用科学的方法炒股 ——点掌投教专访千波资产束其全

       一个曾经在上海市科委系统从事十年，对信息技术、大数据、物联网、人工智能等科技前沿有深入研究，研究成果曾获上海市科技进步二等奖的科技战略研究员，现如今是国内知名私募基金的总经理，他的投资生涯充满传奇！他就是千波资产总经理、研发总监——束其全。

       本期相约大咖一起来挖掘一下这位科技界投资大咖的投资秘诀。

开创手机炒股的领航人

       2001年毕业的束其全在一个偶然的机会下进入了上海市科委系统的研究机构做科研工作，重点研究技术前瞻或者叫做技术预见，这个研究项目延续了十几年至今还在推进。而他的研究成果在2006年的时候获得了上海市科技进步二等奖，当时他们所预见的是现如今已经被广泛应用的手机炒股。

       在他们的研究报告里，讲述了在荒山野岭、家庭里院都可以下载手机炒股软件，现在已经成为了一个很现实的事情，而他们则是在2003年的时候在科委的相关科普杂志里已经发表过这样的文章。在束其全2010年离开上海市科委的时候，他们曾做过一个互联网的技术路线图，这在科技系统的影响力是比较大的，即使放到现在研究这个技术也是技术的前端。

       说到这里，相信投资者肯定认为束其全大学时期的专业一定是和科技有关，然而他的专业恰恰是他所钟爱的金融学，正是有着大学时期金融方面扎实的基础，让束其全在从事科研工作的时候就已经因炒股而在公司成名。

量化投资，建立自己的交易体系

       在2008年的时候，束其全还在市科委工作，在那一整年的熊市中，作为散户的束其全获得了30%的盈利，他也从此在同事们的心中成为了英雄般的人物。那么他是如何能做到在逆势中收获如此高的收益呢？

       束其全告诉投资者，他采用的是量化投资的模式，建立了自己的交易体系。对于他的体系主要有三个，第一个叫做绩优成长，他们首先建立一个绩优成长股的股票池；第二个叫做价值评估，束其全自己建立了一套多因子模型，里面有5个因子，另外两个调整因子，在选出来的股票池中，对每只个股的估值进行估算；第三个叫做高抛低吸，这个高抛低吸并不是平时散户所听到的股评中的高抛低吸，束其全在前两个体系的基础上，将股票在二级市场上交易的价格与他们估值的价格形成一个系数，比如一只股票市场价格11元，而他们模型算出的估值是10元，那么系数就是1.1，而同行业中另一只股票估值同样10元，市场价格为9元，那么这个系数就是0.9，通过这个系数把同一个行业中的每家公司做个比较，把系数高的抛掉从而买入系数低的公司，这样才是一套真正科学的高抛低吸法。

不预测未来，注重基本面研究

       相比于大部分投资者会通过MACD、KDJ等技术指标来进行买卖点的操作，束其全坦言自己对于指标从来都没有概念，这从心理学上也叫做：不预测。

       束其全注重的是基本面研究，他对于公司的要求是对它历史业绩的考量，而金融专业出身的他对自己看财务报表的能力是非常有把握的，看财报并不是看某一年业绩的突然提升，而是从过去的三五年来看，这家公司是否具有长期稳定盈利的能力，然后每个季度会对所有股票池里公司的财务状况做个新的评估。

       另外束其全每天早上会把自己所有股票的新闻都扫一遍，规避类似当年乐视网那种停工停产之类的事情。

       最后关于控制回撤方面，束其全也是说了他的技巧，他采用的是动态仓位技术，简单来说就是把最近五年指数的高点和低点相加除以2，在这个位置之上，那就逐步按比例减仓，在这个位置之下，就逐步按比例加仓，这样可以把回撤的风险控制的很小。

期货投资的风险应当这样控制！ ——点掌投教专访巨牛投资孙子涵

       本期相约大咖邀请了巨牛投资有限公司投资总监——孙子涵，谈一谈他如何在期货中控制风险的洞见。他2008年入市，从股票到期货再到量化交易、对冲基金，游走于熊牛之间，可谓是硕果累累。“身经百战“的他指出，对于目前的中国股市的分析还是要从宏观层面出发，深入分析资金的流向及热度，把握风口。他还指出巨牛投资在做风控时，会做到多产品种类配置、低位建仓、建立安全垫、严格执行策略等方面。

低位建仓+分散投资防风险

       2016年双十一期间，许多做期货的投资者纷纷遭遇了滑铁卢事件。他们在亏损的同时，期货也遭遇了爆仓。对此，孙子涵指出，巨牛集团凭借其建仓早的优势，在底部就早早持有，在双十一到来之前已经收获了几十个点的收益。双十一的危机对该公司来说只是一个正常震荡，他的客户们的收益仍然保持着较高水平，避免遭受爆仓风险。

       风控是第一位的，孙子涵对风控要求是极为严格的。他们在配置产品时，基本全是多品种配置，例如：同时配置10到20个品种，每个品种在他们总资金里所占的仓位在5%到15%之间，如此保证了产品的安全性。

严格执行策略止风险

       每天开盘前，分析师会将策略提前写好，运用程序化交易，在开盘过程中，一旦触及策略触发点，系统就会自动根据策略的逻辑执行，及时止盈止损，严格**纪律，杜绝人性的贪婪、恐慌等弱点。

控制回撤，追求绝对收益

       如果在没有建立完安全垫之前，孙子涵会把最大回撤控制在5%左右。当有了较大收益时，比如在盈利30%到40%的时候，他会将最大回撤控制在10%左右; 如果说已经有了百分之七八十的收益，那么为了博取更多收益时，他的敞口会放大，这样的话回撤就会控制在15%左右。

       总之，由于期货的高杠杆高风险属性，投资者可以利用以上的一些方式进行风险控制，以降低账户的回撤，从而有效利用好期货这个工具。

量化名家的心路历程 ——点掌投教专访谷雨投资张俊

       近年来，量化投资越来越火。不少投资者都对量化投资越来越感兴趣。量化投资是指通过数量化方式及计算机程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的交易方式。量化投资在国外已经发展了数十年之久，但是它在我国发展的时间非常短暂。

       本期相约大咖栏目特邀谷雨投资合伙人——张俊，为我们深入聊一聊他对量化投资的理解。

从航空管理扎根到量化投资

       张俊先生的从业经历可谓是非常传奇和曲折，可以简单地用两个字总结:折腾。他大学就读的专业是航空管理，在度过了短暂的毕业实习后他决定加入咨询公司开始工作。 工作两年之后，他毅然决定出国至英国名校南安普顿大学完成MBA的学习，回国之后他又加入了诸多跨国公司从事战略规划的工作，包括:福特汽车，英国石油等。

       在英国石油工作时他机缘巧合的接触到了能源衍生品交易。他对这项交易产生了浓厚的兴趣，于是打算走上这条量化交易的道路，此时距离他的第一份实习工作已经过去了十年之久。现在的他已完成了华丽转身，成为了一名真正的投资名家。

       从他的经历中不难看出，走过一些弯路其实不重要。兴趣和热爱才是最好的老师，它能指引一个人破除千难万险找到真正一生所钟爱的事业。

量化投资的优势是什么

       量化投资背后依托的载体是程序，它的核心是基于量价关系的一种投资方式。量化投资有很多优势，包括：下单快速、精准探测市场异动、收益率稳健等。

       首先，程序下单速度非常快而且精准。相比人工操作，程序下单总是能非常精准地买到最理想的价位，同时将撤单率控制到极低的水平。其次，量化投资可以更精准地把握市场主力的真正意图。有投资经验的朋友一定遇到过这种情况：股票狂跌不止。大部分股民可能会选择立刻抛弃股票，从而止损。但程序可以观测到此时是否有庄家在选择大量买进筹码。如果程序发现有这样的情况出现，其实这却是买入股票建仓的好时机。

       此外，量化投资还可以轻松观察到市场上的异动。人工是很难快速观察到个股的异动的，而机器不同。机器可以快速观察到某支股票的涨幅变化。量化投资的收益率也能够非常稳健，甚至能较长时间保持高收益。最明显的例子是文艺复兴科技公司的西蒙斯经理就曾保持过三年年化收益率达到65%的高收益率，这样的收益率远远超过了股神巴菲特、索罗斯等投资界教父。最后，使用量化投资能够摒弃掉人性的弱点。人类投资的时候最大的弱点就是贪婪和恐惧。而如果使用量化投资的话，程序可以完全摒弃这种人性的弱点。

量化投资的发展前景巨大

       虽然我国量化投资起步较晚，但是我国各机构对量化投资的理解和接受度已经越来越高。我国目前量化投资的发展前景非常广阔。我国领先的从事量化投资的公司管理的资产能达到数百亿人民币。但国际领先的量化投资管理机构，例如黑石公司，它管理的资金却已达到了5万亿。

       此外，我国目前由量化完成的交易只占到了整个交易量的5%，而美国超过85%的交易都是由量化系统完成的。 不仅如此，国外的量化投资模型和系统其实也能较好的符合目前中国市场的。不少基金经理都曾借鉴过这些模型和系统，获取了较好的绝对收益和控制风险。

       这些数字都表明我国目前非常需要量化投资，且它的发展前景是非常巨大的。现在，人工智能技术也正和量化投资有机地融合。人工智能技术主要包括机器学习和深度学习。它们两者的有机结合一定能为量化交易创造更多可能。

资管行业“新生军”的崛起 ——点掌投教专访赵肖伟

       资管，一个听起来很高大上的**，不少投资者可能听过，但是一定不是特别了解。简单来说，它是指一些为专业的投资机构提供服务的企业，这些企业服务包括：协助投资机构做产品推广、法律合规、审计业务等。现今，大批私募公司成立，这种服务类型的企业也孕育而生。本期相约大咖节目特邀国内第一批为私募机构提供服务的第三方机构易私募合伙人——赵肖伟。他认为这一片业务仍旧是蓝海，很值得挖掘。在本次节目中，他主要探讨了这个行业的起源、这个行业的优势及未来的发展之路。

为解决客户痛点而诞生的私募“管家”

       19世纪中叶，美国开始了“淘金热”，很多美国人都前往加利福尼亚州淘金。但由于“僧多肉少”，真正能淘到黄金的人其实非常少。据统计，真正赚钱的反而是为这些淘金人提供铲子的商人。这则故事告诉我们服务业是多么的重要。

       中国金融市场已经历了数十载的风风雨雨。越来越多的金融机构如雨后春笋一般涌出，例如：私募行业。毋庸置疑，这些私募机构的投研能力很强，但是他们对自己产品的宣传、营销，法律的合规、审计、现金管理方面可能都存在一些“短板”。此时，为他们提供这类“铲子”的机构孕育而生了。这些企业通过自己的能力、技术手段能非常有效的帮助私募机构，让它们专心做投资和研究，更好地**产品，解决了它们的“痛点”。

资管行业有着先天性的优势

       资管的诞生是非常符合中国金融市场目前现状的。其本身具有非常多的优势。首先，这类公司能够提升私募机构的工作效率。私募机构本身的公司员工不多，目前大部分私募都是由几个成员组成的。每天的绝大部分时间都要花在研究市场上面，如果将大量的时间花在产品营销、审计、法律合规的研究势必会降低核心投研的效率。

       私募机构选择将这部分服务外包给资管服务公司能够一定程度地提升效率，专心做出好产品。其次，私募和公募相比，其成立时间短、资金实力不雄厚。他们在考虑第三方服务机构的时候往往需要精打细算。一些提供综合性资管服务的公司优势就能够凸显出来。这类企业的性价比很高，可以很好地帮助私募企业管控成本，全方位的为这类有需求的公司提供优质服务。私募机构不需要为某块业务去单独地寻找第三方服务公司，从而达到省时省力的目的。

       最后，资管服务机构能凭借自己的经验，还可以为私募机构**一些优质的、靠谱的法律机构，避免私募机构自己“踩雷”，浪费时间、精力，错过良好的投资机遇。

资管行业前景广阔

       资管行业未来是一种大势所趋。在未来，它将依托于高科技更智能的，更从用户角度出发为机构提供贴心的服务。

       首先，资管服务行业的公司将更多地电子化自己的产品，例如：通过手机app形式方便私募机构更直观地看到自己的产品、投资份额、收益率曲线等；设计标准的电子合同模板；不断迭代自己的产品从而更能满足用户体验。其次，从操作层面，资管服务类型的公司将为私募机构提供更多的便利，例如：在收寄合同以及资产证明、**较复杂手续的时候，私募机构由于人手不足、经验不足处理的比较乱。而此时，资管服务类的公司可以专门配备人手，提供指导，从而为他们提供便利。

       最后，私募机构培养人才的能力也有可能比较匮乏，付出的代价比较大。基于这个需求，资管服务行业可以结合第三方机构共同研发一些课程，教育、培养员工。

新的量化时代，已经到来——点掌投教专访宗卫如

       量化投资是指通过数量化方式及计算机程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的交易方式。量化投资在我国已经发展一段时间了。随着科学技术的进步，人工智能技术越发成熟，例如：打败人类世界围棋冠军的AlphaGo。事实证明，人工智能可以很好的融入到股票的量化交易之中，发展成一套全新的量化投资体系。

       本期相约大咖特别邀请了股票、期货“双面手”的职业量化交易经理人宗卫如聊聊他关于现货、期货市场及新一代量化投资的洞见。

大宗商品和股票关联性并不大

       不少投资者认为大宗商品现货市场的表现与股票市场表现存在一定的正相关性，例如：黄金。其实，这种观点存在一定的不合理性，值得商榷。橡胶期货品种的涨幅与现实中实际生产橡胶公司的股票表现相关度非常小。

       股票市场的涨幅是受到多方面的因素影响，包括：供求关系、汇率变化、成交量大小、公司本身的经营情况、公司最近的重大事件等。焦煤、焦炭类期货产品也是如此。虽然表面上看，现货市场上这些产品上涨，生产这些产品的公司的股票也表现强劲。但其实这些股票上涨的原因，有可能是因为国家提出的“去产能”政策、企业体制的混改等多方面的因素共同形成的。

       投资者在选择何时入场买股票的时候，一定要梳理清楚背后的买卖逻辑，而不能单纯的凭主观感受来抉择。

做量化模型需要考虑这些因素

       由于不同标的物内部的异质性，投资者应针对不同标的采取不同的模型，这些模型在初始设定的时候也往往存在很大差异。股票这个金融工具本身存在一些限制，包括：t+1交易等。

       在模型设定时，并不如商品期货那么复杂。但另一方面，各个股票公司可能会出现停牌，重大事件公告，股票板块也众多。这些又和商品期货截然不同。由此可见，不同标的的模型存在非常大的差异。针对传统的股票模型来说，投资者可以采用规则、经验总结的办法进行模型设定，例如:公司停牌对股价可能有亏损，公司盈利大幅提升会拉升股价等。

       股票的择时问题也非常重要，针对不同的行情要采用不同的策略，例如：在市场低迷时，投资者绝对不可以采用激进的量化策略等。投资者应该根据多变的市场环境主动改变自己的策略，例如:最近出现的smart beta策略正在替代过往的阿尔法策略。

人工智能对传统量化的冲击

       人工智能技术的代表Alpha Go横扫了一众海内外的围棋高手，一举奠定其围棋地位。它利用图像识别方式大量的学习棋谱数据，训练模型，这使得它的棋力在短短几个月时间飞跃。

       人工智能技术也可以很好的结合传统量化投资。传统的量化模型的自我学习、识别、分析的能力比较差，其背后依托的还是投顾们多年的经验。这些模型具备稳定的收益和风控能力，但它们在面对市场上突如的变化时表现能力就会相对差。

       而新型的人工智能量化模型数据的学习能力非常强悍，只要有大量的数据，这些模型就可以在短时间内“速成”，制定出符合市场的策略。市场上的很多交易数据都是公开，固定的。他们就像棋谱一样可以通过筛选，甄别纳入模型中被机器学习。

       所以，新一代的量化投资体系是非常有前景的，很有可能彻底取代传统的量化模型。当然，在设定新一代的量化模型时，也要注意控制风险，防止模型“学习”错误。如果模型出现操作失误的情况，投资者可以设定一些“熔断”机制来阻止模型的操作，做好风险防范。

书联网，改变了曾经那个少年——点掌财经专访博晓文化高博

       相信曾经的少年或多或少都抱怨过阅读纸质书本的枯燥。 现在随着互联网技术的崛起，图书也可以结合AR等高新技术变得更加生动有趣，更加吸引读者阅读，打造全新的书联网世界。

       本期相约大咖特邀中国***书联网开拓者、博晓文化传媒、见读信息科技创始人、执行董事高博先生。交大毕业的高博在创业之余，每天仍会抽出几个小时的时间读书，还是一名优秀的翻译工作者。不得不说，他是一名有情怀、有温度的生意人，他将向我们揭开书联网的神秘面纱。

从创业界的“黄浦军校”，到打造自己的品牌

       高博在书香世家中长大，非常喜欢学习语言，英语已达到和母语一样的水准。良好的英语水平滋生了他对翻译工作的强烈热爱。尽管翻译工作耗费了他不少精力，他还是非常喜欢这项工作，总能高质量高标准的完成。

       2004年交大毕业后，高博加入了盛大创新院。盛大创新院在业内久负盛名，被誉为是创业界的“黄埔军校”，培养出许多杰出人才。这些校友开创了不少有名的企业，包括；Ucloud、云知声、亮风台、连尚网络。喜爱阅读书籍和翻译书籍的高博想让现代人读书、获取知识变得更加简单的想法已由来已久。他决定结合书籍和高科技手段改善现代人的读书环境，为现代人读书提供便利。于是，他创立了博晓传媒、见读信息科技这两家公司。

书联网在生活中的运用

       书联网的本质是基于尖端的互联网技术，将书中的内容更加多元化，多角度的呈现给用户，‘进化’传统书籍或者电子书籍。

       我们的现实生活中已经存在不少的例子了，例如:采用增强现实的方式。投资者再购买了图书后，可以通过扫描书中的图片，书本中静态内容自动转变为动态内容，供读者沉浸其中细细品味；另一方面，在书联网时代的背景下，高IP的流行小说将会被更加深度挖掘。传统的挖掘，包括：将小说拍成电影，电视剧，改编成游戏、**等。国内已经有不少比较成功的案例了，包括:韩寒的《后会无期》改编成电影；《鬼*灯》、《盗墓笔记》改变成电视剧、游戏。

        但是深度挖掘可以提供一些新的维度：书籍的作者成为出品人，丰富书籍的可读性。文字本身不是非常直观，作为书籍的作者可以做一些有趣的视频，录制直播，参加线下活动为读者答疑解惑，从而达到书籍更受欢迎的目的。这一方面可以被延伸的更远，有很多的发展可能。

书联网时代下的新读书方式

       读书不仅仅能够获取知识，还是一种享受生活的艺术，是生活不可或缺地调剂品。人们生活节奏的加快催生出了一种观点：读书无用。

       许多白领平时加班已经非常辛苦，回到家可能最想休息，根本没有时间读书。即使他们具备一定的时间给自己“充电”，也不能做到长时间连续的学习。无法做到连续的学习将会严重降低学习的效率。而在新书联网时代下，这个痛点将会被得到有效解决。书籍内容被深度挖掘，书籍的作者将知识点做成视频。读者可以选择碎片化的时间灵活汲取知识。

涅槃重生后的投资修行——点掌投教专访言起投资言程序

       投资看似是件非常美好的事情，但其实它本身就是一件非常寂寞而又痛苦的事情。言程序从业十数年，看尽股市风风雨雨，有过辉煌，也有过两次惨痛的破产经历。现在的他，重整旗鼓。

       点掌投教特邀言起投资总经理——言程序，谈谈他的投资理念，分享他精彩的投资故事。

曲折艰难的从业经历

       言程序出生于富裕的家庭，从小对金融满怀热情，现如今金融从业已达十多年经历。这十多年间，他经历了金融市场的起起伏伏。在这期间，他经历了两次重大破产。通过这两次破产经历，他更加深刻的学习了如何做好资金管控和风险管理。

       第一次破产的时候，他从事期货交易，他对一笔非常有把握的交易却犯了人性“贪婪”的错误，加大了投资，风险暴露过多，最终亏的一无所有。第二次破产的经历让他明白团队合作的重要性，一个人的精力是绝对无法完成全部的量化交易的。团队中的成员需要共同配合，各司其职，才能共同完成量化模型的开发和研究。

       经历了两次失败后，他痛定思痛，坚定了量化交易才是未来交易的发展方向的信心。量化交易是电脑操作，自动化交易，这极大程度的摒弃了人性贪婪、恐惧的弱点。中国大陆的金融市场逐渐繁荣了起来，他也从台湾、香港等市场转战到内地市场。现在的他已经将视野放眼到全球，从事全球资产的量化对冲，寻求全球范围内的机会和风险对冲。

对市场要永远保持敬畏的心

       我国的金融市场是一个非常动荡、不成熟的市场。股神巴菲特曾经说过: 要赚钱,你首先得活得长。

       不管是机构投资者还是个人投资者都要对市场保持一颗敬畏之心，求“活”远比求“胜”来的更加重要。这一点，机构投资者普遍做的就较好。他们往往追求的并不是极佳的收益，他们看重的是稳健的收益，即使他们有非常有效的模型，他们还是会将回撤控制到只有不到10%。一旦超出这个范围，他们就会立即止损。

       这样来控制风险就保证了他们即使出现止损十次，资产也不会被”腰斩”，始终保持非常多的本金。相对地，很多个人投资者不注重风险的管控，常常面临”套牢”的危险。

投资人要有信仰

       投资注定孤独。事实上，这个世界上任何伟大的事情都是辛酸而又孤独的。人是社交动物，如何在投资的过程中寻找到安慰呢？

       每个投资人都应该有自己的信仰。言程序在股市起伏的十余年间培养了自己的信仰，他和他的团队非常喜欢台湾大学哲学系苑举正教授的金融哲学课。每当他们遇到困难的时候，苑教授的课程总是能够点燃他们心中的热血。哲学的辩证思想也让他们反反复复的思考市场的变化，向市场学习。

       其次，哲学中的变通思想也是让他们受益匪浅。中国股市变化多端，在短短几年之间，已经经历了从上涨，下跌，盘整等趋势变化。投资者应当监控市场，及时改变自己的投资策略、量化模型，或者增强原有的策略，这样才能确保一个最好的回报。

FOF、MOM开拓者的理念——点掌投教专访古木投资徐洁

       徐洁是我国首批FOF、MOM产品落地发行的先行者。她有着丰富的投资经验，对各类资产策略都有自己独到的见解。凭借着她对金融行业的热爱和积极的探索精神，她所带领的古木投资公司已经成为了行业的新标杆。

       本期相约大咖特邀古木投资总经理——徐洁，一起聊聊她的投资理念。

热爱，是坚持下去的源动力

       徐洁从业年限已达10年，在证券、期货公司都曾经工作过。她在从业的过程中遇到过很多困难，尤其是发行团队第一个产品时的经历令她影响深刻。她的团队想设计利用基金专户投资商品期货的产品，当时，在业界并没有可以参考的模板。她们并不知道该如何设计这个产品的结构，如何做好产品的风险控制。

       由于是期货产品，银行和基金公司普遍认为风险较大，也不愿意帮助她们。她们顶着很大的压力，最终历时了半年时间，才将这第一款结构化的产品落地。可是，产品发行成功后，她们团队还是面临新老客户并不理解这个产品的难题。客户对于结构化产品中的优先、劣后等专业术语。为了让客户相信产品的盈利能力和风控能力。她们团队主动承担产品劣后的角色，承担了可能会面临的最大风险。

       最终，她的产品经受住了市场的考验，收获了投资者们的信任。这整个产品从设计到落地使用，她们承受着很大的压力和煎熬。可正是由于她热爱金融，她甘愿付出和为之奋斗，她收获了成功。第一个产品成功后，她又陆陆续续开发了20多个产品，不断的打磨自己的产品，例如：设计出更精细的套利产品（统计套利，基本面套利，量化套利等）。此外，也正是由于她开拓精神和不懈的热爱，她还成为了我国首批MOM/FOF产品落地的发行者，闻名业内。

MOM和FOF，二者有区别

       FOF，是指基金中的基金。而MOM产品采取的是管理人的管理基金模式。它们均能为客户做到大类资产配置的目的。但是两者之间有显著差异。它们第一个差异是投资形式的不同。该产品和MOM(管理人的管理基金模式)的相同点在于投资者出资，但并不是由投资人自己在二级市场进行买卖，而是委托其它的专业机构来帮你做具体的细分的策略 并严格执行这些策略。

       FOF的基金经理人设计自己的产品，执行产品的嵌套，然后将投资人的钱投入到每一个子策略的子基金中去。而相对地，MOM对于投资人来说是引进一些基金经理人来帮忙打理自己的基金账号，每个基金经理管理一个子账号，不一定需要将钱投入已经上线的产品中去。其次，由于FOF产品的特殊性，涉及到两层产品。投资者在选择FOF产品的时候需要缴纳两笔管理费用。最后，MOM产品比FOF产品更加透明。投资者选择MOM产品后可以实时的跟踪投资经理的交易情况。而FOF产品涉及到了两层产品，所以透明度有所欠缺。

       FOF产品和MOM产品本质上并没有孰优孰劣之分。投资者在选择产品的时候要对两类产品有彻底的了解，选择最合适自己的产品。此外，投资者在投资的过程中，还要密切关注产品的投资经理，主要考察他的职业素养、专业技能、本身人品等。

投资的四字箴言：守正出奇

       守正出奇这四个字来自《孙子兵法》。它的意思是在遵循事物发展规律的同时又不能拘泥于此，还是要有所创新，但是创新的同时也要守住底线和原则。在我国金融市场上也是这样的。金融市场上的变化瞬息万变。投资者在制定策略的时候要将市场的变化考虑在其中，不可固守自己原有的策略。同时，投资者也要明白在市场“存活”是最后的底线，当面临大幅亏损的时候，一定要做好止损。

FOF投资，有优势也很复杂——点掌投教特专访赞庚集团张莉娜

       张莉娜是地地道道科班出生的金融女。她从事金融行业已达了十余年之久，经验丰富。目前她的FOF团队管理的资本已经超过了50亿，颇具规模。

       本期相约大咖栏目特邀赞庚集团 FOF投资总监——张莉娜，谈谈她的投资理念，分享她精彩的投资故事。

“科班”出生的美女投资总监

       张莉娜对于金融有着非常浓厚的兴趣，高考填报志愿的时候选择了金融专业。大学课程的学习并不能满足她对于金融知识的渴求，她研究生报考的也是金融专业，继续深造。她可以算的上是科班出生的金融大咖。

       由于在学校学习的时候就接触了一些股票模型，张莉娜和校外的导师做了一些量化模型，她觉得非常有趣。她又进一步自己研究了量化选股、期货理论等等金融知识。张莉娜的实习经验也非常广泛，在校期间加入了光大期货的金融创新部研究期货等衍生品的策略，程序化模型。她在完成学校的毕业论文的时候，由于对资管产品有浓厚的兴趣，就和导师一起做了个关于理财产品的研究。

       毕业之后，张莉娜参与校招，进入银行当一名柜员，可是繁琐的柜员工作让她感到厌倦，她毅然决然的辞掉了工作，从天津远赴上海加入恒泰证券做产品开发和研究。尽管她有着深厚的金融学理论知识，她一开始在参加实际工作的时候还是面临了各种各样的困难。但她凭借着对工作的热爱和勇于探索的决心，她逐步摸索，最终成功计出了能够很好满足投资者需求的产品。

FOF，有着独特的优势

       FOF虽然有些劣势，例如：双重收费、尽调时间长、伪FOF存在等。但是，作为帮助客户进行大类资产的配置的利器，它有着自己独特的优势。

       FOF是指基金中的基金，它是以各种基金为投资标的。通常来说，长周期投资范围内，不同的金融工具(期货、股票、债券)都会轮番又一波行情。投资者选择FOF之后，相当于买一揽子由专业的基金经理人经过精心组合、编排的基金。它涵盖的品种非常广，甚至还能包括不同的市场（港股、A股、美股），这样就保证了在风险分散化的情况下实现收益最大化。

       此外，投资者可能会有一个误区，认为FOF不过是拼凑****基金。其实在选择每个私募基金的时候，背后都需要付出很多努力。FOF的经理人需要对于每家私募进行全方位的尽职调查，包括；基金经理人的人品和产品业绩等，从而保证基金的业绩均是可以完全追溯的。其次，在选配基金的时候，FOF经理人还要对宏观进行研究，判断哪个市场可能出现上涨行情，做好预测。

       最后，在配置产品比例的时候，还要考虑采用什么样的金融理论(均方理论、风险评价理论)等等。专业机构相比个人投资者会对这些有着深入的研究。

FOF行业潜力巨大，但也“鱼龙混杂”

       我国的FOF产品仍处于发展阶段，有着非常广阔的前景，将来的规模一定会越来越大。券商、银行、期货都纷纷加入到FOF大军。这就导致了改行业目前出现了“鱼龙混杂”的现象。有些公司打着FOF的旗号，其实从事的是“伪FOF”。所谓的“伪FOF”是指没有这类公司没有自己的一套资产配置理念，只是瞎拼凑一些同类型的基金，未实现多样化配置，这就不能很好的规避风险，实现收益。投资者在选择FOF的时候，一定要”擦亮眼睛”，重点关注产品的净值和FOF管理者的职业水平。