周四先下后上，反弹继续

操作策略：

       今天指数低开后窄幅震荡，收十字星。消息层面相对平静，各机构基本还是保持谨慎态度，今天的盘面比较乱，早盘强势与弱势的板块在尾盘调了个，如稀土与建筑材料冲高回落，而农业与黄金则由若转强，大阳线之后的分歧日操作性较差，虽然题材股比较活跃，但题材之间资金抢夺激烈，存量博弈迹象明显。芯片和军工盘中异动，板块形态不错，短线或有机会。

       技术层面，沪指60分钟线指标走中高位死叉，日线指标金叉后走上升通道，这意味着明天可能早盘下探，午后拉升，60分钟线指标完成高低位置切换，并助推日线指标继续向上。今天指数走得比预期稍弱，但问题不大，量能萎缩得不严重，资金层面相对活跃，尾盘北上资金也是突然加速流入。隐忧在于市场缺乏主线，一些看似主线的板块其实基本是游资在炒作，这种分时级别或者日线级别的波动不是大机构的手法，大机构还是以静默为主。

研报精选：

煤炭行业：

       供给侧改革优化产业结构，煤价维持高位，煤炭集团资产负债率下降至70%以内。2016至2018年三年煤炭行业供给侧改革期间，共计退出过剩产能6.9亿吨。新投产产能约3亿吨，新旧产能更迭，产能结构优化。2016年至2019年3月，煤炭采掘业从业人数由442万人下降至294万人，下降33%。受益于煤价上涨，和人员去化成本下降影响，煤炭企业盈利能力大幅改善，大量现金用于偿还债务，2018年有息负债规模首次下滑，由2017年的2.28万亿元，减少至2.07万亿元。随之资产负债率水平稳步吓唬，2017年煤炭集团平均资产负债率约为71.26%，下降2个百分点，而进入2018年继续下滑1.4个百分点，下降至69.85%，“去杠杆”效果明显。

       区域性差异较大，河南、江西两省仍资产负债率过高：随着2016年供给侧改革的实施，煤炭价格回升，各区域财务指标有所改善，受制于所在区域资源禀赋、区域销售环境等方面的不同，而造成区域间差异较大。内蒙和陕西地区，煤炭企业资产负债率已经降至65%甚至65%以下水平。而煤炭集团相对集中的山西地区和东部沿海省份平均资产负债率已经下降至70%左右水平，山西略高，降至73%，东部地区降至67%。目前资产负债率比较高的主要是河南和江西两省煤炭集团，资产负债率尚在80%左右水平。

       2019年开始煤企偿债压力大幅缓解。2019年煤炭集团待偿债规模中由2018年“借新还旧”而来的占比为63.08%，较2016年的68.61%的阶段性高点已下降，截至2019年5月底对已发行票据的统计，2020年该比例目前为15.2%，“借新还旧”规模同样有望大幅降低；依据当前煤价测算，煤炭企业2019-2021年现有现金流偿债压力较供给侧改革前大幅缓解。煤价尚需维持相对高位，促供给侧改革完成“去杠杆”任务。

       投资建议：根据各公司集团资源禀赋和经营环境，结合公司财务状况，在债权投资中筛选出在上市煤企中：平煤股份、兖州煤业、盘江股份等公司予以推荐；在煤炭集团中，山煤集团、冀中能源集团、阳煤集团等公司财务指标向好，债券投资性价比更高。

形态选股：

南京熊猫（600775），士兰微（600460），东信和平（002017），北方华创（002371）

短线强势，反弹继续

操作策略：

       今天平开后一路走高，收长阳。消息层面，国务院印发地方政府专项债通知，推进专项债券支持的重大项目建设，市场便有了基建放水预期，有机构预测最多放水7300亿。此消息点燃早盘的水泥、建筑材料等基建相关板块，并在稀土、证券的助攻下带动全市场情绪。此外，中信证券预计6月份大概率再次降准，影响资金风险偏好。加上汇率在7之内的稳定预期，也影响外资进一步回流。

       技术层面，今天指数没有下探走台阶杀，而是一阳穿六阴，直接从破位状态拉起站上前期箱体中轴，这是筑底走势中比较强势的填坑走势，填完坑往往意味着阶段性下跌行情的结束。目前沪指30分钟、60分钟指标高位钝化，日线指标走金叉。这种指标组合意味着短期强势行情，明天大概率走盘中调整，日线或继续收阳。

研报精选：

青岛港（601298）：

       北方重要综合性港口，集装箱、干散、液体散货等多货种经营。青岛港区位于中国环渤海地区港口群及长江三角洲港口群的中心地带，占有东北亚港口沿线的中心位置。从整个青岛港地区看，上市公司控股经营及参股的总泊位84个，其中集装箱泊位23个，液体散货泊位17个，干散货泊位44个，以2018年吞吐量看，整个控股经营及参股码头总吞吐量4.86亿吨，其中集装箱吞吐量1932万TEU。

       依托腹地稳定经济增长，2018年货物吞吐量同比增长6.11%。依托着山东、河北等腹地经济的稳定增长，青岛港吞吐量稳步增长，2018年货物总吞吐量达4.86亿吨，同比增长6.11%，全球排第7位，其中集装箱吞吐量达1932万TEU，同比增长5.5%。从整体看，集装箱、干散货及液体散货三种货品码头装卸业务收入利润稳健增长，其中并表毛利2018年达13.41亿元，同比增长7.32%。另外2018年对联合营企业投资收益达12.88亿元，同比增长15.35%，占利润总额27%。

       扩展港口供应链业务，与装卸主业相促相生。青岛港依托港口吞吐业务，积极开拓海铁联运、全程物流等物流及港口增值服务业务，2016-2018年公司物流及港口增值服务保持良好增长态势，收入分别同比增长40.06%、22.76%、27.7%，为公司贡献主要收入增速。同时港口物流、货代等增加吞吐货物粘性，为装卸业务吸引货源，与装卸业务相促相生。

       预计公司2019-2020年归母净利润分别41.11亿元、47.01亿元、54.61亿元，对应2019年6月10日收盘价，公司PE（TTM）为14倍，2019-2021年对应PE分别为11倍、10倍、9倍，相对行业PE偏低，且公司利润增速相对稳健。

形态选股：

北汽蓝谷（600733），浙江龙盛（600352），深天马（000050），北方华创（002371）

短线走势存疑，中期反弹临近

操作策略：

       今天指数高开后窄幅震荡，收十字星。周末消息层面总体偏暖，银保监会发言人表示，将研究提高险资入市比例，虽然这需要较漫长的过程，远水不解近渴，但有助于稳定当前市场预期。各券商周策继续谨慎，部分认为暂时不具备强势反弹的基础，但科创板临近，一些超跌的概念股会有所表现，蓝筹大概率继续充当护盘角色。发改委提出将根据《国家安全法》建立国家技术安全管理清单制度，对信息安全概念、科技股等有刺激。

       技术层面，沪指60分钟线指标暂处于上升通道，日线指标低位拐头，短线暂时空转多。今天是弱反，指数日K线没能反包，仅收孕线，量能还在缩，反弹空间很有限。不过周线层面三大指数均已低位钝化三周时间，再加上北上资金再次大幅流入，这个位置是有可能走出周线级别反弹的，现在市场越来越像年初的行情，情绪已到冰点，就差一个外力刺激，差一声号令。

研报精选：

华峰超纤（300180）：

       国内超纤领域绝对龙头，具有较为稳定的盈利能力，毛利率、期间费用率及净利率均保持稳定，且优于同行业其他公司。目前公司拥有超纤产能8125万米，且2018年公司通过非公开发行募集资金（已得到证监会反馈）持续扩产，扩产完成后，公司总产能达到15000万米，稳坐国内超纤龙头。公司具有较为稳定的盈利能力及内部费用控制水平，制造业务平均毛利率约20%，技术服务费毛利维持稳定约81%，期间费用率13%左右，且波动在0.3%以内。未来公司将在超纤高端产品方面逐步实现进口替代，预计扩产后高端产品占比的提升将增强公司的盈利能力。

       环保趋严加速超纤对真皮及人造革、合成革的替代，我国超纤供给仍存在较大缺口。鞋革是现在最主要的应用领域，约占45%，汽车、医疗、服装等高端领域目前应用占比较小。2018年超纤需求约2.76亿，根据中国塑料加工工业协会估计，到2020年人造革合成革需求量将达到52.9亿米，其中超纤需求量预计3.34亿米，比重达到6.31%，2018-2020年超纤需求的复合增速有望达到10.04%。截止至2017年底，我国国内超纤企业产能合计约1.38亿米，实际产量1.21亿米，需求约2.04亿米，供给缺口明显，并且高端超纤产品仍旧以进口为主。相比日本超纤占人造革、合成革用量的50%看，仍有很大替代空间。

       产能扩张持续稳固超纤龙头地位，技术服务业务即将二次腾飞。预计超纤2019-2021年净利润分别为2.1/2.52/3.12，新增2022年净利润预测为4.06亿元，威富通2019-2021年净利润分别为1.68/1.98/2.38，新增2022年净利润预测为3.1亿元。维持对公司2019-2021年业绩预测，归母净利润分别为3.78/4.5/5.5亿元，新增2022年归母净利润预测为7.16亿元，目前股本11.36亿股，对应EPS分别为0.33/0.4/0.48/0.62元/股。假设公司非公开发行扩产今年完成，预计新增股本1.1亿股，对应摊薄后EPS为0.3/0.36/0.44/0.56元/股，对应PE分别为46X/39X/32X/25X。

形态选股：

文灿股份（603348），当升科技（300073），电工合金（300697），华铭智能（300462）

静等底部图形画完

操作策略：

       今天指数平开低走，沪指跌破2833点，创阶段新低。对于后市走势，大部分机构表示了谨慎的态度，重点关注中美贸易及科创板的进展，结构上，在估值偏高、交易拥挤的食品饮料、农业板块出现了获利了结或是减配的声音，对超跌的电子通信、半导体关注度在上升。盘面上，今天是5G牌照发放日，但早盘5G板块就冲在跌幅榜最前，主力将利好当利空做，这是典型的弱势行情的做法，一定程度上也预示了今天的走势，行情好的时候，利空都能当利好做。其余板块均无亮点，没有可操作性。北上资金继续维持定投模式，本周大盘连跌四天，他们连续吃进，对于节后的行情多少给了点希望。

       技术层面，现在是典型的破位走势，一旦平台失守，仅从技术层面无法有效判断何时何处能止跌，下方筹码集中的支撑位还有点距离，但并非非要跌到支撑位才行，这过程中要看政策的力量，而不是只在媒体上打气式的喊话。今天指数创了新低，那么60分钟和日线级别的底背离应该正式形成，现在就等这一波下杀结束，个人认为现在是最后一浪下跌，杀伤力很大，不能随意抄底。下周走得好的话强势反包，走快速填坑行情，则反弹开启，走得不好的话只能静等止跌后主力把双底或者多重底等底部形态图形慢慢画完。

研报精选：

伟明环保(603568)：

       投资要点：依托技术，在手焚烧产能不断扩大，业绩持续提升。2000年东庄焚烧发电厂并网发电以来，公司专注固废处理行业，业务涵盖技术开发、设备制造销售、项目投资、建设、运行管理等领域，是国内领先的生活垃圾焚烧处理企业。董事长项光明2002年与2004年作为技术攻关首席科学家带领课题组承担两项国家863计划课题的研究工作，参与众多行业标准制定。多年来公司以技术为依托，生活垃圾处理能力自2000年385吨/日增长至2018年1.36万吨/日，产能复合增速20.64%。2011~2018年公司营收自2.78亿元增长至15.47亿元，复合增速达23.93%。焚烧核心设备销售及技术服务快速增长，加之固废业务综合化，为公司发展增添动力。2018年公司处理餐厨垃圾 10.52 万吨，同比增长 53.35%，实现营收0.26亿元。受托管理渗滤液处理站共处理渗滤液 13.24 万吨，同比增长 56.32%，实现营收0.06亿元。

       自主工艺优势明确，厚积薄发稳健前行。上市以来公司毛利率始终高于60%，2018年综合毛利率为60.3%，高于可比公司均值23个百分点。主要由于：1）焚烧核心设备自产，循环往复炉排提升燃尽率，并优化运营设备参数提高运营效率。2）运营项目产能利用率高，且项目垃圾处置费用均价为79元，高于行业平均。公司2011~2018年经营活动现金流入/营业收入均大于1，现金流充足同时资产负债率较低，保障公司业务建设顺利进行。当前在手项目充足，截止2018年底运营项目日处理能力已达1.36 万吨/日，当前在手项目合计2.7985万吨/日，未来增长动力充足。

       盈利预测及投资评级：根据公司在手项目投入进度，预计公司2019年~2021年分别实现归母净利润9.35、11.92、14.53亿元，对应2019年PE为20倍，其中行业平均PE为21倍，低于行业平均水平。同时公司业务中生活垃圾焚烧及餐厨垃圾处理等运营类收入占比超过67%，资产负债率低，经营现金流好，为后续项目开展奠定基础。此外基于自主技术及设备生产能力，公司综合毛利率为60%，固废行业平均毛利率为37%。

形态选股：

丰山集团（603810），盛达矿业（000603），长城证券（002939），美锦能源（000723）

2860未破，悬念继续保留

操作策略：

       今天指数高开后震荡走低，收小阴线。消息层面，美联储有降息的意思，导致美股出现大涨。如果美联储将息，会引发全球主要经济体纷纷出现将息，利好全球资本市场。但这个传导链条挺长，不一定马上反映到A股，属于中长期潜在利好。今天的盘面比较坑人，早盘券商股再次扮演拉高诱多的角色，午后的跳水又埋了不少冲动交易者。今天最强的是农业板块，走了反包，但这几天波动太大，不好操作。5G前排勉强封板，后排分化严重。黄金股越走越好，可见避险情绪较重。连续三天北上资金的持续净流入是唯一的安慰。今天指数走了一天，又回到昨天的收盘点位，2860点还是没破，悬念继续保留，但短线指标却不太好看。沪指30分钟、60分钟线和日线各项指标都在走死叉，这种向空共振之下，明天早盘下探的概率较大。仅凭目前这种盘面信号以及技术形态，无法准确预测明天是破位还是反弹，如果明天早盘低开下探到接近2833的位置，市场承接有力，则新一轮反弹或开启，如果高开，反而容易像今天一样，行情在犹豫纠结中冲高回落。

研报精选：

恒邦股份（002237）：

       投资案件与评级：金矿资源属性被低估，冶炼贡献稳定利润，金价持续上涨构成催化，上涨空间约50%，首次覆盖，给予买入评级！我们按黄金价格290元/克（现价300元/克）做未来25年黄金价格的基准假设，假设折现率为5%，则公司现有70吨黄金储量对应的最保守折现值约25亿元；另外，公司在未来5年内将保持特殊工艺的黄金冶炼产量10%左右的增长，对应净利润中枢约5亿元；给予冶炼环节15X PE（有色金属加工企业平均PE水平），加上黄金资源折现的25亿元，我们认为100亿市值是恒邦股份的市值底线（当前市值102亿元），凸显当下买入的安全边际！而伴随6月金价持续走强，我们认为市场将拔高对黄金股的估值：我们预计恒邦股份未来每年矿产金贡献约2.16亿净利润，若给予2019年黄金板块平均35XPE，则该部分资产对应75.6亿市值，加上冶炼部分净利润对应的75亿市值，预计恒邦股份最终的市值将在市场对金价乐观的时候能达到150亿元左右，相较现价涨幅约50%，首次覆盖，给予买入评级！

       关键假设：公司辽上金矿区2021年起贡献产量，年产量3.2吨，完全成本210元/克，年化净利润约1.8亿元；公司特殊工艺对应的黄金冶炼产能2019-2021年分别为16.0/17.6/19.4吨（2018年为14.6吨）；SHFE黄金均价2019-2021年假设分别为300/315/310元/克（2018年SHFE黄金均价为274元/克，2019年1-5月份黄金均价为286元/克）。

       与大众有别的认识：（1）市场认为公司是一家黄金冶炼公司，不了解公司黄金矿山的资源属性或者担忧公司矿山无法顺利开发。我们认为公司辽上金矿区拥有100%权益，2015年探明储量70吨，品味3.66g/t，比周边山东黄金的现产矿山质量更优秀；（2）市场认为金价上涨更多是短期行为，对金价上涨空间保持怀疑！我们认为短期来看，基于美国利率确定下行以及外部环境压力带来的宏观环境，金价走势将极为强劲，甚至超出市场预期；中长期来看，由于全球各个大类商品在2017-2018年的盈利周期中多数均缺乏资本开支，供给端寡头垄断力量加强，哪怕需求不振仍能维持商品价格的相对高位，保持通胀稳定，经济格局更偏滞涨，对黄金价格亦是有利的。

形态选股：

光环新网（300383），安控科技（300370），金贵银业（002716），安妮股份（002235）

或再次下探前低

操作策略：

       今天指数低开低走，收阴线。消息面比较平静，但盘面不是很健康。一方面是指数有国家队护盘，这几天券商和银行动不动就会出现异动拉升，但带动不了人气，反而吸引了更多冲动性资金。另一方面，热点没有持续性，芯片和稀土短期不被游资重视，军工板块活跃了一两天今天批量跌停，昨天刚出利好的5G板块今天也集体跳水，盘中各种炸板，市场节奏很难把握，甚至可以说是没有节奏，面对这种盘面，尽量不下手。

       技术层面，目前沪指日线多项指标在走死叉，60分钟指标线逐渐低位钝化，但未向上拐头，反弹信号未出现。明天早盘如果出现反弹，反弹幅度和量能配合得不错的话，则日线可能死叉变金叉，反弹继续。如果早盘只是弱反，则下午便可能继续下探。沪指今天大部分时间都在2860点一线徘徊，这是个短期支撑位，明天如果开盘直接砸破了这个点位，可能快速向2833点下探并重新寻找支撑。

研报精选：

恒力股份（600346）：

       国内率先投产的大型民营炼化项目，实现全产业链发展。公司“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”是国家核准的第一个民营炼化一体化项目，项目历时19个月高效率建成，成为目前国家七大石化产业基地中最早建成的世界级石化产业项目，19年5月实现全流程打通满负荷，并一次开车成功。投产后公司经营业务从现有的聚酯化纤、PTA领域延伸至行业更上游的PX、炼化环节，同时利润体量明显提升，有望迈上百亿级别。随着2019年年底150万吨乙烯项目的投产，公司将率先实现“原油—芳烃、乙烯—PTA、乙二醇—聚酯（PET）—民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜”的完整产业链发展模式。

       公司油、煤、化协同发展，配套设施完毕，竞争优势明显。公司在长兴岛石化园区除了建造的2000万吨的炼化一体化项目、150万吨乙烯项目和1160万吨PTA项目外，建有国内最大的煤制氢联产醋酸项目，并且配套建设2个30万吨级的码头、发电功率为520兆瓦的热电厂。恒力炼化一体化项目可以基本满足乙烯项目的原料供给，产出的PX和醋酸又可以直接输送到PTA工厂，通过油、煤、化共同加工互相协同，产品加工成本大幅度降低，同时公司的原料、产品储存能力庞大，工艺流程完善，使得其在生产经营中可以根据市场情况随时调整产品结构，具有很强的灵活性。

       依托高质量与先进技术，装置大型化发挥规模效应。恒力在行业中敢于挑战装置规模的大型化，带动行业产能升级，公司早在2012年便成功投产了作为全球最大的单线产能的220万吨/年的PTA生产线，“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”也属于世界超大型体量，项目采用了目前世界上单体体量最大的芳烃联合装置，重整装置和混合脱氢装置均为全球最大，煤制氢装置制氢规模位列国内第一，依托高质量的打造，采用行业一流的装置设备，充分发挥规模效应，同时为炼厂的安全、稳定运行提供了保障；项目采用世界上最先进且有成熟应用的工艺包，全球率先应用全加氢工艺，总加氢规模达2700万吨/年，并且首次采用柴油加氢、混合脱氢、正异构分离等新技术，化工品率高达70%，从而提升经济效益。

       产能升级再上台阶，巩固行业龙头地位。公司是拥有PTA权益产能最高的上市公司， 目前660万吨PTA生产基地是世界上最大的PTA单体工厂，另外还在建2条250万吨/年的PTA项目，预计将分别于2019Q4和2020Q1交付，届时PTA总产能将达到1160万吨，该项目不仅采用最先进的技术建设，还可分摊原公用工程，从而有效降低成本，提升整体竞争力；公司同时还在建135万吨高品质纺织新材料项目，进一步巩固下游聚酯行业地位。

       投资建议：从全产业链视角，根据历史盈利模拟，测算得出过去六年（2013~2018年）恒力炼化一体化项目的平均净利润为84亿，炼化+PTA一体化平均净利润为99.7亿，炼化+PTA+乙烯一体化的平均净利润为147.9亿 。根据公司新投产项目的开工进度和行业景气度变化情况，我们调整2019~2021年的EPS预测分别为1.44元、2.22元和2.68元（调整前分别为1.50元和2.18元和2.68元），对应PE分别为12X、8X和6X。随着后续在建项目的陆续投产，还将为公司带来持续成长性。

形态选股：

蠡湖股份（300694），华培动力（603121），亚普股份（603013），丰山集团（603810）

周二继续探底回升，上下空间不大

操作策略：

       今天指数冲高回落，收小阴线。消息层面，今天谈及最多的是昨晚新闻联播关于易主席接受采访的内容，然而这在今天的走势中完全没有得到体现，大大低于市场预期。对于后市走势，券商间分歧较大。乐观者认为不管是整体估值角度，还是货币政策角度，或是经济基本面角度，现在都已到了底部区域，本轮调整接近尾声，到了左侧布局阶段。悲观者认为6月有一系列不确定事件，外部环境对行情进一步压制，5月部分经济数据不甚理想，即使六月初出现反弹，也不宜追涨，接下来可能还会回落。

       技术层面，沪指60分钟线自从5月27日中阳以来在2900点一线走小平台，但是此平台重心逐级下降，今日跌破60小时均线，距离2860的跳空缺口越来越近。指数60分钟线各项指标虽然接近金叉，但指标内均线斜率趋平，意味着向上动力不足，明天或许还有下探过程，并可能在接近2860点处触发短期反弹。今天指数没跌多少，但个股分化非常严重，跌停家数也是处于近期高位，不过有个好现象是北上资金逆势净流入40多亿，似乎有点年初的感觉，如果未来几天北上资金能够持续流入，则基本封杀指数下探空间，包括今天起来的5G概念明后天是否具有持续性，也是观察短期行情走向的重要依据。总的来说，明天可能继续探底回升，上下空间均不会大，继续保持谨慎。

研报精选：

高新兴（300098）：

       公司是物联网全方位布局领军者，战略聚焦车联网及执法规范化。高新兴成立之初，一直专注于通信行业运维信息化的发展，面向通信运营商提供运维综合管理系统的解决方案及其软硬件产品。上市后以通信运维综合管理系统为基础内研外购向物联网领域突破布局，在安防、交通、公安、金融、车联网领域均有突破。随着业务线的扩大公司近三年运营良好，营收与净利润持续增长。2018年公司实现营业收入35.63 亿元，同比上升59.27%，近三年CAGR 49%；归母净利润5.40亿元，同比上升32.16%，近三年CAGR为57%。

       车联网渗透加速，传统电信类企业有望极大受益。车联网是目前L2升级为L3的技术突破口之一，对L3单车智能化的高昂成本形成互补。随着车联网的快速渗透，车载无线终端近年来呈快速增长趋势。据中国信通院统计，截至2018年年中，国内车载无线终端出货量达到了471万部，同比增长161.8%，接近2017年全年的出货量，未来有望持续保持增长，其中T-BOX和OBD产品占比最大，2018年上半年分别达到了52%和22%。各厂商基于自身行业的积淀专注于车联网产业链的某一环节，通信设备及模组厂商在传统运营商业务领域深耕多年，更加擅长于“连接”环节，与整车厂商合作将传统的通信连接技术融入到车联网解决方案中去。同时随着5G的到来，低时延高带宽的属性将极大的促进C-V2X产业的发展。

       子公司高新兴物联及智联在车联网和电子车牌领域积淀深厚。高新兴物联是国内物联网模组的主力供应商之一，涵盖多种制式。随着公司战略方向调整，公司向下游利润率更高的车载终端延伸，长期与整车厂商的合作为其积累了较强的技术优势及行业经验。吉利宣布计划在2021年发布吉利全球首批支持5G和C-V2X的量产车型，而高新兴和高通共同将为其提供5G和C-V2X产品。高新兴智联拥有汽车电子标识系列全套技术和产品，市场占有率稳居行业前列，拥有RFID核心专利近300项，是交通电子标识的主要玩家之一。

形态选股：

南京熊猫（600775），东方通信（600776），梅安森（300275），万隆光电（300710）

下周一或探底回升

操作策略：

        今天指数窄幅震荡，收十字星。消息面比较平静，这几天美股走得不好，美国最新的经济数据也不太好，这对我国是好事，对方谈的欲望会大增。其实无论相互怎么敌视，一定是打打谈谈，而且打是为了谈，谈一定是最后的结果，只是这打的过程决定谈的天平倾向于哪一方。假设美国经济数据持续低迷，而我国实体经济三四季度有了见底预期，那么这个谈或打的过程或将缩短，而这种预期未来也将在资本市场有积极的反馈。

       技术层面，今天同时收周线和月线。周K线五连阴后收首阳，各指标已到低位，但尚无明显的向上拐头动作，只能说单边下跌的行情大概率结束，但不能说大级别反弹来临。月线两连阴，且有向下跳空缺口，各项指标处于中位向下状态，方向不明。五月月K线阴实体较大，但量能萎缩得厉害，在没有外力刺激的情况下，6月月K线大概率是个缩量十字星，波幅会减小，上下空间有限，大资金将继续以观望为主，游资继续活跃。权重白马走势会比较平稳，而结构性机会还在此起彼伏的题材股上。短线看，继续走无方向行情，今天走得比预期弱势，指数60分钟线指标中低位置金叉失败，下周一或出现探底回升走势。

研报精选：

圣邦股份（300661）：

       圣邦股份是国内稀缺模拟IC设计商。公司产品集中在模拟电路，主营业务为模拟芯片的研发与销售，主要产品为高性能模拟芯片，覆盖信号链和电源管理两大领域，目前拥有16大类1200余款可供销售产品型号。

       模拟器件需求来自于多个行业，国内新增晶圆厂供给支持。2017年全球模拟芯片市场的规模为520亿美元，预估到2022年时，市场规模将达到748亿美元。模拟IC的下游应用领域主要有无线通讯、汽车、消费电子、工业等。其中汽车应用将是近年带动模拟芯片市场成长的最大动力，预估2019年市场规模将可成长15%。截止2018年底，我国晶圆制造厂8英寸为90万片，目前仍有大量8英寸扩产计划在投产和建设过程中。

       圣邦打造国产模拟器件龙头。产品性能提高，替代国外成熟产品。2018年，公司产品结构中，信号链路产品约占40%，电源管理产品占比约60%，公司近年来两大类产品比例较为稳定。此外，公司毛利水平处于IC设计行业高点，但相较于行业龙头较低。

       收购钰泰半导体强化并购之路。钰泰半导体19Q1贡献圣邦419万的投资收益，相当于钰泰半导体一个季度实现约1460万的利润，接近钰泰18全年的盈利水平。公司的收购标的成长迅速，对于标的和圣邦的成长均大有裨益。

       考虑到公司未来持续进行研发支出和研发人员的培养，对后续利润正向影响，预计公司2019/2020/2021年的归母净利润为1.28亿/1.56亿/1.90亿，未来2年CAGR达21.83%，对应的EPS为1.61元/1.96元/2.39元。

形态选股：

亚普股份（603013），康辰药业（603590），欣锐科技（300745），海容冷链（603187）

该跌不跌，周五继续反弹

操作策略：

       今天指数低开后探底回升，收下影线。消息层面，昨晚两个会，一个是国常会，一个是深改委会议，会上各指导意见对股市的影响短期主要还是在影视、农业、能源等方面。另外，6月初老大出访俄罗斯，消息带动油气股上涨。眼下的消息基本停留在行业板块层面，且难有持续性。因为机构很多在养猪股里抱团，游资在稀土和芯片里倒腾，短期存量博弈的背景下，难有太多资金照顾其他。

       技术层面，早盘60分钟线在2913点有个向下的跳空缺口，整个上午指数基本沿着空头路线在走，并预期可能会试探2860点的支撑力度，但在空头力量看似占有的情况下，指数下午半路折返，探底回升，并接近回补缺口，走得相对强势。加上沪指60分钟线多项指标即将金叉，日线指标还处在向上通道中，明天行情看好。预计明天回补2913点缺口是大概率事件，并有望突破周三高点。

研报精选：

石基信息（002153）：

       研究复杂度最高软件公司之一，预期差在多方面。石基信息从酒店餐饮软件产品商开始，已成为广义消费（酒店、餐饮、零售、娱乐等）最主要的管理系统解决方案提供商。产品线、收购协同、壁垒和管理、云化进展、空间、估值存在预期差。

       50种产品线实际简单且环环相扣，当前已具备产品优势。1）投资者预期是，石基信息产品线的发展路径和搭配关系复杂。实际上产品可按照“产品代理-终端产品自研及销售-云化产品自研及销售”三步骤，简单清晰。2）当前为“联合舰队”整体模式，具备优势。

       并购皆为低风险产业并购协同，可近似为内生。投资者预期是，子公司众多，意味着商誉风险。我们观点是：1）并购全部是产业整合型并购，对价很低，例如3XPS、6XPE，原因是公司对行业议价权。2）在子公司融入后数年，开始产品整合。3）并购包括低风险的产品线协同和渠道互补收购协同。4）主要收购公司的核心管理层已升任中高层，较为稳定。5）详细的商誉测试披露验证极低风险。以上与A股计算机绝大多数并购不同。

被       忽视的内外双壁垒，也是云化可求质量而非速度的关键。1）几乎各业务市占率均第一，体现外部壁垒。2）对员工有较强话语权。一方面，这体现“对内话语权”，类似海康威视、航天信息和东方财富。另一方面，来自管理架构“高层分工化，中层网络化”的模式。
       高壁垒云化厂商的2019-2020质变，2018月ARR增长87%且实施几无增长。1）当前海外推广、进入国际客户、云化是近义词。2）Micros是合理对标。被收购前3年云化趋势爆发。且服务占比超过65%，毛利率超过50%，服务毛利达29亿元，是石基信息成功云化目标。3）2017-2018年，云化MRR/ARR高增，实施人员仅从1758增至1793，证明云化成功。4） LTV > 3 * CAC检验充分满足。 CAC回复小于12个月充分满足。

       维持2019-2021年收入与利润预测。预计收入为34.5、38.8、44.3亿元。其中酒店信息管理系统服务可以划分为国内中端、国内高端、国际高端三部分，2019-2020年国际高端酒店收入增速为78%/52%。维持2019-2021年利润预测，为5.19、6.23、7.55亿元。

形态选股：

青农商行（002958），明阳智能（601615），锦浪科技（300763），华友钴业（603799）