落，不仅带动了创业板指数的大幅回落，而且也告诉大家全球抗疫已经进入了最后的阶段。在未来的一段时间内，顺周期板块极有可能成为推动市场上攻的主要动力。

变局二：科技板块在牛年又将获得新的发展动力

有一段时间科技板块出现了销声匿迹的现象，而在今天盘中笔者看到了半导体、数字货币、互联网等板块走强的迹象。从宏观政策的角度来看，管理层在十四五规划以及2035远景目标中均对强化国家战略科技力量作出部署，2020年中央经济工作会议把强化国家战略科技力量作为2021年八大重点工作任务之首。因此今年对应在证券市场中，科技板块出现活跃的可能性较大。从细分的子行业来看，5G板块中今年不仅还将面临换机周期，而且还有智能汽车渗透燃油汽车的周期；半导体行业中不仅存在库存历史底部，行业景气反转的预期；而且未来中国还将迎来半导体板块的“黄金十年”；光伏板块中不仅技术进步使得装机成本不断下降；而且到2025年全球光伏装机有望超400GW。这些基本面的利好因素都将支持着科技板块在牛年市场中走强。因此在科技板块中，未来形成新的“抱团”可能性较大。

变局三：茅台在牛市首个交易日出现大幅回落的走势

今天盘中茅台的股价出现了罕见的5%下跌，而且在春节期间也传来大基金减持茅台的消息，从而带动了其他白酒个股出现了大幅回落的走势。从技术走势的情况来看，年前茅台已经出现了加速上扬的态势，短期内出现大幅震荡的走势也在情理之中；从基本面的情况来看，茅台2020年业绩同比增长只有10%，而股价在2020年中却出现了近70%的上涨；对于“抱团”个股而言，最终“抱团”能否瓦解还是要看业绩的情况。在这种情况下，对于茅台个股未来的走势要保持谨慎，与此同时对于整个白酒板块在2021年牛年中，也会面临重新估值的可能性。因此在2021年牛年的市场中，选择个股方面其盈利能力和成长性能力是投资者考验的重要因素。此刻对于多数投资者而言，可以把目光锁定在大金融、化工、医药等大资金新“抱团”的品种中。

「热点策略」

在节前最后一个交易日的文章中，笔者就明确讲过如果节后市场出现大幅高开的话，则在短期操作中要保持谨慎，不要盲目追高；反之节后一旦出现震荡的话，倒是中期介入市场的好机会。从今天盘面的情况来看，“开门红”的背后股指出现了高开低走的态势，因此短期内还是要谨防市场出现震荡的风险。

从中期的角度来看，可以在重点放在顺周期板块上面，一方面可以关注有色、稀土等老“抱团”品种中的机会；另一方面仍可以在化工、大金融和医药板块中，寻找新“抱团”品种中的机会。如果明天或者下周初市场出现大幅震荡的话，则中期介入这些品种的好机会。同时在进入3月份之后，更要提前关注相关品种一季度业绩的情况。

在2019年12月份初，笔者曾经参与过公司在北京举办的“新十年，大机遇”的投资者报告会，在会上笔者也讲到未来的十年，对于中国证券市场来说，又将是全新发展的十年，届时新题材、新机遇以及全新的投资理念必然让中国证券市场出现翻天覆地的变化。而新十年刚刚经历了一年多的时间，我们很多投资者已经感受到这种变化的力量。

作为投资者，我们要牢记，在这个市场中不变都是暂时的，只有不断变化才是永恒的真理。

2月10日收盘点评：鼠年市场创新高 牛年市场可以期待什么？

鼠年的交易全部结束了！回顾鼠年全年的市场，堪称完美。全年的第一个交易日，是市场的最低点；而全年最后一个交易日，市场创了近5年以来的新高。

先来统计一下整个鼠年中市场各类指数及个股的涨跌情况：

上证指数：上涨32.74%；深证成指：上涨62.77%；创业板指：上涨89.53%

上涨个股家数：1716家；下跌个股家数：2451家。其中涨幅超过30%的个股926家，而跌幅超过30%的个股818家。

看了上述数据之后，可能很多投资者朋友又会感叹到，鼠年市场指数的表现真是不错。但是个股依旧呈现跌多涨小的格局，所以在鼠年市场中能最终盈利，也是“实属不易”啊！鼠年的最后三个交易日，沪深两地市场不仅呈现出“三连阳”的态势，而且最终收盘指数都创出了1月初以来的新高。

鼠年市场的收官表现如此强势，这更让很多投资者对于牛年开局的市场充满期待。那么在牛年的股市中，市场又会给我们投资者朋友带来什么期待呢？前期笔者文章中的观点一直认为从市场中期的角度来看，短期震荡股指仍具备震荡向上的动力。那么在市场创出新高后，在牛年市场中我们又可以期待什么呢？此刻笔者认为，牛年市场的开局仍会给我们带来惊喜，但是伴随着未来市场不断地推高，作为投资者朋友也要时刻保持谨慎的态度。

「市场逻辑」

期待一：顺周期的两大驱动力出现

进入2021年之后，很多投资者朋友非常关注全球经济能否完全摆脱疫情的影响。目前来看，出现了推动全球经济复苏的两大驱动力。其一是随着海外防疫政策的持续偏紧，以及疫苗接种的推进，可以说全球疫情的拐点未来出现的可能性极大；其二就是美国新一轮1.9万亿财政刺激有望啰嗦，推动美国经济复苏，从而带动全球需求端的复苏。这两大驱动力的出现，目前来看已经带动了全球经济活动需求的大宗商品之母——原油价格持续上涨。因此未来各类顺周期行业也会随之出现较大幅度的修复。在这种背景下，作为证券市场来说，在这波顺周期行业复苏的过程中，也会有积极的表现。但是需要客观清醒地认识到，一旦美联储对于通胀数据不能容忍，改变量化宽松政策的话，则会对已经出现了顺周期行业恢复产生巨大的影响，股市也将受到拖累。

期待二：年后对于央行流动性收紧放缓的预期

相比往年，今年春节前央行的投放力度明显偏小，不仅上周公开操作最终总体是净回笼资金，而且本周三个交易日央行总体也是这种操作。但是总体资金面并没有出现紧张，因为7天逆回购和银行隔夜拆借利率都维持在较低水平位置震荡。而且从昨天公布的1月份社融数据来看，达到了5.17万亿明显好于市场的预期。这个水平已经接近了去年1月份和3月份的社融数据了。社融数据的大幅提升，一方面反映银行间有较为充沛的信贷资金；另一方面各类企业也愿意从金融机构中贷款。这也从另一个侧面反映出金融机构和各类企业对于2021年春节之后经济恢复比较看好。当然我们还需要进一步谨慎的是，今年央行的货币政策会根据实际情况进行调整，类似于去年这种大规模释放流动性的情况是不太会发生了。届时整个市场也会因为货币政策的改变，而出现一定的变化。

期待三：2月份大资金又出现新的聚集

从过去11年的历史数据来看，上证指数仅在2013年和2018年这两年春节后，出现了过大幅度的下跌，其他年份市场都有不同程度的上涨。因此对于牛年的开局，我们还是应该抱有期待的。同时我们根据相关资金在各个板块的集中程度数据来看，截止到2月7日为止，大资金在生物制药、有色、银行、钢铁和白酒行业中的集中度最高，很显然我们看到了钢铁、生物制药和银行这些新的动向，说明大资金在这些品种中出现了新的“抱团”现象，因此“抱团”行情在年后不仅不会消失，反而会出现继续强化的特征。但是也需要客观地认识到，影响“抱团”行情的两大因素是业绩和流动性，未来一旦出现流动性收紧，或者说“抱团”个股的业绩不及预期的话，则相关“抱团”个股出现大幅调整走势，也会随时出现。因此对于“抱团”行情，我们还是留一半清醒留一半醉。

「热点策略」

对于年后的行情，从历史的数据情况来看，出现“开门红”的可能性较大。但是由于年前市场连续三天的大幅上涨，且放假期间海外市场还有诸多不确定因素，因此即使年后市场出现大幅高开，也不要盲目地进行追涨。相反一旦出现震荡回落的，还是我们低吸比较好的机会。

具体的品种笔者还是建议从两个角度进行关注，一是继续在有色、消费类个股中寻找机会；二是在新品种中的银行、生物医药和化工板块中寻找机会。年后整个市场还是会围绕着经济复苏，在消费和顺周期两个板块中出现波段机会。当然3月中旬后相关个股，又将面临一次一季报业绩的考验，届时“抱团”个股还会再一次出现分化。

最后笔者还把前几天写给湘财客户的一副春联献给大家，祝大家牛年牛气冲天！

上联：旧岁庚子去，千元股百元票风流尽显

下联：今春辛丑来，大行情小波段涨势不绝

横批：牛年牛市牛股

2月9日收盘点评：情理中意料外的上涨 未来三大幻想要打破

生活中经常会有情理之中，意料之外的事情发生。在证券市场中，这种情况出现的概率就更大了。

今天沪深两地市场，突然出现了久违的大阳线，沪指更是重返3600点整数关口。一直关注笔者文章的投资者朋友应该记得，从上周开始笔者对于节前行情的观点就是，节前整个市场维持横盘震荡，而从中期角度来看节后具备继续向上的可能。甚至在上周二一财的《公司与行业》节目中，还把这波调整中市场的情况与去年12月7日的市场特征做对比。面对今天市场出现如此大幅地拉升，笔者真有一种情理之中，意料之外的感觉。

节前的市场似乎已经按奈不住“春季的躁动”，在当下这个位置就选择了向上突破。那么节前还有最后一个交易日，市场会不会再接再厉，一举突破3637点的前期高点呢？今天市场大阳线的出现，是不是意味着一波中期行情的开启呢？那么在这波行情中，又会是哪些行业板块出现领涨两市呢？

对于短期市场的变化，笔者也正好利用年前的时间，把未来行情的特征给大家梳理一下。在这里先亮明笔者的观点：从短期情况来看，由于今天市场拉升幅度过大，在节前最后一个交易日市场突破高点的可能性不大。而当下市场的情况来看，的确我们期盼这波中期行情已经启动了，年后市场继续走强，再创新高的可能性非常大。而对于未来的行情，笔者在今天的文章中却是提示投资者朋友们，打破三种不切实际的幻想。

「市场逻辑」

幻想一：未来二八行情会变成八二行情

虽然现在市场中很多投资者都开始接受，这波行情中大资金“抱团”的方式。但是部分投资者在内心还是期盼着未来行情是否会切换到中小市值的个股上面。如果还抱有这种想法的投资者，可以打开上证50指数和中证1000指数，就会发现截止到今天收盘为止，上证50指数进入2月份之后就一路震荡攀升，并且目前已经创出这轮行情的新高；而对比中证1000指数的情况，虽然今天出现一根大阳线，反包了上周五的阴线。但是很明显该指数目前还在前期高点附近运行，继续向上的话将面临去年11月份以来所形成的箱体震荡底边位置的压制。通过这两种指数的对比，我们会发现上证50所代表的大市值个股在走上升通道；而中证1000所代表的中小市值个股却仅是反弹行情。这两种指数巨大的反差也告诉我们，未来的行情也不会是“野百合的春天”。

幻想二：前期“抱团”个股会彻底瓦解

从上周二第一只前期“抱团”个股泸州老窖在盘中创出新高后，笔者就强调过前期“抱团”个股不仅卷土重来，甚至在部分个股中还会出现“越抱越紧”的局面。从上周二迄今为止，在每天市场涨幅榜的前列，我们都会看到前期某些“抱团”品种活跃，而在今天市场大幅上涨的过程中，更是看到了军工、有色这两个“抱团”板块的大幅活跃。与此同时在近期的市场中还形成了一批新的“抱团”品种的活跃，如上周的银行板块，和本周的化工板块。这说明了经过前期流动性收紧和业绩的双重考验后，“抱团”个股又成为市场的主流热点。正所谓你认可也好，不认可也罢，大资金“抱团”的现象不仅没有瓦解，反而在更多的板块中出现了加强的特征。因此作为普通投资者，未来要么在机构“抱团”品种中挖掘机会，要么就选择上证50ETF或者沪深300ETF，否则真的可能和这波行情失之交臂。

幻想三：抱紧个股靠时间来等解套

在周一的节目中，很多投资者还在问今年春节该持币还是持股？这个问题在10多年之前，或许可以简单地回答持股还是持币。而放在眼下的市场中，笔者只能说具体个股具体分析。拿着机构“抱团”个股，年后或许有不错的未来；而拿着那些中小市值，且走长期下降通道的个股，即使年后有行情，个股也很难会有起色。很多年以来，一些老股民面对套牢的个股可以用“以时间换空间”的方法，来等待解套。这种方法在2015年之前或许有效，而现在的市场极有可能出现你手中个股，在未来很长一段时间呈现震荡下跌的走势。所以如果拿着这样个股的投资者朋友，面对这波春季行情，笔者也只能无奈地告诉你，还是拿着资金或许会少损失点。而对于这种个股操作策略和思路的变化，有很多投资者，尤其是老股民还没有彻底转变过来。

「热点策略」

三个幻想彻底打破之后，接下来又该如何操作呢？在近期的文章中笔者反复强调，不要用短线的眼光看待这波行情，当下的操作策略更应该从中期角度来制定。年前的最后一个交易日，市场冲高后出现震荡的概率较大，而年后整个市场继续走强也是不可改变。因此对于更多的投资者朋友来说，眼下就是应该调整好自己的持仓品种。

具体的方向有两个，其一要老品种中继续挖掘，目前来看有色、军工和酒类板块中仍存在不错机会，当然军工板块要注意，这波行情中个股会分化，需要关注业绩不错且估值还是比较低的个股；其二就是在新品种中发掘，除去银行外，周一的文章中笔者重点讲了化工板块，目前来看还有医药和医疗板块，不仅在业绩方面有保证，而且在未来成长性方面也有不错的预期。

有这么一句话：上天会悄悄地犒赏那些勤劳和懂得付出的人。在股票市场中，笔者觉得上天会永远犒赏那些有自己判断，并且愿意不断改变自己的投资者朋友们。或许在上周笔者讲中期行情还存在，整个市场会出现向上突破，有的人认为是痴人说梦，甚至还有人觉得“抱团”行情不会重来了。而面对今天的上涨，可能很多投资者的观点又发生变化了。

在这个市场中，市场不会因为你而变化；但你要因为市场的变化，而及时做出变化。

2月8日收盘点评：突现中阳线！节前机会真的要来？

市场的魅力永远在于，市场可以预测，但很难精确地预测！

距离春节长假越来越近了，也越来越感受到“年味”了。今天不仅路上的交通比上周畅通了不少，而且到公司后发现，已经有三分之一的同事提前请假了。午饭之后，闲来无事跟几位同事聊天，聊到了最近公布上海买房积分政策，这个新政策一公布的话，无论是上海人，还是外地人，以后要在上海买套房子的难度又增加了不少。看起来，在上海这座大都市能生活下来的人，真的太不容易了。

不仅在上海生活的难度大，进入2021年后要想在股市当中生存下来，难度更是增加了不少。很多投资者都感受到了，今年的市场把二八行情和只赚指数不赚钱的两大特征演绎的淋漓尽致。今天市场却出现了一根不大不小的中阳线，使得沪指在年前又回到了上周高点附近。距离春节还有两个交易日，年前的市场还会不会给我们带来更多的惊喜呢？

从上周二以来笔者对于年前年后市场的观点，始终依旧。那就是年前整个市场不具备大幅上涨的动力，整体维持横盘震荡的可能性较大；而从中期角度来看，年后的市场在经过一轮小幅震荡之后，仍有继续上攻突破3637点高点的概率。因此年前的操作，对于多数投资者来说，着眼点更应该放在年后的市场上。

为什么会得出这样的观点呢？正是因为从当下市场短期和中期两个角度，笔者看到了不一样的情况。

「市场逻辑」

情况一：对于资金面中短期的着眼点不一样

1月份最后一个交易日，由于央行在公开市场操作方面突然变成了净回笼资金，使得整个市场对于流动性收紧有了一定的预期。从那时候开始，很多投资者开始关注每天早上9点的央行公开操作。从上周的整体情况来看，周一周二出现了净投放，周三出现了净回笼，而周四周五又出现了相互抵消的操作。而今天央行又开始出现大规模的净投放。客观地来说，每天央行的公开操作可以从某一方面影响对于流动性松紧的预期，但这不是关键的因素。从今天银行间和交易所拆借利率的情况来看，出现了明显跳水的情况。利率水平的下滑，真正说明了当下市场流动性偏紧的预期得到了改善。并且这种情况，对于整个市场中短期行情的修复都会起到积极的作用。同时也建议投资者，不要过分关注每天的央行公开操作，这个情况对资金面的松紧不起到决定性影响。

情况二：年前的热点散乱但“抱团”特征明显

从上周后半周开始，整个市场中出现了两个明显的特征。其一是前期部分“抱团”品种不仅卷土重来，甚至有的“抱团”个股还不断地创出历史新高；其二市场中还出现了新的“抱团”品种，如大金融板块中的银行和顺周期板块中的化工。但是这些热点还是呈现出比较散乱，且没有持续性的特点。在这种没有持续性热点的情况下，年前的市场是很难出现连续反弹的走势。但是从中期角度来看，作为大资金这种“抱团”个股方式，在未来的行情中不会发生变化。而经过这波休整之后，相信未来越来越多“抱团”个股还会出现继续走强的局；尤其是大金融板块中的银行“抱团”，不仅仅有效地封杀了指数下跌的空间，而且还会带动未来市场出现整体性的回升。此外大金融板块中的券商个股，经过前期计提减值风险释放后，部分大券商个股也出现了企稳迹象，未来一旦券商板块出现整体性回升，在银行和券商两大板块合力的作用下，整个市场重抬升势的可能性还是非常大的。

情况三：2月份北向资金的动向表明了对未来行情的态度

上周末的文章中刚刚重点分析了上周北向资金的动向，而在今天市场企稳反弹的过程中，我们又看到了北向资金大规模净流入的情况。而北向资金短期的流进流出，其实跟市场涨跌之间并不存在某种联系。而北向资金一段时间的流向，则代表了该类资金对于整个市场中期行情的看法。很显然进入2月份后，北向资金持续地净流入更多地表明，大资金对于年后整个市场中期趋势地看法。并且从历史的数据情况来看，在北向资金大规模净流入的交易日，更多时候市场会出现震荡或者小幅攀升的态势，很少会出现大幅度上涨的走势。因此从这种情况来看，年后还剩下的两个交易日，整个市场继续维持震荡的可能性较大。而对于年后的市场，我们还是可以有更多地期待。

「热点策略」

既然年前整个市场出现大幅上涨的可能性并不大，因此在年前还剩下的两个交易日内，我们在短线操作方面还是应该保持谨慎，更多的时候应该把目光放在年后的市场上，因此在操作策略上面，还是应该从中期角度出马。具体的方向有两个，其一可以在老的“抱团”品种中寻找估值和价格还比较合理的个股，在有色、半导体芯片和军工板块中还有这样的个股；其二就是在新的“抱团”品种中寻找机会，如银行和化工板块。

今天就和大家重点讲一下化工板块中的相关逻辑，随着行业景气度的逐步修复，基金对化工行业的关注度明显提升。2020Q4化工行业基金持仓比例为4.37%，环比Q3上涨0.7**ct，同比2019Q4上涨0.41pct，环比和同比水平均明显改善。且化工行业基金持仓水平由此前不及A股持仓水平，提升至略优于A股持仓水平。此外由于在近期市场大幅震荡的过程中，化工板块的整体走势更是强于大盘，因此市场越来越多的投资者开始关注化工板块。

逻辑关注点：

逻辑一：在安全生产和低碳环保导向之下，化工行业将继续向集中度提升、一体化水平提升发展：安全生产的要求下，部分化学品审批、监管将逐步驱严，一些小产能一体化进程受到限制，造成小产能企业单位成本劣势不断扩大，逐步淘汰，化工行业整体将继续向集中度提升发展。低碳环保的导向将考验化工企业的创新和工艺优化能力，具有人才优势的企业将占据优势，强者更强，市场集中度也将在这一趋势下不断提升；

逻辑二：2020年12月28日，国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2020年版）》，该目录自2021年1月27日起施行，从产业目录可见，此次加大引入的化工产品均为我国企业相对短板的高端产品，这有利于成熟技术在国内快速普及，有利于专业工人和技术人员的培训。在产业链布局和本土化作战优势上大放异彩，是竞争的受益者。而相对落后的产能可能被淘汰或转型；

逻辑三：节后下游需求旺季将逐步启动，低库存背景下预计产品价格易涨难跌，近期由于春节临近工厂放假停工，目前多数化工品下游需求处于淡季，产品价格整体平淡，但产业链整体库存较低，以化纤行业为例，据百川资讯，2021年1月29日涤纶POY/*纶/粘胶短纤库存分别为3/15/6天，同比下降60%/61%/56%。预计节后伴随下游国内需求旺季启动，以及海外疫苗接种取得进展及气温回升，外需也有望逐步恢复，化工品价格有望再度迎来全面上涨；另一方面，原油底部温和上行也对化工产品价格形成带动。可重点关注化工板块中的相关上市公司：黑猫股份、福斯特、沧州大化、万华化学和龙*佰利等。

大家都知道唐代诗人白居易，他的名字取自《礼记·中庸》的词句：“故君子易居以俟命”。当然大家还是知道，有人赞许白居易的诗文：有此诗文，居长安易。进入2021年，中国证券市场的生态也马上了重大变化，不仅仅是投资者结构的变化，而且在投资思路和理念方面都有颠覆性的变化。如何在中国证券市场中“居易”呢？笔者认为，只有顺应变化，不断地提高自己，才能在未来注册制下的中国证券市场中生存。

笔者坚信：中国证券市场未来发展之路，一定是道路曲折，而前途光明！