3月11日收盘点评：“反攻”真美好 “现实”很残酷

今天市场的“反攻”真的很美好！

看市场指数：沪深两地市场主板指数上涨分别达到了2.36%和2.23%，同时创业板指数涨幅更是达到了2.61%，都创出了年后迄今为止，单日市场的最大涨幅；

看行业个股：今天沪深两地市场中几乎所有的行业板块都出现了不同程度的上涨，同时上涨个股家数更是达到了3761家，整个市场呈现一派普涨的格局；

看市场量能：今天沪深两地市场量能达到了8000亿，较昨日市场量能相比，今天市场上涨展现出“价增量升”的态势。

相信今天市场的大幅反弹，可以慰藉一下牛年之后，很多投资者被股市弄伤的心。但是接下来我们的投资者又将面对新的问题，今天市场大幅上涨后，整个市场是不是真正意义上企稳了？如果不是真正企稳，那么这轮反弹的高度又能到哪里？在这轮反弹的过程中，作为普通投资者而言，又该如何把握当下市场的机会，或者又该如何调整自己的持仓结构？

对于整个市场的短期走势，笔者在周二的文章中就明确表示过，在当下的位置上市场出现反弹的概率非常大，但是中期底部的出现还需要一定的时间。客观地来讲，今天主板沪指又回到了120日均线上方，而短期市场反弹重要的阻力位在60日均线附近，即3500点附近。虽然短期市场还有继续冲高的可能性，但是在今天市场反弹的过程之中，笔者还是看到了当下市场中存在的三大隐患，也正是因为有这些隐患的存在，所以市场中期底部的出现还上需时日。

「市场逻辑」

隐患一：今天市场反弹领涨品种多点开花

今天早盘率先引领整个市场出现反弹的板块，是银行和建材板块；而到了午盘之后，引领整个市场反弹的品种，却变成了白酒、有色、钢铁和半导体等板块。众所周知，市场在阶段性底部出现之后，一定会有明显的领涨板块出现。而今天市场中不仅仅是领涨板块不明确，而且整个市场中还出现了多数板块普涨的格局。当这种情况出现的时候，要么是领涨板块还没有真正浮出水面，要么就是这轮上涨就是所有板块的普涨行情，没有真正的热点主线板块。此外，除去银行板块外，今天市场中所有领涨板块在年后的市场中，都出现过较大幅度的调整，因此从这个角度来看，这些板块的上涨形成新热点的可能性并不大，到目前为止来看也只能看作是大幅下跌之后的修复性上涨。

隐患二：抱团股的风险还是没有充分释放

今天盘中白酒板块再次出现大幅上涨，其中茅台更是在盘中一度大涨5%以上，到收盘为止茅台股价又回到了2000元整数关口。当然在茅台上涨的带动下，其他一些“茅”个股在今天盘中也有不同程度的上涨。但是问题的核心是，这个位置上面茅台是不是真正止跌企稳了？在昨天的文章中笔者列举市场中期企稳的三大条件中，其中有一条就是核心资产的代表茅台要出现真正的止跌回升。目前影响茅台企稳有三大因素，其一是估值，茅台当下的市盈率仍接近60倍，超过了沪深两地市场平均市盈率水平；其二是业绩，茅台2021年一季度的业绩情况如何，届时又将对茅台的估值产生影响；其三是情绪，如果短期内茅台等前期抱团股继续反弹的话，会不会引发持有该类个股的基金出现赎回潮。据笔者了解，目前那些持有茅台个股基金的持有人中，有很多人是准备在茅台继续反弹后，赎回手中的基金。因为有这三个因素的影响，所以即使今天茅台上涨，也不能断定该类个股就真正止跌企稳了。

隐患三：3500点上方是成交密集区

昨天跟大家讲过，市场在见中期底部的过程中，往往股指会呈现小幅震荡的走势，期间市场量能会出现明显萎缩，2020年以来几次市场阶段性底部出现之前，都伴有缩量的出现。但是一旦股指出现上涨的话，则需要市场量能出现明显放大。而这几天市场的量能情况恰恰相反，昨天市场总体的量能还达到了7500亿左右，而今天市场大幅上涨的过程中，市场量能叶仅仅回到了8000亿的水平。如果未来几天市场继续出现反弹，回到了3500点上方的话，那个位置上当时市场每天单日的成交金额都在9000亿上方，而如果后续市场量能不能进一步放大的话，在该位置附近反弹受阻的可能性较大。考虑到今天反弹过程中，一方面市场总体量能并不是很大；另一方面又是普涨的格局，因此未来整个市场量能出现不济的可能性较大。因此冲高之后还是要谨慎市场再次出现震荡的风险。

「热点策略」

虽然今天市场出现了牛年之后最大的单日涨幅，但是在短期操作策略方面，笔者认为还是不要有大的改变，如果目前仓位较重，持有核心资产较多的投资者，还是可以利用这轮反弹继续控制仓位，总体仓位在五成左右比较适宜；如果仓位较轻，已经参与了目前这轮反弹的投资者，从短线角度而言，当整个市场接近3500点区域附近，可以提前做好获利兑现。

具体的操作方向，比较可喜的是今天看到了科技板块中半导体芯片出现了上涨，目前整个汽车行情中依然存在“缺芯”的局面，同时TCL今天也宣布介入芯片行业，短期内这个行业中还存在独立性的操作机会。此外网络安全、安防以及医疗IT行业也是科技股短期的方向；中期角度，正如笔者昨天所讲的那样，医药、有色等部分顺周期板块可以成为大家中期关注的重点，这也会成为大资金新的聚焦方向。

市场中流传的这么一句话，股民的情绪是受市场短期涨跌的影响。因此对于多数投资者来说，不能因为今天出现了如此大幅度的上涨，就在这个位置上面无视市场未来还存在震荡的风险。在整个反弹的过程中，笔者建议从战略和战术两个角度做好准备，战略上可以对于这轮行情的目标位有所判断，而具体战术上要灵活，一旦市场在盘中发生变化也要及时调整自己的判断和策略。

请大家记住这句话：市场，永远没有你想象得这么好，也没有你想象得那么糟！

3月10日收盘点评：“抱团股”反弹！北向大举扫货！市场企稳了

不同的心情看风景，可以看到不同的景致；不同的角度观察市场，更能得到完全不同的结果。

就像今天市场，单从指数和个股的角度来看的话，今天股指的反弹是“竹篮打水”式的，沪指在早盘曾经一度上涨近40个点，而最终股指却以微跌收盘；而从个股的涨跌情况来看，即使在指数大幅反弹过程中，市场中上涨家数最多的时候也没有超过1500家。很显然从这两个角度来看今天的反弹太弱爆了。然而我们换一个角度，看看今天市场中上涨的板块及北向资金的情况，却发现今天基金“抱团”个股都有不同程度地上涨，尤其是白酒板块更是出现在涨幅榜的第二位。与此同时即昨天北向资金净流入24亿之后，今天北向资金更是出现了52亿翻倍的净流入。从这两个角度来看，今天市场似乎又不是很弱。

在昨天的文章中，笔者就对整个市场中短期的走势进行过预判，短期来看市场在这个位置上面出现反弹的概率在增加，但是从中期的角度来看，整个市场阶段性底部的出现目前来看还尚需时日。尤其是今天消息面还公布了要严查信贷资金违规流入股市和楼市，这在一定程度上反而会进一步加剧市场短期的震荡。因此再结合今天市场的情况来看，今天短线反弹之后，不排除市场还会出现进一步震荡的可能性。

那么未来的市场究竟到什么位置上面才会真正出现企稳呢？对于这个问题，笔者不去预判什么具体的点位，而是给大家三个重要的特征进行参考，一旦这三个特征出现则意味着整个市场中期底部的到来。

「市场逻辑」

特征一：美国十年期国债收益率的波动对A股的影响减少

众所周知，这轮A股市场出现大幅调整的外部原因，恰恰就是美国十年期国债收益率出现了上升。因为该种收益率代表了市场中的无风险收益率，它的上调必然会影响股市的收益率情况，从而进一步影响未来资金的流向。目前来看，这个收益率目前还有进一步上升的可能性，因为欧洲该种收益率目前已经突破了2%。而作为A股市场而言，一直以来都有自身运作的客观规律，通常国外市场对A股市场的影响会呈现边际效应递减的情况。正如当年中美在贸易上出现的问题，随着时间的推移，现在这种问题对于A股市场的影响可以说是越来越小，甚至有的时候这种影响只能对A股市场的开盘产生影响。因此笔者相信，虽然短期内美国十年期国债收益率还会对A股市场产生一定的影响，但是经过一段时间地推移，这种影响也会越来越小的。

特征二：核心资产的领头羊要出现明显止跌的迹象

这轮市场调整的本质是杀估值，而市场中高估值个股的代表就是茅台，目前该股的股价从年初的2600多元，最低已经跌到了1900元，整体的跌幅已经达到了27%左右。回顾历史上茅台个股在2018年，最大的跌幅曾经达到了37%。而且在这轮杀估值的过程中，也一定会出现矫枉过正的情况。考虑到这种情况，在目前这个位置上面我们还不能断言茅台出现了止跌迹象。而茅台没有止跌迹象出现，那么其他各类“茅”个股也会出现继续价值回归的路上。此外考虑到未来持有各类“茅”个股的基金，还会出现赎回的压力。因此在这个位置上面还不能贸然地抄底这些核心资产类的个股。如果按2018年茅台最大跌幅37%的幅度计算，这轮茅台个股的合理价位应该在1600~1700元之间，显然目前该股还没有到这个价位，因此未来我们还需要静静地等待一段日子。

特征三：市场总体量能要出现明显萎缩

从今天沪深两地的量能情况来看，总体在7500亿左右，而这个量能可以说是牛年之后最小的单日量能水平。在股市中有这么一句话：地量见地价，意思就是当量能萎缩到极限位置的时候，市场及个股出现转机的可能性非常大。回顾一下2020年以来，市场每一轮行情启动前的量能情况，最低的时候出现过5000多亿的量能。而平均底部量能维持在5500~6000亿之间。如果把这个量能水平和今天量能相比，很显然目前量能依然还没有出现真正缩量的特征。但是起码这种量能出现之后，意味着前期这种持续快速下跌的情况会出现变化，未来或者出现横盘震荡，或者出现震荡盘跌的态势。最终当整个市场量能总体萎缩到6000亿左右的时候，再加之前面两个特征出现，则可以说从年后迄今为止的，这轮杀估值的调整行情彻底结束了。未来整个市场有望出现真正止跌回升的态势。

「热点策略」

客观地讲，虽然昨天预见到短期市场会有反弹，但是今天整体市场如此弱的反弹力度却是没有想到的。因此从操作策略的角度来看，这个位置上面还是以控制仓位为主，一方面关注本周剩下两个交易日市场的走势变化，另一方面也进一步关注震荡过程中，整个市场热点变化的情况。

具体的方向而言，从短期角度而言笔者觉得，市场的热点机会还是会集中在科技股上面，这其中如半导体芯片、网络安全和医疗IT等行业可以重点关注；而从中期的角度来看，笔者倒是觉得可以对医药，当然不是疫苗类个股，而是创新药和传统中药，以及银行和顺周期板块进行重点的关注。

莎士比亚说过：一千个观众心中，就会有一千个哈姆雷特；面对证券投资的时候，我们在关注市场变化的时候也是一样，不同的角度，不同的方式，可能看到市场的情况是不一样的；甚至得出的结论也不一样。这个时候需要我们客观理性地判断，哪些才是当下市场正确地关注角度。

抛开那些细枝末节，抓住市场的主要矛盾，才是当下投资者最应该做的。

3月9日收盘点评：“深V”抄底又被埋！市场“跌途”几时休？

本周短短两个交易日，主板沪指一下跌去了200多点，上证指数甚至回到了2020年年底行情启动前的水平。

今天早盘整个市场出现了一波“深V”反弹，在大智慧午间音频节目中，笔者就明确表示在早盘第一个小时下跌中，市场明显出现放量迹象；而第二个小时企稳反弹的过程中，市场总体量能方面却出现了明显萎缩，与此同时早盘反弹的过程中很多上涨的品种，很明显仍处在下跌通道中，因此在这个位置上面并不能盲目地抄底抢反弹。而午盘之后，整个市场随即又出现了一波震荡回落的走势。

可以说，本周市场的这波杀跌，无论对于基民，还是股民而言，都是“杀伤力”和“侮辱性”极大的。那么未来整个市场的“跌途”，究竟会到什么时候？这波“杀估值”的下跌，是不是已经进入尾声阶段？当下的市场，究竟什么时候可以入场抄底？

「市场逻辑」

情况一：短期市场杀跌或将进入尾声

虽然本周两个交易日，整个市场最终都是以阴线报收，但是这两天中市场的情况还有有所不同。周一整个市场出现跳空高开之后，很显然是一路向下，临近尾盘的时候，整个市场杀跌的速度反而出现了加速的态势。很显然市场短期还没有跌透；而周二市场出现了两波杀跌，在早盘杀跌之后整个市场随即出现了企稳回升的态势；而午盘后的杀跌在临近收盘的时候，不仅沪指没有跌破早盘的低点，而且整个市场在跌幅方面有趋缓的迹象，并且收盘前最后15分钟市场也出现了一定程度放量的迹象。这些情况都表明，一方面整个市场短期的做空动能得到了充分释放后，有一定的衰减迹象；另一方面临近收盘之后，市场中有真正抄底资金开始入场了。这个位置上面整个市场短期内出现企稳反弹的概率正在增加，即使明天早盘市场还有震荡，相对而言在这个位置上面就不要盲目杀跌了。

情况二：中期的企稳还需一定的时日

虽然短期内市场有企稳的迹象出现，但是从中期角度来看，整个市场还没有出现真正意义上的阶段性底部。从消息方面来看，整个市场从年后调整迄今为止，并没有看到管理层在这个位置上面有明确的表态，并且目前处在重要会议召开期间，可以说消息面处于相对的“真空期”。从市场的情况来看，这波杀跌的主要动能来自于年前基金的“重仓股”，如果说前期该类个股的下跌，是部分基金主动调整仓位的需要，那么调整到目前位置，就不排除部分基金应对未来可能出现的“赎回期”，采取被动性减仓。而且未来这类基金重仓股还将面临一季报业绩的考验，如果届时部分个股的业绩不及市场预期，不排除该类个股当中还会出现一波“杀业绩”的下跌。所以对于这类前期重仓股，不要简单地看跌幅的情况盲目抄底，更多的时候要结合市场中各类信息进行综合地考量。

情况三：未来市场的抄底方向在哪里？

从传统的方式进行抄底的话，一定会寻找市场中这段市场跌幅最大的板块或个股。而当下这轮下跌过程中，跌幅最大的板块恰恰集中在创业板指数和沪深300指数当中，而该类指数中个股调整的真正原因还是估值过高的问题，在这个风险没有得到充分释放之前，该类个股在市场企稳反弹的过程中反而是应该进行仓位控制，而不是抄底抢反弹。相对而言这段时间市场中表现较为强势的指数，还是近期笔者反复强调的中证500指数，也就是通常我们讲的盘子相对较小的二线股。考虑到目前是上市公司年报披露的高峰期，同时一季报也进入了业绩的预告期，笔者建议从这些中盘个股中，寻找业绩还不错，估值还比较低的个股。而这类个股会集中在科技、顺周期、创新药等板块中。

「热点策略」

上文中笔者已经表达了对于整个市场中短期走势的判断，短期内整个市场会止跌反弹的概率正在增加，但是从中期角度而言，当下市场出现阶段性底部还需要参考各方面的因素。在这种情况下，仓位重的投资者可以利用短期反弹，进行仓位调整；而仓位轻的投资者，倒是可以适时在该位置进行短线的操作。

而操作的方向笔者关注了近期市场中各个板块和个股的情况，发现未来的短期反弹或许很难从大的板块上面寻找机会，如果一定要说反弹的话，相对而言近期走势较为强势的港口、金融和部分科技板块值得大家进行关注。此外短线操作的话，还可以从形态和走势的角度进行挖掘，诸如一些在这轮下跌中没有创新低的，形成高低脚的个股，或许都会成为这轮反弹的目标。

可能行情下跌到目前的阶段，但很多投资者对于2021年市场的情况产生了怀疑。此时此刻，笔者倒是觉得在一季度市场出现大幅震荡下跌，未必是一件坏事。在整个市场基本面没有发生大变化的情况下，市场经过一段时间的休整，反而会在机会集中在2021年二季度，甚至是下半年的市场中。此外今天笔者也看到了2020年整个基金净值的变化情况，其实2020年多数基金两轮净值大幅飙升之后，都是经历了长达4~5个月的横盘震荡期后才取得的。

这让笔者又想起了一句话，在证券投资中，更多的时候守得住寂寞，才能迎来真正的“繁华”。

3月8日收盘点评：杀估值再现！盲目的恐惧比盲目的乐观更可怕！

上周六笔者参加了湘财基金举办的投资者报告会，那天到场的投资者数量不少，但是在会场上面部分投资者对于当下市场的态度，的确让笔者有一点担心了。

担心的并不是投资者的态度会对市场未来的走势产生什么影响；而是当下很多投资者心态的变化，以及关注市场的角度很令人担心。众所周知年后的市场迄今为止，整个市场中不仅部分基金重仓的高估值个股出现了大幅调整，而且这段时间内指数的跌幅也比较巨大。很多投资者的心态年前和年后，可以说是判若两人。与会的很多投资者一直在询问我们基金经理人，现在市场的估值很高，未来市场会调整到哪里？在这个位置上面，会不会出现类似于2018年这样的调整行情呢？

会后也有部分投资者跟笔者进行交流市场的情况，而这个时候笔者一直在反问那些觉得市场估值高的投资者：其一市场的整体估值究竟有多高，你们清楚吗？其二当下市场真正的风险，究竟集中在哪些地方？对于多数投资者来说，往往在行情好的时候，会盲目的乐观，觉得市场还会出现上涨；反之当市场出现调整的时候，又会盲目的悲观，既没有搞清楚市场的真实情况，又不清楚真正的风险在哪里？而这个时候笔者要说，此时此刻，盲目的恐惧比盲目的乐观更可怕。

接下来笔者就跟大家一起交流一下，当下市场的真实情况到底是怎样的，以及整个市场风险究竟集中在哪里？对于市场指数而言，笔者还是保持近期的观点，即在这个位置上面，沪指会围绕着3500点展开横盘震荡的走势。

「市场逻辑」

问题一：市场的真实估值情况究竟是怎么样?

这段时间出现的杀估值行情，开始让很多投资者正视整个市场存在高估值的情况。而当下的市场的估值情况究竟如何，借用昨天上证报的一组数据来看：整体看A股估值并不贵，上证指数PE（市盈率）分位数为43%，Wind全A的PE分位数为58%，中证500的PE分位数为26%，远低于沪深300的74%与创业板指的84%。此外在上周的文章中笔者还重点讲到过，当下基金前100位重仓股的估值处在了2015年牛市之后的次高点上。从这组数据的情况来看，当前的市场估值矛盾其实更多是结构性矛盾，即集中在部分个股上面，而并非总体和总量的问题。既然整个市场目前整体的估值并不高，因此笔者近期不断强调主板沪指下探的风险并不大，在此位置维持横盘震荡的可能性较大。

问题二：当下的市场风险究竟集中在哪里？

从估值的角度来看，沪深300指数和创业板指数目前的估值都已经达到了历史高位，而这些指数中的权重类个股，恰恰都是年前基金“抱团”的重仓股，并且前期的累计涨幅已经非常巨大了。因此目前真正杀估值的行情，正是在杀这类个股的股价。而且在周末的文章中，笔者还拿白酒股举了例子，说这类个股在杀估值的过程中往往会出现矫枉过正的情况。因此上周五白酒股短暂企稳之后，今天股价继续出现大幅回落。而相对于高估值的沪深300指数和创业板指数，目前整个市场中以中证500指数为代表的中盘股整体估值并不高，而且年后开始部分基金经理人开始集中调研该指数的部分个股，这都说明了在指数震荡的过程中，部分低估值的个股投资价值开始得到了大资金的关注。而关注今天市场涨幅榜前列的板块来看，部分顺周期板块上涨，和部分军工个股的回落，也正是和该类个股的估值有关。

问题三：当下普通投资者究竟该***？

今天中午的时候，笔者的一位好朋友在微信上面分享了一篇关于“股票群”抄底的段子：大意识刚开始下跌的时候，群里很多人还没有感觉；跌了20%后，很多人开始问加仓，并开始回忆过去；跌了50%后，问加仓的人还没有了；等跌了80%，再看群里已经没有声音了，甚至群也有可能解散。当然这只是一个段子，但有些特征还是值得大家关注的。起码在当下问能不能加仓的人越来越少了。笔者在周六的文章中讲到过，对于沪指而言，上周五跌破了60日均线之后，尾盘没有收上去。因此短期内60日均线会成为市场反弹的重要阻力位。当下市场中总体而言，在操作中绝不能盲目追涨当日热点，一方面部分的热点缺乏持续性；另一方面有的周期股上涨后，也进入了高估值行列。总体来看，市场的中短期机会依然集中在相对估值较低的科技股，以及部分大金融板块上面。在市场震荡的过程中，可以寻找这类个股低吸的机会。

「热点策略」

从主板沪指的角度来看，经过连续的调整之后，目前该指数已经接近了去年年底行情启动点的位置，因此笔者强调在当下主板沪指的风险不大。而沪深300和创业板指数仍处在杀估值的阶段，未来还会出现大幅震荡的走势。因此当下在仓位方面应该做好相关的控制，总体控制在五成左右的仓位，可以关注当下科技板块中半导体、芯片和5G等板块中的个股机会。

今天给大家重点分析一下芯片板块的投资逻辑，：当前全球经济逐渐进入后疫情的复苏时代，需求方面5G、AI、数据中心、新能源车、IOT等领域对半导体的需求持续旺盛，带动芯片需求增长。此外半导体板块在景气周期+国产替代双重逻辑之下，预计在整个2021年当中行业景气度持续，整个半导体行业会呈现螺旋式上升的特征，另外技术变革是驱动该行业持续增长的主要推动力。

逻辑关注点：

逻辑一：近期汽车芯片荒的表面原因是短期的供不应求，而实质原因是车企对芯片的重视和了解不足。本次汽车芯片荒主要集中在车辆电子稳定系统ESP和电子控制器单元ECU系统，MCU芯片价格低廉，车企主要采取外包模式，据IHS统计，台积电承包了全球70%的MCU产量。汽车芯片制造商的主要客户是Tier1厂商，如博世、电装等，而整车厂商对芯片厂商的了解不足，低估了订单周期，造成了此次汽车短缺危机；

逻辑二：当下多家半导体公司发布涨价函，且被动元件及存储芯片全线涨价。从20Q4起，由晶圆供货紧张引发的缺货效应正在半导体产业链内传导，已有包括士兰微、华润微、汇顶科技、意法半导体、Microchip、恩智浦等在内的多家半导体厂商发布涨价函，涨幅平均在10%-20%之间。据Digitimes，MLCC两大指标厂商韩国三星电机、日商TDK通知高容MLCC**持续紧张，即将调涨MLCC报价。DRAM、NAND和NORFlash全线涨价；

逻辑三：随着下游需求的复苏和芯片产能逐渐缓解，上游元器件也将持续景气，国巨、三星等海外MLCC巨头持续释放出供货紧张信息，产能利用率和交货周期都在持续创新高，同时面板、电感等元器件也持续供不应求。中长期角度需要晶圆厂加快扩产进度，目前台积电3nm制程有望在2022年得以正式量产，同时5nm也在2021年加快扩产；另外在亚利桑那的5/7nm，南京的12-28nm制程也在加快建设，有望缓解先进制程、ISP、TDDI等目前消费级产品的产能瓶颈，因此芯片设备和材料将持续维持景气。可重点关注半导体芯片中的相关上市公司：长方集团、乾照光电、富瀚微、三雄极光和国科微等。

从投资的角度来看，市场短期的走势会受到情绪的影响，而在情绪影响下的市场，往往会出现所谓过度的表现。而作为一名成熟的投资者而言，这种过度的表现背后，可能就会存在某种投资机会的到来。从当下整个市场的基本面情况来看，未来不仅有着全面注册制的预期，而且马上开始披露的一季报业绩预报，也会给大家带来很多行业及个股的投资机会。

在兴奋中规避风险；在悲观中寻找机会，这才是理性投资者应该做的。

下周市场展望：跌幅不大振幅巨大 3500点能守住吗？

3月份第一周的交易已经结束了，我们还是一起先回顾一下本周市场、行业及个股的情况：

本周指数情况：上证指数下跌了0.2%，振幅却达到3.45%，深成指下跌了0.66%，振幅却达到了5.96%；

本周行业情况：涨幅最大的行业分别是采掘、汽车整车和煤炭，而跌幅最大的行业分别是饮料制品和生物制品；

本周个股情况：上涨个股3160家，下跌个股991家；涨幅超过5%的个股1072家，而跌幅超过5%的个股251家。

如果只看本周的数据，相信很多人感觉是较上周相比，不仅仅本周市场的跌幅明显收窄，而且个股的操作机会也显著增多了。但是如果经历过本周前四个交易日“过山车”走势的投资者朋友，一定不会有这样的感觉。虽然周五尾盘市场出现了止跌回升的走势，一些前期基金的“抱团”个股也出现了久违的红盘。但是相信很多投资者，仍会对下周市场的走势感到迷茫，甚至大家还会担忧沪指的3500点整数关口到底守得住吗？

恰逢昨天也是重要会议召开的首日，伴随着一些重要政策和方向的公布，这对于未来的证券市场又会产生什么影响呢？利用周末的时间，笔者就大家关注的这些问题，和大家进行详细地交流。

「市场逻辑」

关注一：货币政策看市场中期趋势

再讲述2021年货币政策之前，笔者还是先表明一下对于整个市场短期趋势的判断，从上周初开始，笔者就不断强调这轮市场的走势情况，与去年12月上旬和1月下旬市场创新高之后的走势相似，短期内整个市场出现横盘震荡的可能性较大。虽然本周市场的振幅巨大，但是总体来看，市场依旧围绕着3500点上下出现了来回震荡的走势。因此下周整个市场继续呈现这种特征的可能性极大。而整个市场中期趋势，我们可以从本次重要会议上阐述的货币政策来看，明确了“货币**量和社融规模增速与名义经济增速基本匹配”，而去年使用的是“货币**量和社融增速明显高于去年”的字眼。当然这个提法跟2019年是差不多的，这表明短期内看央行不会马上收紧流动性，但是从中期来看，去年那种“放水”的情况是不可能出现了。而一旦“放水”不存在了，那么不仅可以理解近期为什么核心资产会出现回调，而且我们也可以预见今年指数上面出现大行情的可能性不大。很大可能性会像会出现类似于2016~2017年那种，指数震荡的结构性行情。

关注二：重要会议传递出的关注方向

本次重要会议，应该来说是把去年提出的十四五规划中的方向进行了细化，比如在扩大内需方面取消了对二手车交易中不合理的限制，还提出了电商下乡的新方向。同时还提出了重点支持两新一重建议，如新基建和新型城镇化，以及交通和水利等重大工程建设。此外就是重点加强国家安全体系和能力的建设，并且今年的国防支出增速也提高了6.8%，结束了前两年下滑的局面。而从历史的情况来看，往往重要会议上面的相关方向，在当年的证券市场中都会有一定的表现。考虑到目前整个市场中基金重仓股的估值已经达到了历史分位的68%，而这次会议中提交的新基建和基础建设板块在市场中的整体估值并不大，并且军工板块在未来几年的行业景气度方面都会有较大的提升，因此这些相关行业及板块，在重要会议之后就应该引起我们重点关注。这也和笔者近期不断强调的科技和军工两大板块，出现了不谋而合的情况。

关注三：高估值的“抱团”股未来还需要谨慎

周五市场中，年后一直出现大幅回落的白酒等消费类板块出现了止跌回升的情况，并且茅台的股价在周五收盘后也重新站上了2000元整数关口。从年后迄今为止，以白酒为代表的消费类个股整体回调幅度超过了20%，这次白酒的回升是不是意味着短期下跌风险的结束呢？笔者认为，目前还不能这么判断。一方面证券市场历来存在情绪主导的特征，股价大涨的时候，往往会出现不断高估的局面；而一旦股价出现调整，也出现“矫枉过正”的局面；另一方面虽然目前基金对于部分消费类个股已经出现减仓，但未来如果这类基金面临持有人大量赎回的局面，就不排除会出现消费类个股继续杀跌的局面。当然如果消费类个股一季报的业绩超出市场预期的话，在目前价位上还是会引发部分资金回流。但是在今年总体流动性收紧的预期下，以白酒为代表的消费类个股出现去年这种持续上涨局面的可能性不大。因此在这个位置上面，对于高估值的“抱团”个股还是要保持谨慎。

「热点策略」

从技术分析的角度来看，周五沪指收盘是在60日均线下方，这说明近期连续对整个市场产生支撑的位置已经被跌破，短期内该位置反而会成为阻力位。因此不排除下周初整个市场还会在该位置出现震荡。但是从中期角度而言，笔者依然判断整个市场出现横盘震荡的可能性较大。对于普通投资者而言，当下的操作策略方面还是应该偏重谨慎，不要盲目追涨短期热点，继续以中期策略应对市场的波动。

周五市场中券商板块出现了全面反弹，但是很明显早盘该板块的上涨并没有带动整个指数的回升，这说明当下市场中券商板块的号召力并不强，而且这次上涨更多的还是消息面的刺激。中期的趋势还需要进一步关注。而具体操作方向上面，笔者还是强调在科技和军工两个板块中寻找机会。科技可以围绕新基建在半导体芯片、5G、特高压等板块；而军工继续在航空发动机和导弹这两个细分领域中寻找机会。

在生活中很多人都知道，自己处在顺境的时候，要有居安思危的准备；而处在逆境的时候，也要有乐观的心态，同时也要有努力去改变的行动。在证券投资中，其实我们每一位投资者也要有这两手地准备。虽然从当下市场的流动性上面，已经出现了收紧的预期，但是我们也应该看到今年整个中国经济在发展中，也会出现很多新的亮点，同时证券市场本身今年还会有全面注册制的预期。这些都会在今年的证券市场充满各种机会。

此时此刻，我们不应该气馁，也不应该左右环顾；抬起头，看着远方，准备时刻地战斗！

3月4日收盘点评：“过山车”行情再现！短期市场方向在哪里？

或许大家坐过游乐园中的“过山车”，那种上上下下，翻天覆地的感觉，让很多人到现在还心有余悸。那本周的市场，连续四个交易日，每天一阳一阴的组合，恰如市场带着所有股民坐了一次惊心动魄的“过山车”。

截止到今天收盘为止，沪指又一次回到了60日均线附近，并且相比本周前三个交易日，今天沪深两地市场的量能还是本周的峰值。沪指放量跌回了3500点，本周还剩下一个交易日，下周的市场还有重要会议的预期，整个市场中短期走势又会何从何去呢？

笔者翻看了从上周末开始的，最近几个交易日的文章，梳理了一下这段时间笔者的观点后发现，在上周末的时候，笔者的判断是本周初整个市场会有反弹，但是反弹的力度和空间不大；在昨天市场出现中阳线之后，笔者依旧判断这个位置上整个市场部具备持续上涨的动力，继续维持震荡的可能性较大。虽然今天市场在“抱团股”杀跌的带领下，继续出现了“伤害”极大的下跌，不排除明天市场还会有继续下探的可能性。但是从中期角度来看，笔者依旧维持近期的观点，即整个市场总体下探的空间有限，继续在这个位置上维持横盘震荡，以“时间换空间”的可能性更大。

那究竟是什么逻辑，能让笔者在本周市场大起大落的过程之中，始终维持这个观点不变呢？那些接下来笔者就和大家从这轮市场调整的真正原因，大资金近期的动向以及未来市场趋势变化的角度进行详细地阐述。

「市场逻辑」

关注一，这轮市场调整的真正原因

牛年之后迄今为止，可以说整个市场一直处在大幅震荡回落的过程中，并且这轮调整过程中下跌幅度最大的恰恰前期基金“抱团”的重仓股。而造成这种情况出现的根本原因有两点，其一是春节之后整个市场流动性收紧的预期并没有发生变化，并且银行间的拆借利率从2月底开始也出现上抬迹象，这种情况的出现直接造成了基金重仓股出现下跌，因为在这类个股中的资金对于利率很敏感；其二是牛年之后美股在10年期国债收益率上升的影响下，不断地出现大幅调整的态势，而这种情况会造成部分国际资本回流美国，而这种情况的出现对于业绩优良且估值较高的白马股杀伤巨大。综合这两个原因之后，我们会发现风险就集中在白酒、消费等前期的“抱团”股上，所以年后迄今为止，该类个股的调整幅度是最大的。这么看起来这轮行情调整的本质是“杀高估值”，但昨天也讲到剔除了基金重仓股外，目前整个A股市场总体估值并不高，所以相对而言，这轮调整还是偏重于“良性”的，甚至还会引发在高估值个股的资金，流向其他估值较低的行业及个股上面。

关注二：近期大资金的动向还是积极的

正如笔者在上文和昨天文章中所讲到的那样，目前这种“杀高估值”的调整行情会引发大资金的重新选择。而且昨天“券商中国APP”也有相关报道了，部分基金经理人还是重点调研市值正在500亿以下的中盘股，这其中不乏有一些百亿规模的基金经理人。这种的情况出现一方面体现了由于整个市场估值不高，部分撤离高估值个股的资金并没有选择离场，而且寻找新的目标；另一方面在2021年之后，由于全球经济出现了明显复苏的迹象，相关行业还会得到管理层政策和资金方面的支持，因此部分行业的景气度会出现上升。而在整个市场中中证500指数是中盘股的代表，该指数中除去房地产板块外，主要集中计算机、创新药、军工、电子等行业。从这种情况来看，可以得出目前场外大资金或在寻找新的投资标的，或在进行调仓换股（把高估值个股换成估值较低的个股），因此这对于整个市场的中期走势而言，会起到积极的作用。

关注三：未来市场的方向会怎么样？

在昨天的文章中，笔者曾经重点讲过，市场当下正处在估值分化到估值收敛的过程中，而在这个过程中，我们需要重点关注一季度相关公司的业绩情况。假设高估值个股一季报业绩超预期，则有可能出现高估值个股重新启动的可能，则整个市场就会出现全面牛市格局；而一旦高估值个股业绩不及预期，相反一些中盘个股的业绩倒是出现增加，则会出现高估值个股继续调整，而低估值个股走强，届时整个市场指数会出现稳步推升，而个股活跃的结构性行情。目前来看出现第二种情况的可能性较大。因此在近期市场每一次大幅震荡的过程中，恰恰是我们为接下来市场中期机会的到来做好准备。而当下在操作中的重点，仍可以关注笔者近期强调的三条主线上面，科技、军工和部分中小市值的银行股当中。

「热点策略」

近期笔者也会被很多投资者问到，仓位上面该如何控制。从笔者的角度而言，不赞成空仓或满仓这种极端的情况出现。而是应该从持仓品种的情况来看，如果还持有那些前期基金重仓的高估值品种或者中小盘的垃圾股，那一次市场反弹的过程中，都是减仓的好机会；而相反如果持有的是军工、科技和中小市值的银行，则利用市场的震荡还可以进行适当的加仓。当然可以在有底仓的前提下，用部分仓位进行短线操作。

在今天盘中中芯国际为代表的半导体芯片个股出现翻红，据了解，在近期半导体板块中有72家公司公布了2020年业绩预告，其中38家年报预喜。细分行业中，封测企业业绩表现最为突出，平均预告净利润同比增长达809%-951%。未来可以重点关注。此外军工板块今天早盘表现较为强势，虽然尾盘有所回落，但总体走势强于大盘。目前可以对航空发动机和导弹等两个细分行业进行关注。

股票市场中有句名言：在别人贪婪的时候，你应该恐惧；在别人恐惧的时候，你应该贪婪。但是看看我们很多投资者，在年前还不断地坚守着高估值的个股；相反在近期市场大幅震荡之后，部分个股出现投资机会的时候，反而进一步担心市场还会调整，股市有什么系统性的风险。

此时此刻，你究竟是该贪婪，还是该恐惧？如何选择决定了你2021年的投资命运！

3月3日收盘点评：顺周期大金融联动！新一轮行情启动？

3月份上海的天气时晴时雨，3月份的A股市场时阴时阳。当我们感叹尘世间造化弄人之时，更要感慨一下当下的市场更“弄人”。

关注一下今天盘面的情况，可以说有三大特点：

特点一：从去年的11月份以来，沪指第四次60日均线附近再度获得支撑，并且今天出现反包的大阳线；

特点二：从板块的情况来看，今天市场中出现了顺周期+大金融两大板块的联动，但是对应沪深两地市场量能却没有同步放大；

特点三：昨天提及的碳中和概念，继续在当下的市场中走强，并且该题材似乎有进一步扩散的可能性。

看到今天盘面中惊喜的变化，或许这样的情况会点燃那些年后心灰意冷投资者心中的希望。此时此刻，相信很多投资者最想了解的是，是不是市场在这个位置上面真正止跌了？未来是不是新的一轮行情即将展开了？顺周期和大金融板块，是不是未来市场中大资金新“抱团”方向？从成熟投资者的角度而言，不应该在市场大涨或大跌的走势下，失去客观理性的分析。那么当下市场真实客观的情况又是什么呢？接下来笔者还是给大家进行详细地阐述。

「市场逻辑」

问题一：短期内看市场在这个位置上面是不是真正企稳了？

在昨天的文章中，笔者就对当下市场的情况进行了明确地表示。认为在这个位置上面市场的情况，类似于去年12月上旬和今年1月下旬的走势，创出新高后急速出现调整，而经过一轮调整之后，市场又会出现一段时间的横盘震荡走势。从今天市场的走势情况来看，更说明当下市场的情况，与前两次的相似度极高。并且从去年11月份以来，沪指一共四次触及过60日均线，在该位置上面都获得了支撑。因此综合这些情况来看，今天这根阳线的出现，可以视为市场在当下位置上止跌信号的出现。但是今天沪深两地市场在大幅上涨的情况下，整体量能水平却再一次出现萎缩，因此从这种情况来看，止跌之后整个市场还将维持一段时间横盘震荡的走势。未来整个市场用“时间换空间”的可能性较大。

问题二：短期内整个市场是否具备展开一波上涨行情的可能？

对于这个问题，笔者的回答是否定的，或者说目前情况下马上展开行情的条件并不具备。这是因为年后整个市场出现大幅调整的根本原因，从表面上来看似乎能年前市场涨幅过快，以及年后海外市场的负面影响有关；而从本质上来看，这波调整的根本原因就是“杀估值”，并且虽然当下整个A股市场的估值水平处在历史分位的32%，但是基金前100家重仓股的估值却达到了历史分位的69%，可以说当下A股市场出现了估值分化的局面。从历史情况来看，当市场中出现估值分化之后，随即就会出现估值收敛的过程，而估值收敛下未来市场的走势会有三种情况，即高低估值个股齐涨、齐跌和高估值下跌低估值上涨。而当下决定高低估值个股未来走势的关键因素，则是一季报业绩的情况。届时高低估值个股的盈利增幅和景气度情况将决定未来市场的走势。因此在这个位置上面市场马上出现持续上涨可能性不大。

问题三：顺周期和大金融板块是不是未来市场的新方向？

这个问题笔者要分开回答，对于大金融板块而言，笔者前期一直强调该板块是市场中大资金新“抱团”的方向，而大金融中银行是该板块中领军品种，尤其是中小市值的银行，可以说在目前这个位置上面启动，应该来说一季度的业绩情况应该不错，未来该板块仍是整个市场的重要方向；而顺周期板块却要分开来看，这段时间有色板块中真正持续走强的是稀土板块，而该板块今年有着国家提高产能的支持；而钢铁板块的走强一方面是因为该板块目前的估值较低，会引起部分资金介入；另一方面钢铁板块的走强和碳中和概念有着密切的关系，在碳减排的背景下，钢铁行业未来还面临新一轮的供给侧改革。对于这两个板块而言，在操作中仍不能盲目的追涨，总体策略方面还是可以低吸大金融中的银行板块，此外还有关注一下有色板块中的稀有小金属。

「热点策略」

虽然今天收盘之后，整个市场出现了反包大阳线，但是作为普通投资者还是要看到这根大阳线背后，市场中还存在很大不确定的因素。因此短期内还是要做好整个市场横盘震荡的准备，切忌在操作中盲目追涨当日的市场热点情况。

此外今天市场中前期活跃科技和军工板块出现了休整，但是这两个板块总体的态势还是保持良好，并且未来有存在业绩成长性方面的预期。同时目前基金调仓换股后，开始重点关注中证500指数相关的个股，因此从中期角度来看，科技、军工和大金融板块板块未来还是可以成为市场主要操作的方向。而整个市场中期的趋势，极有可能在一季报业绩预告披露后，会选择方向。而笔者判断经过这波震荡之后，整个市场继续震荡向上的可能性更大。

证券市场每天都会充满着变化，面对这个市场变化的时候，在战术上要时时刻刻了解这些变化背后的原因；但是在战略上面，我们更要看到整个市场中长期变化的方向。正如当下的市场，正是因为大资金调仓换股，才会引发市场短期的震荡；而从中期角度来看，由于全面注册制在今年推行的可能性极大，这个时候对于整个市场的稳定性要求很高。所以总体而言，整个市场未来呈现进二*一，震荡上行的可能性较大。搞清楚这些，相信大家就能在战略和战术上制定自己的方向。

对于证券投资而言，变，是市场永恒的规律；不变，是自己心中修炼的定数。

3月2日收盘点评：悲观指数，清晰热点！拿什么拯救我们的操作！

人们常说，大喜大悲之后，往往能让我们看清世态的“炎凉”；那么3月份A股市场“一阳一阴”的开局，是不是更能让投资者朋友认清当下的市场呢？

上个周末展望3月份市场的文章很多。有人说3月份市场的机会会很多，因为有着重要会议的预期，同时市场还会面临一季报业绩预报；也有人说3月份市场的操作会很难，因为牛年之后前期“抱团”个股再次出现大幅回落，迄今为止整个市场还没有形成持续性的热点板块。看了这些市场中的各类“声音”之后，倒是让笔者想起了小时候学的《小马过河》这篇课文，3月份的市场到底是什么情况，恐怕只有亲身在里面的投资者朋友心里清楚。

记得在上周末的文章中，笔者就预判了本周初市场会有反弹，同时还预判了股指在这个位置上面反弹力度和空间不会很大，并且反弹之后整个市场短期内还会出现再次震荡的走势。虽然这两天市场的走势，诚如笔者所言的那样，但是很多投资者还是担心，经过今天大幅震荡之后，短期内整个市场又会出现什么的走势？这轮调整的终极目标位置又在哪里？3月迄今为止，整个市场的操作主线又是什么？

 在今天的文章中，笔者继续就多数投资者关注的这些问题，给大家展示一下笔者分析的逻辑和思路。

「市场逻辑」

情况一：60日均线再受考验，调整的目标在哪里？

从沪指的情况来看，虽然今天收盘点位站在了60日均线之上，但是盘中沪指还是瞬间跌破了60日均线。从技术角度来看，仅仅一个交易日之后60日均线再次受到考验，在这个位置上面形成所谓“双底”的可能性并不大。并且从今天沪深两地市场量能情况来看，虽然较昨天相比整个市场的量能有所放大，但总体量能还是仅仅维持在9000亿左右。这样的量能水平表明，在这个位置上面参与市场的总体资金量并不大，因此阶段性的底部还需要进一步的考验。另外从去年12月份以来，整个市场一旦创出新高之后，短期内都会出现一波快速调整，之后再经过一轮横盘震荡，整个市场往往又会重抬升势。大家可以参考一下去年12月7日和今年1月26日市场调整之后的走势情况，由于目前整个市场的基本面情况还没有发生根本性的变化，因此预计未来一段时间内，股指下探的空间不大，而整个市场出现横盘震荡的可能性较大，随后等待市场新热点的出现，再带动指数出现新一轮的上攻。

情况二：茅台跌破2100，“抱团”个股会何从何去？

在上周市场大幅震荡的过程中，笔者就明确指出过，在这个位置上面对于部分“抱团”个股而言，将面临一轮股价结构性的调整。相对于“抱团”个股的风险，反而指数在这个位置上面的风险并不是很大。因为影响“抱团”个股行情的两大因素分别是流动性和业绩估值，目前来看整个市场的流动性相对充沛是靠微观流动在支持；而部分消费、新能源汽车和医药等个股的业绩并不能支持其高位的股价。因此未来一段时间内，这些个股还将面临着股价继续震荡调整的风险。当然从2018年以来，茅台股价最大的调整幅度在37%左右，参考这个数据的话，预计这轮茅台的股价有可能会调整在1800元以下，这个位置附近可能又会引发部分的价值资金开始回归。虽然“抱团”的方式未来不会改变，但是对于前期已经出现明显调整的“抱团”个股来说，在这个位置不要盲目去抄底抢反弹。

情况三：当下市场的主线可以说越来越清晰了

当下的市场所谓的操作机会，在某种程度上和每天指数涨跌之间并不存在关系。进入3月份之后，可以说整个市场的主线热点越来越明确，而明确的前提是这些热点都围绕着大的政策展开的。其一，就是在近期市场中开始活跃的碳中和概念，目前来看这个题材覆盖得范围比较广，在环保、钢铁、节能和特高压等板块中都会出现，未来还有可能进一步发酵；其二就是以半导体芯片为首的科技股，科技不仅仅是市场中永恒的主题，而且在今年的市场中各个科技细分的子行业方面都有不错的政策支持，除去半导体芯片，还是可以关注智能汽车和5G商业应用；其三就是军工板块，在上周市场震荡的过程中军工板块的表现就极为强势，而今天午盘之后部分军工板块的个股又开始出现活跃。历史来看，春节之后军工板块活跃的概率较大，未来应该在航空发动机和导弹这两个产业链中寻找机会。昨天的文章中，笔者已经详细讲述过军工板块的逻辑。

「热点策略」

进入3月份之后，因为判断整个市场在这个位置上面还没有真正企稳，所以在操作策略上面，笔者一直强调当下不要盲目追涨市场的热点板块。而是更多的从基本面和政策面出发，寻找整个市场中当下的中期机会。而3月份的机会其实笔者在上文中已经详细阐述了。

相对于其他两个板块而言，碳中和已经涉及的行业板块较多，在选择标的方面有一定的难度。笔者建议重点在节能减排的板块中寻找一些机会。而进行顺周期板块来说，笔者建议大家近期不要盲目操作，因为该板块目前还没有真正意义上企稳，很多活跃的顺周期板块，其实都是和碳中和有着密切的关注，如钢铁板块。而近期来看军工板块短期内出现爆发的可能性比较大，相对而言近期可以对该板块进行重点关注。

子曰：知者乐，水；仁者乐，山。知者动；仁者静。知者乐；仁者寿。其正确的含义是指聪明人通达事理，反应敏捷而又思想活跃， 性情好动就像水不停地流一样；仁厚的人安于义理，仁慈宽容而不易冲动，性情好静就像山一样稳重不迁。其实在股票投资的过程中，我们的投资者也应该做到仁和智的结合。有善于观察市场变化的眼睛，也要有稳如泰山不动的思维。这样才能在证券市场中立足。

投资，对于更多的投资者来说，更像一场修行，只不过每个人修炼的境界不一样罢了。

3月1日收盘点评：意料中的反弹！普涨下，要看清的市场主线！

最近这段日子，是上海一年中之中最难受的季节。从上周三开始天空中不断地下着雨，时大时小。在没有阳光的日子里，给人一种丝丝阴冷的感觉。难怪有很多初到上海的北方朋友，能够忍受零下几十度的寒冷，但很难适应上海这种“湿冷”的天气。

对于我们很多投资者朋友，经历了上周市场暴风骤雨般的下跌后，本周的第一个交易日，终于可以松一口气了。沪指在60日均线附近迎来了意料之中的反弹，并且今天市场中更是有超过3000家个股的上涨。进入3月份之后，市场是不是在这个位置上面真正企稳了？一季度的最后一个月内，整个市场中哪些板块和行业，会成为市场中领涨品种？作为普通投资者而言，此时此刻究竟该采取什么样的操作策略？

上面这几个问题，简而言之就是虽然今天市场出现了普涨格局，但是在当下我们还是要搞清楚未来整个市场的主线在哪里？接下来笔者还是就大家关注的这些问题，逐一地阐述自己的思路，希望大家可以从分析的文字张总，能够完全了解笔者的“投资思路”。

「市场逻辑」

情况一：谨防关注反弹的力度和空间

在周末的文章中，笔者已经明确地提示过本周初市场出现反弹的可能性非常大，但是整体反弹的空间和力度还是要保持谨慎。一方面从上周后半周沪深两地市场的量能已经出现了萎缩，同时今天沪深两地市场反弹过程中的量能也没有有效放大；另一方面年后这轮市场的调整，基本上是直接下探的话，在这个过程中多数投资者仓位较重，而一旦市场反弹速度过快或者力度较大的话，整个市场在前期高点附近又将面临一轮抛压。因此在这个情况下，笔者对于整个市场短期的反弹力度和空间，还是比较谨慎的。并且短期反弹之后，不排除整个市场再次出现大幅震荡的走势。当然从中期角度来看，整个市场继续向下的风险并不大，未来整体呈现横盘震荡的可能性较大。而股指震荡之后，是否能继续上攻，要取决于新的“抱团”品种的出现。

情况二：关注市场新老两条主线的机会

虽然今天整个市场出现了普涨的行情，但是整个市场的有色还是比较清楚，笔者认为可以分为新老两条主线。老的主线就是在年后形成的新的“抱团”品种，这其中可以以顺周期板块中的稀土、化工和钢铁为主，笔者认为整个顺周期板块的启动是有着基本面支持的，而且顺周期板块一旦启动，往往是一波中期行情。有色中的稀土和小金属板块，一直是笔者在年后重点强调的。目前来看，目前这两个板块中已经出现修复性机会，未来仍可以重点关注。而新的主线集中在科技板块中，今天半导体芯片出现在涨幅榜的前列，未来在智能汽车和5G应用端方面还可以进行重点关注。此外军工板块在年后也有悄然走强的迹象，作为业绩和成长性都有保证的板块，军工板块在整个2021年中存在很明显的机会，值得普通投资者重点关注。

情况三：忽略一些外在因素，整个市场基本面没有大的变化

上周整个市场在大幅回调的过程中，外围市场中不仅出现了美国10年期国债收益率上调，而且还有香港市场上调印花*的消息影响，因此很多投资者担心外围市场的变化，会对整个A股市场产生较大的影响。笔者这里需要强调是，上周市场的调整更多是自身原因，而外因只是起到了催化剂的作用。或许目前整个市场宏观流动性有所收紧，但是微观流动性方面还是保持比较充裕；同时顺周期板块的全面走强，也从另一个方面证明全球经济已经出现了明显的复苏，在这种情况下，整个中国经济也会在2021年出现继续走强的迹象。因此整个市场宏观面的基本面方面并没有发生大的变化。与此同时在2021年A股市场还有全面推行注册制的可能性，而这种制度的推行则需要整个市场保持相对稳定。因此笔者认为在2021年3月份，整个市场经过短期震荡之后，中期仍具备继续向上的可能性。

「热点策略」

虽然今天整个市场出现了普涨的态势，但是近期笔者一直强调的不追涨的策略，作为普通投资者而言，仍要遵循。目前更多的操作策略，应该偏重中于中期。在顺周期、军工和科技三条主线中寻找波段性的机会。

今天跟大家重点讲讲军工板块的逻辑。中央军委日前印发《关于构建新型军事训练体系的决定》。《决定》中更加明确了实战化训练的重要性，坚持实战实训、强化战训一致，新一代武器装备有望加速列装。因此未来将不断加大淘汰老旧装备的力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系。目前军工板块整体估值为63倍，处于历史中部水平。若剔除船舶板块，军工板块整体估值为54倍，处于历史中部水平。我们认为，军工景气度面临再次确认，军工板块有望重回升势。

逻辑关注点：

逻辑一：从全球看，近20年全球的国防预算整体呈现持续上升的趋势，且近五年来升势平稳，预计2021年仍将保持稳定增长。从国内来看，国防预算持续增加是国防工业发展的客观要求，更是支撑国际影响力的关键基石，当前我国的国防实力与经济实力、科技实力、综合国力仍不相匹配，建军百年奋斗目标的提出有望加速建设进程。在国际国内双重环境的影响下，2021年我国国防预算整体仍将保持稳定较快增长，国防预算增速有望实现触底回升，达到7%左右；

逻辑二：在建设世界一流军队目标的指引下，我国军工行业需求旺盛。军方对装备的需求更加面向实战化，带来了需求端的本质性变化。为适应大量的军品需求，军品企业扩产步伐明显加快。同时，主机厂外协比例有望提升，新的产业集群将快速形成。此外军工行业有望在“十四五”期间成长为大行业；

逻辑三：展望十四五，军工产业将不再局限于传统的军事范畴，而是通过军工产业的外溢效应，逐渐拓展到民用领域的全产业链条。目前军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过适当的改造可以广泛应用于民用领域。而军工下游应用属于技术、人才、资金密集型产业，孵化的核心成果可以批量转为民用，打造新的产业集群。未来军工板块上市公司有望出现较多产业资本参与定增的案例，上市公司通过定增扩大产能以满足日益增长的军方需求，同时带来业绩的较快增长。可重点关注国防军工板块中的相关上市公司：中航沈飞、航发动力、中航光电、航天发展和钢研高纳等。

近期的市场就像上海的天气一样，虽然仍处在连绵不绝的阴雨之中，但是我们知道过了这个阶段，我们会迎来春光明媚的阳春三月。当下的市场也是一样，在经过这轮震荡之后，新的“抱团”品种一旦集合完毕，会带动市场指数展开新的一波上攻。

最后借用刘禹锡的一首诗作为结尾（略做修改）：自古逢秋悲寂寥，我言今日胜春朝。